【核心赛道前瞻】2026 年国内 AI CAPEX 迎拐点，AIDC 产业链有望爆发
一、核心逻辑：供需改善驱动，AI CAPEX 增速可期
2025 年制约因素缓解：2025 年初国内虽因模型技术突破掀起 AIDC 投资热潮，但受 H20 芯片禁运、国产 AI 芯片产能有限等因素影响，实际落地进度不及预期，形成低基数基础。
2026 年拐点确立：
需求端：产业调研显示，国内头部云厂商对 H200 芯片采购规模预期惊人，AI 算力建设需求持续旺盛；
供给端：寒武纪、海光等国产 AI 芯片企业供给量预计实现数倍增长，产能瓶颈显著缓解；
增速展望：低基数叠加供需双重改善，2026 年国内 AI CAPEX（资本开支）同比增速有望超越北美，进入高速增长阶段。
二、受益产业链核心标的
IT 设备环节：浪潮、欧陆通、锐捷网络等，直接受益于 AIDC 建设中的硬件设备采购需求；
IDC 环节：润泽科技、世纪互联、万国数据等，承接 AI 算力扩张带来的机房托管与运营需求；
AI 芯片环节：寒武纪、海光等，国产芯片供给释放核心受益方，支撑算力基础设施国产化落地。
【申万宏源通信】2026 年 IDC 产业链重估机会凸显，招投标催化 + 估值优势驱动行情
一、核心逻辑：三重行业变化共振，IDC 进入高景气周期
算力供给无虞：NV 算力与国产算力双轨并行，芯片供应不再 “卡脖子”，算力支撑量级充分，满足国内 AI 建设规模化需求；
CAPEX 高速增长：AI 相关资本开支增速持续突破，资金聚焦国内 AI 算力基础设施建设，直接拉动 IDC 需求扩容；
供给政策适配：配额政策适当释放供给，助力大型算力集群落地，推动 IDC 行业规模化、集约化发展。
三者核心指向行业招投标加速：2025 年 12 月已预判 “2025Q1 前订单将覆盖至 2026Q3”，6 个月交付缓冲期倒逼云厂商年底年初密集招标；2026 年 1 月实际进展超预期，字节、阿里等头部厂商招投标量级可观，且有望锁定长期产能，预计 2026 年 AIDC 容量较 2025 年底存量实现翻倍增长。
二、估值优势：低位配置窗口显现
当前 IDC 行业 2026 年平均 EV/EBITDA 约 19x，处于上行周期中的低水位区间；叠加 AI 应用 / 模型边际变化对估值的正向拉动，行业核心资产价值重估空间明确，具备较高配置性价比。
三、受益标的分类推荐
IDC 龙头（绑定核心客户，确定性强）：润泽科技、东阳光（秦淮）、万国数据、世纪互联；
弹性标的（低估值 + 需求外溢受益）：大位科技（弹性最大）、奥飞数据（低估值）、光环新网（低估值）、数据港；
上游配套环节（受益于 IDC 建设放量）：科华数据（UPS/HVDC）、中恒电气、英维克（液冷）、科泰电源（柴发）等。
【广州商业航天规划】2035 年打造 “天空之城”，2026 年可回收火箭进入发射元年
一、规划目标：2035 年成全球商业航天新一极
1 月 8 日，广州印发《广州市加快建设先进制造业强市规划（2024—2035 年）》，明确强化通信、导航地面设备制造优势，抢抓卫星互联网机遇，目标到 2035 年打造 “具有全球影响力的天空之城、中国商业航天新一极”，培育智能航空器、商业航天领域骨干企业，壮大产业规模。
二、核心布局：聚焦可重复使用火箭，2026 年迎技术突破
规划重点攻关可重复使用火箭技术，推动两大基地落地：
南沙中科宇航液体火箭总装测试基地；
黄埔星河动力火箭总装基地。
据国金证券统计，2026 年行业将进入 “可回收火箭发射元年”：
中科宇航 “力箭二号” 推进可回收发射项目；
长征十二号乙、长征十号乙同步尝试可回收技术。
三、相关标的：布局商业航天产业链
飞沃科技：通过持股新杉宇航，切入商业航天发动机 3D 打印业务，客户覆盖天兵科技、中科宇航等国内头部商业火箭公司。
越秀资本：通过越秀产业基金持有中科宇航 2.49% 股权、微纳星空 0.596% 股权，构建 “火箭 - 卫星 - 应用” 完整投资闭环。
固德威
公司概况：发布 2026 限制性股票激励计划（草案），覆盖 391 人，拟授 363.9 万股，授予价 37.24 元 / 股；主营并网逆变器、储能逆变器、户用系统、储能电池等。
看好理由（东吴证券曾朵红）：
激励目标高增：2026 年营收≥108 亿 / 净利≥6 亿；2026-27 年累计营收≥243 亿 / 净利≥14 亿；2026-28 年累计营收≥411 亿 / 净利≥25 亿，彰显公司信心。
受益澳洲储能需求：澳洲户储补贴加码至 72 亿澳元，2025Q4 储能逆变器出货约 4-5 万台（澳洲占比 40%-50%）；2026 年电池包出货有望增 200%+，全年出货预计翻倍；2025 年澳洲市场出货 8-10 亿，2026 年望达 50-60 亿。
投资建议：预计 2025-27 年归母净利 2.3/9/11.9 亿元（同比增 472%/292%/32%），给予 2026 年 30 倍 PE，目标价 111 元。
风险提示：竞争加剧、需求不及预期。
AI 医疗细分场景加速落地：行业龙头推新品，企业探索大模型融合
一、核心动态：OpenAI 连发两款 AI 医疗新品
财联社消息，OpenAI 近期推出两款医疗健康领域 AI 产品：
ChatGPTHealth（面向消费者）：集成于 ChatGPT，可连接电子医疗记录 / 健康应用，生成贴合用户健康信息与个人情境的回复。
OpenAIforHealthcare（面向医疗机构）：助力机构提供更一致的护理服务，可用于创建出院总结模板、分析医疗证据做推荐等。
二、行业逻辑：政策 + 技术催化 AI 医疗场景落地
中信建投指出：
2025 年国内 AI 医疗在政策、技术、产品等维度持续进展，已从 “单个产品” 走向 “场景 / 个体” 级应用，在医疗器械功能升级、辅助临床决策、健康管理等领域价值显著。
