一、盘前资讯

1、要闻简讯

一、国常会：深化重点领域改革，扩大制度型开放（央视）

10月31日，国务院总理李强支持召开国务院常务会议，会议指出，要着力深化重点领域改革，带动高水平对外开放，提升商品市场开放水平，优化服务市场准入规则，完善要素市场开放监管制度。要主动对接国际高标准经贸规则，积极扩大自主开放，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放。要注重发挥自由贸易试验区、自由贸易港等高能级开放平台优势，探索形成更多可复制可推广的改革成果，持续提升制度型开放效能。

二、国常会：加快场景培育和开放，推动新场景大规模应用（央视）
10月31日，国务院总理李强支持召开国务院常务会议，会议指出，应用场景是连接技术和产业、打通研发和市场的桥梁，对促进新技术新产品规模化商业化应用具有重要牵引作用。要充分发挥我国超大规模市场和丰富应用场景优势，注重供需对接，面向产业发展前沿和重大技术攻关需求，优先布局一批新领域新赛道场景、高价值小切口场景和跨区域跨领域综合场景，做好场景资源开放、中试验证创新、商业模式探索等工作，促进形成从技术突破到产业应用的完整闭环。要用改革创新办法培育更多新场景，推进基础设施和平台等“硬件建设”，做好法规、制度、政策等“软件支撑”，加强部门协同，健全监管机制，营造良好创新生态。

三、吴清：推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例（财联社）
10月31日，证监会主席吴清发表题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章，文章指出，营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境。要继续积极创造条件构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本。

四、国家发改委：正研究制定加快健全生活性服务业多样化发展机制政策文件（新浪财经）

10月31日，国家发改委新闻发言人李超在新闻发布会上表示，生活性服务业加快创新发展，开辟了多个万亿级的市场空间。比如，今年“双11”开卖以来，以二次元IP为代表的情绪类消费显著攀升，游戏、漫画周边产品增势迅猛。据透露，国家发改委正在会同有关部门研究制定加快健全生活性服务业多样化发展机制政策文件。国家发展改革委将积极吸收采纳各方的意见建议，力争推出一批促进生活性服务业发展的硬招、实招。

五、郑栅洁：坚定实施扩大内需战略 增强我国的生存力、竞争力、发展力、持续力（证券时报）
10月31日，国家发展改革委主任郑栅洁发表题为《坚持扩大内需这个战略基点》的署名文章。郑栅洁指出，扩大内需是有效应对外部冲击的战略举措。必须坚定实施扩大内需战略，以内需的稳定发展对冲外需的不确定性，加快高水平科技自立自强，推动科技创新和产业创新深度融合，以新供给创造新需求，在各种可以预见和难以预见的狂风暴雨、惊涛骇浪中，增强我国的生存力、竞争力、发展力、持续力。

六、国家知识产权局：推动知识产权与产业创新融合发展（界面）
10月31日，国家知识产权局印发《知识产权促进民营经济发展实施办法》，其中提到，鼓励、支持民营经济组织加强自主创新，以高质量为导向开展知识产权前瞻性布局，持续提高知识产权审查质量和效率，明确加大对民营经济组织及其经营者创新成果的知识产权保护力度，依法查处侵犯商标专用权、专利权等违法行为，为民营经济组织提供专利快速预审、专利快速确权“一站式”纠纷解决方案，拓展民营经济组织知识产权纠纷多元化解渠道以及加强涉外知识产权保护工作，提升涉外知识产权风险预警防控能力。推动知识产权与产业创新融合发展。

七、国家统计局，10月份制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，环比下降0.8个百分点（新浪财经）
10月31日，国家统计局公布2025年10月中国采购经理指数运行情况。10月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为49.9%、48.7%和47.1%，比上月下降1.1个、0.1个和1.1个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。

八、我国明年将发射梦舟一号等4艘飞船，航天员开展1年以上长期驻留试验（央视）
11月1日，中国载人航天工程办公室启动4次飞行任务标识征集活动。根据任务规划，我国明年将组织实施天舟十号、神舟二十二号、神舟二十三号、梦舟一号等4次飞行任务，其中梦舟一号载人飞船和用于发射的长征十号甲运载火箭均为首次飞行。据了解，两次载人飞行任务期间的主要任务是：神舟二十二号飞行乘组1名航天员开展1年以上长期驻留试验，实施航天员出舱活动和货物气闸舱出舱任务，继续开展空间科学实验和技术试验，开展空间站平台管理工作、航天员保障相关工作以及科普教育等重要活动。
九、AI芯片独角兽燧原科技更换券商 积极筹备科创板上市（同花顺）

11月1日，证监会官网显示，上海燧原科技股份有限公司（简称“燧原科技”）再次向上海证监局进行辅导备案登记，辅导机构为中信证券。据公司内部人士透露，燧原科技本次更换辅导机构主要是基于当前资本市场环境变化和公司整体战略发展需要。作为国产AI芯片行业的独角兽，燧原科技专注人工智能领域云端算力产品，涵盖智能加速卡、大模型一体机、高密度服务器、智算集群等，产品可广泛应用于泛互联网、智算中心、智慧城市，智慧金融、科学计算、自动驾驶等多个行业和场景，同时在大型互联网企业应用生态中已实现规模化落地

