必要条件：政府希望产生牛市

充分条件：已经产生赚钱效应

基本面牛：PPI起来了，CIP好了，但是这些都不是构成牛市的必要因素。

这次牛市是充沛的流动性带来的，是在东升西降的逻辑下，针对中国资产的系统性重估的水牛市

央行的季度报告，本轮重要的目标是物价上涨

慢牛不慢的主要原因：养老金踏空了，开始补仓；保险资金调仓，把持有银行的股份开始转移到保险；银行理财刚开始加；企业年金着急

如果上市公司开始并购、收购，市场亢奋的标志

所有人都是趋势的动物。百点长阴可能会有。长阳巨量要躲一下。

监管层开始有些动作：减持加速批准。但是这种监管动作目前没什么用。

牛市的时候不能看估值，港股的保险股还很便宜。证券有的还很便宜。

牛市终结于市梦率，而不是市盈率。

纠结估值的人是没有定价权。

总想着躲100点回调，会错失1000点的涨幅

民营企业的座谈会全文在求是杂志公布，这是个非常重要的信号

央行的货币季度报告，物价再次重申。

牛市是投票机，传销市场，

1、中国月度用电量首破万亿大关，全球属首次。
2、DeepSeek：UE5 及 MF8 是针对即将发布的下一代国产芯片设计。
3、破解世界性难题！我国科研团队在 “可燃冰” 大规模利用领域实现重要突破。
4、天太机器人：签署全球首个具身智能人形机器人 10000 台订单。
5、白宫：美国与欧盟已就贸易协定框架达成一致。

DeepSeek对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地

重点公司跟踪

天山电子:公司积极配合天链芯、新存科技进行ASIC+企业级存储模组的全链条布局。具体来说公司通过武汉鼎典产业基金投资新存科技、天链芯，构建“芯片研发-模块制造-应用落地"的全链条布局，共同推进ASIC+企业级存储模组的产业闭环:

1)天链芯:负责研发ASI芯片(存算一体芯片)、企业级存储产品(PCM、SSD)主控芯片及相关存储模组等产品，天山电子合计间接持股45%，未来有望与天链芯形成业务协同;

2)新存科技:长江存储孵化，负责PCM芯片的设计&研发&制造;

3)天山电子:凭借在复杂模组控制板的研发和项目管理经验，帮助实现研发落地，负责制造生产企业级存储模组等事宜。具备稀缺性和高成长性。

数字货币

近日，中国工商银行新疆分行通过多边央行数字货币桥平台，为新疆一家港股上市公司办理港股派息支付业务，进一步丰富了新疆数字货币跨境应用场景。东方财富证券王舫朝认为，数字货币影响力已上升至国家战略层面，人民币国际化迎来新机遇，其不仅是加密货币的一种形式，更是大国博弈的金融工具。随着香港地区加速完善数字货币、虚拟资产相关监管，有望成为人民币国际化的“试验田”，助推内地金融市场与国际接轨，看好行业发展前景。板块内上市公司包括:御银股份，天融信等。

5000亿“准财政”工具将出重点支持新兴产业、基础设施等

自今年5月以来，多地围绕新型政策性金融工具开展政策宣讲会或者项目筹备会。近期，部分地方更是进一步梳理出入库项目清单，明确了申报基金的金额。

从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元;重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。

伴随着AI大模型更新迭代速度加快以及性能提升，token调用量大幅上升，加强了对于A算力建设的需求。信达证券莫文字指出，当前A硬件板块已形成“需求-技术-产能"三重共振。需求端受大模型迭代与应用驱动，技术端A芯片和服务器不断突破技术和功耗瓶颈，产能端代工龙头加速全球布局。

产业链各环节龙头业绩能见度或显著提升，板块行情演绎有望持续。上市公司中，华丰科技承担了国家工信部“强基工程”和国家发改委重大专项工程，在被誉为连接器行业皇冠上的明珠的"高速背板连接器”领域，一举突破了国外龙头企业对于10Gbps及以上速率高速背板连接器技术封锁，掌握了产品核心设计技术及关键制程工艺技术，已成为华为、中兴的核心供应商之一。

光迅科技800G产品已有部分客户在用，公司1.6T光模块产品已开发完成，产品已在OFC2023DEMO，目前正在推进送样测试工作。华为是公司的重要的客户之一。

华丰科技:公司在“高速背板连接器”领域，一举突破了国外龙头企业对于10Gbps及以上速率高速背板连接器技术封锁，掌握了产品核心设计技术及关键制程工艺技术，已成为华为、中兴的核心供应商之一

