短线情绪回暖但强度不足，节前效应下等待否极泰来
一、回顾
市场整体表现
早盘指数低开后震荡走强，短线情绪虽有回暖但强度不足，横店影视走出 7 天 6 板，但反弹力度尚不足以开启新一轮情绪周期。节前效应明显，量能持续萎缩，若下午情绪端无法进一步加强，下周大概率将经历 “否极泰来” 的过程。
历史规律参考
不必过度悲观，历年春节前市场表现通常偏弱，但往往酝酿中级行情：
前年 DMA 爆仓后迎来科技行情
去年 DeepSeek 成为主线行情
板块与热点轮动
高股息板块（以银行为代表）有所回落，资金转向进攻方向。
科技板块反弹强度不高，作为市场由弱转强的关键方向，其调整已接近尾声；机器人板块率先反弹。
商业航天、AI 应用表现平淡，但 AI 应用内资金由空转多，阿里利好刺激下，相关个股收出长下影线，下跌动能衰竭，算力租赁概念表现强势。
缺乏新主线背景下，资金选择涨价题材过渡，化工、有色相对强势，呈现节前过渡性行情。
二、重点公司跟踪：大位科技
核心定位：国内领先的 AIDC 服务商，以 AIDC 为基础，服务智能产业发展，构建智能、高效、低碳的算力网络。
核心竞争力：在智能算力、边缘算力和源网荷储领域构建核心优势，积极布局 AIDC。
资源与布局：截至 2025 年上半年，已拥有北京核心区域优质数据中心资源，正有序投建张北、太仆寺旗大型智算中心，绑定互联网头部客户，有望持续受益于国内 AIGC 发展浪潮。
三、操作建议
当前市场操作难度较大，需保持耐心，等待节前反转节点的到来。
热点前瞻
1. AI 入口大战：与字节跳动合作标的受关注
互联网巨头 AI 流量入口竞争加剧，AI 云需求持续验证。开源证券指出，多业务线整合协同 + AI 赋能或成业绩及估值驱动因素。
亚康股份：与字节跳动在算力设备交付及数据中心运维服务领域拥有稳定合作。
南凌科技：为火山引擎全线产品代理商，提供边缘云服务与一站式云管理平台。
2. 分散染料龙头提价，行业格局优化
据闰土股份通知，自 2026 年 2 月 5 日起上调分散染料价格 1000-5000 元 / 吨，此前 1 月内已连续两次上调。国投证券看好本轮涨价持续性，行业有效产能缺口超 10%，后续或演变为头部企业主导的长牛行情。
核心标的：
闰土股份：染料年总产能近 23.8 万吨，分散染料产能 11.8 万吨，国内市占率稳居前二；
万丰股份：中高端染料领军企业，分散染料产能 1 万吨，另有 1 万吨技改项目在建。
海外映射：AI 算力与科技主线延续
隔夜海外市场聚焦 AI 算力与科技主线：
受益于谷歌今年最高 1850 亿美元资本支出，天弘科技（TPU 组装厂）涨 6.9%，Lumentum（数据中心光互连组件供应商）涨 8.35%；
相关 A 股公司：长芯博创、腾景科技等。
我国量子网络研究获重大突破，政策与产业双轮驱动发展
一、核心突破：可扩展量子网络研究取得里程碑式进展
中科大潘建伟团队在可扩展量子网络研究领域实现重大突破：
首次构建出可扩展量子中继器的基本模块，为远距离量子网络落地提供了核心技术支撑；
实现单原子节点间的远距离高保真纠缠，并首次将器件无关量子密钥分发的传输距离突破至百公里级别；
相关成果于 2 月 6 日发表于《自然》和《科学》两大国际顶刊，标志着我国在该领域达到全球领先水平。
二、产业格局：全球量子科技加速发展，中国占据重要地位
量子科技主要分为量子计算、量子通信、量子精密测量三大领域：
2024 年全球量子科技产业整体规模达 80 亿美元，中国占比 24.03%，位列全球第二；
ICV 预测，到 2035 年全球量子信息产业总规模有望达到 9089.1 亿美元，市场空间广阔；
我国已建成 “京沪干线” 等天地一体化广域量子通信网络雏形，为全链条产业化奠定了基础。
三、政策支撑：从技术突破到产业应用的全周期支持
我国政策持续加码量子信息产业，形成系统化支持体系：
2025 年《政府工作报告》将量子科技纳入未来产业发展重点领域；
《计量支撑产业创新生产力发展行动方案（2025-2030 年）》聚焦量子计量与传感技术；
“十五五” 规划建议明确将量子科技纳入国家战略布局，政策覆盖从技术突破、核心器件到产业链完善和应用推广的全流程。
四、相关上市公司：聚焦核心技术与场景落地
神州信息
作为量子保密通信骨干网、省网、城域网及专网建设的重要服务商，与国盾量子紧密合作；
持续推动量子节点和骨干网络建设，加强量子通信关键核心技术突破，积极拓展金融等行业应用。
格尔软件
投资设立上海弘格后量子科技有限公司，与复旦大学共建密码技术与工程实验室；
聚焦抗量子密码技术研究与产品研发，相关产品目前处于研发阶段。
电子元器件行业涨价潮持续蔓延，新洁能新一代产品进入批量供货阶段
一、行业动态：涨价效应不断蔓延，缺货态势确立