另注：据证监会官网最新披露，乐聚机器人母公司乐聚智能已于10月30日在深圳证监局办理辅导备案登记，正式启动IPO流程

十、马斯克最新预测：五年后传统手机和APP将消失（一财）

11月2日，在一期播客节目上，特斯拉CEO马斯克（Elon Musk）预测了一个激进的未来：未来5-6年，传统手机与App将消失，人类所消费的大多数内容都将由AI生成。马斯克认为，“未来不会有操作系统，不会有APP，你的手机只是显示像素和发出声音，它预测你最想看到和听到什么，然后实时生成，我们会尽可能地将AI集成到这个设备中。”

2、盘前个股人气热度

同 花 顺：三六零、山子高科、平潭发展、福龙马、万向钱潮

东方财富：三六零、福龙马、万向钱潮、粤传媒、平潭发展

淘 股 吧：平潭发展、万向钱潮、合富中国、大众公用、科大国创

3、三大报要点（含其他财经媒体要点）

1、我国核能科技新突破，成功完成钍铀核燃料转换
相关概念股：海陆重工、浙富控股等

2、第十五届全运会火炬传递启动，人形机器人吸睛
相关概念股：东方精工、兆丰股份等

3、英伟达与韩国科技巨头达成重大AI协议

相关概念股：麦格米特、胜宏科技等

4、全球首次实现钍铀核燃料转换 契合我国资源禀赋
相关概念股：宝色股份、海陆重工等

5、彻底改变交互逻辑 华为Mate80或成首款智能体手机
相关概念股：蜂助手、彩讯股份等

6、深化智慧城市发展 推进全域数字化转型行动
相关概念股：数字政通、盛视科技等

7、比太阳亮万亿倍！高能同步辐射光源通过工艺验收
相关概念股：东方钽业、爱科赛博等

8、库克预计下季度iPhone销售将实现两位数增长
相关概念股：德赛电池、恒铭达等

9、AI应用商业模式正在快速从概念验证走向收入闭环
相关概念股：彩讯股份、汉得信息等

10、AI漫剧快速出圈，产业规模进入高速扩张期
相关概念股：捷成股份、掌阅科技等

11、机构称固态电池产业从0到1产业过程比市场预期速度更快
相关概念股：华友钴业、中科电气、中一科技等

12、AI玩具从细分赛道跃升为主流消费新宠
相关概念股：利亚德、高乐股份、星辉娱乐等

4、公司公告

1）重大事项

沪电股份：拟发行H股并在港交所上市

天迈科技：苏州启辰拟30.52元/股受让26.1%公司股权，实控人拟变更（二次公告）

天华新能：实控人拟24.49元/股向宁德时代协议转让12.95%公司股权（现价30.42元）

安孚科技：拟3.04亿元收购安孚能源（南孚电池）剩余6.7402%股权

百川能源：拟2.15亿元取得西安中科光电（具身智能机器人）22.86%股权，持股将升至25.2%

永吉股份：拟约1.44亿元收购子公司Pijen剩余52.69%股权

广州发展：拟1.06亿元底价参与竞拍禄丰公司35%股权及富民公司50%股权

盛新锂能：拟定增32亿元用于补充流动资金及偿债（引入战投中创新航和华友控股）

震裕科技：拟21.1亿元投建人形机器人精密模组及零部件等项目（二次公告）

南网能源：拟定增不超20亿元 用于节能降碳项目等

寒 武 纪：拟合计11.6亿元增资三家子公司实施面向大模型的芯片平台等项目

中元股份：拟定增不超5亿元 用于补充流动资金

东亚机械：拟4亿元投建华中空压机及核心配件智能制造基地项目

帝欧水华：拟定增不超3.6亿元用于补充流动资金和偿债

蓝焰控股：以2.01亿元竞得山西省沁水盆地法中区块煤层气探矿权

永吉股份：拟不超1亿元闲置自有资金进行证券投资

凯撒旅业：拟投资建设青岛信号山青年旅居社区项目

金田股份：拟6000万元参设产业基金，持股20%，主投新材料行业

广信材料：拟980万元转让湖南阳光100%股权，优化资产结构

乐普医疗：与丹麦Sidera签署授权许可协议，获其9.99%股权及累计不超10.1亿美元里程碑付款

宏英智能：与民乐卓航签订6.16亿元储能电站项目工程PC总承包合同

霍普股份：与中国能建甘肃电力设计院签订5.2亿元储能系统采购合同

ST 逸 飞：与海外某客户签订约1.9亿元海外采购订单

兰剑智能：与九号（珠海）科技签订1.38亿元成品立体库合同

中岩大地：与中广核工程签订7698.26万元流态固化土采购合同

天奇股份：与富士康汽车签订战略合作协议，拟5年内部署不低于2000台具身智能机器人

贝达药业：与晟斯生物达成战略合作 取得重组凝血因子产品独家总经销权

侨银股份：中标5.12亿元河北保定涞水县城区环卫一体化合作运营项目

景业智能：中标1.34亿元兰石重装工艺设备项目

伟明环保：入选印度尼西亚废物转化能源项目选定供应商名单

数字政通：发布新产品“人和大模型2.0”行业智能体

华新水泥：证券简称11月6日起变更为华新建材

