【重点公司跟踪】

赛腾股份:苹果公司正在推动供应链公司进行自动化升级，且已将自动化作为获得订单的前提条件，要求后者自行投资相关设备。赛腾股份在2011年通过苹果公司合格供应商认证，进入快速发展期，逐步拓展并稳固与苹果公司的合作领域及合作关系。目前，公司的智能制造设备已从终端产品整机的组装和检测环节，纵向延伸至前端模组段、零组件的组装和检测等环节。

半导体设备 + 消费电子 + 光伏，通过收购切入半导体设备领域，检测设备已为三星 HBM 制程供货，这家公司苹果产业链营收占比超 5 成

根据世界半导体贸易组织（WSTS）的数据统计，2025 年 1 至 6 月全球半导体市场规模达到 3460 亿美元，同比增长 18.9%，WSTS 同时上调了 2025 年全年半导体市场规模至 5280 亿美元，同比增长 15.4%。此外，9 月 2 日，国内半导体装备企业新凯来宣布，将参加第十三届半导体设备与核心部件及材料展（CSEAC2025）。
爱建证券研报认为，先进封装行业高景气有望对关键环节设备公司带来实质性利好，技术升级驱动关键设备需求增长。中商产业研究院发布的报告显示，2023 年中国半导体设备市场规模约为 2190.24 亿元，占全球市场份额的 35%，2024 年约为 2330 亿元。中商产业研究院分析预测，2025 年中国半导体设备市场规模将达 2300 亿元。
中国半导体量检测设备的国产化率较低，市场主要由国外企业主导。其中，科磊半导体在中国量检测设备市场的占比最高，达到 54.8%。中国半导体市场快速增长，国产半导体设备厂商存在较大的替代空间。近年来，精测电子、中科飞测、赛腾股份、睿励科学等国内企业在量检测领域均有突破。
龙头公司：赛腾股份
1、深度布局消费电子、半导体设备领域，苹果产业链营收占比超 5 成
公司在消费电子、半导体、新能源等智能组装、检测、量测等方面具有较强的竞争优势和自主创新能力，同时拥有多项自主研发的核心技术成果。赛腾股份的产品主要运用于消费电子、半导体、新能源等行业，适用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、可穿戴设备、8 寸 / 12 寸晶圆、新能源汽车零部件等。公司已在美国、日本、韩国、越南、泰国等多地设立控股子公司，构建起覆盖关键市场的本地化运营网络。
公司自 2011 年通过苹果公司合格供应商认证后，逐步拓展并稳固与苹果公司的合作领域及合作关系。24 年公司持续获得大客户摄像头等前端模组业务订单，单机、手机等终端产品业务同比去年获得较大增长，产品布局逐步完善。公司与核心客户深度绑定，公司的智能制造设备已从终端产品整机的组装、检测环节，纵向延伸至前端模组段、零组件的组装、检测等环节，并深度参与客户新产品及零组件的研发，获得了领先的技术地位。公司深度绑定苹果产业链，历年营收占比均超 50%。

2、通过收购切入半导体检测领域
2018 年，公司收购无锡昌鼎电子有限公司，无锡昌鼎从事半导体集成电路 / 分立器件封装和测试设备的制造。2019 年，公司收购日本 Optima 株式会社股权并对其进行增资。Optima 株式会社成立于 2015 年 2 月，主要从事半导体晶圆检查设备和曝光设备的开发、制造、销售以及服务业务。公司通过收购日本 Optima 株式会社进入高端半导体检测设备领域。Optima 与公司同属于自动化设备研发制造行业，能够与公司实现产业协同，拓宽公司智能制造产品链，并将公司产品线向高端半导体检测设备领域进一步延伸，提高公司技术含量和客户储备，为公司注入经济发展新动力，打造公司新的利润增长点，促进公司业务的长远发展。

3、检测设备已为三星 HBM 制程供货
公司积极配合一线国际客户的新需求，在晶圆边缘检测系统中开发明场结合激光光学技术，针对晶圆键合工艺中 thinning、trimming、bonding、coating 制程段增加了晶圆修边幅度、加工尺寸检测、晶圆 bonding 对准检测、粘合工艺监测、EBR 监测以及 bonding 过程中出现的气泡、碎片、剥落、聚合物残留等新的缺陷检测功能，完善了对 HBM、TSV 制程工艺的不良监控，获得了客户的充分认可并获得批量设备订单。公司客户包括 sumco、samsung、奕斯伟、中环半导体、金瑞泓等。且公司近日在投资者关系平台上透露，其用于高带宽内存（HBM）制程中的缺陷检测设备，已经开始为三星批量供货。
表 5：公司半导体量检测设备产品