在国家政策 + 行业技术的双重催化下，AI 医疗应用场景有望加速落地，后续或有更多区域出台配套政策，建议关注行业投资机会。
三、相关上市公司布局
美年健康：
聚焦 AI 医疗健康科技前沿，已与领先科技企业 / 科研院所合作，探索 “医疗大模型 + 体检 + 健康管理” 的深度融合。
华人健康：
强化信息化→数智一体化建设，在 AI 医疗领域落地多个场景：
轻问诊提升服务效率与精度；
AI 客服优化客户体验；
售后场景应用拓展新增长点。
聚变能：全球研究进入工程新阶段，中上游企业率先受益
一、核心事件：2026 核聚变科技与产业大会将召开
财联社消息，2026 核聚变科技与产业大会定于 1 月 16-17 日在安徽合肥举办，主会场设在合肥庐阳区聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）园区，主题为 “聚核之力，创见未来”，旨在推动核聚变产业链协同创新与成果转化，预计产业、技术合作将加速。
二、行业趋势：全球核聚变研究进入工程新阶段
产业价值：伴随云计算、加密货币、AI 需求激增，预计 2050 年数据中心用电占全球总用电量 5%-9%，核聚变作为 “终极能源” 战略价值凸显；同时，可控核聚变是 “十四五” 规划重点布局的前瞻性未来产业，安徽、四川、上海等地已发力布局。
发展阶段：国内专家表示，当前全球核聚变研究已进入 “面向工程” 新阶段，主流聚变装置迭代升级，产业化窗口逐步打开。
机构观点（中信建投）：AI 与高温超导技术降低了聚变装置建造成本、加快迭代速度，推动实验堆 / 示范堆大规模资本开支；在核聚变 “爆发式增长” 前，中上游企业（材料、关键设备、系统厂商）将率先持续受益，建议关注聚变装置核心供应商及高温超导、电源系统等价值占比高的环节。
三、相关上市公司布局
联创光电：
在高温超导领域实现全系列高温超导磁体技术突破，具备设计制造中心磁场强度 16T 以上大口径高温超导磁体的能力。
国力电子：
商业航天领域：为卫星平台、商用飞机提供通信系统配套电子真空器件（小批量供货）；
核聚变领域：聚焦关键功率器件（真空电容器、氢闸流管等），真空电容器已实现批量供货。
航天晨光：
商业航天：为火箭提供加注供气系统、箭体管路系统等配套件；
核聚变：可提供杜瓦、冷屏、真空室等大型设备及配套膨胀节等系统部件。
有研粉材：3D 打印材料成第二增长曲线，受益商业航天高增
一、公司概况
有研粉材（688456）是国际领先的先进有色金属粉体材料企业，铜基、锡基产品收入占比超 85%，国内市占率第一，终端应用覆盖汽车、高铁、航空航天等领域；同时布局 3D 打印金属粉末、高端电子浆料等新兴业务，3D 打印材料当前营收占比 1.48%，下游覆盖商业航天等领域。
二、核心亮点
主业稳固，市占率领先
铜基、锡基粉体是核心业务，应用于粉末冶金、微电子封装等场景，相关产品国内市占率第一，2024 年该业务毛利占比 79.21%。
3D 打印成第二增长曲线，绑定商业航天
3D 打印材料是新兴布局方向，下游覆盖商业航天领域：当前国内多款民营火箭首飞、卫星组网加速，行业需求爆发，公司相关产品有望充分受益。2024 年 3D 打印 + 电子浆料业务合计贡献毛利 9.09%（新兴业务利润率较高）。
三、业绩预测（西南证券胡光泽）
预计 2025-2027 年营收分别为 39.6/46.3/53.1 亿元，归母净利润分别为 7598 万元 / 9860 万元 / 1.19 亿元，首次覆盖予以关注。
GEO：AI 搜索驱动的营销新赛道，广告营销行业迎 SaaS 化高盈利转型
一、GEO 是什么？
GEO（生成式引擎优化）是基于生成式 AI 的引擎优化技术，核心是提升内容在 AI 搜索结果中的可见性，区别于传统搜索排名竞争，是 AI 流量时代的营销必然选择。
二、行业逻辑：AI 搜索重构流量，GEO 开启百亿美金市场
流量迁移：AI 成核心入口
超 80% 中国消费者通过 AI 获取消费信息，ChatGPT / 豆包月活达 7.8 亿 / 1.7 亿；传统搜索引擎访问量预计 2026 年下降 25%，市场份额被 AI 聊天机器人抢占。
市场空间：替代传统 SEO，规模望达百亿美金
2024 年全球传统 SEO 市场超 800 亿美元，GEO 有望在 AI 时代替代其市场，规模预计达百亿美金量级。
三、行业壁垒与模式：技术门槛提升，SaaS 化高盈利
技术壁垒升级
GEO 需应对大模型 “黑箱机制”“语境随机性”，要求服务商具备内容结构化、数据权威性背书、适配大模型推理逻辑的技术能力，有望提升市场集中度（传统 SEO 服务商集中度仅 0.5%）。
商业模式转向 SaaS 化
头部企业（如 Profound）采用 SaaS 订阅模式，利润率高于传统广告服务，收入更具粘性；核心策略是生产 “易被 AI 引用” 的内容（引用权威内容可提升 40.9% 曝光）。
四、受益标的
具备技术 + 营销双重能力的公司有望率先受益，如浙文互联、蓝色光标、因赛集团等。
AI 玩具成 “悦己” 消费新宠：上线即售罄，千亿市场待启
一、核心动态：AI 玩具热度爆发，上线即售罄
财联社消息，京东东造 2025 年底推出的自研 AI 毛绒玩具首批上线即售罄，已多轮补货，第二批计划 1 月中旬上线（覆盖全年龄段）；目前京东平台上华为、Halivi 等品牌 AI 玩具也热销，均价约 300 元。
二、行业逻辑：契合 “悦己” 消费，千亿市场可期
产品定义：AI 玩具是融合 AI（对话模型、语音识别等）的玩具，具备交互、记忆、场景感知能力。
市场空间：据京东 AI 玩具白皮书，2025 年市场规模已超百亿元，预计 2030 年达千亿级，年复合增长率（CAGR）超 50%；中国市场 2030 年规模或超 700 亿元。
爆发动因：契合年轻人 “悦己” 消费的个性化需求，同时兼具 “教育”“陪伴” 价值，已从细分赛道升级为覆盖儿童教育、老人关怀、单身青年情感陪伴的 “沉浸式解决方案”，交互形式向深度陪伴、情感链接进阶。