北汽蓝谷：10月份销量30542辆，同比增长112.02%

赛 力 斯：10月新能源汽车销量同比增长42.89%

上汽集团：10月份新能源汽车销量同比增长31.58%

汇宇制药：注射用紫杉醇(白蛋白结合型)获葡萄牙和英国上市许可

长春高新：GenSci134注射液（儿童生长素）境内生产药品临床试验获批

长春高新：注射用GenSci143（抗癌）境内生产药品临床试验获批

中 关 村：盐酸纳曲酮片通过一致性评价（国内首款）

普洛药业：左卡尼汀注射液获药品注册证书

新华制药：阿仑膦酸钠口服溶液获药品注册证书

津药药业：酒石酸布托啡诺注射液获药品注册证书

透景生命：肺癌血清检测试剂盒取得医疗器械注册证

达安基因：全自动核酸检测分析仪取得医疗器械注册证

赛诺医疗：TRADENTTM冠状动脉棘突球囊扩张导管获韩国医疗器械注册证

圣湘生物：呼吸道合胞病毒核酸检测试剂盒等四款产品取得医疗器械注册证

贝瑞基因：三代基因测序平台Sequel®IICNDx获得医疗器械注册证（全球首款）

寒 武 纪：涉及劳动争议诉讼被前核心技术人员梁军要求赔偿股权激励损失42.87亿元

三七互娱：股东披露虚假记载、股权收购重大遗漏被证监会警告并罚款900万元

盛新锂能：终止筹划发行H股并在港交所上市事项

天晟新材：第三季度期末净资产为负，存在被实施退市风险警示风险

清越科技：涉嫌定期报告等财务数据虚假记载被证监会立案调查

第一创业：全资子公司一创投行被证监会立案调查

贝 斯 美：实控人未按规定履行要约收购义务及信披违法违规被证监会立案调查

因赛集团：终止重大资产重组事项（收购智者同行80%股权）

泰福泵业：终止筹划重大资产重组（现金收购南洋华诚51%股权）

中创环保：终止向特定对象发行股票事项并撤回申请文件

2）增持、回购

微芯生物：拟不超47.46元/股回购1000万元-1500万元

3）减持

津膜科技：高新投资拟减持不超3%

康 隆 达：钜银基金拟减持不超3%

山河药辅：复星医药拟减持不超3%

永臻股份：君联相道、君联嘉茂拟合计减持不超3%

数字认证：信息发展拟减持不超2%

华峰测控：控股股东拟减持不超2%

澳华内镜：控股股东之一拟减持不超1.93%

荣旗科技：员工战略配售资管拟减持不超1.32%

赛伍技术：东运创投拟减持不超1%

安靠智电：股东陈晓晖拟减持不超1%

拓斯达：董事兼高管黄代波拟减持不超0.95%

大 地 熊：部分董事、高管拟合计减持不超0.75%

金力永磁：部分董事及高管拟合计减持不超0.15%

长芯博创：股东丁勇及其配偶累计减持1.99%，完成减持

4）业绩、分红

立 昂 微：收到与收益相关政府补助3000万元，占2024净利润11.29%

新 相 微：收到与收益相关政府补助188万元

5）停复牌

东土科技：拟定增+现金方式收购高威科（工业自动化）100%股份，临停复牌

威高血净：拟定增收购山东威高普瑞医药包装100%股权，完善公司产业链，临停复牌

共进股份：唐山工控拟受让公司11.18%股权及14.91表决权，实控人拟变更为唐山市国资委，临停复牌

中元股份：朱双全、朱顺全以受让表决权及签订一致行动人方式获25.63%股权，控股权拟变更，临停复牌

太原重工：年报虚假记载，实施其他风险警示，停牌1天

海 联 讯：吸收合并杭汽轮，11月5日起停牌

6）个股异动

时空科技：累涨198.04%，股价存在市场情绪过热、非理性炒作风险

合富中国：4连板，股价累计涨幅偏离基本面 存在非理性炒作风险

天际股份：2连板，近期公司经营正常，不存在未披露重大信息

福 龙 马：2连板，生产经营情况正常 无未披露重大事项

福建金森：2连板，不存在应披露而未披露的重大事项

泰坦股份：2连板，不存在应披露而未披露的重大事项

中锐股份：公司目前经营正常 无未披露重大事项

诺 思 格：连涨超30%，无应披露而未披露的重大事项

永兴材料：连涨超20%，不存在应披露而未披露的重大事项

海南发展：连涨超20%，不存在应披露而未披露的重大事项

新 宏 泽：连涨超20%，目前经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化

国城矿业：连涨超20%，不存在应披露而未披露的重大事项

7）互动平台、机构调研、业绩交流
天际股份：六氟磷酸锂Q3出货量超过1万吨，现在库存很少，核心客户定价原则一月一议

天际股份：六氟磷酸锂销售均价一直在提升，上涨会持续到11、12月，经营层面满产满销

天际股份：六氟磷酸锂满产满销，明年25%的市场增长对应出货量超过5万吨

天际股份：明年一季度六氟磷酸锂市场大概率“淡季不淡”

