上交所公示第三届科技创新咨询委员会委员候选人名单 宇树王兴兴、智元彭志辉、银河通用鹤傍上有名

三家机器人头部公司负责入选，彰显了对机器人行业的重视。

储能：

新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）发布 三年时间规模要“翻一番”

这个新闻是周五盘中出来的，周末媒体发酵比较厉害，新闻联播也报道了。

固态电池：

八部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 首次提及加快突破固态电池等关键技术

官方高规格汽车稳增长方案，首次提及发展固态电池，并将其列入突破的关键技术范畴，彰显对固态电池的重视。

商业航天：

周五盘后消息：我国新一代载人运载火箭新突破：长征十号火箭第二次系留点火试验圆满成功

医药：

要推动我国生物医学技术创新发展 加快技术研发和成果转化应用

市场风格开始明显转变 低位低价受资金青睐逐步扩散

节能铁汉:随着低价发散，资金必然向高弹性的创业板去扩散。节能铁汉创业板最低价个股，同样低价的几只个股中节能铁汉是唯一在近期出现过异动的个股，同时股性也是最好的。

焦点公司

德明利:半导体+存储芯片+光芯片，公司的主营业务主要集中于闪存主控芯片设计、研发，存储模组产品应用方案的开发、优化，以及存储模组产品的销售。公司产品线涵盖固态硬盘、嵌入式存储、内存条及移动存储四大系列，已广泛应用于车载电子数据中心、新能源汽车、手机、平板、安防监控等多元应用场景。公司DDR5产品已通过包括Inte、AMD在内的国际主流方案及飞腾国产平台严格的兼容性测试，展现出了产品的稳定性和广泛的适应性。

公司目前已经组建了内存条产品线相关团队，并规划了覆盖DDR3、DDR4及DDR5系列规格，主要类型分为LPCAMM2、CAMM2、RDIMM、SODIMM和UDIMM等。公司消费级内存已经开始量产出货，并加快行业客户、品牌终端客户产品送样与验证工作。

元道通信

储能+算力+通信运维，公司作为新疆本土上市公司，积极对接“东数西算”工程及新自贸区建设，克拉玛依智算中心一期已于2024年交付，西宁智算园区预计2025年完成验收，区域算力标杆项目持续落地。

全球不稳定因素上升，公司今年首发全球顶级“察打一体”微型无人机，且是国内唯一可由步兵配备，有望打造全新业绩增长级

中天火箭(003009)精要:

①作为航天科技四院稀缺平台，公司今年发布全球载荷系数最大“察打一体”微型无人机，适用于陆军单兵作战，天雷2系列导弹则可适配多种发射平台，有望打开外贸市场发展空间;

②公司是小型固体火箭龙头企业，增雨防雷火箭及其配套装备业务的国内市场占有率稳居行业第一，有望受益于人影行业基本盘稳固以及全球不稳定因素上升带来的军品业务增长;

③浙商证券邱世梁看好公司军民品多元驱动有望底部反转，预计2025-27年归母净利润分别为0.76/1.5612.18亿元，同比增长28605%/106.59%139.86%，对应PE为99/48/34倍;

④风险因素:下游需求不及预期。

AI数据中心3D打印散热器+折叠屏iPhone/iPad打开想象空间，这家公司已实现“设备+材料+软件”一体化闭环，产品覆盖至全球32个国家和地区

华曙高科(688433)精要:

①苹果已上修其折叠屏iPhone的出货量预期，预计2027年将达到2000-2500万部，同时折屏iPad等创新产品也据规划将于2028年推出，有望显著带动3D打印等新工艺在上游设备环节的渗透率;

②中泰证券王可看好公司是国内唯一实现加载自主工业软件与控制系统，并进行选择性激光熔化(SLM)与选择性激光烧结(SLS)设备产业化量产销售的企业，构建3D打印“设备-材料-软件”一体化闭环;

③液冷逐渐成为数据中心的主流，液冷冷却板的复杂微毛细管设计中运用3D打印技术，可将热阻降低50%、电源使用效率提升18%，公司已实现大尺寸铬锆铜零件(直径>500mm)的稳定打印;

④王可预计公司2025-2027年实现归母净利润0.88/1.18/1.67亿元，同比增长31%35%/41%，对应PE分别为236/175/124倍;

⑤风险提示:3D打印渗透进程不及预期。

ASIC芯片龙头，订单新增12亿!