三、相关上市公司布局
汤姆猫：2024 年 12 月推出首款 AI 情感陪伴机器人，具备长期记忆、情感感知、主动聊天等功能，覆盖青少年、老人、成年人等群体。
实丰文化：已推出 “AI 魔法星”“AI 飞小兔” 两款 AI 玩具，正加码智能玩具研发生产。
安培龙：传感器 + 机器人布局深化，人形机器人核心部件进入验证阶段
一、行业背景：政策 + 技术驱动，人形机器人传感器需求崛起
工信部等八部门印发政策推动具身智能创新，人形机器人的 “平衡 / 步态控制” 依赖六维力传感器（可实时测地面力分布、调整机体姿态）。
当前六维力传感器外资占高端市场，国产替代空间大，建议关注量产及降本进展快的企业（如安培龙等）。
二、龙头公司：安培龙（传感器全产业链布局，绑定机器人赛道）
核心技术与应用
是国家级高新企业，掌握从材料到芯片的传感器全产业链技术，产品涵盖压力 / 氧 / 温度 / 力矩传感器等，应用于汽车、机器人、航空航天等领域，客户包括比亚迪、美的、华为等知名企业。
业务进展
车用氧传感器：已向东风汽车稳定小批量供货；
六维力传感器：自研双技术路径（金属应变片、MEMS 硅基），用于人形 / 协作机器人的产品处于客户验证阶段，同时与长盈精密参股企业合作开发机器人用传感器；
扭矩传感器：覆盖人形机器人关节（如髋 / 膝关节）、机器狗等场景，相关产品进入客户送样验证阶段。
三、业绩与券商观点
2025 前三季度：营收 8.62 亿元（+30.27%），归母净利 0.74 亿元（+17.20%）；
山西证券预测：2025-2027 年营收 11.70/14.40/17.60 亿元（增速 24.5%/23.1%/22.2%），净利 1.12/1.43/1.80 亿元（增速 36.1%/27.0%/26.1%），认为公司有望成为人形机器人核心部件供应商。
罗博特科：深度融入硅光 / CPO/OCS/OIO 生态链，获 OCS 核心模块产线订单
一、核心调研要点
罗博特科在 1 月 8 日机构调研中透露，旗下 ficonTEC（全球球电子与半导体自动化设备商）已深度融入硅光、CPO、OCS 及 OIO 的产业生态链，且近期与瑞士客户签订了OCS 核心模块的两条完整自动化产线设备订单。
二、业务布局与优势
生态链绑定：ficonTEC 通过 “From Lab to Fab” 模式，覆盖从研发验证、新品导入到大规模量产的全周期，与全球顶尖客户长期战略合作。
需求与产能：随着 CPO、OCS 产业化加速，市场对 ficonTEC 设备需求显著提升；目前设备已交付亚太、北美、欧洲等市场，未来将同步扩充境内外产能，保障交付与服务。
OCS 技术协同：已与 OCS 产业链核心参与者建立深度协作，此次获瑞士客户产线订单是业务落地的关键进展。
卓易信息（AI 编程方向）
中信证券认为 AI 编程是最快落地的 Agent 场景，行业空间当前 30 亿美元，2030 年望达 230 亿美元（5 年 8 倍），远期潜在空间超 7000 亿美元；且行业通过按付付费模式已实现 20%-30% 毛利率，模型 API 降价将增厚应用毛利。
卓易信息布局 AI 编程，推进 “IDE+AI”“AI+IDE” 双路线，升级 SnapDevelop 2026（覆盖可视化建模、AI 辅助开发等），契合企业级应用开发需求。
AI 编程成率先颠覆领域：科技巨头密集布局，国内公司自主研发产品落地
一、AI 编程：AI 最先落地的核心应用，或将颠覆 “创造者” 角色
AI 编程是当前 AI 最快落地的场景之一，国内外科技巨头均推出相关产品：
行业渗透：海外 IT 岗人力成本高，企业加速 AI 编程渗透；目前微软 30% 新代码由 AI 生成，谷歌超 25% 新代码来自 AI，预计 2030 年渗透率达 25%。
未来方向（中信建投）：多智能体协同、低代码 / 无代码平台升级是核心维度；商业模式从订阅转向效果付费 / 私有化部署，适配企业安全需求；AI Coding 有望重塑产业生态，推动 “人力驱动” 向 “智能驱动” 转型。
二、相关上市公司布局
法本信息：
重点研发大模型及应用技术，与主流大模型公司生态合作，自主推出 FarAI GPTCoder（智能辅助编程）、FarAI GPTChat（知识大脑）等产品。
科大国创：
依托高可信软件技术，自研 “国创星码编程 AI 助手”，可实现自然语言生成代码、代码补全 / 解释 / 优化、错误检查等功能，提升编程效率与代码质量。
普元信息：
聚焦 “AI + 普元低代码 DE” 产品，强化低代码智能编程能力；原生 IDE 领域通过插件辅助组件代码编程，已对接 Qwen-Coder、Codex 等大模型。
AI 芯片需求高增带火半导体材料：台积电营收超预期，国内公司绑定头部客户
一、行业逻辑：AI 芯片需求驱动半导体材料扩容
半导体材料是芯片制造的核心基础（用于集成电路、传感器等），工艺要求严苛。当前行业增长核心动力来自 AI 芯片需求：
全球市场：WSTS 预计 2025 年全球半导体营收增 22.5% 至 7720 亿美元，2026 年再增 26.3% 至 9750 亿美元，增长主因 AI 及数据中心对逻辑 / 存储芯片的需求。
国内市场：受益于产业发展 + 关键材料国产化，中国半导体关键材料市场规模从 2020 年 755.8 亿元增至 2024 年 1437.8 亿元（年复合增 17.4%），2025 年预计达 1740.8 亿元。
二、相关上市公司：绑定台积电等头部客户
神工股份：
主营大直径硅材料、硅零部件等，产品销往日韩硅零部件厂商，最终供应三星、台积电等集成电路制造商。
有研新材：
薄膜材料客户覆盖台积电、长鑫存储、长江存储、海思光电等行业头部半导体企业。
游戏：AI / 脑机接口重要应用场景，旺季 + 供需共振下景气度向上