存储芯片领域：威刚 2026 年 1 月营收达 84.12 亿新台币，同比增长 198.92%、环比增长 44.78%，连续第二个月刷新单月营收纪录。其董事长陈立白表示，存储器三大原厂今年产能已售罄，全年缺货态势确立，DRAM 与 NAND Flash 价格已无下跌空间。
全产业链传导：存储芯片涨价效应已扩散至芯片全产业链。英飞凌自 2026 年 4 月 1 日起上调部分产品价格；必易微、国科微也先后发布产品调价通知。
机构观点：中信证券研报指出，自 25Q4 以来，电子元器件行业涨价浪潮不断蔓延，中低压 MOS、内置存储的 SOC、LED 驱动 / 模拟等细分品类厂商纷纷提价。下游补库力度超预期，叠加上游金属价格高位，预计涨价趋势将持续。建议关注存储、CCL、BT 载板、晶圆代工、封装等受益确定性高的环节，以及功率器件、模拟芯片、被动元件等相对低位板块。
二、相关上市公司动态
新洁能：持续优化产品、市场及客户结构，扩大中高端市场应用规模与品牌影响力。其 SGT 第三代产品已全系列推向市场，广泛应用于汽车电子、AI 算力与大功率数据中心、通讯电源、无人机、电机控制、工业电源及新一代高功率密度电动工具等领域；第七代 IGBT 产品已进入批量供货阶段，并在光储、工业变频、伺服驱动等领域获得客户认可，形成一定销售规模。
富满微：系国内少数较早实现集成电路设计、封装、测试及销售全链条一体化发展的国家级高新技术企业之一。
磷矿资源保障压力突出，新能源需求支撑磷化工产业链景气度回升
一、行业核心趋势：稀缺性强化，新能源驱动需求增长
资源保障压力凸显
我国磷矿资源禀赋差、环保约束强，国内供给持续趋紧。作为磷化工产业的核心基础原料，我国以全球 5% 的储量支撑近半产量，资源保障压力突出，稀缺属性持续强化。国信证券研报指出，磷矿石价格中枢长期高位运行，龙头企业磷矿石毛利率约 80%。
需求结构变化
下游磷肥需求占比由 2015 年的 78% 降至 2024 年的 54%，而湿法磷酸消费占比从 2021 年的 7% 跃升至 2024 年的 17%，这一变化主要得益于新能源需求的快速增长。
机构展望
国信证券展望 2025-2027 年，尽管规划新增产能较多，但受限于磷矿资源审批、环评约束、资金压力及下游订单落地节奏，实际投产比例或显著低于规划水平。同时，头部企业 “磷矿 - 净化磷酸 - 磷酸铁” 一体化优势加速扩产，行业或存在名义产能虚高、有效供给集中的现象。预计 2025 年磷酸铁表观消费量增速或超过 50%，整体产能利用率提升至 57% 左右，2026-2027 年供需情况需关注新增产能落地节奏。
二、相关上市公司资源与产能情况
澄星股份：拥有丰富的磷矿资源储量，分布于云南宜良、沾益、会泽等地区。
新洋丰：已形成产业链一体化竞争优势，建成 12 个生产基地，具备各类高浓度磷复肥产能 1028 万吨 / 年、磷矿石产能 90 万吨 / 年、磷酸铁产能 5 万吨 / 年，配套生产硫酸 412 万吨 / 年、合成氨 30 万吨 / 年。
川发龙蟒：旗下天瑞矿业、白竹磷矿、板棚子磷矿的磷矿资源储量合计约 1.3 亿吨，原矿生产能力 410 万吨 / 年。
南山铝业：从资源驱动到全产业链布局，受益全球数据中心抢电潮
一、公司核心概况
南山铝业（600219）正从传统 “资源驱动型” 企业转向全产业链布局，并通过拓展海外资源打开盈利天花板。截至 2025 年，公司拥有：
氧化铝产能：540 万吨（国内 140 万吨，印尼 400 万吨）
电解铝产能：68 万吨（含 20 万吨未达到关停处置状态）
型材产能：20 万吨
汽车板产能：20 万吨
此外，公司自 2021 年以来多次实施股份回购，截至 2025 年 12 月，共发布 4 次回购方案，总回购金额区间为 17 亿至 34 亿元。
二、核心业务与布局优势
1. 海外资源布局：印尼项目重塑成本护城河
项目规划：印尼项目已建成年产 400 万吨氧化铝厂，规划年产 100 万吨电解铝厂，并配套年吞吐量 2000 万吨专用码头、火力发电厂（6 台燃煤供热发电机组，装机容量 160MW）、煤制气及水库等设施。
产能进展：一期 100 万吨氧化铝项目于 2021 年 9 月正式达产，二期 100 万吨于 2022 年 Q4 运营；三期 100 万吨于 2025 年 Q3 投产，四期 100 万吨于 2025 年 12 月投产，最终印尼氧化铝总产能达 400 万吨。
2. 高附加值产品拓展
汽车板：在汽车用铝市场占有率超 25%，凭借 “以铝代钢” 实现同一零件减重约 40% 的显著优势。
航空板：成功开发用于商用飞机制造的 2 系和 7 系多个合金型号厚板及薄板产品，打破了我国商用飞机航空铝材长期受制于人的局面。
三、行业供需格局：数据中心抢电引发供给担忧
1. 供给端
2026 年国内供给或触碰产能天花板，数据中心 “抢电” 引发海外供给担忧，铝存在 204 万吨产能风险。