9月11日，芯原股份盘后发布自愿性披露公告称，该公司今年以来订单大增。公告显示，自今年7月1日至9月11日，短短两个多月，该公司新签订单已达12.05亿元，较去年第三季度全期大幅增长85.88%，新签订单创历史新高。其中，A算力相关的订单占比约64%。进一步来看，上述大部分新订单为ASIC业务。

以今年第二季度为例，芯原股份ASI业务中设计收入新签订单超过7亿元，环比增长超700%，同比增长超350%;量产业务新签订单近4亿元。

随着AI应用深入，推理计算需求呈爆发式增长。在推理领域，ASIC已显现优势，特别是在算法固化、大规模部署的推理场景，ASIC凭借极致能效和低成本，正在侵蚀原属GPU的市场份额。民生证券方竞认为，全球ASIC趋势加速，定制芯片迎来黄金发展期。全球科技巨头纷纷加大ASIC投入力度以获取AI时代算力红利。谷歌持续选代其自研TPU，用于大模型推理;亚马逊推出Trainium芯片以优化训练性能;Meta、微软也在加快布局自有AI芯片体系。与此同时，芯片代工巨头如台积电、三星也开始与客户合乍开发ASIC项目。传统芯片企业如博通和Manel地多次强调将在A时片领域持续扩大布局，国内方面，政策和资本双轮驱动、AASIC市场有望进入快速扩张期.

华峰测控:公司启动了“基于自研ASIC芯片测试系统的研发创新项目”和"高端SoC测试系统制造中心建设项目”，公司将构建长期稳定和可靠的测试系统核心ASIC供应链，打造全新一代基于自研ASIC芯片的国产化测试系统。

智微智能:公司提供AI服务器和AIBOX边缘设备，推出基于GPU、多家ASICA加速卡、ARMNPU的多系列产品，为用户提供稳定、高性能算力底座。

上调产品价格10%以上，闪迪股价连续上涨七日

知名存储芯片厂商闪迪(Sanisk)股价一度跃升16%，将连续上涨七日的势头延续至超60%。近日，闪迪宣布，由于人工智能应用以及数据中心、客户端和移动领域对闪存产品的需求强劲，公司将面向所有渠道和消费者客户上调产品价格10%以上。这已是闪迪在2025年第二次提价。

闪迪宣布产品价格上调10%以上并非单纯出于成本压力，深层逻辑在于其主动适配人工智能浪潮下存储需求的结构性升级。浙商证券电子团队认为，技术端NAND向超高层堆叠、DRAM向HBM等高带宽方向选代，接口标准持续升级，带动产品价值持续提升。应用层面存力成为A基础设施核心，催生分层存储与可信存储等领域的强劲需求。随着闪迪领张，存储产业链迎风起航，看好国内存储厂商迎战略发展机遇。

德明利:公司主营产品为存储类产品，核心收入来源包括固态硬盘、移动存储及嵌入式存储三大类别，目前进入多家知名企业供应链体系，在头部互联网厂商、一线手机客户等领域均有所突破

大为股份:公司全资子公司大为创芯主要产品有NAND、DRAM存储两大系列，产品线盖DDR3、DDR4、LPDDR4X商规/宽温级、DDR5等DRAM产品，以及eMMC、BGANand Flash等Nand Flash产品。大为创芯有产品可以应用在数据中心。

光模块+交换机，已推出800G光模块样品和1.6T LPO原型样品，这家公司多个细分数据交换机份额国内第一

锐捷网络:公司已推出400G/800GLPO光模块产品，并已具备量产能力;1.6TLPO已推出原型样品。

公司已自建产线用于部分数据中心交换机的生心交换机产能为15万台。此外，经过多年的发展，公司已建立专业的技术服务体系，具备快速年公司取得200G/400G数据中心市场交换机市场份额第一、数据中心交换机市场占有率国内互联网市场弟争优势突出并已具备量产。

