风险提示：市场有风险，投资需谨慎！文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据，投资者不应将以上内容为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为以上内容可以取代自己的判断。 

1、拓荆科技（688072）：1：25H2利润兑现加速&26利润率有望走向25%收入加速：25H1底合同负债45e（t t+123%），25H1收入19.5e（t t+54%）毛利率修复：低毛利新工艺机台前期集中交付，25Q2毛利率修复至39%，新工艺机台迎批量重复订单，毛利率回到40%+（与前期差距来自质保金会计政策调整）激励摊销：24-27年G权激励摊销2.3（收入占比3.5%）/1.9/0.9/0.2亿元，25开始利润压制显著减小人员扩张：23/24/25H1底员工1070/1532/1569，职工薪酬3.5/5.1/2.6e，收入占比13%/13%/4%，25年开始规模效应凸显#预期差2：存储涨价+技术周期共振、26开支高弹性、公司两存敞口60%+AI核心驱动，存储开启新一轮涨价周期；产品端，长存从200+层向300+层迭代，长鑫布局3DDRAM技术。涨价周期+技术周期共振，2026两存开支高弹性，公司两存订单敞口60%+，26新签订单有望再增35%+，超120e+量级#预期差3:混合键合W2W产业化/D2W验证顺利、瞄准3Ddr m/hbm应用发展潜力巨大目前国内HB需求主要来自长存X-st cking工艺（W2W）；2026年长鑫3D-DRAM（W2W）、海外HBM5（D2W）均将迎产业化突破，再增增量空间；中长期S IC、CPO、智能眼镜等均为增量应用。公司优势显著，W2W产品已产业化持续出货，D2W产品验证进展顺利，9月拓荆键科获大ji金三期首投，持G11%，后续发展潜力巨大#总结：保守假设2026底在手订单120e+确认加速，25%利润率，30e+利润，40xPE；混合键合发展潜力巨大给200亿+市值。总市值看1200-1500亿。

2、伟测科技（688372）：之前三季度收入已有预告，但Q3毛利率继续环比提升8.6%至44.6%，远超市场预期，带动归母利润1.01亿，t t+98%，q q+35%，扣非利润0.90亿，t t+86%，q q+128%。公司当前业务需求旺盛，大概率25/26全年业绩同步上修，#重资产模式开始释放非线性的利润增长。我们推测核心原因还是国产算力需求强劲，此外今天披露与普冉G份的关联交易也证实了存储业务已出现超预期加单：1#国产算力需求井喷。公司是H/海光/昆仑芯/中兴微等国产算力厂的CP（晶圆级）和FT（成品级）测试厂商，今年持续上修的业绩与产业内对国产算力卡的强需求高度对应。2#存储领域开始加单。与普冉的25年关联交易额度提高16.7%，公司与长存武汉新芯、兆易创新等有长期的合作关系，之前预期较低的存储业务有望给公司提供超额的增长动能。展望未来，伴随国产算力卡出货高增/存储需求持续上行以及国内f b厂扩产先进制程，公司的#“量、价、利”齐升逻辑将进一步强化。明年盈利预测上调至6亿元，按照公司历史40倍PE中枢，26年市值目标上调至240亿。

3、汇成股份（688403）：长鑫发布 PDDR5X推动全面国产化，封测环节核心受益近日长鑫存储在第十六届IEEE2025ASICON会议上正式推出 PDDR5X系列产品，实现多容量、多速率级别的全面覆盖，部分型号已经量产，追平三大原厂量产 PDDR最新世代，旗舰手机、汽车用 PDDR有望全面国产化。投zi收购鑫丰科技&长鑫 PDDR封测核心配套：汇成投zi鑫丰科技持G超27%，后续将持续扩大比例。鑫丰科技是最早配套长鑫 PDDR产品的封测厂之一，其创始团队具备 PDDR1-5世代完整技术经验，国内技术优势与合肥区位优势显著。汇成助力鑫丰三年内产能逐年翻倍，有望获得长鑫超30%封测份额。存储超级周期&长鑫持续扩产助力封测业绩爆发：DRAM需求受AI强力拉动进入超级景气周期，26-27年全球市场空间超2000亿美元。长鑫存储目前DDR& PDDR&HBM全线布局，25年底产能将达到30万片，并持续扩张到50万片以上，远期有望达到百万片级别，全球份额20-30%超越美光，其营收在25年约600亿元，27年有望超千亿，远期超4000亿元，对应鑫丰封测环节30%市占率27年可获得3.5亿净利润，远期12亿净利润。汇成G份主业显示驱动封测持续受益台系产业链转移，明年3亿+净利润30xPE；鑫丰科技在长鑫封测市占率预计30%，中期3亿+净利润30xPE；端侧AI3DDRAM展望2.5亿+净利润40xPE，机构合计给予300亿市值目标，远期考虑长鑫封测业务12亿增量利润，当前仅150亿市值存在低估。