光迅科技:公司800G产品已有部分客户在用，公司1.6T光模块产品已开发完成，产品已在OFC2023DEMO，目前正在推进送样测试工作，华为是公司的重要的客户之一。

DeepSeek:UE8MOFP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计

《科创板日报》21日讯，DeepSeek在其官宣发布DeepSeek-V3.1的文章中提到，DeepSeek-V3.1使用了UE8MOFP8Scale的参数精度。另外，V3.1对分词器及chattemplate进行了较大调整，与DeepSeek-V3存在明显差异。DeepSeek官微在置顶留言里表示，UE8MOFP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计。值得注意的是，仅有中国电信、华为、寒武纪、昆仑芯、海光、沐曦、中吴芯英、中科加禾等8家企业通过了DeepSeek系列开源模型适配并上榜DeepSeek大模型适配通过名单。

中信建投证券应瑛认为，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地，加华为昇腾芯片近期陆续参与到政府、金融、运营商等行业客户招投标产品中，印证国产芯片竞争力持续提升。上海证券刘京昭认为，A片自主可控逻辑不变，一方面先进制程自主可控有望打开国产芯片市场空间。同时，龙头企业持续完善国产A芯片生态，进一步提升市场竞争力。

科德教育:公司参股的中吴芯英是国内掌握TPU架构AI片核心研发技术并实现TPU芯片量产的公司，致力于打造”自研A芯片+超算集群+预训练大模型”的产业价值链。

芯原股份:公司在多个应用市场上进行了积极布局，并在加速高端应用处理器平台、数据中心视频转码平台、TWS蓝牙连接平台项目等战略研发项目上取得了突破性进展，上述战略研发项目旨在开发创新性模式的可复用的ASIC软硬件平台。

这类 AI 产品可用性持续提升，行业商业化进入发展快车道，这家公司与华为在相关领域建立了战略合作伙伴关系

财联社资讯获悉，记者获悉，可灵 AI 正式发布基于 2.1 模型的全新首尾帧功能，其效果较 1.6 模型提升 235%，在视频转场、视觉冲击力、复杂运镜及创意营销等维度较好表现。

一、AI 视频生成行业商业化进入发展良机

从生成式 AI 模型出现至今，国内外的 AI 视频图像模型不断迭代。自 2024 年 2 月 OpenAI 首次发布 AI 视频生成模型 Sora 以来，快手、字节跳动、腾讯、谷歌等多家企业也相继推出了 AI 视频生成模型。当前，生成式 AI 已经初步在影视行业落地，例如在动画短片和部分特效场景中。AI 视频生成已经具备复杂场景生成能力，在保证质量的同时可以实现分镜，真实物理规律以及角色一致性等。

从落地的场景角度，生成式 AI 在剧本生成、角色场景、原画分镜、剪辑调整、音效调试等环节均有不同程度的应用。国元证券表示，看好 AI 视频生成行业发展，产品可用性持续提升，商业化进入发展快车道。根据 Fortune Business Insights 测算，2024 年 AI 视频生成全球规模为 6.15 亿美金，预计到 2032 年达到 25.63 亿美金，2025 至 2032 年的复合增速为 20%。

二、相关上市公司：捷成股份、中文在线、万兴科技

捷成股份与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》，建立了战略合作伙伴关系，拟在 AI 语料、视频大模型等领域建立长期、深度的合作关系，共同探索视频大模型在影视及音视频生产等领域的商用落地。

中文在线依托 “逍遥大模型” 文本生成及理解能力、结合业界领先的多模态 AI 视频生成技术，公司打造覆盖智能广告投放全流程的逍遥 AI Agent 系统。

万兴科技表示，万兴天幕音视频多媒体大模型 2.0 于今年 6 月底上线公测，依托公司海量音视频与用户行为数据积淀，实现了音视频垂类原子能力的全面跃升，在专业级运镜设计、多层次立体音效生成、首尾帧智能补齐与过渡内容创作等方面具备特色优势。

高端医疗器械领域的 “明珠”，行业潜在空间大、渗透率低，增长动力充足，这家公司已有产品向部分国内外客户小批量供货

财联社资讯获悉，据媒体报道，近日，香港中文大学一个多学科研究团队成功研发出基于人工智能（AI）驱动的手术机器人自动化技术，并将该技术集成于国产机器人中，在活体猪模型上实现了组织牵拉、纱布抓取、血管夹闭等多项自主手术操作，相关研究成果发表于《科学・机器人》。据介绍，这是全球首例多功能手术自动化的活体动物验证，为自动化手术机器人领域提供了数据驱动的纯视觉解决方案。