冠盛股份:公司半固态储能电池量产线预计在2026年年中达产，目前已完成固态电池德国、英国、意大利等国家的品牌注册，欧洲标准体系认证工作正在进行中，在实现半固态电池产业化落地方面公司已处于领先地位。

华为、字节、小米纷纷布局，机构称人形机器人进入工业场景已成为国内外确定性较高应用趋势，商业化落地可期，这家企业具备细分产品生产能力

财联社资讯获悉，媒体报道，上海外滩大会 “机器人小镇” 上，上海家庭愿花一二十万买保姆机器人。选择机器人而非传统家政阿姨的原因，有家庭成员称 “找机器人比找阿姨踏实，找阿姨搞不好就变继母”，认为机器人在服务稳定性、避免家庭关系潜在风险等方面，更符合他们对家庭养老照护的期待。
一、近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多
上海证券研报指出，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，国内华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等车企、科技厂商纷纷加码具身智能，海外特斯拉、1X、FigureAI 等加速商业化量产步伐，认为 DeepSeek 人工智能公司的涌现推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，人形机器人产业链进入 “百花齐放，百家争鸣” 阶段，目前人形机器人进入工业场景，已经成为国内外确定性较高的应用趋势，人形机器人商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商，后续建议关注人形机器人产业链相关事件催化：国内外人形机器人本体厂商的成果发布等。
二、相关上市公司：汉威科技、五洲新春
汉威科技表示，在具身智能领域，公司积累了丰富的传感器产品储备，例如：柔性触觉传感器、机器人指尖压力采集模块、触觉感知超薄透气手套、惯性测量单元、MEMS 压力应变片、气味嗅觉传感器（电子鼻）、非制冷红外热成像模组等，目前已构建起覆盖 “触觉 - 平衡 - 力控 - 嗅觉” 的多维产品矩阵，为机器人智能化发展提供了多种感知解决方案。
五洲新春目前已具备完整的丝杠产品的设备产线及生产能力。

这类芯片产业生态正在逐步成熟，AI 计算等多个领域即将实现关键突破，这家公司已成功发布相关细分领域产品

财联社资讯获悉，英飞凌在 OktoberTech 生态创新峰会上表示，计划在 2026 年出样后于 2028 - 2029 年量产车用 RISC - V 指令集 MCU 微控制器产品。
一、RISC - V 正在深刻改变芯片产业竞争格局
RISC - V 的开源灵活性、低功耗特性与 AIoT 边缘设备的 “分布式算力需求” 高度匹配。芯来科技创始人胡振波指出：“RISC - V 在 AI 计算、汽车电子、高性能通用处理三大领域都即将实现关键突破，产业生态正在逐步成熟。” 在上海举办的第五届 RISC - V 中国峰会上，阿里巴巴集团副总裁、达摩院玄铁团队负责人戚肖宁在演讲中介绍，RISC - V 高性能计算产品正走向产业落地，需要着重满足 AI 高性能计算的多场景弹性算力需求，积极完善高性能平台标准。数据显示，2024 年中国贡献全球超半数 RISC - V 芯片出货量，在高性能计算、AI、汽车电子等领域突破显著。
海通国际认为，RISC - V 架构迈向高性能计算领域的底层转型，将成为未来芯片产业自主创新的重要突破口。从嵌入式应用到数据中心级别算力核心，从专用控制场景到通用任务处理能力的跃升，RISC - V 正在深刻改变芯片产业竞争格局。未来的竞争将逐渐从 “谁的架构开放性更高”，转向 “谁能真正落地通用高性能应用并建立完整生态闭环”。长远来看，RISC - V 有望成为媲美 ARM 和 x86 的下一代主流架构平台，一旦高性能计算领域的生态建设完成，将迅速推动产业转型，催生一批新的半导体企业和生态合作伙伴。
二、相关上市公司：成都华微、中科创达、云天励飞
成都华微研发的 HWD01001 型超低功耗 RISC - V MCU 已成功发布。该产品集成了公司自主设计的 32 位 RISC - V 内核，实现超低功耗性能，适用于物联网终端设备、可穿戴设备等。
中科创达是北京开源芯片研究院理事单位，与阿里携手基于其 AI 芯片在 RISC - V 领域推动相关技术落地。
云天励飞 Deep Edge10 芯片系列是云天励飞自主研发的高性能 SoC 芯片，采用国产 14nm Chiplet 工艺，内含国产 RISC - V 核，可支持包括 Transformer 模型、BEV 模型、CV 大模型、LLM 大模型等各类不同架构的主流模型。