4、券商观点

国元证券研报认为，公司收购 Optima 后高效完成技术整合，持续拓宽在高端半导体领域的设备产品线和在 HBM 等新兴领域的应用，紧随 AI 浪潮，完善对 HBM、TSV 制程工艺的不良监控，获得客户的充分认可及批量设备订单，未来可期。新能源汽车持续快速放量，GGII 预计 2030 年中国动力电池出货量达 2230GWh；光伏市场空间广阔，CPIA 预计 2024 年全球光伏装机预期达 507/260GW，相关设备需求强劲，公司有望充分受益。

海外需求爆发式增长，国内这类企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，这家公司是全球行业标准起草参与者，行业地位明显

财联社资讯获悉，据媒体报道，今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，叠加新能源上网电价市场化改革落地，有储能企业甚至表示 “加价也排不了单”，出现一芯难求的局面。

一、机构指出海外储能市场投资价值凸现
“十四五” 时期，我国能源行业科技创新 “加速度”，取得了新突破，实现了高质量发展。截至今年上半年，我国新型储能装机规模约 9500 万千瓦，5 年增长了将近 30 倍，相当于给新型电力系统配上了 “巨型充电宝”。出海方面，爱建证券指出，中国工商储及出海仍有较大成长空间，Ah + 储能成为新增长极。为实现 2050 年全球能源系统净零排放，全球风光装机容量还将增长 14 倍，带动储能需求达到 4000+GW（截止 2024 年全球新型储能累计装机规模仅 165.4GW）。
中信证券研报表示，伴随海外能源转型，储能需求有望迎来快速增长，据需求，以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量。国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升，从海外储能厂商来看，多数公司对中国产业链依赖程度高，在政策不确定下面临经营困境。当前时点，海外储能市场投资价值凸现，建议关注布局海外储能产业链电芯、PCS、系统集成等环节的头部厂商。
二、相关上市公司：南都电源、孚能科技、锦浪科技
南都电源从 2008 年开始销售储能产品，2010 年批量上市，2014 年开始面向海外市场销售，参与大小储能电站建设近 500 个，行业经验丰富，是全球行业标准起草参与者，行业地位明显。
孚能科技依托自主研发的大叠片工艺平台与创新型金属软包结构技术，成功研制出超大容量的储能电芯，兼具成本优势与模块化灵活度的储能解决方案，解决了方壳电芯软包下循环次数低的痛点。
锦浪科技是最早进入海外成熟逆变器市场的企业之一，拥有多年的市场及品牌推广经验和众多典型案例。

聚焦机器视觉核心技术，供应 PCB + 半导体等扩产设备，这家公司成为全球视觉装备核心供应商，且已成为英伟达合作伙伴

天准科技（688003）精要：
①公司专注于机器视觉核心技术，应用覆盖消费电子、新能源汽车、光伏、PCB、半导体领域，从 2020 年起就是英伟达 Jetson 平台的官方合作伙伴，双方是芯片 + 整机 + 场景落地的绑定式合作；
②公司 2019 年开始进行 PCB 全流程工艺环节专用设备的研发工作，LDI+AOI+CO₂激光钻孔三大产品布局，25H1 公司 PCB 业务实现收入增长超过 50%；
③半导体领域，参股的苏州矽行半导体面向 40nm 工艺节点的 TB1500 明场检测设备已完成多家客户的晶圆样片验证；
④申万宏源证券王珂预计公司 25-27 年归母净利润分别 1.53、2.06、2.54 亿元，看好公司人形机器人订单放量，叠加消费电子、PCB 行业需求回暖，半导体领域新产品推进，多业务齐发力，首次覆盖；
⑤风险提示：下游行业波动的风险等。
聚焦机器视觉核心技术，供应 PCB + 半导体等扩产设备，这家公司成为全球视觉装备核心供应商，且已成为英伟达合作伙伴
申万宏源证券王珂最新跟踪天准科技，公司专注于机器视觉核心技术，应用覆盖消费电子、