一、手术机器人行业潜在空间大、渗透率低，增长动力充足

手术机器人是高端医疗器械领域的 “明珠”，正在重构现代外科手术体系，将外科手术带入手术机器人辅助手术时代。手术机器人的应用有助于解决传统开放式手术中存在的定位精准度低、手术耗时过长和缺乏三维高清图像视野等问题，且具有手术成功率更高、创伤面积更小、出血量更少和恢复速度更快的优势，同时可以减少医护人员辐射暴露。从技术角度看，得益于 5G、AI 智能技术的发展，未来，小型化、轻量化、模块化将成为手术机器人的发展趋势。而且 AI 技术快速发展，也促进自主手术机器人更快速发展，在未来可能会进一步减轻外科医生的工作负担。

一段时间以来，国内外手术机器人研究取得了看同性的突破，如在一年前，美国约翰・霍普金斯大学的研究人员在《科学・机器人》发文称，他们训练出一个利用 AI 自主完成胆囊切除手术步骤操作的机器人，相比之下，香港中文大学团队的手术机器人自动化技术展现出更强的通用性，可自主实现多项手术任务操作。根据弗若斯特沙利文估算，2024 年手术机器人全球市场规模超过 200 亿美元，我国手术机器人市场规模也超过 100 亿元，且仍处于高速增长的态势。光大证券指出，手术机器人行业潜在空间大、渗透率低，增长动力充足；技术和资金壁垒较高、商业模式出色，业内公司营收持续性和盈利能力有保障。建议优先关注治疗而非检测、患者基数大、初步具备产业化基础的细分赛道。

二、相关上市公司：美好医疗、厦门钨业、百洋医药

美好医疗与国内外知名手术机器人公司在血管介入手术机器人、关节手术机器人、支气管自然腔道（LON）机器人的部分部件上处于不同的合作阶段。手术机器人领域，公司已有产品向部分国内外客户小批量供货。

厦门钨业表示，公司钨丝产品已用于制作手术机器人微型机械丝绳，在不牺牲强度的前提下完成高精准度动作。

百洋医药运营着全球首创完全屏蔽放疗系统 ZAP - X 火星舟放射外科机器人、苏州同心医疗科技股份有限公司的全磁悬浮人工心脏、北京迈迪恩医疗技术有限公司的超声电磁定位穿刺引导设备。

AI 服务器强劲需求拉动 HBM，明年 ASIC 同比增 50% 成新需求增量，叠加结构升级、国产替代等趋势，分析师看好提前布局产业链的公司

HBM 行业（兆易创新、澜起科技、联瑞新材）精要：
①AI 服务器强劲需求带动下，HBM 市场正经历指数级增长，到 2030 年全球 HBM 市场有望达 980 亿美元，24 - 30 年 CAGR - 33%；
②高端 AI 服务器领域，GPU 搭载 HBM 芯片已经成为主流配置，2025 年 NVIDIA GPU 消耗 HBM 超五成，预测 2026 年 ASIC 需求同比激增 50% 以上，下一代 Rubin 架构 GPU 或推高 HBM4 应用颗数；
③国产 AI 存力产业链方面，国内云计算与互联网厂商资本开支增长，国产替代趋势不改，长城证券唐泓翼重点关注江波龙（大容量存储龙头）、澜起科技（存储接口芯片龙头）、联瑞新材（HBM 关键填料）等；
④风险提示：AI 落地需求低于预期风险；地缘政治风险等。

AI 服务器强劲需求拉动 HBM，明年 ASIC 同比增 50% 成新需求增量，叠加结构升级、国产替代等趋势，分析师看好提前布局产业链的公司

长城证券唐厦泓翼最新覆盖 HBM 行业，认为当前 AI 算力激战下供需迎来新格局。

当前 AI 服务器强劲需求带动下，HBM 市场正在经历指数级增长：美光预计将 2025 年 HBM 市场规模上修至 350 亿美元，据 Yole 预测 2026 年 HBM 市场规模将达 460 亿美元（y/y + 35%），到 2030 年全球 HBM 市场有望达 980 亿美元，24 - 30 年 CAGR - 33%。

在高端 AI 服务器领域，GPU 搭载 HBM 芯片已经成为主流配置，广泛应用于高性能计算、人工智能等场景，HBM 主要面向 AI 服务器领域应用，其下游客户主要为 GPU 厂商和 ASIC 厂商。

2025 年 NVIDIA GPU 消耗 HBM 超五成，预测 2026 年 ASIC 需求或同比激增 50% 以上。配置需求方面，英伟达主流 GPU 配置采用 HBM3E，下一代 Rubin 架构 GPU 或推高 HBM4 应用颗数。