2. 需求端
中国或将继续出台地产、汽车等政策，有望提振市场情绪。
3. 供需平衡
预计 2025-2027 年全球电解铝分别短缺 32/65/135 万吨，若数据中心抢电及电价成本上涨导致海外供给扰动加剧，供需缺口可能进一步扩大。
四、盈利预测与估值
国盛证券张航预计，南山铝业 2025-2027 年归母净利润将分别达到52/71/75 亿元，对应 PE 为 16.3/11.9/11.2 倍，估值较同行处于低位水平，首次覆盖给予推荐评级。
财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
营业收入（百万元） | 28,844 | 33,477 | 44,465 | 54,052 | 54,799 |
增长率 yoy（%） | -17.5 | 16.1 | 32.8 | 21.6 | 1.4 |
归母净利润（百万元） | 3,474 | 4,830 | 5,166 | 7,074 | 7,520 |
增长率 yoy（%） | -1.2 | 39.0 | 7.0 | 36.9 | 6.3 |
EPS（元 / 股） | 0.30 | 0.42 | 0.45 | 0.62 | 0.65 |
净资产收益率（%） | 7.2 | 9.6 | 9.5 | 11.6 | 11.1 |
P/E（倍） | 24.3 | 17.5 | 16.3 | 11.9 | 11.2 |
P/B（倍） | 1.7 | 1.7 | 1.6 | 1.4 | 1.2 |
五、风险提示
铝锭价格波动风险
氧化铝价格波动风险等
液冷 + 业绩预增：申菱环境领跑数据中心液冷赛道，海外订单与高增长可期
一、行业背景：液冷技术成 AI 算力关键支撑，需求爆发在即
液冷技术已成为数据中心发展的核心技术支撑，AI 需求下 2026 年将迎来需求大年：
AI 带动算力竞赛，服务器功率密度持续飙升，散热模式从传统风冷向液冷方案转型。
谷歌 TPUv5、英伟达 NVL72 等已全面转向液冷方案，预计 2026 年液冷需求增量有望达百亿美元级别。
近期行业动作频繁：金富科技拟收购散热头部企业股权，全浸没液冷机柜上架乌兰察布，GPU 算力密度提升 50%。
二、公司核心优势：申菱环境（液冷龙头）
1. 行业地位：国内液冷 CDU 厂商排名第一
自 2011 年起深耕数据中心液冷散热技术，搭建国内较早商用液冷微模块数据中心并稳定运行。
根据赛迪顾问《2024-2025 中国液冷数据中心市场研究年度报告》，公司在 2024 年中国液冷数据中心市场 CDU 厂商排名第一，在智算行业液冷市场同样排名第一。
2. 客户与产品覆盖
数据服务：产品包括房间级精密空调、列间行级精密空调、机柜级背板空调、液冷温控系统等，服务字节跳动、腾讯、阿里、百度、华为、超聚变、浪潮等头部客户及三大电信运营商。
工业领域：产品应用于特高压电网、电力、化工、储能、锂电池制造、新能源汽车等，客户包括国家电网、南方电网、中石化、中石油、特斯拉上海、宁德时代等。
特种与公建：覆盖高铁、地铁、核电、航空航天、国防工程、医院及大型场馆等场景。
3. 海外业务突破
已在新加坡、马来西亚交付液冷产品，海外业务成为重要增长来源。
截至 2025 年 8 月 29 日，新增不含税订单总额（含中标待签约）折合人民币约 2.5 亿元，其中美国订单约 1.2 亿元，东南亚订单约 1.3 亿元。
2026 年 1 月，公司表示欧洲业务正在持续推进中。
三、业绩表现与增长预期
1. 2025 年业绩预告
预计归母净利润为 2.05 亿元至 2.46 亿元，同比增长77.39% 至 112.87%。
增长驱动：数据中心建设加快，数据服务业务较快增长；工业板块在储能温控、锂电池制造、特高压电网等细分领域表现突出。
2. 券商盈利预测（国海证券）
国海证券预计公司 2025-2027 年业绩将持续高增：
预测指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
营业收入（百万元） | 3016 | 4385 | 6196 | 7827 |
增长率（%） | 20 | 45 | 41 | 26 |
归母净利润（百万元） | 116 | 302 | 480 | 682 |
增长率（%） | 10 | 162 | 59 | 42 |
摊薄每股收益（元） | 0.43 | 1.14 | 1.80 | 2.57 |
ROE（%） | 5 | 11 | 16 | 20 |
P/E（倍） | 89.63 | 59.14 | 37.28 | 26.21 |
环旭电子 AI 加速卡业务高速成长，加码 1.6T 硅光引擎产能
一、核心业务进展
AI 加速卡业务：AI 加速卡业务高速成长，预计今年将继续保持高速增长态势。