天赐材料：摩洛哥15万吨电解液一体化项目预计2028年上半年投产

三峡水利：部分储能项目使用宁德时代产品

利 和 兴：上海宇量昇、新凯来、摩尔线程为公司客户

和 而 泰：公司对摩尔线程的投资主要基于产业协同

上海建工：间接持有摩尔线程0.02%股权

阳谷华泰：光敏聚酰亚胺产品可应用于逻辑芯片和存储芯片中

龙芯中科：下一代桌面芯片3B6600代码基本冻结并展开物理设计

北京君正：3D DRAM产品正在研发中 将年底投片

鹏鼎控股：光模块业务同比有较大突破，营收大幅提升，目前公司主要对应1.6T需求

中际旭创：公司1.6T光模块包含硅光和EML方案

科瑞技术：公司半导体和光模块业务高速发展 在手订单充沛

欧 陆 通：数据中心电源业务方面 公司已陆续为浪潮信息、富士康等国内知名服务器系统厂商出货

麦捷科技：供应算力服务器领域的产品以大电流、高饱和的电感产品为主

天奥电子：公司有开展原子磁强计为主的量子精密测量技术研究和产品开发

陕西华达：已预研出适用于量子计算机的射频传输系统及组件

国芯科技：量子安全芯片及模组已批量出货并获头部企业采用

国芯科技：参股公司QRNG10芯片通过国家密码管理局商用密码中心检测

雷科防务：公司及下属控股子公司无量子科技业务

科 瑞 思：目前没有量子计算领域的相关技术储备

鼎智科技：对智元机器人、脉塔智能的合作已形成稳定订单供应

隆盛科技：谐波减速器预计2026年一季度产能达7万台

亚威股份：间接参股派宝机器人关联公司持股8.05%

常青股份：暂时没有涉足人形机器人

川润股份：公司产品可用于核聚变发电设备和输变电设备

海锅股份：助力深海资源开发 核电订单占比较小

精研科技：公司耐磨钢和超高强钢材料已批量应用于智能手机

隆盛科技：已实现对赛力斯、博世批量供货

龙佰集团：公司正在积极探索出海策略 加快海外布局

新宝股份：预计四季度外销订单总体情况偏弱

5、股指、期货、汇率

1）股指、汇率

欧洲指数走势相似度较高，因此只选择了英国的指数。



2）外盘期货

主要以影响力大的商品期货为主。



3）国内期货

国内期货主要以不与国外走势接轨的为主，黄金原油类走势相似度较高的可见外盘期货。



4）知名美股

美股三大指数集体收涨，纳指涨0.61%，周累涨2.24%，10月份累涨4.7%；标普500指数涨0.26%，周累涨0.71%，10月累涨2.27%；道指涨0.09%，周累涨0.75%，10月累涨2.51%。其中，纳指月线7连涨，道指、标普500指数月线6连涨。亚马逊大涨超9%，创历史新高；特斯拉涨超4%，奈飞涨逾2%；Meta跌超2%，微软跌超1%，英特尔、苹果、英伟达、谷歌小幅下跌。Illumina Inc.涨超24%，创2012年1月份以来最大单日涨幅。

纳斯达克中国金龙指数收涨0.53%，周累跌1.05%，10月累跌4.19%，终结此前月线5连涨。蔚来涨超3%，小鹏汽车涨超2%，爱奇艺涨近2%；阿里巴巴跌超2%，京东跌近1%


【机构调研】（上证报）

〇沃特股份(002886) 10月31日接受调研时表示，伴随着今年重庆基地新建LCP树脂材料产能项目的顺利投产，公司LCP散热材料方案已成功应用于今年新发布手机中的散热风扇，有效解决了高端电子设备在高功率运行下的散热难题，获得了客户的高度认可。同时，作为国内首家获得EIS绝缘系统认证的LCP材料企业，公司正积极拓展LCP材料在机器人电机领域的应用。

〇安培龙(301413) 近期接受机构调研时表示，公司将继续加大研发投入力度，重点围绕敏感陶瓷材料技术平台、MEMS技术平台及IC设计技术平台建设，推进车规级传感器芯片自研、MEMS工艺优化、力传感器研发以及多维度传感融合技术实现关键突破。2025年前三季度，公司压力传感器产品品类共实现营业收入4.82亿元，同比增长56.64%。压力传感器产品品类占营收比例已达55.88%，系目前公司收入占比最大、增长最快的产品品类。


【舆情热点】（网络整理）

行情流水：三大指数再次震荡走低，上证看暂无大忧，也有好心人提示关注双头风险，但个股涨多跌少，涨跌比超过了2：1，看来权重票太消极，连板票和新高个股明显减少，机构却明显多抢了不少货，板块方面，业绩增长个股继续受青睐，近20家涨停，创新药受利好消息刺激涨停8家，新能源电池最近一直较强，涨停7家，海峡经济再次走强，涨停6家，周末日高层表现消极，网友继续力挺看好本周该板块，AI应用涨停4只（亚马逊上调全年资本开支），情绪机器人算是日内热点，涨停3只...