供需方面，测算 2025 - 2026 年 HBM3/DRatio 将分别达 45%/27%，供需差距缺口有望进一步缩小。

价格方面，预计 25 年 / 26 年 HBMMASP 将达 1.76/1.84 美元 / Gb，高端产品迭代助推未来价格上行。

国产 AI 存力产业链方面，国内云计算与互联网厂商资本开支增长，国产替代趋势不改，唐泓翼重点关注江波龙（大容量存储龙头）、澜起科技（存储接口芯片龙头）、联瑞新材（HBM 关键填料）等。

国内产业链梳理：
①存储制造端：长江存储、长鑫存储。
②存储芯片设计：兆易创新（NorFlash 全球排名第二）、聚辰股份（DDRSPD + 车规级 EEPROM 动能强劲）、东芯股份（国内 SLCNAND 领先厂商）、北京君正（汽车存储领域龙头）、澜起科技（内存接口芯片市占巨头，受益 DDR5 渗透率提升）、普冉股份（NORFLASH + EEPROM 双翼齐飞）、江波龙（TCM 模式赋能升级，企业级存储 + 自研主控构筑高壁垒）、德明利（闪存主控芯片 + 存储模组厂，开拓企业级存储）、佰维存储（以嵌入式存储为基石，受益 AI 眼镜加速放量）。
③存储材料类：联瑞新材（卡位 HBM 高阶品 Lowa 球铝材料）、安集科技（抛光液领先供应商）等。

一、兆易创新：Norf lash 全球排名第二

公司 2024 年存储业务营收 51.94 亿元，占比 70.61%。NORFlash 方面，公司在全球 SPNORFlash 市场中位列第二；NANDFlash 方面，公司 38nm 和 24nm 两种制程全面量产；DRAM 方面，公司 LPDDR4 产品预计将在 25H2 贡献营收。

2024 年度，公司产品出货量创出新高，达到 43.62 亿颗，同比增长 39.72%，车规级内存产品累计出货已超过 2 亿颗。

二、澜起科技：内存接口芯片市占巨头，受益 DDR5 渗透率提升

受益于 AI 趋势、DDR5 渗透率持续提升，DDR5 内存接口及模组配套芯片出货量增长，公司预计 25H1 互连类芯片营收约 24.61 亿元，同比 + 61%，预计 25H1 三款高性能运功芯片（PCIeRetimer、MRCD/MDB 及 CKD）合计营收 2.94 亿元。

2025 年 1 月，公司研发的 CXL.MXC 芯片成功列入首批 CXL2.0 合规供应商清单，同期入选的内存厂商三星电子和 SK 海力士，其受测产品均采用澜起 MXC 芯片。

这家公司产品结构向高附加值品类迁移，800G 光模块批量应用于 AI 数据中心

调研要点：
①这家公司产品结构向高附加值品类迁移，800G 光模块批量应用于 AI 数据中心，已完成新一代硅光模块研发；
②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

剑桥科技于 8 月 19 日举行业绩说明会，2025 年上半年公司传统业务（电信宽带、无线网络等）保持稳健增长，营业总收入同比增长 15.48%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 51.12%，核心指标均实现显著提升。

业务拓展方面，电信宽带产品线累计发货 527.6 万台，营收同比增长 22.23%，产品结构向 Wi - Fi 7、25G PON 等高附加值品类迁移；无线网络与小基站业务依托 Optim 云平台实现智能运维在北美商用，Wi - Fi 7 企业 AP 产品在 MDU 场景斩获新订单。

公司 800G 光模块已批量应用于 AI 数据中心场景。在 1.6T 光模块方面，公司已完成基于 3nm DSP 的 1.6T OSFP DR8 及 2×FR4 硅光模块（含 LPO/LRO 机种）研发，并在 2025 OFC 成功进行 Live Demo 和互联互通。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

寒武纪 + GPU + 存储芯片，拥有寒武纪、SK 海力士代理资格，投资的 GPU 企业训推一体芯片架构已在多地智算中心落地，这家公司 SSD 正式进入产品量产阶段

华为官网显示，公司将于 8 月 27 日召开数据存储 AI SSD 新品发布会。此前，群联 7 月 PCIeSSD 控制芯片出货量同比增长 43%。

根据 IDC 数据显示，中国企业级固态硬盘（SSD）市场在 2024 年得到修复，市场规模达到 62.5 亿美元，与 2023 年相比增长 187.9%。IDC 预计 2029 年中国企业级固态硬盘市场规模将达到 91 亿美元。