这家高性能功率器件设计公司在服务器电源领域持续批量出货

调研要点：
①这家高性能功率器件设计公司在服务器电源领域持续批量出货，液冷式算力服务器电源超级结 MOSFET 塑封模块取得量产突破；
②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。
东微半导于 8 月 28 日接待多家机构电话调研，受益于下游应用领域需求回暖态势，公司 2025 年上半年实现营收 6.16 亿元，较上年同期增长 46.79%；实现归母净利润 2758 万元，较上年同期增长 62.80%。
目前公司产品主要应用于 5G 基站电源及通信电源、数据中心和算力服务器电源、工业照明电源、车载充电机、新能源汽车直流充电桩、光伏逆变及储能、车身加热和平衡系统等领域。根据 2025 年上半年经营数据，工业通信电源领域（含数据中心算力服务器电源）收入占比约 39%，同比增长约 74%；车载充电机领域占比约 22%，收入同比增长逾 90%。
公司在服务器电源领域作为国内主要龙头企业的供应商，持续批量出货，从最初的高压超级结到中低压产品以及现在的功率模块产品，并具备功率模块自主研发和量产能力。报告期内，公司的超级结 MOSFET 塑封模块，在液冷式算力服务器电源领域取得了量产突破，作为客户主力供应商，提供液冷模块替代传统单管方案。
风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

重磅创新药管线更待重估，这家公司布局下一代糖尿病基石用药，II 期临床数据优异具备海外 BD 潜力，还有减重创新药有望开辟第二增长极

甘李药业（603087）精要：
①糖尿病治疗领域正迎来长效化变革，以周制剂乃至双周制剂为代表的创新疗法因其能显著提升患者依从性与治疗效果，有望成为下一代基石用药；
②公司 GZR4 的 II 期临床试验数据显示出优异的疗效，降糖效果与德谷胰岛素相当，但所需周胰岛素摩尔剂量明显更低，具备了海外商业授权的潜力，欧美市场风险调整后销售峰值有望达到 24.6 亿美元；
③公司的 GLP-1RA 双周制剂 GZR18 正开辟减重这一潜力巨大的第二增长市场，其 IIb 期临床数据显示，治疗 30 周最高剂量组平均可减重 17.3%，数据表现优异，有望成为公司未来重要的增长极；
④冯俊麟预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 11.52/14.31/15.93 亿元，同比增长 87.5%/24.2%/11.3%，对应 PE 分别为 41/33/30 倍；
⑤风险提示：海外 BD 授权不及预期风险、主导产品结构单一风险。

重磅创新药管线更待重估，这家公司布局下一代糖尿病基石用药，II 期临床数据优异具备海外 BD 潜力，还有减重创新药有望开辟第二增长极
糖尿病治疗领域正迎来长效化变革，以周制剂乃至双周制剂为代表的创新疗法因其能显著提升患者依从性与治疗效果，有望成为下一代基石用药。
国投证券冯俊麟看好甘李药业正凭借其在研的超长效胰岛素周制剂 GZR4、基础胰岛素 / GLP-1RA 复方周制剂 GZR102，以及 GLP-1RA 双周制剂 GZR18 等 1 类新药，积极抢占这一前沿阵地，推动公司从传统胰岛素龙头向全球化的创新药企业转型。
公司的主营业务深耕于糖尿病及相关代谢疾病领域。近年来，得益于核心胰岛素产品在 2024 年集采接续中实现了价格与采购量的双重提升，公司业绩已重回增长轨道。
除深耕糖尿病领域外，公司的 GLP-1RA 双周制剂 GZR18 正开辟减重这一潜力巨大的第二增长市场。其 IIb 期临床数据显示，治疗 30 周最高剂量组平均可减重 17.3%，数据表现优异，有望成为公司未来重要的增长极。
冯俊麟预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 11.52/14.31/15.93 亿元，同比增长 87.5%/24.2%/11.3%，对应 PE 分别为 35.8/28.8/25.9 倍。

这类 “颠覆性技术” 已被多国明确为重点发展方向，行业投融资活跃程度呈现出显著攀升态势，这家公司 C 端产品已进入批量生产阶段

财联社资讯获悉，据报道，美国科学家研究发现，一个由人工智能担任副驾的脑机接口或能让瘫痪人士更好地完成任务。该技术能让瘫痪受试者在移动计算机光标或操作机械臂这类任务中的表现提升为原先的近 4 倍。相关研究 1 日发表于《自然・机器智能》。