一、行业逻辑：旺季将至 + AI / 脑机接口赋能，景气度与估值性价比凸显
旺季催化：游戏旺季临近，新游密集上线 + 老游运营活动有望拉动流水增长，叠加春节假期旺季，板块估值性价比突出。近期新游热度较高：
FunPlus《伊莫》在 TapTap 预约量达 117 万，即将开启测试；
虎牙《骑鸭来》上线 24 小时新增用户破 500 万。
AI / 脑机接口赋能：
游戏是 AI / 脑机接口的重要应用场景：AI 全链路赋能游戏（降本增效，如角色动画制作周期缩 40%）；脑机接口进入量产阶段，游戏有望持续受益。
二、相关上市公司布局
恺英网络：
构建 “研发 + 发行 + 投资 + 用户平台” 体系，《原始传奇》等老游精细化运营；自研《新倚天屠龙记》等产品联动数字资产，通过 “数字资产 + 实体经济” 激活文旅消费；AI 游戏引擎《SOON》实现美术生产到代码部署全流程自动化。
三七互娱：
旗下 PG 小游戏《生存 33 天》登顶微信小游戏畅销榜；新品包括自研 MMO《RO 仙境传说：世界之旅》等；自研 AI 大模型 “小七” 覆盖美术、视频等环节，实现显著降本增效。
焦点公司
1. 乾照光电（商业航天 + 砷化镓电池 + 光通信芯片）
核心业务：国内领先的砷化镓太阳能电池外延片供应商，产品包括 LED 芯片、砷化镓电池外延片等，蓝光 LED 芯片市占率居国内前列。
商业航天布局：砷化镓太阳能电池出货量国内第一，已批量应用于 G60 千帆星座等低轨商业卫星；与深圳第三代半导体研究院深度合作研发氮化镓、Micro-LED 等技术。
光通信芯片进展：10G/25G VCSEL 芯片已送样验证，50G/100G 产品进入流片阶段，受益于 AI 数据中心扩张带来的光通信需求增长。
2. 易点天下（AI 营销 + 谷歌 / 通义千问合作）
核心业务：国内领先的效果广告服务商，服务出海电商 / 娱乐内容商，客户包括阿里巴巴、腾讯、华为等。
AI 布局：接入 GPT-4、文心一言等大模型，自研 AI 产品 KreadoAI 实现多模态内容生成；AI 创意平台 CyberCreative 落地视频人脸融合、多视图生成等技术，助力电商高效生产素材。
合作资源：是谷歌广告国内一级代理、微软广告中国区官方合作伙伴，与阿里云 / 智谱 AI 等技术协同。
【航锦科技核心布局解析】北斗导航 + 字节算力双轮驱动，技术卡位高景气赛道
一、核心业务布局：北斗导航 + 算力，双赛道协同发力
北斗导航领域：控股核心标的，深耕高精度技术
航锦科技通过全资子公司长沙韶光半导体有限公司，累计持有武汉导航院 43.66% 股权，为其第一大股东，深度绑定北斗导航产业链核心环节。
武汉导航院以中国自主研发的北斗卫星导航系统为核心技术方向，聚焦高精度定位、导航及位置服务产业化，业务覆盖定位算法、增强服务、终端设备等关键技术研发与落地，契合卫星互联网、智能驾驶等领域对高精度导航的需求。
算力领域：绑定字节跳动，切入高增长赛道
公司叠加字节跳动算力业务布局，依托字节在 AI 大模型训练、数据中心建设等领域的需求优势，切入算力产业链，有望受益于 AI 算力需求爆发带来的增长红利，形成 “北斗导航 + 算力” 双轮驱动的业务格局。
二、投资亮点：技术壁垒 + 场景协同，价值凸显
技术卡位优势：武汉导航院深耕北斗核心技术，在高精度定位算法、增强服务等领域具备技术积累，契合国家卫星导航产业发展战略；算力业务绑定头部科技企业，切入高景气赛道。
业务协同潜力：北斗导航的高精度定位需求与算力场景（如 AI 驱动的智能调度、位置服务数据分析）存在协同空间，未来有望实现技术与场景的深度融合，拓展业务边界。
【双登股份深度解析】AIDC 电池龙头量利齐升，估值底部 + 海外增量打开增长空间
一、核心定位：全球 AIDC 备电电池龙头，多领域协同布局
双登股份成立于 2011 年，2025 年 8 月港股上市，主营 AIDC（互联网数据中心）、通信基站、电力储能三大领域的铅酸 / 锂电池产品及解决方案，是全球通信和 AIDC 备电电池核心供应商，客户覆盖阿里、字节等国内大厂（阿里 80%-90% 电池由其供应）。
二、核心亮点：需求 + 产能 + 盈利 + 海外四重共振
AIDC 高景气驱动，订单与产能双爆发
需求端：AIDC 下游需求旺盛，公司开工率饱满，2025 年底在手订单近百亿，排产已至 2026 年 6-7 月；2026 年 AIDC 业务收入占比有望提升至 50%+。
产能端：当前产能 10GWh（铅酸、锂电各 5GWh），2026 年计划新增 10GWh 锂电产能（马来 AIDC 2GWh + 泰州 AIDC 2.8GWh + 国内储能 6GWh），产能释放支撑 2026 年收入增速有望达 80%。
成本顺价 + 结构优化，毛利率有望回升
2025H2 盈利能力受原材料涨价拖累环比下滑，目前正与客户推进价格传导，2026Q1 有望完成顺价；
产品结构向高毛利的 AIDC、锂电、海外客户倾斜（数据中心 & 储能毛利率约 15%，通信毛利率约 10%，锂电毛利率高于铅酸），推动整体盈利能力改善。
北美市场突破，打开增量空间
海外 AIDC 电池盈利优势显著：海外价格约 3 元 / Wh（为国内 2 倍），成本仅比国内高 20%，盈利弹性突出；
布局进展：依托马来产能优势，积极拓展维谛、伊顿等北美核心客户，目标 2026H2 完成送样与审厂，2026 年底或 2027H2 进入其供应体系，北美有望成为重要增长极。
三、业绩与估值：安全边际明确，有望迎戴维斯双击
业绩预测：预计 2025-2026 年归母净利润分别为 2.5-3.0 亿元、5-6 亿元；
估值优势：2026 年 PE 仅 10-13x，处于估值底部；
催化因素：2026Q1 有望实现全流通，2026 年底有望纳入港股通，流动性释放叠加基本面量利齐升、海外增量落地，公司有望迎来戴维斯双击。