这家锂电头部供应商上半年出货增长近五成，首条全固态中试线正式贯通

调研要点：
①这家锂电头部供应商上半年出货增长近五成，第三代电芯全面导入，中高端车市场量产交付，公司首条全固态中试线已正式贯通；
②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。
国轩高科于 9 月 2 日接待多家机构电话调研，2025 年上半年，公司实现营业收入 193.94 亿元，同比增长 15.48%，其中动力电池收入同比增长 19.94%；同期实现归母净利润 3.67 亿元，同比增长 35.2%，当期扣非净利同比增长 48.53%。
2025 年上半年，公司出货 40GWh 左右，同比增长超 48%。公司产品需求旺盛，排产情况良好，产能利用率保持高位，预计今年出货量将保持增长态势。公司第三代电芯全面导入，中高端车市场量产交付，覆盖奇瑞、吉利、零跑等多款中高端车型，B 级及以上车型的供货占比将显著增加。
调研过程中，公司透露，公司首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池目前处于中试量产阶段，良品率已达 90%。同时，已正式启动第一代全固态电池 2GWh 量产线的设计工作。
乘用车领域，发布了自主研发的全新 LMFP 体系 L600 启晨电芯及电池包、G 垣准固态电池、“金石” 全固态电池；商用车领域，推出了 G 行超级重卡标准箱；储能领域，全新推出 “乾元智储” 储能电池系统。
风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

机器人 + 灵巧手，已成智元机器人优秀供应商，控股子公司发布两款灵巧手组件，这家公司多种电机产品市占率位居前列

国海证券研报指出，未来在特斯拉 Optimus 引领下，其他企业逐步布局人形机器人领域，全球人形机器人产业化步伐有望加速。根据测算，2025 年和 2030 年全球人形机器人灵巧手市场规模分别有望达到 9 亿元和 376 亿元，5 年复合增速高达 110%。
东莞证券研报认为，电机作为人形机器人核心零部件，技术壁垒相对较高。目前，新一代灵巧手备受关注，空心杯电机作为灵巧手的关键部件之一，未来其精度及各方面参数将进一步提升以助力灵巧手完成弹钢琴或穿针引线等动作。无框力矩电机作为线性传动和旋转传动的主流电机，其优势较为明显。随着下游应用领域扩大，将拉动增量需求。未来人形机器人逐渐迈向产业化，以特斯拉、宇树科技等企业为代表的人形机器人顺利实现产业化并逐渐放量，空心杯电机和无框力矩电机行业空间将迎来巨大提升。建议关注：鸣志电器、兆威机电、步科股份、昊志机电、雷赛智能、禾川科技。
龙头公司：江苏雷利
1、多种电机产品市占率位居前列
公司主要从事家用电器、新能源汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。公司产品包括空调电机及组件、洗衣机电机及组件、冰箱电机及组件、洗碗机循环泵、跑步机电机、医疗仪器用丝杆电机、音圈电机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机组件及铝压铸件、汽车精密冲压件及配套零部件、高效工业水泵等。公司是微特电机产品及智能化组件制造行业的领先企业，公司用于空调的步进电机全球市占率约 40%，丝杆电机在国内的市场占有率约为 52%。