全球市场方面，三星电子、SK 海力士（含 Solidigm）、美光科技、铠侠与西部数据市占率较高。2024 年上半年全球五大原厂企业级固态硬盘总管收 94.96 亿美元，同比增长 56.6%，其中 Samsung 市占率达 44.9%，SK 海力士市占率为 31.3%，美光市占率为 12.1%。中国市场方面，三星、Solidigm（Intel NAND 业务前身，后整体卖给 SK 集团后改名）为代表的国外厂商仍占据中国 SSD 市场前两名，但近年来以亿联、大普微、浪潮、忆恒创源为代表的国产企业级固态硬盘厂商逐渐崭露头角。

开源证券认为，固态硬盘是数据中心的重要组成部分，未来随 AI 持续发展、数据中心建设持续推进，高性能、大容量企业级 SSD 需求将持续提升。目前三星、海力士仍占据中国 SSD 市场前两名，近年来随国产厂商发展，以亿联、大普微、浪潮、忆恒创源为代表的国产企业级固态硬盘厂商逐渐崭露头角，未来随国产厂商技术持续精进及国产算力芯片产业链持续发展，国产企业级 SSD 市占率有望持续提升。

龙头公司：香农芯创
1、拥有寒武纪、SK 海力士代理资格，SSD 正式进入产品量产阶段
香农芯创 2021 年公司通过收购联合创泰进入电子元器件分销行业，2023 年与大普微等公司共同设立子公司海睿存储，进军企业级存储领域。

联合创泰深耕电子分销领域多年，拥有 SK 海力士（SKHynix）的代理权，以及国产芯片寒武纪等品牌代理资格，积累了覆盖云服务、5G 通信、汽车电子、消费电子、物联网等多个行业客户资源，并成功切入阿里巴巴、腾讯、字节跳动等核心云服务客户。2024 年联合创泰获得 AMD 经销授权确认。

海睿存储科技有限公司专注于企业级存储产品的研发、生产和销售，采用业界先进的 DRAM 和 NAND 颗粒工艺技术，研发出高性能、低功耗、高可靠的 DIMM 及 SSD 系列产品，产品广泛应用于 AI，高性能计算，云服务等关键领域。海睿存储研发进展顺利，企业级 DDR4、DDR5、Gen4eSSD 产品性能优异用于数据中心服务器等领域，目前已完成国内主要的服务器平台的认证和适配工作，并正式进入产品量产阶段。未来，公司将围绕国产化、定制化的产品定位，通过与服务器、数据中心等领域的客户深入合作，提供高性能、低功耗、场景化定制的 eSSD 和 DRAM 产品。
2、投资的 GPU 企业训推一体芯片架构已在多地智算中心落地
自 2020 年起，公司开启向半导体产业链的全面转型，先后投资南麟电子、微导纳米、壁仞科技、好达电子等国内领先半导体企业，构建产业链协同能力。

其中，壁仞科技通用 GPU 芯片针对人工智能（AI）训练、推理，及科学计算等更广泛的通用计算场景开发，主要部署在大型数据中心，依托原创的训推一体架构，可提供高能效、高通用性的加速计算算力。首代壁仞科技通用 GPU 产品基于原创训推一体芯片架构，已在多地智算中心落地，壁仞科技实现中国首个四种及以上异构芯片混训技术落地，突破了算力孤岛难题。合作伙伴包括中国移动、中国电信、中兴通讯、上海人工智能实验室等。

2024 年 1 月，公司控股股东之一深圳市领汇基石股权投资基金合伙企业企业通过协议转让将 5.20% 股权转让给无锡高新区新动能产业发展基金（有限合伙）。新动能基金系国家级高新区无锡高新区的主要国有创投平台，无锡地方国资成为重要股东。
3、券商观点
2024 年受益于服务器需求持续增长及存储行业复苏，公司实现营收 242.7 亿元，同比增长 115.40%，创历史新高，2025Q1 公司实现营收 79.06 亿元，同比增长 243.33%。净利润方面，受制于 2024 年 H2 存储价格下降及公司存货减值，2024 年公司实现归母净利润 2.641 亿元，同比下降 30.08%，毛利率为 4.3%，同比下降 1.51pcts，2024 年公司归母净利率为 1.06%，同比下降 2.27pcts。2025Q1 公司实现归母净利润 1673 万元，同比增长 18.66%，毛利率为 1.98%，同比下降 3.31pcts；净利率为 0.17%，同比下降 0.29pcts。

2025 年以来各大存储厂商均发布减产计划，美光预计减产 10%，三星预计减产 15%，海力士预计上半年减产 10%，铠侠自 2024 年 12 月开始减产。开源证券研报认为，目前香农芯创分销业务客户覆盖互联网厂商且拥有 SK 海力士（SKHynix）的代理权，竞争力较强，自研 SSD 业务亦有望充分受益企业级 SSD 国产化进程。研报预计公司归母净利润 2025 - 2027 年有望达 6.81、8.68、10.43 亿元。

