盘前早餐帮助大家在15分钟内完成：信息过滤→机会识别→策略制定→预案准备的全流程，

盘前早参阅读的黄金法则：

• 数据交叉验证：政策利好+资金流入+技术突破=高确定性机会

• 时间价值排序：9:00前重点看盘前早参→9:30紧盯定盘价→9：45开盘八法检验→10:30最终确认策略

• 反共识思维：当所有人讨论同一热点时，警惕日内兑现风险

一。A股开盘预判逻辑－定盘价：3605 

1. 美股昨夜发生了什么：     

 （1）昨夜美股三大指数集体下跌，市场对贸易局势的担忧和美联储决议前的谨慎情绪主导了行情。道指跌 0.46%，收 44632.99 点；标普 500 跌 0.30%，收 6370.86 点；纳指跌 0.38%，收 21098.29 点。

（2）科技股分化显著

• ●苹果跌 1.30%，Meta 跌 2.46%，特斯拉跌 1.35%，亚马逊跌 0.76%（利空消费电子、社交媒体板块）；

• ●谷歌涨 1.65%，AMD 涨 2.18%，博通涨 1.06%，微软微涨 0.01%（部分利好 AI、芯片板块）。

• ●苹果一个月内第四位 AI 研究员跳槽 Meta，核心模型团队动荡（利空苹果 AI 相关业务）。

（3）中概股普跌，新能源汽车领跌

• ●纳斯达克中国金龙指数跌 1.35%，富时 A50 期指夜盘跌 0.11%（报 13980 点）。

• ●理想汽车跌 6.20%，小鹏跌 2.85%，蔚来跌 2.48%（利空新能源汽车板块）；

• ●小马智行跌 8.52%，京东跌 3.01%，百度跌 2.91%，阿里巴巴跌 2.28%。

（4）医药板块重挫

• 诺和诺德跌 21.83%（利空减肥药板块），因大幅下调全年业绩指引，旗下减肥药 Wegovy 美国市场增长预期疲软。

（5）美联储政策预期

• 市场普遍预期美联储将维持基准利率在 4.25%-4.5% 区间不变，焦点在鲍威尔发布会是否释放 9 月降息线索（对利率敏感板块影响中性，短期压制波动）。

2. 寛基的资金动向： 指数回血，资金却在 “跑”？

今天沪指涨 0.33% 重回 3600 点，看着挺热闹，但上交所 ETF 又被净赎回 56.25 亿 —— 这是连续第三天赎回，还是四周以来单日最多的一次。唯独上证 50 获 0.04 亿小申购，中证 500、上证 180 分别被赎回 8.18 亿、5.25 亿，资金这操作有点让人看不懂。

3. 期指的资金动向：合计减空5391手，  共持有净空单92498手。  

（1）说怪也不怪。期指那边其实在释放积极信号：两天合计减空 8592 手，今天单减 5391 手，净空单降到 92498 手。某信对四大品种全减空，其他玩家也主要减空大盘蓝筹（IH、IF 减空 3337 手），说明大资金对蓝筹股更有信心。

  （2）期指减空更说明问题：大盘蓝筹（IH、IF）减空力度大，中小盘（IC、IM）减空少，资金在往更稳的地方去。加上红利、银行指数开始获小申购，可能是部分资金在 “防御 + 进攻” 两手抓。

4.  钱所流向机会： 资金在 “弃高就低”？

 （1） ETF 赎回藏着另一层意思：资金可能在调仓。你看申购榜，军工（中证军工 2.21 亿）、稀土（3.03 亿）、港股科技和创新药（2.12 亿、1.47 亿）在被买；赎回榜里，半导体（-6.25 亿）、医药（300 医药 - 4.26 亿）、5G 和 AI（-1.6 亿、-1.46 亿）遭抛售，典型的 “换赛道”。

 （2） 这轮调仓逻辑挺清晰。光模块龙头新易盛今天被主力买了 12.77 亿，涨停的云南锗业也获 5.65 亿流入，这些是近期有业绩或事件催化的；而之前炒高的半导体、AI，资金开始兑现利润。