光通讯业务：光通讯业务正式启动，成长动力主要来自于光创联及越南厂的光模块产线。
服务器供电方案：与母公司合作的 ASIC 服务器垂直供电解决方案，计划在今年完成产品方案，明年完成样品验证及 NPI 产线量产。
二、产能扩产计划
光创联在成都目前拥有 2 万只 / 月的数据中心光模块产能。
正在扩产 3 万只 / 月的 800G 和 1.6T 硅光引擎产能，前端设备已下单，后端自制自动化耦合设备已投入，预计 4 月初释放产能。
三、其他创新业务布局
智能眼镜：业务取得重要订单。
大模型应用：已通过内生和外延的方式启动。
战略合作：今年 1 月正式确立与光创联的战略合作。
四、风险提示
调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。
卡位英伟达 Jetson Thor 首发生态：豪恩汽电布局机器人大脑，构建 “感知 + 决策” 一体化格局
一、行业背景：人形机器人产业加速落地
特斯拉 Optimus V3 预计 2026 年一季度定型，计划在弗里蒙特工厂启动年产 100 万台产线，随后在德州建设年产 1000 万台的超级工厂。
宇树科技、智元机器人等产品上市在即；小鹏科技近日亮相机器人 Iron，预计 2026 年下半年实现量产，小米、赛力斯等加速布局，产业进展显著提速。
二、公司核心布局：豪恩汽电（301488）
1. 卡位英伟达生态，布局机器人大脑
公司 2024 年以感知系统供应商身份切入机器人赛道，与英伟达达成芯片级战略合作，基于 Jetson 全系列平台（包括最新 Thor 芯片）开发 “机器人大脑” 域控制系统，解决机器人多维度数据处理的算力瓶颈。
作为英伟达 Jetson Thor 的首批合作伙伴，实现关键生态卡位，布局产品域控系统的技术壁垒及高附加值，产品价值量预计数千至万元。
已成立全资子公司深圳市豪恩机器人技术有限公司作为专门平台，并与上海智元合作开发 Genie02 超声波传感器等定制化产品。
技术路径从智能驾驶自然延伸，布局机器人感知系统（超声波模组、视觉感知、激光雷达）和决策系统，相关产品仍在研发与客户共同开发阶段，后续将推出搭载 Jetson Thor 的端控制器。
2. 智驾感知龙头地位稳固，量增驱动业绩成长
技术壁垒：通过全栈感知能力构建深厚壁垒，超声波雷达 AK2 型号探测距离达 7m 以上，盲区缩至 10cm 以内，低速制动刹停成功率超 98%；视觉感知分辨率覆盖 30 万至 800 万像素。
业绩表现：受智驾渗透率提升驱动，2025 年前三季度营收达 12.63 亿元，同比增长 32.39%。
前瞻布局：随着 L3 级智驾对安全冗余要求提升，公司已前瞻性布局激光雷达与热成像产品，进一步强化感知层竞争优势。
产能全球化：在越南建立工厂，目标将海外收入占比从目前约 37% 提升至 70%；惠州及深圳产线扩建项目推进，规划年产 300 万个车载摄像系统及 1000 万个超声波感知系统，保障全球市场定点项目交付。
三、盈利预测与估值
国盛证券丁逸淼预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 0.99/1.31/1.76 亿元，同比增长 - 1.9%/32.1%/34.2%，对应 PE 分别为 134.9/102.1/76.1 倍。
四、风险提示
行业需求不及预期风险。
AI 浪潮推动算力需求激增，云厂商资本开支高增支撑行业景气
一、行业核心逻辑：AI 驱动算力需求，云厂商资本开支持续加码
需求端爆发：AI 快速发展带动算力需求激增，国产模型进入密集发布窗口，DeepSeek、Kimi、阿里 Qwen3-Max、百度文心 5.0 等重量级模型接连发布，进一步刺激算力需求。
供给端支撑：国内云厂商 AI 资本开支维持高位，为国产算力需求奠定基础：
媒体信息显示，字节已初步规划 2026 年资本开支 1600 亿元，高于 2025 年约 1500 亿元。
阿里在 2025 年云栖大会表示，正积极推进 3 年 3800 亿元的 AI 基础设施建设计划。
海外资金支持：私人信贷巨头黑石集团正敲定一笔超过 50 亿澳元的贷款，用于支持澳大利亚初创公司 Firmus 的数据中心扩张，体现全球算力建设热度。
二、相关上市公司布局
1. 优刻得 - W
打造了适配 AIGC 训练和推理需求的产品矩阵，“孔明” 智算平台作为多元异构的一站式算力管理平台，支持国际及国产各类 GPU 卡型接入，兼容 IB、RoCE 等多种组网方式，具备分布式训练和断点续训能力。
相关智算中心落地 “东数西算” 枢纽节点，提供稳定算力支撑；公司在乌兰察布和青浦建设了两个自建数据中心，机柜托管业务收入显著增长。
2. 东阳光
旗下秦准数据，绑定字节跳动，深度受益于 AIDC 建设提速。
3. 宏景科技