以上信息是财联社由公司研报、公告、机构调研等公开信息综合整理，仅供投资者参考，不作为投资建议。

精密光学 + 半导体 + 泛半导体，这家公司 PCB 精密激光配件已取得突破，AR/VR 产品上半年营收增长 470%，半导体制造、量检测、研发环节的光学元器件同样实现较大增幅

波长光电（301421）精要：
①公司深化 “光学 +” 战略，聚焦布局的半导体及泛半导体业务取得显著成效，2025 年上半年该业务收入同比增长 99%，自主研发的 PCB 精密激光加工镜头已成功为客户实现进口替代；

②公司消费级光学业务正通过差异化竞争策略迅速拓展市场，上半年 AR/VR 光学产品收入实现了 470% 的同比增长，目前用于消费级产品扩产的二期项目已顺利封顶，预计投产后将进一步提升市场影响力；

③与浙江大学极端光学技术与仪器全国重点实验室达成合作，共建 “联合实验室”，同时公司引进了离子束、磁流变抛光设备等高精 度光学加工与检测设备，旨在提升在半导体领域的工艺水平；

④国盛证券郑震湘预计公司 2025 - 2027 年实现归母净利润 0.5/0.7/0.9 亿元，同比增长 34.0%/40.5%/29.3%，对应 PE 分别为 195.9/139.4/107.8 倍；
⑤风险提示：市场竞争风险、产品进展不及预期。

这家公司旗下人形机器人模组机及整机实现批量交付

财联社记者获悉，宁波华翔旗下华翔启源上海临港工厂已实现人形机器人核心关节模组和双足人形整机的规模化量产交付，年内目标交付量数千台。根据规划，华翔启源将于 2025 年底前在象山宁波具身智能产业基地投产智能机器人新业务。（财联社记者 张屹鹏）

上半年销量环比增长达 6 倍，这类 AI 产品消费群体不断扩大，产业链正加速将传统产品 AI 化，这家公司已推出相关 AI 产品

财联社资讯获悉，作为人工智能技术落地的重要载体之一，AI 玩具的消费群体不断扩大。电商平台数据显示，2025 年上半年，AI 玩具产品销量环比增长达 6 倍，AI 玩具销量年同比增速超 200%。

一、目前产业链正加速将传统玩具 AI 化

我国玩具市场已达千亿规模，成为全球重要的玩具生产国和消费国，预计未来五年仍将保持稳健增长，随着 AI 大模型能力的持续进步，其对话交互能力、答疑解惑能力、甚至情感陪伴能力，有望从线上迁移至线下，AI 玩具成为 AI 大模型的实物载体之一，AI 玩具在玩具市场的份额有望持续提升。数据显示，2024 年全球 AI 玩具市场规模已突破 110 亿美元，预计 2030 年将达 580 亿美元（约合人民币 4162.89 亿元），年均增速超 20%。

天风证券认为，一方面，AI 赋能后玩具的交互性、趣味性、探索性大幅提升，特别是植入人物形态（毛绒玩具或 IP 形象）后，使用体验显著优于手机平板，用户粘性有望显著提升，包括充分拉长使用周期、扩宽使用场景、增强人均付费等，或将充分放大产业链价值。另一方面，伴随多家优质低成本 AI 玩具厂商涌现，行业供给能力将大幅提升；目前产业链正加速将传统玩具 AI 化，并探索更智能的交互体验，前景可期，看好以 AI 玩具、AI 陪伴为代表的智能体验新品类交互、使用体验带来的市场潜力。

二、相关上市公司：汤姆猫、实丰文化、利亚德

汤姆猫于 2024 年 12 月下旬推出了首场汤姆猫 AI 情感陪伴机器人产品，该产品不仅实现了语音交互，还具备长期记忆、情绪感知、主动聊天、递进式交互、表情互动与触感交互等多个前沿性创新，可满足青少年儿童、老年人及成年人等多个用户群体的实时互动、情感支持及长期陪伴需求。

实丰文化已经推出两款 AI 玩具 ——AI 魔法星、AI 飞飞兔，在此基础上，公司紧扣行业智能化发展脉搏，积极投身智能玩具研发与生产。

利亚德首款交互式 Mini AI 全息玩具，依托利亚德在数字人技术、数字内容创作、先进显示技术及多模态交互等领域的核心优势，其采用先进的裸眼 3D 显示技术，借助棱镜原理实现前后透明机身设计，让虚拟角色呈现出逼真的 3D 效果。