【金沃股份深度解析】主业扩容 + 机器人赛道突破，多业务协同打开成长空间
一、核心定位：轴承套圈主业龙头，拓展高景气新兴赛道
金沃股份聚焦轴承套圈核心业务，同时战略布局机器人核心部件、绝缘套圈、精密加工部件等高增长领域，形成 “主业稳固 + 新兴业务突围” 的双轮驱动格局，长期成长性突出。
二、核心业务亮点：主业空间广阔，新兴业务卡位关键环节
主业（轴承套圈）：市场天花板高，经营持续改善
行业规模：2022 年全球轴承市场规模达 1300 亿美元，对应轴承套圈市场空间约 1400 亿元，行业增长稳健；
公司优势：当前市占率不足 1%，未来具备 5-10 倍增长空间；近期经营端持续向好，利润水平显著改善，主业反转趋势明确。
绝缘套圈：技术稀缺 + 定点落地，放量确定性强
技术壁垒：拥有相关专利，具备稀缺技术优势；
市场拓展：已拿下核心车企定点，应用场景覆盖汽车、工业、工程机械等多领域；
产能规划：2028 年计划布局 20 条产线，形成 4000 万套产能，支撑业务规模化增长。
机器人赛道：多产品布局，绑定核心需求
行星滚柱丝杠：2021 年已储备相关技术，轴承与丝杠制造工艺具备天然协同性，当前已形成 5 万套对应产能，后续规划逐步扩至 20 万套及以上；
谐波柔轮：具备国外引进的高速段加工能力，吸引头部客户主动合作，切入机器人核心传动环节。
精密加工部件：技术获认可，客户资源优质
凭借过硬的精密加工能力，获得全球头部客户主动合作意向，业务拓展潜力充足。
三、投资逻辑：三重优势共振，长期成长性明确
主业反转恢复：行业空间广阔，市占率提升 + 利润改善双重驱动；
新兴业务突围：机器人核心部件（丝杠、柔轮）、绝缘套圈等布局卡位高景气赛道，技术与产能储备充足，放量在即；
稀缺性与协同性：绝缘轴承专利技术稀缺，多业务间工艺协同性强，支撑长期发展。
整体来看，公司兼具主业增长弹性与新兴业务爆发潜力，长期成长价值突出，建议重点关注。
【盛洋科技深度解析】卫星通信业务突破 + 主业协同，双轮驱动成长可期
一、核心布局：卫星通信 + 高速铜缆，双赛道并行发展
盛洋科技以高速铜缆为主业，同时前瞻布局卫星通信领域，形成 “主业稳固打底、新兴业务突破” 的发展格局，充分受益于卫星互联网商业化与数据通信行业增长红利。
二、卫星通信业务：多点突破，有望成为第二增长极
项目落地与订单突破
场景化应用标杆落地：控股子公司 FTA 在与 Eutelsat 达成 DVB-NIP 技术战略合作后，再与全球头部卫星运营商签署南美项目合作协议，依托 Q-Stream 平台及自研核心技术，打造卫星互联网场景化应用标杆，合作方的全轨道布局与庞大用户生态将为推广提供多元支撑，项目按合同有序推进。
国际订单中标：2026 年 1 月 6 日，FTA 成功中标国际传媒巨头 CANAL+GROUP 卫星信号接收设备采购项目，标案金额约 520 万美元，产品用于其全球卫星互联网建设，预计 2026 年 5 月前完成交付，标志着卫星通信业务商业化取得关键突破。
多轨道产品布局完善
高轨：聚焦 Inmarsat 与高通量卫星（HTS）终端，服务海事、航空及应急通信场景；
中轨：自研北斗车载终端获专利授权，推动导航与通信融合应用；
低轨：推出平板天线及便携式终端，突破国产化瓶颈，适配国内星座组网需求，三款卫星互联网终端已完成制造并进入小批量试产阶段。
三、高速铜缆主业：基本盘稳固，稳步增长有支撑
公司专注于多类型射频电缆及配套产品的研发、生产与销售，产品核心应用于数据中心和车载通信领域。凭借规模与技术优势，公司持续拓展多元化产品布局，叠加高端以太网铜缆产能与市场需求同步扩张，主业业绩保持稳步增长态势，为公司整体发展提供坚实基础。
风险提示：卫星通信产业进展不及预期、主业市场竞争加剧等。
【国金医药】小核酸赛道 2026 年迎来爆发期，瑞博生物港股上市再添催化
一、核心催化：里程碑事件密集落地，赛道热度持续升温
瑞博生物港股上市，资本化突破注入动能
2026 年 1 月 9 日，小核酸药物企业瑞博生物正式登陆香港交易所主板，本次全球发售发行 3161.04 万股，发行价 57.97 港元，募集资金超 18 亿港元。公开发售获超 100 倍认购，国际发售认购 16.7 倍，彰显全球投资者对小核酸赛道价值及公司实力的高度认可，标志着中国 siRNA 创新药赛道资本化实现关键突破。
海外临床数据亮眼，持续催化行业 β 行情
1 月 6 日，Arrowhead 公布 ARO-INHBE 和 ARO-ALK7 减肥相关临床数据，表现亮眼；
1 月 7 日，GSK 宣布反义寡核苷酸（ASO）药物 bepirovirsen 治疗慢性乙型肝炎（CHB）的两项关键性 III 期试验（B-Well 1/2）取得积极结果，实现具有统计学和临床意义的功能性治愈率。
二、2026 年赛道核心逻辑：行业 β+ 标的 α 双重机遇
海外已上市小核酸产品商业化收入稳步攀升，验证赛道商业价值；
海外小核酸药物临床数据密集发布，覆盖肝内外多个分子，持续打开行业想象空间；
国内小核酸药企 2025 年集中推进管线临床开发，2026 年初将逐步显现阶段性成果；
赛道投资标的密集上市，瑞博生物率先落地，后续舶望制药、靖因药业、大睿生物、圣因生物等有望于 2026 年登陆港股，丰富投资标的池。
三、重点关注标的
药品端：石药集团、信达生物、瑞博生物、前沿生物、悦康药业、必贝特、福元医药、信立泰、东阳光、迈威生物、圣诺医药、阳光诺和；未上市标的（舶望制药、靖因药业、大睿生物、圣因生物）；
上游产业链：药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份、金斯瑞、和铂医药、联化科技、成都先导、诚达药业、蓝晓科技。
【长电科技核心看点解析】先进封装 + 涨价周期共振，估值低位具备高安全边际
一、核心业务亮点：先进封装突破 + 涨价红利，业绩弹性凸显