公司主要客户包括国内外知名的家电、新能源汽车、工控、医疗器械生产商，其中国内客户主要为格力、美的、迈瑞医疗、海立新能源、图达通等知名企业，国外客户主要包括伊莱克斯、惠而浦、LG、松下、GE、富士通、戴森、滨特尔、西门子医疗等知名企业。
2、具身智能领域多种产品处于测试和送样阶段，已成智元机器人优秀供应商
2025 年上半年，公司已经量产了空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机及组件、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件、四足机器人用关节电机及高效工业电机等，其中激光雷达电机产品已获得禾赛、比亚迪、速腾聚创等客户定点；正在开发激光雷达光电模组产品，推动实现光机电一体化的技术跃迁。
另外具身智能领域的 6mm 空心杯电机、精密齿轮箱、行星丝杆、滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、无框力矩电机、数字振镜电机等都处于样机测试及客户送样阶段，控股子公司中灵灵犀还首发了丝杆式模块化集成灵巧手组件。公司已对产品制造和生产技术进行一系列的智能化升级。
公司凭借高效无刷空心杯电机、精密传动及高效关节电机等技术，成为智元机器人优秀供应商，并与四足机器人厂商南京蔚蓝科技建立了战略合作关系。
3、越南基地一期建设完成，马来西亚和泰国生产基地预计年底量产
为开拓海外市场，充分利用好国际资源，同时保证供应链安全和稳定，公司逐步开始了国际化布局，目前已在北美、欧洲、东南亚、韩国、香港等国家和地区设立研发、营销平台以及制造基地。2018 年公司在越南投资设立了海外生产基地越南雷利，随着业务量的扩大，截至 2025 年上半年一期产能扩建已经完成；随着公司在北美市场的家电、医疗、工业控制等应用领域的前景持续向好，为加码海外布局，2023 年筹建了墨西哥子公司，已经于今年 5 月小批投产。另外根据公司全球化战略规划，公司及控股子公司鼎智科技也分别开始筹建马来西亚和泰国生产基地，该两处基地预计年底量产。
4、券商观点
公司半年报显示，2025 年半年度公司实现营收 19.58 亿元，同比增长 20.71%；分别实现归母 / 扣非归母净利润 1.86/1.76 亿元，同比分别变动 8.45%/3.67%。其中，Q2 单季度公司实现营收 10.50 亿元，同比增长 16.62%；归母 / 扣非归母净利润分别为 0.93/0.89 亿元，同比分别变动 - 6.13%/-3.86%。
国元证券研报认为，公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，看好公司长期的发展；预计公司 2025 - 2027 年分别实现营收 42.86/52.06/62.95 亿元，归母净利润为 3.70/4.62/5.75 亿元。

附表：盈利预测

资料来源：Wind，国元证券研究所

商业化落地处于加速阶段，这类产品从辅助工具向业务决策层面演变，未来数年渗透率或将大幅提升，这家公司已打造细分领域相关产品

财联社资讯获悉，美团首款 AI Agent 产品 “小美” App 将开展公测。据悉，“小美” 定位为 “小而美的 AI 生活小秘书”，搭载了月初发布的美团自研模型 LongCat-Flash-Chat，通过简单的自然语言交互、内部接口调用，能够实现外卖下单、餐厅推荐、订座导航等本地生活服务体验。
一、AI Agent 从辅助工具向业务决策层面的演变或将成为重大趋势
AI Agent 是突破指令执行的智能实体，核心是具备代理权，可主动感知、自主决策并执行复杂任务，区别于 LLM（知识输出）和传统自动化（规则执行）。在 AGI 分级中，Agent 处于 L3 智能体阶段，性能等效 90% 熟练成年人。AI Agent 主要分为通用 Agent 和行业 Agent，在游戏、医疗、营销、教育、金融和办公等领域已出现各类专业 Agent。
根据 IDC 发布的预测，2024 年 AIAgent 全球市场规模约 52.9 亿美元，中国企业级 AI Agent 应用市场在 2028 年的保守规模将超过 270 亿美元，预计到 2030 年可增长至 471 亿美元。到 2028 年，约 33% 的企业级软件应用将内置具备自主功能的 AI Agent 系统，远高于 2024 年时不足 1% 的渗透率，未来数年内 AI Agent 从辅助工具向业务决策层面的演变或将成为重大趋势。长城证券指出，AI 收入已落实在报表层面，商业化落地处于加速阶段，关注 AI 应用以及 AI Agent 投资机会。
二、相关上市公司：中文在线、易点天下、每日互动
中文在线打造覆盖智能广告投放全流程的逍遥 AI Agent 系统。逍遥 AI Agent 系统构建了本地化广告素材智能生产流程，通过提取内容关键文字信息生成图片、音频、视频等多模态广告创意素材，实现内容、素材与受众的精准适配。