AI 服务器出货量带动电子氟化液需求快速提升，占全球八成份额的氟化液全球龙头计划退出拳头产品的生产，这家公司已开发出系列电子氟化液产品

【国金证券：AI 服务器出货量带动电子氟化液需求快速提升】财联社 8 月 22 日电，国金证券研报认为，英伟达 GB300 NVL72 服务器算力进一步提升，液冷散热需求迅速提升。现有液冷方案众多，主要包括冷板式、浸没式及喷淋式，高效液冷方案对氟化液材料依赖较高。AI 服务器出货量带动电子氟化液需求的快速提升，龙头退出带来结构性新机会。配合高效 TIM 材料液态金属，两相冷板散热方案优势明显。液冷方案将会是未来 AI 服务器主流的散热方式，建议关注冷板式、浸没式液冷上游原材料氟制冷剂、电子氟化液的国内龙头企业；以及高效 TIM 材料液态金属的相关企业。

一、占全球八成份额的氟化液全球龙头计划退出拳头产品的生产

氟化液最大的供应商是 3M 公司，目前占据全球供应链的 80%。3M 公司是全球生产浸没式电子氟化液的领先企业，以 Fluorinert™和 Novec™两大系列为代表的 3M 电子氟化液此前广泛应用于数据中心液冷，其中 3M™Fluorinert 电子氟化液主要应用于数据中心单相和两相浸没式液冷；而 3M™Novec™电子氟化液体现可用于数据中心浸没式液冷（单相和两相），也可应用于冷板式液冷（单相和两相）。

2022 年 12 月 20 日，3M 宣布，考虑到全球对 PFAS 物质的监管正在加速以及环保因素，公司决定到 2025 年底前退出全氟烷基物质和多氟烷基物质 (PFAS) 包括含氟聚合物、氟化液、包括 3M™Novec™，3M™Fluorinert™等品牌的电子氟化液以及含 PFAS 添加剂的生产，并努力在 2025 年底之前停止在其产品组合中使用 PFAS。

据中信期货测算，随着算力基础设施的增加、算力和能耗要求的提升，浸没式液冷将在超算中心等高密化场景得到进一步推广，同步拉动氟化液需求快速增长。假设 2025 年中国数据中心机架 1400 万台，按照液冷数据中心占比 50%—— 冷板式占比 60%、浸没式占比 40%—— 氟化液数据中心占比 70%，2025 年 25% 乙二醇冷却液需求 76 万吨、电子氟化液需求有望达 51 万吨 —— 对应全氟聚醚上游甲醇需求 27 万吨。

图表 32：国内部分公司电子氟化液产品情况

资料来源：公司年报 中信期货研究所

二、相关上市公司：巨化股份、新宙邦

巨化股份：公司已经开发出系列电子氟化液产品，包括氢氟醚 D 系列、全氟聚醚 JHT 系列产品。

新宙邦：公司旗下的海斯福公司深耕有机氟精细化学品，打破国外垄断，实现 Boreaf™电子氟化液 HEL、FTM、C4ME 等系列产品的商业化，产品已全面供应全球半导体主流制造商。

AI 算力需求井喷，算力产业链上市企业业绩频频报喜，机构称国产大模型加速国产算力建设，多环节将迎来放量机会，这家公司 1.6T 光模块产品已开发完成，并推出了可用于算力中心网络的全光交换机产品

财联社资讯获悉，AI 算力需求井喷，带动产业链相关上市公司上半年业绩高增长。近日，算力产业链上市公司纷纷披露 2025 年半年报或半年度业绩预告，多家公司揭示上半年业绩增长主要得益于基础算力设施的持续建设和人工智能相关算力投资的稳步增长。业内人士表示，AI 应用的普及推动了算力需求的爆发式增长，相关上市公司迎来了发展黄金时期。算力产业链涵盖了服务器、光模块、数据中心等多个环节，随着 AI 大模型训练和推理需求的激增，相关上市公司订单和业绩有望实现显著增长。

一、国内智算中心建设加速，产业链相关环节迎来增长机会

近日，国产算力板块迎来密集催化，腾讯业绩会表示推理芯片的供应渠道侧具备多种选择，国际供应链波动背景下国产推理算力芯片有望提供助力。DeepSeek 更新模型，明确支持 PF8 精度与将发布的下一代国产芯片，头部国产开源模型对国产芯片的支持有望推动国产算力生态加速落地。此外，华为昇腾芯片近期陆续参与到政府、金融、运营商等行业客户招投标产品中，印证国产芯片竞争力持续提升。