CoWoS 先进封装：产能放量 + 订单饱满，贡献核心增量
产能规划：2025 年底 CoWoS 产能达 1000 片 / 月，2026 年底计划扩至 3000 片 / 月，长期目标产能 10000 片 / 月；
业绩测算：按单片价值 5 万元、30% 净利率计算，2026 年底 CoWoS 业务有望贡献 15 亿元产值、5 亿元净利润，成为关键增长引擎；
客户优势：客户资源丰富，订单需求饱满，充分受益于 AI 算力、高端芯片封装需求爆发。
存储合作 + 涨价周期：双重利好支撑盈利改善
存储领域：作为国内存储厂商核心合作伙伴，深度布局先进存储技术，绑定行业增长红利；
涨价落地：行业龙头日月光已启动 5%-20% 涨价，长电科技自 2025 年底同步跟进涨价，预计涨价趋势持续；2026 年 Q1 淡季不淡，订单饱满支撑盈利能力稳步提升。
二、业绩与估值：目标明确 + 估值低位，安全边际突出
业绩目标：股权激励锚定增长，长期空间清晰
股权激励目标：2026 年净利润目标 20 亿元；
长期展望：2027 年公司经营持续回升，预计净利润达 30 亿元。
估值测算与安全边际
估值空间：按 2027 年 30 亿元净利润、25 倍 PE 测算，基础市值 750 亿元；叠加先进封装业务溢价 400 亿元，公司合理市值有望达 1200 亿元左右；
当前优势：目前公司 PB 仅 2.6 倍，处于估值偏下限水平，安全边际较强，向上修复空间明确。
【核心标的重点推荐】四大高潜力个股解析，聚焦算力、半导体、卫星、UTG 四大赛道
一、协创数据：阿里云高端算力核心供应商，市值增长空间广阔
核心逻辑：作为阿里巴巴最大高端算力提供方，深度绑定阿里云生态，受益于 AI 算力需求持续爆发；
市值展望：坚定看好公司长期价值，目标市值 1500 亿元以上。
二、天承科技：预期差显著，半导体业务驱动估值重估
核心亮点：当前市值未充分反映半导体业务价值，存在明显低估；
增长潜力：半导体业务有望在 2026 年实现 10 倍增长，目标市值 200 亿元，估值修复空间突出。
三、南风股份：卡位广州卫星产业，本地优势赋能业务突破
业务布局：作为广州本地企业，积极参与 “五羊星座”“大湾智通” 卫星项目，聚焦卫星 3D 打印结构件等核心环节；
赛道红利：受益于商业航天规模化组网趋势，充分享受区域产业发展红利。
四、蓝思科技：UTG 赛道龙头，对标英伟达供应链核心标的
行业地位：在 Space X 供应链中的定位，类比 2023 年沪电股份在英伟达供应链的核心角色，竞争优势显著；
市场空间：UTG（超薄柔性玻璃）赛道具备万亿级市场潜力，公司龙头地位尚未充分定价，增长预期强烈。
以上标的具备高成长、高弹性特质，建议重点关注，欢迎预约交流深入探讨。
【电报解读】DeepSeek V4 将发布：AI 产业链转向 “应用价值”，2026 年模型与应用百花齐放
一、DeepSeek V4 模型：春节前后发布，编程能力成核心亮点
国内 AI 初创公司 DeepSeek 计划于 2 月中旬（春节前后）发布旗舰模型 V4，这是其 2024 年 12 月推出 V3 后的迭代产品，但并非常规升级：
核心优势：在公司自有编程基准中，V4 已在多个关键指标上超越当前主流模型（含海外头部厂商产品），显著强化的编程能力是核心亮点；
节点考量：延续去年 R1 在春节前上线的成功节奏，借助假期窗口最大化讨论、传播与社区反馈热度。
二、AI 产业链投资逻辑：从 “算力竞赛” 转向 “应用价值”
行业阶段变化：2025 年底，谷歌、阿里等传统互联网厂商大模型全面赶超 OpenAI/DeepSeek 等新兴玩家，标志大模型竞争进入新阶段；2026 年伴随智谱、Minimax 等模型厂商登陆港股，模型 + 应用领域将进入 “百花齐放” 阶段。
投资逻辑迁移：AI 产业链从 “算力竞赛” 转向 “应用价值”，全球大模型进入 “深度推理 + 智能体（Agent）” 新阶段：
海外：Gemini 1.0、GPT-5.2 在多模态理解、自主协作能力上实现突破；
国产：DeepSeek、豆包等凭借 “推理增强 + 工具融合 + 高性价比” 降低企业应用门槛，豆包日均使用量跃居全球第三；
应用端：以 Salesforce Agentforce 为代表的 B 端软件 ARR 同比激增 330%，标志 AI Agent 进入实质性商业化阶段。
三、相关上市公司：落地 DeepSeek 大模型应用
福昕软件：福昕助手完成 DeepSeek 大模型接入，赋能学术研究、报告撰写、办公日常等场景，提升福昕 PDF 的文档智能处理能力。
每日互动：2025 年初快速跟进 DeepSeek V3/R1，发布全国首个 “可信数据空间 + DeepSeek” 可控大模型服务；C 端推出 “个知 App”（融合个人知识库的 AI 助手），并打造 AI SDK（集成意图理解、知识库等功能），助力开发者快速调用含 DeepSeek 在内的主流大模型。
人形机器人 T 链一级供应商新剑传动冲刺 IPO：行业迈入 “产品化 + 订单验证期”
一、新剑传动冲刺 IPO：人形机器人核心部件（行星滚柱丝杠）龙头受关注
杭州新剑传动于 1 月 9 日启动上市辅导（中信证券为辅导机构），其因是特斯拉 Optimus 的 T 链一级供应商，在业界具有高知名度。公司核心看点是人形机器人核心部件 —— 行星滚柱丝杠的深耕：
业务基础：成立于 1999 年，以机械传动技术为核心，产品覆盖行星滚柱丝杠、精密齿轮等，应用于半导体、汽车新能源、人形机器人等领域；
技术价值：行星滚柱丝杠是机器人 “关节与肌腱”，承载能力、刚度等优于传统滚珠丝杠，是人形机器人手臂、腿部等关节驱动的关键部件。
二、行业趋势：全球人形机器人从 “技术展示期” 迈向 “产品化 + 订单验证期”
国元证券指出，2025 年是行业从技术展示转向产品化、订单验证的关键年，2026 年投资机会聚焦三条主线：