作为深耕智慧城市领域多年的综合服务商，凭借深厚的技术积累与企业级客户资源，已成功完成向 AI 算力服务商的战略转型。
公司与华为、腾讯存在业务合作，2019 年曾与腾讯云计算（北京）有限责任公司签署合作协议开展业务合作。
国家算力互联互通节点建设启动，算力调度提升利用率，头部企业深度受益
一、政策背景：工信部推进国家算力互联互通节点建设
2 月 6 日，工信部发布《关于开展国家算力互联互通节点建设工作的通知》，面向国家枢纽节点、重大战略区域、重点行业建设算力互联互通节点，构建国家算力互联互通节点体系。
核心目标：通过统一承载平台及运行机制，实现不同区域、主体间算力资源的标准化互联和高效流动应用。
关键任务：建设以统一服务平台为支撑的 “6 大系统”（算力标识管理、算力资源汇聚、算力选择、算力运行安全监测及安全保障等），实行 “统一标识” 机制，实现算力资源入网入市。
顶层规划：此前工信部在《算力互联互通行动计划》中提出，2026 年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系；2028 年基本实现全国公共算力标准化互联，形成具备智能感知、实时发现、随需获取的算力互联网。
二、行业价值：算力调度提升利用率，满足多样化需求
核心作用：算力调度类似电力调度，可平衡算力供需，用集群力量弥补国产单芯片能力短板，提升不同地区算力利用率，满足客户对异构算力的多样化需求。
商业模式：东吴证券指出，算力调度分为基础设施建设、算力调度平台建设、服务运营和算力应用层，其中算力调度运营商业模式最优、空间最大，可通过坐拥平台流量，帮助客户解决闲置算力，实现 “抽成” 商业变现。
产业意义：算力调度和租赁可降低算力使用门槛与成本，抬升算力需求天花板，是产业数字化的重要发展方向。
三、相关上市公司布局
1. 思特奇
作为算力网调度头部企业，正深度参与国家东数西算工程建设，未来将持续与中国电信深度合作，共同推进算力网调度相关技术、产品研发创新。
核心能力：基于云计算、国产化 PaaS 与业务支撑平台、算力调度与业务支撑平台的核心技术，形成可服务于商业航天领域的通用型产品与解决方案，包括支撑卫星数据服务等商业化运营的业务平台，以及满足航天领域高性能计算需求的算力调度与管理能力。
2. 东方材料
子公司东方超算（深圳）科技有限公司自主研发的 “一体化算力平台”，在算力调度等细分赛道拥有领先地位。
3. 首都在线
在智算云基建、算力调度上具备核心优势，前期已联合天阳科技、国能日新等设立产业基金，投资建设 “芜湖首云全球算力调度研发产业园”。
英飞凌涨价催生行业机遇 东微半导迎功率芯片量价齐升红利
英飞凌因 AI 数据中心需求超预期引发功率器件严重缺货，正式发函宣布 2026 年 4 月 1 日起功率器件全线涨价。此次涨价核心源于 AI 领域对产能的挤出效应，大量产能被 AI 抢占，导致汽车、通信等领域的 100V 以下低压 MOSFET 供应趋于紧张。
行业缺货背景下，东微半导凭借自身布局充分承接巨头缺货红利，迎来发展良机。一方面，英飞凌产能受限，其核心客户为保障供应，计划将订单转移至国产设计公司，助力东微半导提升市场份额；另一方面，东微半导已切入全球头部电源链，成为国际大厂缺货时的全链路替代方案，卡位优势显著。
同时，东微半导还具备显著的价格弹性与高景气发展基础，有望实现量价齐升。伴随上游晶圆涨价及数据中心需求拉动，公司 MOSFET 产品存在明确提价预期，且具备成本转嫁能力，利润中枢有望上移；公司产品线布局完善，拥有高压超结、中低压 SGT 以及 SiC/GaN 供给能力，其中数据中心电源收入占比约 40%，在 AI 领域的业务敞口较大，行业高景气将为公司持续赋能。
长征十号甲首飞试验在即 商业航天迎关键技术验证节点
东吴计算机王紫敬团队指出，中国新一代载人火箭长征十号甲即将于 2 月 11 日开展海上回收试验，此次试验为全球首创的 “天网捕箭” 模式，同时将同步开展多项关键测试，为我国 2030 年载人登月目标奠定重要基础。
本次试验核心围绕两大目标展开，一是开展一级火箭海上可回收试验，二是完成梦舟返回舱最大动压逃逸试验，重点验证回收环节核心技术，为后续长征十号甲全箭入轨及可重复使用技术落地筑牢基础。此前，该火箭已顺利完成两次系留点火试验，充分验证了一级七机并联动力系统的可靠性，以及回收段工作程序的合理性。
相较于国际主流的垂直软着陆回收模式，长征十号采用的网系回收模式优势突出，对火箭着陆指标要求更友好、对落点偏差的适应性更强，还能降低对火箭发动机推力调节能力的要求，不仅能大幅提升火箭回收成功率，还可有效降低发射成本，此次网系回收试验成功概率较高。
相关受益标的可关注：巨力索具、航天工程、海兰信、九丰能源、航天动力等。
模塑科技价值被低估 机器人业务打开成长空间