根据中国智算中心产业发展白皮书（2024 年），从大模型训练场景不断丰富，演进进程加快；智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，预计 2028 年中国智算中心市场规模有望达到 2886 亿元。IDC 与浪潮信息联合发布的《2025 年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025 年中国智能算力规模将达到 1037.3EFLOPS，预计到 2028 年将达到 2781.9EFLOPS。

甬兴证券研报认为，国内智算中心建设加速，产业链相关环节迎来增长机会，国产大模型加速国产算力建设，看好由国内智算中心建设带来的 AIDC 运营商、AI 服务器、交换机、光模块、高速铜缆以及温控等环节的放量机会。

二、相关上市公司：光迅科技、华工科技、泰嘉股份

光迅科技：公司 800G 产品已有部分客户在用，公司 1.6T 光模块产品已开发完成，产品已在 OFC2023 DEMO，目前正在推进送样测试工作。公司推出了可用于算力中心网络的全光交换机产品。公司销售给华为的产品为通信设备领域的有源光收发模块、器件，无源器件，功能模块等。

华工科技：公司光模块年产能超过 3000 万只，为全球最大的光模块生产厂商之一，已成功开发出 400G、200G、100G 全系列产品。公司在 PCB 细分领域，针对封装基板（IC 载板，陶瓷基板）、FPC 等方面已构建起全套的激光加工、检测及自动化整体解决方案，实现国产替代，技术水平行业领先。华为是公司的主要客户之一，公司在能量激光、信息激光等多领域为华为提供产品。

泰嘉股份：公司大功率电源业务主要包括新能源智能光伏 / 储能电源，另包含一部分数据中心电源、站点能源电源业务。其中，数据中心电源业务主要为服务器电源模块产品，服务客户为行业头部品牌客户，目前根据客户订单需求，有序生产、出货中。

算力芯片 + DeepSeek，部分算力芯片已实现量产，拥有实现端侧芯片的智能化处理能力，这家公司产品已对接 DeepSeek、Kimi 等多家大语言模型

安凯微

公司主要从三个维度算力芯片方向发展，实现端侧芯片的智能化处理能力；（2）开发基于大语言模型（LLM）和生成式人工智能（AIGC）技术的本地化，物 + AI 中心大语言模型，并与云侧大模型进行协同优化，能够实现端侧与云侧的协同；（3）与云端大模型厂商进行对接，并有部分的分类已经实现量产，通过对模型的特性进行分析与整合，实现对多类 KA9 系列芯片的天才小 AI 人机智能语音等功能的赋能，开启智能音箱等全新篇章。通过对模型的深度优化，满足更广泛、全面的智能优化需求，除消费电子外，在生产环节等。

公司AK39系列芯片的天才虎AI!智能录音笔Pro 4G版推出市场，对接多家大模型底座，开启智能录音笔全新篇章。通过对接了豆包、通义干问、文心一言、DeepSeek、Kimi等多家大语言模型，并通过调优，能够对不同大模型的特性进行分析与整合，实现对多源语言理解优势的有效融合。

二、矽电股份

效率 12 英寸全自动探针台，可应用于集成电路等 12 英寸晶圆多站点测试。

智元机器人预计明年出货量将达数万台，分析师看好丝杠作为机械传动核心零部件，国产替代空间大；

人形机器人 | 智元机器人预计明年出货量将达数万台，分析师看好丝杠作为机械传动核心零部件，国产替代空间大

智元机器人首届合作伙伴大会 8 月 21 日在沪召开。记者从会上获悉，智元机器人今年会有数千台的出货量，明年预计会有数万台的出货，智元机器人希望在未来几年，每年出货量可达到数十万台。

财信证券贺剑红认为，丝杠作为机械传动核心零部件，人形机器人带动需求增长，国产替代空间大。

丝杠是一种将旋转运动转化为直线运动的核心机械传动元件，滚珠丝杠是当下应用最为广泛的丝杠。行星滚柱丝杠的精度最高，成本也相对较高。滚珠丝杠则以其高速度和高精度闻名，成本适中，因此性价比较高且价格适中，应用最为广泛。而梯形丝杠虽然结构简单、成本较低，但精度较低。

贺剑红看好与新剑传动深度合作的精密加工龙头企业亚威股份，主功稳定于几大成熟型丝杠龙头狄兹精密并延伸布局微型传动产业链的浙江荣泰，以及新坐标等。

风险提示：人形机器人产业化进程不及预期； 行业竞争加剧；行星滚柱丝杠产品研发不及预期。

关联个股 新坐标 +2.37% 浙江荣泰 -1.44% 五洲新春 -4.58% 国泰集团 +4.91%