4、联得装备（300545）：苹果折叠屏UTG贴合设备独供 26 年苹果折叠屏或已上修至 1500 万部，宜安科技（铰链液态金属） 达瑞电子（碳纤维并购）均已启动，关注底部核心标的联得装备 1 【业绩好】：预计今年20亿+收入，3.5亿 利润，明年预计30亿收入4.5亿利润（京东方8.6代线放量，6代补充建线需求），公司24Q4+25Q1共8亿收入，业绩稳健增长没雷，24年毛利率逐季度攀升。 2 【核心边际变化】：给苹果做折叠屏UTG贴合设备【独供】，目前预计25条线（单条对应接近百万台的折叠机年出货水平），下半年开始出货，25-26年陆续完成，毛利率60%，看2亿利润，产业链跟踪有超预期可能。 3 【估值信心来自已经开启的8.6代C pex】仅京东方 维信诺的8.6代线看5年70亿订单空间，后续其他面板厂或也有8代新建&扩产规划，招标可能催化。 4 空间：预计今年3.5亿，同比增长 40%，先看市值目标100亿，明年大规模扩产后弹性巨大。

5、春风动力（603129）：风动力关税缓解：10月26日中美在马来西亚会谈，双方达成了“非常实质性的框架协议”，美国财长称不再考虑对中国加征100%的关税。公司两轮&四轮均有望量价齐升：全地形车明年年初Z10、RUV新品上市，有望在2w美金以上的市场凭高性价和强产品力抢占份额。两轮明年不再受土耳其高基数、欧洲渠道切换等因素的干扰，燃油踏板平台、主品牌同步发力新车周期，增速可期。我们预计2026年公司业绩25e，其中极核盈亏平衡。给予全地形车&摩托车20XPE，对应500亿市值。叠加极核100w销量0.35wASP1.5PS=53亿市值，目标市值550亿。

6、隆鑫通用（603766）：市场担忧的解禁问题：1）9月末解禁的债权人的卖出压力已经消化了一个月；2）年底大G东渝富资本G权解禁，但即使涉及卖出，持G5%以上的G东减持限制较多，3个月不能超过1%，压力可控。无极11月初米兰展在即，重磅新品400cc双缸踏板提高明年业绩能见度。此外无极明年街车系列上市，有望快速提升在街车份额高的法德登国家的市占率。三轮车5H1收入同比+88%，且盈利强于贴牌，明年有望拓展品类到客运高端三轮， sp为当前的三倍。我们预计2026年业绩23e，伴随高端自主品牌业绩占比提升到50%，给予20xpe，目标市值460亿。即使先不给通机3亿估值，同样对应400亿市值。

7、伟创电气（688698）：1、伟创与ZJRT手部模组项目已通过T的审核，大批量订单近期即将落地。#T采用“零部件审核”模式，直接对零部件企业下单。伟创目前是极少数满足T要求的电机供应商，订单确定性极高。 2、伟创与TP关节电机项目，定点合同有望于近期落地。 3、公司积极对接T以外的其他客户，周四苏州机器人论坛NV那边十数人将参与，公司有望成为NV核心。 结论 1、认知差：市场仍将伟创视为ZJRT和TP的附属，但实际公司电机技术独立稀缺，是Tier1背后的隐形冠军。预计在ZJRT方案份额目前独供，在TP和其他厂商份额较高。 2、看空间：只看T链和主业，T手上+关节电机ASP 2万，100万台，15%净利率，50%份额，15亿利润，30倍，450亿市值；主业26年3亿+利润，25倍，75亿。 合计看525亿市值，220%空间。

8、鹏鼎控股（002938）：顺利通过NV认证，四季度即将进入量产#顺利通过NV验证、即将进入量产阶段鹏鼎控G自5月份泰国工厂落地后便在积极推进AI大客户的认证流程，得益于高端产能紧缺与公司技术优势显著，叠加扩产项目落地在即，公司于四季度通过验证并开始量产HDI相关产品，目标份额20%。#业绩预期：主业稳步增长、AI助力高增主业：2026年在苹果折叠机发布预期下，主业利润有望达到55亿元。AI：考虑当前高端PCB产能过于紧缺，公司泰国二期项目投zi力度有望超预期，叠加淮安园区扩产稳步推进，2026年AI相关利润有望超15亿元。2026年公司利润有望实现70亿+，对应当前PE仅18x，目标市值1750亿，仍有40%空间。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎！文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据，投资者不应将以上内容为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为以上内容可以取代自己的判断。