一、脑机接口市场正处于 “技术突破、临床验证、商业落地” 的关键转折期

脑机接口被誉为 “21 世纪最具颠覆性的技术”，已被多国明确为重点发展方向，具有重要战略意义。全球范围内，脑机接口领域的投融资活跃程度呈现出显著攀升态势。据一手调研统计，截至 2025 年 4 月底，在脑机接口领域，已公开披露的全球投融资交易笔数累计超过 1000 笔，融资总额接近 100 亿美元。资本市场的支持有望加速脑机接口技术的创新与产品迭代。

国泰海通证券指出，当前全球脑机接口市场正处于 “技术突破、临床验证、商业落地” 的关键转折期。据麦肯锡测算，全球脑机接口在医疗应用领域的 2030 年市场规模有望达到 400 亿美元，到 2040 年突破 150 亿美元。随着技术领域的突破和下游应用的进一步打开，脑机接口市场前景可期。

二、相关上市公司：创新医疗、熵基科技、美好医疗

创新医疗参股的博灵脑机 C 端产品已进入批量生产阶段，预计将于 2025 年陆续实现上市销售。

熵基科技脑机技术主要聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，运用 AI 驱动的多模态数据融合技术，围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发。

美好医疗表示，人工耳蜗是脑机接口（BCI）的延伸应用形式，是当前临床应用最成功的技术典范之一。公司是全球人工植入耳蜗龙头企业的战略合作伙伴和核心供应商。

这家公司将推出细分领域激光雷达产品

《科创板日报》记者从知情人士方面独家获悉，光峰科技将于 9 月 11 日 - 12 日举行的第 26 届中国国际光电博览会（CIOE）上，发布水下激光雷达产品，主要应用于水下机器人领域，这也是其推出的首个雷达产品。

该公司还将发布其最新研发的微型 AR 光机。据悉，该款微型 AR 光机与谷东智能全新推出的 PVG 光波导产品，在性能与技术原理上高度契合，二者的组合或将在提升 AR 眼镜整机综合性能、成本控制方面实现重要突破。（记者 曾乐）

• 卧龙电驱：公司通过金石投资间接持有宇树科技股份。
  公司深耕电机行业多年，针对人形机器人行业需要，已经布局高爆发卡模组、伺服驱动器、无框力矩电机、灵巧手等人形机器人关键部件。2025 年 3 月，卧龙电驱与智元机器人实现双向持股，共同推进具身智能机器人技术研发与生态建设。卧龙电驱与智元机器人合作共建的杭州湾具身智能创新中心在 7 月发布了国内首款面向工业场景的垂域模型 “舜造 GRP01”。此外，公司已与浙江人形机器人创新中心、云深处等在人形机器人、仿生机器人等领域展开深入合作。

• 捷昌驱动：公司已布局人形机器人线性执行器模组、旋转关节模组及空心杯电机模组，并与下游具身机器人客户开展合作，部分产品已经进入客户送样测试阶段。目前 Dexhand 系列灵巧手产品已发布，并已经开始销售。

【东吴电新】大储板块推荐：国内外需求景气度向上，电芯涨价利好头部厂商

储能电芯小幅上涨、储能系统有望顺价 近月电芯排产较旺，部分储能厂商排单已至10月份，且国内储能商业模式改变，对电池性能要求提升，25H1储能电芯价格已小幅上涨，近期涨价迹象持续，储能系统厂商有望顺价，且排产紧张将利好具备更强规模效应的头部储能厂商。

海外大储：短期美国需求不受影响、欧洲澳洲等市场起量爆发 1）25年美国储能正加速抢发货，BBB法案限制26年美国储能援助比例要求，但25年底前开工项目不受此约束，潜在美国订单充足、近期有望落地，满足下半年及明年发货；2）欧洲已起量爆发，阳光等国内企业持续落地签单，阳光份额冲至第一，今年签单量同比增长50%，海博等企业后来者亦占据一定份额；3）新兴市场爆发初期，阳光等企业签单量同比大幅增长。

国内大储：136号文引发国内储能商业模式变化、独立储能接棒新能源配储成为重要增长引擎 独立储能后续有望享受容量电价、峰谷价差、调峰调频可实现至少6~7%投资回报率。截至目前，内蒙古/河北等六省发布独立储能项目合计103GWh，其中内蒙古最多达到49GWh，甘肃等省份容量电价政策陆续出台，独立储能模式有望推广至全国；下半年看，判断独立储能有望接棒成为国内储能装机的重要增长引擎，经济性驱动独立储能走向长期高成长空间。

观点重申：大储景气度向好明确，Q3有望进一步上量，估值仍处于低估状态。重点推荐：阳光电源、海博思创、上能电气等。