周末信息面：最受关注的还是一批科技独角兽的IPO进展，其次关注较多的是锂电产业链和情趣机器人...其他如国常会和很多部长的“十五五”规划发文，建议多关注要闻简讯....

【机构策市】十大券商周末策略观点

10月份机构调研排名

【中信建投】潍柴动力简评

①、Q3营收、归母分别为574.19亿元、32.34亿元，同比分别+16.08%、+29.49%，环比分别+3.11%、+10.27%。Q3业绩超预期增长，主因发动机主业(包括高价值量气体机业务)销量回暖，叠加凯傲业绩上行，大缸径等新兴业务突破，以及持续推进降本控费等

②、后续公司重卡整车与发动机等业务将继续受益于行业“报废+政策”双周期共振及燃气车需求回升;数据中心大缸径业务持续突破，凯傲即将迎来正向贡献，海外子公司德国凯傲集团2025年前三季度新增订单88.82亿欧元，同比+18.3%;增效计划预计从2026年开始，该计划每年将带来1.4-1.5亿欧元的正向盈利贡献。

③、短期看，潍柴有望实现估值修复或戴维斯双击。2026年公司凭借气体机回暖、大缸径持续突破以及凯傲报表修复等核心变量，业绩有望进一步增长，估值切换后股价向上空间。

【东方证券】中微公司简评

①、前三季度营收同比增46%至80.63亿元，净利润同增长33%至12.11亿元三季度末合同负债同比增长47%至43.9亿元:

②、公司针对先进逻辑和存储器件制造中关键刻蚀工艺的高端产品新增付运量显著提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件的超高深宽比刻蚀工艺实现大规模量产。其中CCP方面，公司用于关键刻蚀工艺的单反应台介质刻蚀产品保持高速增长，60比1超高深宽比介质刻蚀设备成为国内标配设备，量产指标稳步提升，下一代90比1超高深宽比介质刻蚀设备即将进入市场;ICP方面，适用于下一代逻辑和存储客户用ICP刻蚀设备和化学气相刻蚀设备开发取得了良好进展，加工的精度和重复性已达到单原子水平。

③、公司薄膜设备竟争力强，未来有望持续放量。前三季度公司LPCVD和ALD等薄膜设备收入同比增长13倍至4.03亿元，为先进存储器件和逻辑器件开发的LPCVD、ALD等多款薄膜设备已顺利进入市场，性能完全达到国际领先水平薄膜设备的覆盖率不断增加。公司硅和锗硅外延EPI设备已顺利运付客户端进行量产验证，并获客户高度认可。

【中原电子】信维通信：Q3盈利质量提升，进入北美新客户AI硬件供应链

核心观点

1、公司发布2025年三季报，前三季度实现营收64.62亿元，同比增长1.07%，归母净利润4.86亿元，同比下降8.77%。Q3单季度公司实现营收27.59亿元，同比增长4.20%；实现归母净利润3.25亿元，同比下降1.77%；实现扣非归母净利润3.14亿元，同比增长22.06%

2、公司主营业务包括天线及模组、无线充电模组及相关产品、EMI/EMC器件、高精密连接器、声学器件、汽车互联产品、被动元件等。消费电子天线领域，是全球领先的射频器件厂商，国内外多家科技企业的天线核心供应商。25H1公司移动终端天线及附件产品占营收比为100%。在AI技术变革浪潮下，手机、眼镜、智能可穿戴设备等AI终端出货量的增长带动公司如天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线的持续增长。25Q3全球消费电子市场延续复苏态势，公司在稳固原有消费电子业务的基础上，加快在新一代AI终端硬件、商业卫星、数据中心、机器人等新业务领域的布局与产品落地，打开未来成长空间。

3、基础材料研发投入高，多种天线产品可满足不同智能终端产品通信需求。公司致力于基础材料、基础技术的研究，2025年前三季度研发费用占营收比为7.5%。在基础材料研发上，公司对高分子材料、磁性材料、陶瓷材料、散热材料等核心材料领域保持高强度研发投入；在天线业务上，公司开发柔性可重构天线、卫星通信相控阵天线、毫米波雷达缝隙波导天线、高频封装天线、光学透明天线、UWB天线模组等，满足不同智能终端产品的通信需求；在高速连接器领域，研发满足高频高速需求的轻量化、高频低损耗介电材料。