易点天下以自主研发的方式实现了包括 KreadoAI、数眼智能、Cycor 等前沿 A 驱动型产品的商业化落地及应用。通过现有产品及业务场景，形成公司在营销领域的 AI Agent 与 MCP server。

每日互动在公共服务中，公司已经积极运用 Agent（智能体）实现多系统和数据的协同，为客户提供更好的产品和服务。除了自身的运用外，为了加速 AI 在产业中的落地，公司推出了 GAI OS、GAI Office 和 GAI Store，面对企业级市场。

阿里巴巴推出 Qwen3-Next 人工智能模型，机构称基础大模型的进步将拉动算力需求，这家公司与阿里在算力、AI 应用等多个领域展开合作

【阿里巴巴推出 Qwen3-Next 人工智能模型】财联社 9 月 12 日电，阿里巴巴通义千问发布下一代基础模型架构 Qwen3-Next，并开源了基于该架构的 Qwen3Next-80B-A3B 系列模型。该结构相比 Qwen3 的 MoE 模型结构，进行了以下核心改进：混合注意力机制、稀疏度 MoE 结构、一系列训练稳定友好的优化，以及提升推理效率的多 token 预测机制。

一、通义千问模型更新不断，机构称基础大模型的进步将拉动算力需求
4 月 29 日，阿里通义千问宣布推出 Qwen 系列大型语言模型的最新成员 ——Qwen3。阿里通义千问的旗舰模型 Qwen3-235B-A22B 在代码、数学、通用能力等基准测试中，与 DeepSeek-R1、o1、o3-mini、Grok-3 和 Gemini-2.5-Pro 等顶级模型相比，表现出极具竞争力的结果。
9 月 5 日，阿里推出其史上最大模型 Qwen3-Max-Preview 参数量超 1 万亿，是迄今为止最大模型。该模型在多项基准测试中表现突出，尤其在编程能力上超越了 ClaudeOpus4 等顶级模型。阿里采用 “模 + 云” 策略，通过开源模型构建生态，同时借助阿里云的强大算力和 MaaS 战略实现商业化落地。Qwen3-Max-Preview 目前已开放体验和 API 服务。
兴业证券研报指出，近期，阿里正式上线新模型 Qwen3-Max-Preview，美团开源模型 LongCat-Flash (-Chat)，Kimi 发布最新模型 KimiK2，Deepseek 四季度有望推出智能体产品，大模型的进步来自技术突破，基础大模型的进步将进一步驱动 AI 应用发展，并拉动算力需求，建议继续重点把握 AI 产业投资机会。
8 月 29 日，阿里巴巴发布截止 6 月底业绩，季度收入同比大涨 26% 至 334 亿元，增速创 3 年新高。AI 云收入的持续高速增长带动阿里 capex 高增，二季度达 386 亿元，同环比分别 + 220%、+57%，大超市场预期。山西证券认为，阿里云资本开支的激进表现有望催化国内互联网、运营商算力投入上调，考虑到国产下一代 AI 芯片性能 & 产能的提升以及主流大模型在 Alinfra 的积极适配，国产算力投资额资本开支占比有望上升。当前时点，建议积极关注 IDC、铜连接、交换芯片、液冷、PSU 等国产算力核心环节。

图 6、阿里 AI 算力侧合作伙伴

数据来源：公司公告，公司官网，兴业证券经济与金融研究院整理
二、相关上市公司：浙大网新、润建股份
浙大网新：公司与阿里巴巴集团长期保持合作，目前公司与其合作的业务领域涵盖数据中心业务、云服务业务、智慧校园服务业务等。
润建股份：公司与阿里在 AI 应用、算力等多个领域开展了业务合作，业务拓展持续进行中。