整机端：关注已量产 / 有持续订单的厂商（海外：特斯拉、Figure 等；国内：宇树、智元等）；
核心部件与模组：2026 年行业格局优化，主机厂放量将带动供应链受益；
进化路径：关注大脑泛化能力、灵巧手迭代等方向。
三、相关上市公司：绑定新剑传动的产业链标的
股票简称 | 关联逻辑 |
五洲新春 | 与新剑传动签订战略合作协议，推进行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠等部件的生产配套 |
卧龙电驱 | 旗下金石成长投资了新剑传动，为其间接投资方 |
信澳集团 | 与新剑传动达成战略合作，在人形机器人灵巧手等执行器领域开展合作 |
国机精工 | 新剑传动是其超硬材料磨具产品的客户，年业务规模数百万元 |
德迈仕 | 为新剑传动供应汽车零部件 |
凌云股份：液冷 + 六维传感器拓 AI / 机器人高增赛道；生物股份：非瘟亚单位疫苗全球首发，猪防或将迎转折
一、凌云股份：主业稳健 + 新赛道突破，估值仅 10 余倍
核心逻辑：公司以汽车零部件为主业，拓展液冷、机器人传感器等高增长领域，当前估值具备吸引力。
业务布局
主业：聚焦汽车金属 / 塑料部件、新能源电池产品等，客户覆盖特斯拉、比亚迪等，2025-2027 年归母净利润预计 8.01/9.09/10.55 亿元（同比 + 22%/+13%/+16%），主业增长稳健。
液冷：依托汽车管路技术切入，产品（液冷管路、接头等）批量供应 H 客户及 CoolerMaster 等散热龙头，还被英维克等用于自主可控液冷方案。
机器人传感器：六维力传感器获工信部重点项目批复，产品覆盖握盖压力、关节扭矩等品类，已交付小批量订单，六维力完成设计且力传感器产线建成。
估值与目标
当前对应 2026 年 PE 仅 16.78 倍，东吴证券给予 2026 年 20 倍 PE，目标价 14.9 元，首次覆盖。
二、生物股份：非瘟亚单位疫苗全球首发，猪防或迎转折
核心逻辑：合作研发的非瘟亚单位疫苗进展超预期，有望打开百亿市场，同时非口蹄疫、宠物疫苗业务增长强劲。
非瘟疫苗突破
2025 年 7 月获首批临床批件，12 月完成首轮攻毒试验，预计 2026H2 或 2027 年上市；
该疫苗技术壁垒高（公司是临床唯一承担单位），若成功上市：
保守测算每头猪净改善 6-7.5 元，降低养殖成本；
30% 渗透率下，对应 84 亿元市场规模，按 20 元 / 头份、50% 净利率，单品年净利润有望达 42 亿元。
其他业务增长
非口蹄疫：反刍疫苗市占率第一，布病及牛二联等大单品放量；
宠物板块：中猫三联上市，猫传腹 mRNA 疫苗临床获批；
国际化：2025 前三季度国际业务营收增 209%，海外利润高于国内。
盈利预测
开源证券预计 2025-2027 年归母净利润 18.87/121.21/11 亿元（同比 + 72%/+280%/-6.9%），对应 PE 分别为 98.5/25.9/15.3 倍。
【华工科技深度解析】AI 算力驱动光模块放量，全球化布局打开成长天花板
一、核心定位：AI 算力 + 多业务协同，科技龙头价值凸显
华工科技是全球领先的 “激光 + 智能制造” 系统解决方案提供商，核心聚焦光通信（光模块）、激光加工、传感器三大业务板块。公司在光通信领域稳居全球前十，深度绑定 AI 算力基础设施建设需求，同时凭借 “校企分离” 后的治理优化与市场化激励，战略聚焦高景气赛道，形成 “核心业务爆发 + 多元业务稳健” 的成长格局。
二、核心增长引擎：光模块业务，AI 驱动量利齐升
行业红利：量增 + 代际升级，赛道高景气延续
全球数通光模块市场处于高增长周期，2023-2029 年预计年复合增长率达 27%，2029 年市场规模有望达 258 亿美元。
AI 大模型迭代推动高速率需求爆发，800G 及 1.6T 光模块成为主流，LPO、LRO 等低功耗高附加值产品在 AI 计算场景渗透率持续提升。
产品与订单：技术领先 + 交付落地，收入弹性释放
产品布局：400G、800G 光模块已规模交付，1.6T LPO/LRO 及 CPO 等高端产品前瞻布局，1.6T 产品已获批量订单，技术迭代领先同行。
市场拓展：国内市场 800G 产品自 2025 年 11 月起新增客户订单，2026H1 将进入批量交付；海外市场 800G LPO 光模块于 2025 年 10 月实现交付，2025Q4 出货量持续提升。
盈利改善：结构优化 + 规模效应，毛利率稳步提升
随着 800G/1.6T 等高毛利产品占比提升，叠加订单规模扩大带来的规模效应，光电器件业务毛利率预计从 2024 年的 8.4%，逐步提升至 2026 年的 17.7%、2027 年的 18.6%。
三、其他业务：多元布局，构筑业绩安全垫
激光业务：受益于制造业转型升级与设备更新政策，激光加工装备及智能制造产线保持稳健增长。
传感器业务：在新能源汽车 PTC 加热器等领域市占率领先，契合汽车智能化趋势，贡献稳定现金流与利润。
四、业绩与估值：增长确定性强，价值重估空间明确
业绩预测：机构预计 2025-2027 年归母净利润分别为 18.62 亿元、22.96 亿元、28.24 亿元，同比增速分别达 52.5%、23.3%、23.0%。
估值优势：当前对应 2026 年 PE 约 35.3 倍，随着高端光模块放量与盈利能力提升，盈利质量持续优化，估值有望进一步重塑。
核心催化：800G/1.6T 光模块出货量超预期、海外业务拓展提速、毛利率提升幅度高于预期。
【人形机器人核心部件专题】丝杠 + 触觉传感器国产突破，2026 年产业化加速兑现
一、行业背景：核心部件国产替代提速，产业化进入关键期