4、进入北美新客户AI硬件供应链，加大与北美大客户商业卫星业务合作。公司成功进入北美新客户的AI硬件供应链，为其智能终端产品提供从天线、无线充电到精密结构件的综合解决方案；保持商业卫星的领先优势，加大与北美两大客户的业务合作；车载雷达、大功率无线充电模块、USB Hub数据连接模块及定制化线束、连接器等智能汽车核心产品取得良好进展。公司依托越南、墨西哥两大海外制造基地，增强全球交付与成本管控能力。

5、商业卫星通信领域预计迎来新一轮增长期。卫星通信行业将向6G天地融合、手机直连卫星及量子通信等方向演进。卫星通信终端天线向动中通、便携式、平板式等形态发展，总的趋势是低轮廓、低成本、低功耗、小尺寸。我国卫星通信行业在政策引领、技术创新与市场拓展的协同驱动下高速发展。2025年前三季度我国航天发射密度显著提高，卫星互联网建设全面提速，低轨星座进入实质性组网阶段。据中商产业研究院预测，2025年我国卫星互联网产业在政策、技术与市场三重驱动下实现跨越式发展，全年市场规模将达到约440亿元，同比增长10.7%。受益于全球商业卫星通信连接需求的增加、低轨卫星星座的快速部署以及技术的持续创新，商业卫星通信领域预计迎来新一轮增长期。

投资建议：全球消费电子市场延续复苏态势，公司围绕“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的业务布局，第二增长曲线业务保持向好趋势，经营质量持续提升。我们预计公司2025-2027年归母净利润为6.73亿元、8.23亿元、9.78亿元，对应PE为51.02X、41.75X、35.12X，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧；汇率波动风险。

【银河证券】华利集团：老客户订单波动，新工厂盈利改善

核心观点

1、公司发布2025年三季报，Q3收入阶段性波动。公司前三季度实现收入186.80亿元，同比增长6.67%，归母净利润24.35亿元，同比下降14.34%，扣非归母净利25亿元，同比下降10.83%。其中Q3单季公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利分别为60.19/7.65/8.16亿元，分别同比变动-0.34%/-20.73%/-14.83%。Q3收入环比波动，净利率仍待拐点。

2、老客户订单短期调整，新客户增长趋势保持强劲。2025Q1-Q3公司实现运动鞋销售量1.68亿双，同比增长3.04%，ASP有所提升。Q3单季受到部分老客户短期订单调整，销售量同降3.6%至0.53亿双。期间公司加快新客户拓展、优化客户结构、推进印尼生产基地建设。根据公司内部核算口径，2024年投产的4家运动鞋量产工厂，已经有3家工厂在25Q3实现盈利。公司新客户Adidas快速放量，ON、HOKA等新势力品牌维持稳健增长。预计全年老客户供应链调整逐步完成，2026年订单有望企稳回升。

3、新工厂盈利提升，毛利率环比改善。公司前三季度毛利率为21.96%，同比下降5.85pct。其中Q3单季度毛利率环比Q2提升1.11pct。随着新工厂运营逐步成熟以及各工厂降本增效措施的推进，预计公司毛利率仍有改善空间。期间公司销售/管理费率分别为0.27%/2.75%，同比变动-0.08/-2.54pct，费用管控效率不断提升。截至Q3期末，公司存货周转天数为58天，同比下降6天，周转效率提升。

投资建议：公司当前处于新产能快速扩张期，新工厂效率爬坡仍需时间，但公司凭借优质客户绑定，订单结构不断优化。老客户订单在全年供应链调整后预计26年有望改善。基于当前老客户订单波动，我们下调2025/26/27EPS3.02/3.61/4.23元至2.84/3.37/3.91元。对应PE估值分别为20/17/15倍，维持“推荐”评级。

风险提示：海外需求不及预期风险，新产能投放不及预期风险，国际贸易政策波动风险

【国金证券】海尔智家：经营稳健，高质量增长

主要观点

1、公司披露2025年三季报，25Q3公司实现营收775.6亿，同比+9.51%，归母净利润53.4亿，同比+12.79%，扣非归母净利润51.9亿，同比+14.70%；前三季度公司实现营收2340.5亿，同比+9.98%，归母净利润173.7亿，同比+14.7%，扣非归母净利润169.0亿，同比+15.03%。

2、国内Q3增长较上半年提速。前三季度中国区收入累计增长9.5%，单Q3收入增长10.8%，其中三季度家用空调产业收入增长超30%。增速环比25H1提速，预计主要受益于1)数字库存、数字营销等变革深化，截至9月底区县专卖店系统上线率达到86%，累计提升15个百分点，区县专卖由公司直配订单占比由26%提升至74%，2)触点加速拓展、用户转化能力提升。此外，国内多品牌战略升级持续深化，协同发力覆盖多层级客群，前三季度卡萨帝增长18%、Leader品牌收入增长25%。