AI 算力奔涌驱动 AI PCB 量价齐升，HVLP 铜箔为上游关键材料，分析师看好国产 HVLP 已从验证阶段迈向量产阶段；公司主业盈利有望保持高位，并在高端电子布上加速布局

【研选・大事件 —— 读懂大市】

1、中国人民银行与印度尼西亚央行共同启动双边交易本币结算框架和二维码互联互通合作项目。

2、国务院批复同意自即日起 2 年内开展北京城市副中心等 10 个要素市场化配置综合改革试点。

3、商务部召开外贸企业圆桌会：推动解决外贸企业的困难和问题，全力稳住外贸基本盘。

4、中汽协：今年 1 至 8 月我国汽车产销量首次双超 2000 万辆，同比分别增长 12.7% 和 12.6%。

5、摩根士丹利：美国投资者对中国市场兴趣升至三年高位。

【研选・行业】

PCB|AI 算力奔涌驱动 AI PCB 量价齐升，HVLP 铜箔为上游关键材料，分析师看好国产 HVLP 已从验证阶段迈向量产阶段

PCB 上游材料为 CCL，铜箔为 CCL 上游的关键原材料，成本占比高达 42%。当前 RTF（反转铜箔）与 HVLP（极低轮廓铜箔）是高频高速覆铜板所使用的主流产品，伴随 CCL 性能要求提升，依托粗糙度接近极限优势，HVLP - 4、HVLP - 5 铜箔为电子电路铜箔重要升级方向，A 浪潮奔涌下市场增量空间可观。

西部证券杨敬梅认为，AI 算力奔涌驱动 AI PCB 量价齐升，HVLP 铜箔为上游关键材料，国产铜箔高端化升级明确，替代提速变革格局。国产 HVLP 已从验证阶段迈向量产阶段，头部企业以德福科技和铜冠铜箔为首形成双引擎，带动行业集中突破。

德福科技：锂电 + PCB 铜箔双轮驱动格局全面形成，海外并购 + 本土深耕成就全球铜箔龙头。结合卢森堡 + 本部，2026 年公司预计有望形成超 7000 吨高端 HVLP 铜箔产能。HVLP 铜箔国产替代提速变革供给格局，CPL（斗山独供），本部 HVLP3 已经送样台光电子（验证中）、HVLP4 送样台光电子、生益科技、松下、台耀科技等，客户扩圈潜力充足，供给预期差充分。

铜冠铜箔：公司已构建覆盖 HVLP 1 - 4 代的完整产品矩阵，当前以 HVLP2 出货为主，四代进入下游终端测试阶段。聚焦 2 万吨现有产线转产 HVLP/RTF 高端铜箔，2026 年公司预计具备 1 万吨 HVLP 铜箔产能。

风险提示：AIPCB 需求不及预期；技术升级不及预期；市场竞争格局恶化。

【研选・公司】

中国巨石 | 公司主业盈利有望保持高位，并在高端电子布上加速布局

①公司概况：中国巨石具备粗纱总产能合计 289 万吨、在产产能合计 259 万吨，电子纱 27 万吨，全球市占率达 25%、国内市占率 40%；

②看好理由：国泰海通证券鲍雁辛看好公司主业中粗纱盈利有望保持高位，同时传统厚布仍有提价空间，在此基础上公司有望在高端电子布上加速布局；

粗纱方面，公司单吨盈利有望保持稳健，反内卷驱动下低端产品脱离无序价格竞争；

此外，在 CCL 最终选型方案未定的情况下，头部电子布企业应该具备全矩阵的产品供应能力；

公司加速在高端电子布布局，在电子布行业具备的优异规模化生产能力（包括前端池窑技术和后道织布机数量），以及在通用电子布上积累的良好的 CCL 客户基础，或成为后续薄布突围的关键；

③投资建议：鲍雁辛预计公司 2025 - 27 年 EPS 分别为 0.88/1.05/1.2 元，给予 2026 年 19.05 倍 PE，对应目标价 20.01 元；

④风险提示：风电需求大幅下滑，低介电行业供应过剩。