（3）矛盾点就在这儿：指数涨但多数宽基被赎回，说明资金没在普涨上浪费力气，而是集中火力攻少数方向。军工、稀土被买，可能跟近期行业消息有关；港股科技和创新药持续活跃，还是南向资金（年内超 8200 亿）在发力。

（4）但被赎回的板块得警惕：半导体连续遭抛，医药也在退潮，这些前期热点要是没新催化，可能还得调整一阵。

（5）普通投资者不用纠结指数，盯紧资金真在买的。比如机构净买 1.33 亿的德科立，北向也买了 1.13 亿，这种有资金合力的；还有稀土、通信设备，申购数据实打实。

（6）至于被大额赎回的半导体、AI，别急着抄底，等赎回放缓、出现业绩拐点再说。现在市场就这脾气：不普涨，但有主线，抓住被资金持续加仓的方向，比猜指数靠谱多了。

 二。新闻早餐的解读？

1.  事件：反内卷被反复强调，这会是下半年的主线吗？本周重磅会议要开了，最近多个部门密集发声，翻来覆去都在说 “反内卷”—— 工信部说要巩固新能源汽车整治成效，加强光伏治理；市管局开会要求治 “劣质低价竞争”；连造纸行业都出了首封倡议书，不准低于成本倾销。这阵仗，让人忍不住想：反内卷真要成下半年的主线了？

从新能源汽车到造纸，反内卷范围在扩大。其实反内卷不是新词，之前新能源汽车打价格战、光伏企业搞低价倾销，监管就出手整治过。但这次不一样，多个部门把它和 “十五五时期重大任务” 绑在一起，意思很明确：这不是短期动作，是要长期推进的大方向。

从行业看，范围在扩大。之前重点是新能源汽车、光伏，现在造纸行业跟上，周末还提到了农药 —— 说白了，只要存在 “劣币驱逐良币” 的领域，可能都要被纳入治理。这背后是供给侧改革的思路：先把行业里的 “搅局者” 清出去，让剩下的企业能赚钱，行业才能健康发展。

反内卷的本质是 “先止血，再造血”。为啥这么重视？看看数据就懂了：上半年工业企业利润跌了 1.8%，6 月单月跌超 4%，很多行业因为低价竞争，赚不到钱甚至亏损。反内卷第一步就是 “止血”—— 通过治理劣质低价，让企业利润先稳住，这也是最近相关板块反弹的逻辑。

但光靠供给侧还不够，得 “造血”—— 也就是需求端起来。比如新能源汽车，光限低价没用，还得有人买；光伏得有新增装机需求。现在需求端还没明显改善，所以板块高度有限，更多是反弹而非反转。这也是为啥要关注新方向，旧赛道可能已经炒过预期，新纳入治理的行业（比如造纸、农药）反而有新鲜感。

资金可能在 “新旧赛道” 间切换。这里的冲突很现实：旧赛道（新能源汽车、光伏）大家都熟悉，潜伏盘多，反弹起来容易分歧；新赛道（造纸、农药）刚被提及，资金可能更愿意去挖掘。但不管新旧，核心都得看 “利润能不能真改善”—— 要是整治后企业还赚不到钱，炒一波就会凉。

比如造纸行业，之前因为低价竞争，不少企业亏损，现在倡议书出来，要是真能限住低价，龙头企业的利润可能会超预期，股价才有持续动力。反之，要是只是喊口号，没实际效果，那就是昙花一现。

盯紧这两类机会，避开 “伪改善”。对普通投资者来说，不用追所有反内卷概念。重点看两类：一是刚被纳入治理的新方向（比如造纸、农药），这些板块预期差大，资金关注度可能更高；二是旧赛道里的龙头企业，整治后它们最受益，利润改善可能更明显（比如新能源汽车里的头部品牌、光伏里的技术龙头）。

要避开 “伪改善” 的公司 —— 也就是本身没竞争力，只靠行业整治短期反弹的，这种很容易套人。反内卷是场持久战，最终能跑出来的，一定是那些在供给侧整治中活下来，又能抓住需求回暖的企业。跟着利润走，比跟着概念跑靠谱多了  