3、海外本土研产销体系稳步推进，Q3延续稳健增长。前三季度海外收入累计增长10.5%，单Q3增长8.3%。其中美国保持较好经营韧性，本土工厂提效与北美区域产能扩充有望保证后续增长；欧洲持续推进改革提效，通过关停低效产能、优化物流网络等措施提高运营效率，单季度暖通收入同比增长超30%；新兴市场延续较好增长，南亚收入前三季度同比增长超25%、东南亚前三季度收入同比增长超15%、中东非前三季度收入同比增长超60%。

投资建议：海尔数字化改革深化带动国内全流程成本优化，海外高端创牌稳步推进，本土化研产销带动新兴市场持续高增，高端化与全球化稳步推进，引领长期增长。预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润213.1/236.6/263.0亿元，同比分别+13.7%/+11.1%/11.2%，当前股价对应PE估值为11.4/10.2/9.2倍，维持“买入”评级

风险提示：汇率波动；海外需求波动；原材料价格波动；关税及贸易政策变化。

【中银国际】从“十五五”规划看医药行业未来发展机会，支持创新药和医疗器械发展，加快健康中国建设

核心观点

1、“十五五”建议再次提出支持创新药和医疗器械发展。创新药械作为新质生产力的重要组成，其不仅涉及到我国人民群众的身体健康，也关乎到我国生物医药科技产业独立自强、生物安全等内容。此次《建议》再次提出支持创新药的发展，也展现出国家对创新药的重视程度。当前，国家已经推出了系列支持创新药械发展的政策，如2025年7月1日，国家医保局举行“支持创新药高质量发展的若干措施”新闻发布会，在创新药审评审批，医保准入，医保谈判等方面均给予政策倾斜，2024年新纳入医保目录的91个药品中，有33个实现了“当年获批、当年纳入”。新药从获批上市到纳入医保目录获得报销的时间，已从原来的5年左右降至1年左右，约80%的创新药可以在上市2年内纳入医保支付范围。我们认为国家支持创新药的趋势有望持续甚至进一步加大，创新药械有望迎来关键的发展机会。

2、进一步完善医保体系，商业医保值得关注。《建议》指出进一步“健全多层次医疗保障体系，推进基本医疗保险省级统筹”、“发挥各类商业保险补充保障作用”。当下，我国商业医保还处于发展的阶段，与海外发达国家相比，商业医保的支出比重仍然存在一定差距。未来随着商业医保的逐步推广，这有望进一步增加创新药费用的支付来源，促进创新药在支付端形成良性循环。

3、优化生育支持政策，积极应对老龄化。《建议》提出“优化生育支持政策和激励措施，发挥育儿补贴和个人所得税抵扣政策作用，有效降低家庭生育养育教育成本，完善生育保险制度。”、“积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制”、“发展医育、医养结合服务。推行长期护理保险”。育儿支持政策有望提高我国新生儿出生率，疫苗等相关产业有望受益。同时，伴随创新药审评审批的加快，儿童用药、儿童创新药等行业也值得关注。老龄化方面，伴随护理险的落地和推出，医疗服务、康复护理医院的发展值得关注。

投资建议：建议关注创新药械相关的机会，如恒瑞医药、信达生物、百济神州、迈瑞医疗、联影医疗等。疫苗方面，建议关注智飞生物、康泰生物、康希诺等标的。其他方面：建议关注医疗服务如爱尔眼科、通策医疗等标的。

风险提示：政策实施不及预期；创新药支持政策落地不及预期；商业医保相关进展不及预期

【天风机械】固态电池&锂电设备：Q3财报情况梳理及中试验收进展

固态电池11月催化密集、工信部固态电池专项11月中上旬开展中试验收；中试后年底前预计大厂开启固态电池更大规模产线招标，后续有望继续推出新一轮专项。

设备端Q3财报整体业绩略不及预期，但存货和合同负债普遍增长甚至新高，后续释放利润的信心较充足

订单来看，25年设备受益于动力电池扩产复苏、H2电池厂资本开支逐步转移为更为刚性的储能，普遍认为26年订单好于25年、部分认为储能占比可能超动力！国内投资开始抢跑、中美欧都需要建设TWh级别的电池产能保障供应链安全。

总结回顾本年几轮固态电池行情

1）5-9月大行情由CIBF&中试线进展持续验证&排产及景气度提升驱动，24/11、25/1的行情主要由单个独立事件带动，较难把握。中试验收及大厂招标将成为可验证的线索。

2）设备端调整较为充分，前几轮行情启动前基本需要2个月左右30%幅度的回撤、而众多固态设备标签票9/10左右就已开启调整，如德龙、宏工、纳科幅度达30%以上。

3）锂电厂受益储能需求扩产有望上修，设备端基本面反转、持续高景气。新签扩产订单最快也要Q4才能反应在报表，部分标的Q3不及预期出现调整反而是较好的机会。

4）年末产业会议、新品发布集中，10/31固态电池智造和产业链创新论坛（中科院物理所指导）、11/8起点锂电固态年会、11/12世界动力电池大会、11/18高工锂电年会、11/12日鑫椤固态电池高峰论坛。