2025 年全球人形机器人行业从 “实验室阶段” 迈入 “产业化阶段”，核心零部件成本占整机比重超 80%，成为赛道 “利润奶牛”。伺服电机、谐波减速器、丝杠、传感器等关键部件的国产替代，是 2026 年行业核心投资逻辑，国内企业在技术成熟度、成本控制和产能布局上持续突破，逐步打破海外垄断。
二、丝杠：高端机型核心部件，国产产能与订单双爆发
丝杠是机器人关节驱动关键部件，其中行星滚柱丝杠因承载能力、刚度更优，成为高端人形机器人标配，此前市场被德国博世、日本 THK 垄断。
技术与产能突破
国内鼎智科技、秦川机床等企业技术已成熟，打破海外垄断，2026 年行业总产能有望释放至 100 万根以上。
兆威机电作为微型传动隐形冠军，产品适配特斯拉 Optimus、Figure 等机型的灵巧手模组，单机价值量约 1.2 万元，技术与客户资源优势显著。
商业化进展
鼎智科技 2025 年订单金额已突破 5 亿元，适配特斯拉 Optimus 等核心机型，2026 年业绩增速有望超 100%。
兆威机电与英伟达共建机器人开发平台，2025 年上半年相关订单同比增长 220%，客户绑定深度与订单增长确定性强。
三、触觉传感器：具身智能核心，双龙头引领技术与量产
触觉传感器是机器人实现精准交互的关键，单台人形机器人电子皮肤价值量达 1.6 万 - 2.5 万元，2026 年随整机量产需求将爆发式增长，汉威科技与福莱新材形成双雄格局，合计占据国内近三成市场份额。
企业 | 核心优势 | 技术与产品亮点 | 订单与产能进展 |
汉威科技 | 100 项相关专利，参与行业标准起草，客户资源深厚 | 多模态感知集成，成本降至 50 元 / 片，通过车规级认证 | 合作近 20 家整机厂，向智元机器人交付订单，新产线 2025H2 投产 |
福莱新材 | 成本控制优异，技术路线契合特斯拉 | 二代产品实现三维力传感，精度达克级，单只灵巧手成本＜2000 元 | 2025H1 订单同比增 10 倍，嘉兴基地 24 小时生产，目标月产能 10 万片 |
技术差异化竞争
汉威科技：布局 “触觉 — 平衡 — 力控 — 嗅觉” 多维产品矩阵，纳米线阵列技术实现成本大幅下降，适配工业、消费级多场景。
福莱新材：依托薄膜涂布技术跨界突破，卷对卷印刷工艺实现规模化生产，电阻式方案与特斯拉技术路线同步。
市场拓展节奏
汉威科技：已进入比亚迪供应链，2025 年 3 月拜访北美客户，有望下半年实现海外订单突破。
福莱新材：中试线投产后快速获得小批量订单，潜在订单规模超 1 亿元，正推进与特斯拉、宇树科技等头部厂商的定制研发。
四、投资逻辑：聚焦国产替代与量产兑现，把握细分龙头机会
丝杠领域：关注鼎智科技（订单爆发 + 产能释放）、兆威机电（客户优质 + 平台合作）、秦川机床（技术成熟 + 产能扩容）；
触觉传感器领域：重点布局汉威科技（技术全面 + 客户广泛）、福莱新材（成本优势 + 路线契合）；
核心催化：2026 年头部整机厂量产落地、核心部件国产替代率提升、海外客户突破与订单超预期。
【中贝通信深度解析】算力租赁 + 多业务协同，H20 资源 + 华为合作构筑核心壁垒
一、核心定位：算力为主引擎，多业务筑牢基本盘
中贝通信以 “算力租赁” 为核心增长引擎，同步布局 5G 新基建、新能源电池两大稳健业务，形成 “高增长 + 稳基本” 的三元发展格局。公司凭借稀缺的高端算力资源、深度绑定的头部合作生态，在 AI 算力需求爆发周期中脱颖而出，同时主业与新能源业务提供稳定现金流支撑，成长确定性与弹性兼备。
二、核心增长引擎：算力租赁，稀缺资源 + 订单落地驱动爆发
资源壁垒：手握 H20 服务器，算力规模领先
作为国内少数拥有 H20 服务器集群的头部算力企业，截至 2025 年 3 月已部署 8 大算力集群，上线算力超 1.4 万 P，后续仍有数百台 H20 服务器分批到货，当前在手 H20 服务器全部租赁售空。
液冷技术领先，与华为合作推出昇腾液冷一体机，PUE 值低至 1.08，能效比优势显著，助力绿色算力部署。
订单与客户：大额合同落地，客户结构优质
2025 年 4 月签订 4.4 亿元算力服务合同，服务期限 4 年，锁定长期收益；中标新疆哈密伊吾县智算中心项目，持续拓展算力落地场景。
客户覆盖阿里、金山云、上海电信等头部企业，背靠运营商资源，同时成为华为 AI 服务器和光模块出海的重要通道，客户粘性与合作深度突出。
业绩爆发：收入增速迅猛，毛利率高企
2024 年智算业务收入 2.69 亿元，同比激增 3696.16%，毛利率达 41.04%；2025 年 Q1 收入 1.35 亿元，同比增长 972.79%，业务放量节奏明确。
三、支撑业务：5G + 新能源，构筑业绩安全垫
5G 新基建业务
作为华为 5G 基站核心承包商，2025 年入围中国移动全国 14 省通信工程采购项目，中标金额 10.88 亿元；海外在 “一带一路” 沿线国家布局 EPC 总包业务，沙特项目中标量大幅提升，国际市场地位稳固。
新能源电池业务
与弗迪电池达成战略合作，引进比亚迪 2.2 自动化生产线，合肥 5GW 动力电池与储能产线已投入运营，2025 年 1 月动力电池产线试产。
产品采用比亚迪刀片电芯，主要供应新能源重卡厂家，订单稳定，成为公司新的利润增长点。
四、业绩与估值：增长确定性强，估值具备吸引力
业绩预测：机构预计 2025-2027 年归母净利润分别为 2.07 亿元、2.95 亿元、4.48 亿元，同比增速 43.0%、42.4%、51.9%，营收同步保持 13%-16% 的稳健增长。
估值优势：当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 48.7 倍、34.2 倍、22.5 倍，随着算力业务持续放量、毛利率稳步提升（预计 2027 年达 29.5%），估值有望进一步修复。
核心催化：H20 服务器到货与算力扩容超预期、海外算力合作落地、新能源电池业务产能释放。