2. 事件： 育儿补贴来了，这题材真炒不动？中办国办刚发了《育儿补贴制度实施方案》，2025 年 1 月起，3 岁以下宝宝每孩每年能领 3600 元，直到满 3 岁。这消息不算突然 ——6 月就有通告，现在算靴子落地，但不少人觉得 “有预期、潜伏盘多，炒不动”。可我倒觉得，说不定走得比想象中强。

70 年来头一遭，这补贴不一般。为啥说意义大？首先是 “从 0 到 1”——70 年了，国家第一次直接给育儿家庭发钱，后面大概率还会加码。其次是规模，国家每年拿 1200 亿，加上地方补贴，一年 1500 亿跑不了，不算小数目。

杭州、呼和浩特这些地方早就有补贴了，现在国家层面跟上，相当于 “全国版” 落地。有人说这未必能让大家多生，但至少能延缓生育率下滑，对经济和消费都是长线利好。就像给家里添点补贴，哪怕不生二胎，手里的钱宽松了，总会多花点。

市场觉得 “炒不动”，但有先例可循。现在争议点很明显：不少人觉得这题材早被潜伏了，公布后容易 “见光死”。但想想之前的雅鲁藏布江概念，一开始也没人看好，结果资金硬生生推起来了。政策类题材的逻辑往往是 “先看预期，再看落地力度”，这次补贴有明确金额和时间，不是空喊口号，资金未必会轻易放过。

而且细分方向有差异：辅助生殖这两年趋势一直向上，政策加持下更顺；婴幼儿产品跟着需求走，也算直接受益；乳业和消费就差点，毕竟消费整体还在下行，想拉起来没那么容易。

别光盯着 “发钱”，看资金往哪钻。这里的冲突在于 “短期炒作” 和 “长期逻辑” 的拉扯。潜伏盘多的话，开盘可能冲高回落，但真有业绩支撑的公司，比如辅助生殖里的龙头，或者婴幼儿用品的头部企业，后续可能慢慢走出趋势。

反过来，要是只靠概念炒，没实际业务支撑，就算涨了也站不稳。就像之前的某些政策题材，炒完一地鸡毛，区别就在 “能不能真受益”。

重点盯辅助生殖，别乱追消费。普通投资者不用慌着满仓冲。优先看辅助生殖，这行本身在增长，政策来了相当于添柴；婴幼儿产品次之，选那些有渠道、有品牌的，避开小作坊；乳业和消费暂时别当主线，消费下行趋势没改，很难靠补贴一下子拉起来。

后天国新办还有发布会，说不定会有更细的措施。到时候看看地方补贴怎么跟进，哪些企业能真拿到订单 —— 这些才是比 “炒概念” 更实在的信号。毕竟，真金白银的补贴，最终得落到真能赚钱的公司身上

3. 事件： 创新药板块涨疯了，光靠概念还是真有料？最近创新药板块火得有点出人意料 —— 恒瑞医药 A 股涨停，港股直接飙了 24%，药明康德也靠着亮眼的半年报被资金追着买。不少人纳闷：这波上涨是纯炒作，还是有真东西撑着？

业绩数据才是硬底气。说穿了，这波行情靠的是实打实的业绩。药明康德半年报里两个数特别扎眼：手里的订单飙到 567 亿，同比涨了 37%，创了历史新高。要知道它做的是 CXO 生意，就是帮海外大药企研发、生产新药，订单多就意味着 “手里有粮，未来几年赚钱不愁”。更厉害的是它的多肽业务，半年赚了 50 亿，同比涨 141%，这业务可是减肥药的核心原料，还绑定了礼来这种大客户，后面跟着减肥药放量，这一块还能接着涨。

恒瑞医药更直接，跟美国大药企葛兰素史克签了个大单：对方先付 5 亿美金首付，最多能给到 120 亿，买它 12 个创新药的海外权益。单这 5 亿美金，就抵得上恒瑞去年一半的净利润，相当于天上掉了个大红包。

从港股到 A 股，资金在追 “真业绩”。其实创新药的牛市早就有苗头，只不过之前主要是港股在涨。现在 A 股跟上，核心是业绩逻辑硬了。药明康德这种龙头，不仅订单多，估值才 23 倍，不算贵；艾德生物这种伴随诊断龙头，上半年净利润也涨了 31%，说明整个板块不是一家独好，是集体在发力。