值得关注的方向

1）固态电池进展较快的：【先导智能】；【宏工科技】混料环节格局较好，正在布局硅碳CVD、等静压、辊压，预计年底到明年上半年出设备；【纳科诺尔】干法辊压&锂带压延价值量提升，等静压验证中。

2）解决固固界面瓶颈新标的：【科新机电】头部客户沟通等静压需求，预计年底取得超高压A6资质，26Q1完成；【微导纳米】ALD材料改性，原子尺度改善固固界面问题，主业半导体进展亮眼；【荣旗科技】四川力能股份+中科院物理所合作商业化固态检测设备、电解质材料。

3）业绩释放强：【先惠技术】26年海外订单验收+换股收购结构件剩余股权有望达6e+；【联赢激光】26年动力+小钢壳+极片有望达到5e+。

【东北计算机】看好AI应用反攻时刻

近期我们反复提示关注三季报后应用反弹机会，AI应用方面催化不断，主要包括（不限于）：

1. 受国际环境倒逼，党政及关键行业（金融、电信、能源等）的国产化替代在2025年加速落地，从“试点”进入“全面推广”阶段，同时AI快速升级迭代，带来较好的使用体验，不少国内龙头软件公司（金山办公、福昕软件）收入及利润超预期。

2. 2025年10月31日，软银批准对OpenAI追加225亿美元投资，前提是OpenAI需在2025年底前完成重组。若重组未按期完成，软银总投资额将缩水至200亿美元。OpenAI当前估值达5000亿美元，预计2026年下半年提交上市申请，2027年正式IPO。OpenAI完成资本重组并推进IPO计划，目标估值高达1万亿美元，或成史上最大规模IPO之一。

3. 10月30日凌晨,Nvidia宣布将向AI编程公司Poolside投资最多10亿美元,此轮融资使Poolside估值达到120亿美元,是去年估值的4倍。Nvidia投资策略核心是"扩展AI生态系统",投资组合公司要么使用其GPU芯片,要么开发互补技术, AI应用未来也是大厂的核心竞争要素之一。

我们认为：无论是从openRouters tokens调用角度还是企业端反馈及财务报表端来看，AI应用目前渗透率持续提升，未来有望加速渗透。考虑三季报落地&产业催化和筹码出清，建议可以布局AI应用相关公司。

重点推荐：

模型：三六零、昆仑万维

AI+办公：金山办公、福昕软件、万兴科技、彩讯股份

AI+电商：焦点科技

AI+医疗：晶泰控股、润达医疗、讯飞医疗科技

AI+工业：能科科技、汉得信息

AI+金融：九方智投、同花顺

AI多模态：美图、虹软科技

EDA国产替代：华大九天、概伦电子

欢迎联系：东北计算机 赵宇阳/赵骁翔

【个股花絮】（注意风险，谨慎参考）资料来源：网络整理

1、三生国健、舒泰神：2025年国家医保谈判在北京开启，首次正式引入“商保创新药目录”机制

2、荣信文化、欢瑞世纪：漫剧，抖音发布成品漫剧业务合作指引，付费分成达7%，最长5年签约

3、万向钱潮、嵘泰股份：特斯拉CEO埃隆·马斯克的新薪酬计划将于下周四（11月6日）进行股东表决

4、浙江众成、瑞贝卡：情趣机器人，网传纪要，AI大模型+柔性材料+生理传感技术驱动下，情Q机器人正向“情感伴侣”跃迁，打开千亿级市场空间

5、浙江众成：AI陪伴玩具，子公司众立合成材料有产品可用于成人玩具的加工

6、福石控股：AI营销，亚马逊上调全年资本开支，AI应用需求旺盛

7、大众公用：参投基金持股乐聚13%，乐聚机器人办理辅导备案登记，正式启动IPO

8、福昕软件：华福研报，狗不理的AI软件释放业绩，“算力+模型”加速向“基建+应用”飞轮转换

9、天际股份：六氟磷酸锂价格持续上涨：据SMM显示，目前部分报价已突破11万元/吨

10、恩捷股份：锂电隔膜，产业反馈TOP2的湿法产能利用率已打满，明年头部产能出货弹性约15%，26年或迎供需缺口

11、中锐股份：最低价白酒概念，机构表示，白酒行业筑底信号增多，板块进入布局阶段

12、金安国纪：公告，三季报业绩大增247.36%+拟1亿元投建电子布扩建项目

13、弘元绿能：硅料+半导体设备，公告，三季报业绩增长110%，扣非大增202%

14、利通电子：公告，三季报业绩增长204%，单三季度大增748%，环比大增306%

15、东方明珠：参投基金出资4.99亿元受让超聚变股权，是两期基金中最大单一出资方

16、荣科科技、安彩高科：国内服务器龙头超聚变正在积极筹备上市相关工作

17、欧 菲 光：消息人士，华为将于11月份发布的年度直板旗规Mate80

18、五洲新春：传杭州新剑公司收到v3订单，十几台

19、捷成股份：与番茄小说达成年度合作框架 深度布局竖屏短剧和AI漫剧

20、蓝色光标：唯一参与了OpenAI的多轮融资，间接持股0.037%