华鑫汽车 & 机器人团队 2 月 6 日再度推荐模塑科技，指出市场对公司存在极大预期差，此前关于公司与 T 客户对接进度慢、注塑件产品无壁垒、产品 ASP 不高的认知均存在误解，公司作为非金属结构件 Tier0.5 的行业地位实至名归，且海内外客户相继落地，发展前景向好。
针对市场三大误解，团队逐一进行澄清：
T 客户对接进度并非缓慢：模塑科技的对接进度不落后于市场任何一家公司，必然会出现在 T 客户后续发包名单中。T 机器人量产采购团队核心负责汽车保险杠采购，与公司业务高度契合，且公司作为 Tier0.5 在前期就参与了 T 客户机器人外壳的共同开发设计，对接进度具备优势。
注塑件产品具备显著壁垒：机器人外观件对美观度要求严苛，国内外头部机器人厂商优先选择质量把控严格的汽车外饰件大厂；同时机器人工况、选型、需求多样，要求供应商能提供工程塑料全套解决方案，而参与前期设计的厂商基本能获得独家份额，公司恰好具备上述核心能力。
注塑件外壳 ASP 具备提升潜力：注塑件横向拓展能力强，且机器人对轻量化的需求比汽车更严苛，未来机器人塑料件的 ASP 占比将持续提升。目前与公司接触的客户单产品价值量在大几千到一万多，国内知名机器人厂商的订单已落地，其中单个订单金额达 7500 万，行业内鲜有企业能达到该规模。
从估值角度来看，公司主业预计能实现 6 亿利润，按 20 倍估值对应 120 亿市值；机器人业务方面，若按 100 万台销量、1 万 ASP、50% 市场份额、10% 净利率测算，30 倍估值下对应 150 亿市值，二者合计目标市值 270 亿，具备较高的估值提升空间，团队对此坚定推荐。
人形机器人行业迎多重利好 2026 年成 0-1 兑现关键节点
国金证券具身智能团队指出，人形机器人行业近期迎来多重积极动态，春晚机器人表演将实现行业价值落地，国产机器人加速迭代放量，头部产业链量产筹备与技术升级同步推进，相关上市公司也在积极布局赛道，2026 年成为人形机器人 0-1 兑现的重要节点，全球行业或将迈入 “军备竞赛” 阶段。
行业多重利好密集落地
春晚表演助力行业价值转化：春晚将有松延动力、宇树、银河通用等多家企业的机器人登台表演，智元也将单独举办机器人表演活动，机器人 “被看见” 的价值有望进一步转化为市场应用价值。
国产机器人迭代放量提速：华为数字能源部预计 2026 年 4 月发布人形机器人；七腾机器狗 2026 年目标出货量上万台，其供应链将向上市公司升级迭代，产业链机遇凸显。
头部产业链量产与研发双推进：T 链确定机器人新图纸，gen3 产品发布在即，2026 年上半年供应链大批量产线建设将完成，8 月开启大规模量产，同时 V4 版本研发迭代同步进行，可关注绿的谐波等企业的 gen4 新品进展。
上市公司积极布局赛道：拓普集团新成立航空航天公司，业务涵盖火箭发动机领域，持续突破高景气赛道；宁波华翔定增申请获上交所审核通过，利好公司优化收入结构、拓展机器人新业务。
2026 年投资五大核心方向
国金证券认为，2026 年人形机器人行业龙头公司的供应链、技术将趋于收敛，结合行业发展趋势，重点关注五大投资方向：
特斯拉链的收敛：聚焦产业链中的确定性机会与成长空间；
技术迭代与收敛：看好电驱动新技术（谐波磁场电机、GaN）、灵巧手（电子手套、新型基材）、新材料（peek）、高端轴承等领域；
海外其他供应链机会：苹果、谷歌、OpenAI、Figure 等企业均迈入人形机器人 0-1 发展阶段，相关供应链具备布局价值；
国内本体和应用垂类机会：宇树、智元、乐聚等国内企业陆续上市，重点关注其配套供应链；
长期确定性布局：选择行业格局优质的标的进行长期布局。
哈森股份战略转型迎拐点 3D 打印业务打开百亿成长空间
哈森股份近期股价持续大涨，公司从传统鞋包主业向 3D 打印、3C 结构件等领域战略转型，核心业务迎来突破，目前市值仍处于底部区间，具备显著的成长潜力，建议重点关注其底部布局机会。
3D 打印业务成核心增长极，粉末 + 设备双轮驱动
3D 打印粉末与 MIM 粉实现重大突破，放量在即：公司钛粉产品核心参数（球化率、含氧量等）优于行业平均水平，通过设备自研实现成本优势，目前已完成客户测试，2026 年将正式进入放量阶段。产能规划上，短期初步规划对应 5 亿 + 收入规模，中长期规划产能对应 30-60 亿收入、15 亿 + 利润，有望支撑 300 亿以上市值；仅短期 5 亿收入兑现即可看到 50-100 亿目标市值，百亿级业绩弹性初显。
3D 打印设备业务未来可期：公司深耕设计环节，主攻代工业务，与中国 3D 打印领域权威颜永年教授团队深度合作，依托 3D 打印在消费电子、特种行业等领域的应用拓展，设备业务发展潜力充足，对标国内头部设备公司，具备 50 亿以上的市场空间。
3C 结构件业务切入头部供应链，多客户布局落地