这跟之前炒概念不一样。以前可能靠个研发进展就涨，现在是 “订单落地 + 利润兑现”，资金更敢重仓。就像请客吃饭，以前光说 “我要请客”，现在直接把菜单和定金都摆出来了，大家自然信得多。

补涨机会有，但得防 “喝高了”。这里的矛盾也挺明显：港股创新药已经涨了一阵，A 股现在追涨，会不会接盘？确实，恒瑞港股一天涨 24%，短期冲得太猛，资金可能会趁机兑现利润，出现分歧。

但长远看，创新药的逻辑没破。减肥药、肿瘤药这些赛道需求还在涨，药明康德、恒瑞这些企业手里有真订单、真技术，不是空喊口号。就像长跑，前面冲得快的可能喘口气，但有耐力的才能跑到最后。

盯着 “有真货” 的，别碰 “凑热闹” 的。普通投资者不用慌，重点看两类企业：一是像药明康德这样，订单堆成山、业绩实打实增长的龙头，它们抗跌性强；二是恒瑞这种能把药卖到海外、拿大订单的，说明咱们的创新药真有国际竞争力。

至于那些没业绩、光蹭概念的，短期可能跟着涨，但跌起来也快。创新药这波牛市，赚的是 “企业成长的钱”，不是 “炒作的快钱”。盯着订单和利润数据走，比瞎追热点靠谱多了 —— 毕竟，能持续赚钱的公司，才扛得住回调

4. 事件： AI 算力股又活跃了，这次能成科技主线吗？今天光模块、CPO 这些算力硬件股来回蹦跶，背后是上海放了个大招：发 6 亿算力券，企业租智能算力最高补 30%，自建设施还能拿 10% 建设支持。这消息一出来，市场立马 get 到逻辑 —— 算力需求大了，AI 服务器就得多造，光模块作为核心部件，需求自然跟着涨。

更值得琢磨的是另一件事：四大国有银行最近陆续接入阿里 AI，用大模型辅助编码、风控。要知道银行数据多敏感，能这么干，显然是上层在推，示范效应拉满了。连最讲合规的央国企都开始拥抱 AI，这风向太明显了。

为啥现在科技股尤其 AI 这么受捧？看看大环境就懂：宏观偏弱，顺周期板块没太多撑头；但流动性又挺足，资金总得找地方去，科技股尤其是 AI，弹性大，自然成了首选。虽然科技细分赛道多，今天炒这个明天炒那个，但拉长看，核心肯定是 AI—— 就像当年的互联网，一旦成了 “新型基础设施”，整个产业链需求只会越来越旺。

当然也有纠结：科技股热点轮得快，会不会又是一阵风？但这次不一样，上海的算力支持是真金白银，银行接入是实际落地，不是喊口号。就像现在连做头图都能用 AI 生成，效率提升肉眼可见，这种渗透到各行各业的 “AI+”，可不是短期炒作。

往后看，央国企带头，各行各业都会加速搞智能化转型，AI 产业链的需求只会持续往上走。与其追热点瞎跑，不如盯着核心环节：比如光模块这种算力硬件，或者能帮传统行业落地 AI 的服务商。毕竟，当 AI 成了像水电一样的基础设施，跟着产业链最核心的部分走，总不会错

三。谷神指标的心法-第45章：

 大部分人赔钱都是在牛市，所以即便它真的来了，我也是谨慎的，

一种既期盼又揪心的感觉。

其实有时候，k线为啥涨没人知道，

比如当下这个行情，宏观及企业业绩明显承压，同时货币政策也并未明显放水，按理说不容易起来。

但心情一好，就不管不顾了，这就是市场的魔性。

可想而知，如果一个人极致理性，追求逻辑“环环相扣般的”严谨，其实也不容易挣大钱。

他有可能抄到底，但不容易做到“泡沫出”。

文章为记录个人思考，是作为反省操作失误的积累，文中个股不构成参考建议，据此操作，风险自负。投资有逻辑，交易有方法，持续关注阅读，时间会给你最真实的答案！