公司金属结构件业务覆盖手机中框、平板电脑底壳、智能手表等品类，目前已成功切入国际 A 客户供应链，同时正积极拓展国内 H、XM 等头部客户；旗下哈森工业的自动化设备更是成为 A 客户一级供应商，3C 业务为公司业绩提供稳定支撑。
主业改善 + 战略转型双拐点，市值成长空间巨大
传统主业经营持续修复：公司作为中高档皮鞋行业龙头，此前受行业环境影响业绩下滑甚至亏损，经多年调整后主业经营明显改善，线上业务盈利能力有望进一步提升，叠加新兴业务贡献，2026 年公司净利润有望突破 1 亿。
新兴业务多点布局迎拐点：除 3D 打印粉末与设备外，公司还布局 MIM 粉、半导体设备等新兴领域，目前粉末和设备核心业务已进入拐点时刻，业绩兑现确定性较强。
市值具备大幅提升空间：公司当前市值仅 40 亿左右，短期目标市值 100 亿，中长期目标市值 350 亿 +，战略转型下成长空间广阔。
华源电子重点推荐恒运昌 半导体射频电源赛道迎国产化机遇
华源电子葛星甫团队何理明确表示，重点推荐恒运昌并非因其新股的优质筹码结构，而是基于半导体产业发展逻辑的深度研判，看好公司在射频电源系统赛道的核心价值与发展潜力，同时给予公司 540 亿市值目标。
本次推荐的核心产业逻辑围绕四大维度展开：
行业扩产奠定需求基础：半导体领域的存储与先进逻辑扩产具备必要性与必然性，为上游设备及核心部件带来持续的市场需求。
产品价值量随技术提升：射频电源系统是刻蚀和 PECVD 设备 BOM 中价值量最高的环节，且随着半导体技术代际不断跃迁，其产品价值量将持续提升，行业发展确定性强。
技术壁垒筑就竞争优势：射频电源系统具备较高的技术难度和行业壁垒，构筑了企业的核心竞争护城河，恒运昌在该领域的技术实力成为重要支撑。
国产化进程加速落地：半导体射频电源系统的国产化需求迫切性持续提升，产业国产化演绎节奏加快，从恒运昌的业务收入增长以及在刻蚀大客户的验证推进节奏中，可清晰看到国产化落地的积极态势。
从海外市场表现也能印证射频电源赛道的高景气度：全球射频电源龙头 MKS 和 AE 在过去 8 个月股价分别实现 350%、400% 的涨幅，显著高于半导体主设备厂商 100%-150% 的平均涨幅，而集成电路射频电源系统正是两家企业最核心的业务板块，成为海外市场最受青睐的半导体细分方向，也为国内相关企业发展提供了参考。
基于上述产业逻辑与公司发展潜力，华源电子团队对恒运昌给出明确市值目标：预计公司未来有望实现 18 亿利润规模，按 30 倍市盈率测算，给予公司 540 亿市值目标，且表示不惧市场震荡，长期看好公司发展。
云图控股 2026 年业绩迎拐点 广西基地打开长期成长空间
申万化工发布云图控股推荐点评，指出公司依托复合肥基本盘的稳固增长，叠加磷矿、合成氨、工业盐三大增量业务即将释放业绩，2026 年迎来业绩拐点；同时热法磷酸稀缺性凸显，广西大型项目布局更打开公司远期发展空间，成长潜力充足。
复合肥基本盘根基牢固，市占率有望持续提升
国内复合肥行业受益于土地流转推进与经济作物种植面积增加，施用量和化肥复合化率稳步增长，行业发展向好。头部企业渠道优势显著，在单质肥价格逐步企稳的背景下，云图控股作为行业领先企业，市占率有望持续提升，复合肥销量预计保持双位数增长，为公司业绩提供坚实基础。
三大核心增量业务蓄势待发，完善产业链强化成本优势
公司磷矿、合成氨、工业盐三大增量业务均进入落地阶段，产业链布局持续完善，成本优势进一步凸显：
磷矿产能多点开花：290 万吨 / 年阿居洛呷磷矿预计 2026 年底投产，2025-2026 年将贡献工程矿；400 万吨 / 年牛牛寨东段磷矿处于采矿建设阶段，产能仍有优化空间，西段磷矿正在探矿；50 万吨 / 年二坝磷铅锌矿（49% 权益）预计 2026 年 4-5 月复产，后续还有扩产规划。
合成氨项目即将落地：湖北应城基地 70 万吨合成氨项目预计春节前投产，产品下游制成尿素后可直接接入复合肥生产装置，大幅降低生产环节成本。
工业盐试生产启动：150 万吨工业盐项目 2026 年初已进入试生产阶段，成本优势突出，为相关业务发展提供支撑。
热法磷酸稀缺性凸显，广西基地布局打开远期成长空间
热法磷酸价值提升：当前硫磺价格处于高位，湿法磷酸成本优势减弱，热法磷酸与湿法磷酸均价差仅约 100 元 / 吨；且热法磷酸因黄磷产能限制稀缺性渐显，同时具备品质更优、无磷石膏处理难题的优势，行业发展前景向好。
公司具备布局基础：公司拥有 6 万吨黄磷产能，是国内商品黄磷产量最大的企业之一，且已计划在热法磷酸领域进行产业布局，充分把握行业机遇。
广西项目打开长期空间：公司拟在广西贵港市投资建设年产 200 万吨合成氨、300 万吨尿素（先期申请 100 万吨合成氨、150 万吨尿素）、120 万吨高效复合肥等项目，相关指标稀缺性显著，项目落地后将为公司打开全新的远期成长空间。
天风计算机坚定看好昆仑万维 多模态成 AI 应用胜负手迎价值重估
天风计算机指出，昆仑万维是被低估的全球多模态视频 + 存算推理芯片领军企业，多模态为 2026 年 AI 应用核心胜负手，公司在该领域具备显著竞争优势，同时浏览器 AI、存算推理芯片业务多点开花，成长潜力十足，坚定看好其投资价值，核心推荐组合为兆驰 (风行)+ 昆仑 + Minimax。
公司的核心投资逻辑主要体现在三大维度：
多模态能力被显著低估，跻身第一梯队：昆仑万维的多模态实力未被市场充分认知，旗下短剧业务 2026 年预计营收同比高速增长，音乐业务位列全球 TOP3，经验证其多模态能力与 Minimax 处于同一梯队，业务发展潜力巨大。
浏览器 AI 业务开始放量，行业趋势获验证：公司浏览器 AI 业务已进入放量阶段，2025 年 Q4 欧朋业绩超预期部分源于该业务贡献；谷歌近期发布 chrome+Gemini 的动作，进一步验证了浏览器 AI 的行业发展大趋势，公司将充分受益这一风口。
存算推理芯片进展顺利，架构创新具备颠覆性：公司存算推理芯片研发推进顺利，采用颠覆性的架构创新，对标英伟达收购的 Groq；目前该业务已完成优质的产业验证，后续将有更多进展信息释放，成长确定性强。
国产存储确定性增强 设备板块仍具布局价值
近期半导体设备板块情绪出现较大波动，核心系资金面因素影响，行业长期发展趋势未发生变化。叠加两存扩产加速、消费电子巨头采购国产存储芯片等利好催化，国产存储发展确定性进一步增强，半导体设备板块依旧具备较高布局价值，继续重点推荐。
结合行业趋势与企业基本面，从三大维度梳理核心推荐标的，各标的均凭借自身卡位优势充分受益国产存储发展与半导体产业升级：
国产化率弹性标的：聚焦美系、日系供应链国产替代机遇，重点关注恒运昌（射频电源龙头，显著受益存储扩产拉动）、芯源微（涂胶显影龙头，新机台送样验证提速国产替代进程）、珂玛科技（国产陶瓷零部件龙头，解决存储领域卡脖子问题）。
存储扩产核心受益标的：这类企业订单弹性大，有望随板块情绪回升领涨，重点关注中微公司（刻蚀 + 薄膜设备双轮驱动）、京仪装备（存储升级核心受益，真空泵产品逐步开启验证）、富创精密（业绩触底企稳，订单保持稳健增长）、微导纳米（薄膜设备订单有望实现翻倍增长）。
制造板块重点标的：临近春节，2026 年先进制程扩产订单有望逐步落地，先进制程催化持续增强，板块迎来新一轮补涨机会，重点关注燕东微、中芯国际、北方华创。
国家算力互联互通节点启动 算力网络迈入全国一张网新阶段
工信部正式启动国家算力互联互通节点建设，成为我国算力基础设施发展的关键政策催化，标志着算力网络从 “东数西算” 阶段正式迈向 “全国一张网”，算力基础设施也从分散建设进入网络化调度的全新阶段。此次政策明确打造区域节点 + 行业节点的双层算力网络架构，将实现不同区域、主体、架构算力资源的标准化互联与高效流动，是继 “东数西算” 后，算力供给侧结构的一次系统性重塑。
算力互联互通核心本质：算力资源升级为算力网络
算力互联互通的核心是改变算力资源分散的现状，将其整合为可调度、可流动的算力网络，核心依托双层节点架构实现功能落地：
区域节点：打造统一算力服务平台，承担算力资源汇聚、选择、标识管理、运行监测与调度等功能，成为区域算力的 “交换枢纽”。
行业节点：面向金融、制造、政务、AI 等重点领域，搭建可市场化运营的算力专网，并接入区域节点体系。
这一变革也重构了 IDC 行业的盈利逻辑，算力行业不再是 “谁有机柜谁赚钱”，而是向 “谁能调度、管理算力并降低成本，谁就具备网络节点价值” 转变。
核心受益方向：三类 IDC 企业率先凸显竞争优势
在算力互联互通的产业趋势下，具备不同核心优势的三类 IDC 企业将率先跑出 α，各有代表性标的凸显稀缺价值：
区域资源密集 + 云厂商深度绑定型：代表标的数据港，作为阿里云核心 IDC 服务商，在长三角承接超 30% 服务器托管需求，机柜利用率超 95%、PUE 优化至 1.3，契合高能效、标准化接入要求，具备区域节点承载与算力调度基础，有望从机柜出租商升级为算力枢纽运营方。
低成本算力供给型：代表标的杭钢股份，与阿里共建浙江云计算数据中心（规划 3 万机柜），依托钢厂余热回收实现 PUE 低至 1.25，算力成本较行业低约 30%，在算力可流动、成本可迁移的体系下，成为浙江区域节点稀缺的低价算力源头。
运维 + 边缘智算服务型：代表标的润建股份，自建 2 万机柜的五象云谷云计算中心，与阿里云在边缘计算、AI 智算运维深度合作，2025 年算力相关在手订单超 61 亿元，契合算力网络对运维和边缘智算的服务需求。
产业长期趋势：IDC 行业价值中枢持续上移
国家算力互联互通节点建设将推动 IDC 行业迎来发展模式的根本转变，行业发展路径将从卖机柜→卖算力→卖算力调度与网络服务升级，算力标识、调度、监测、运维等高附加值环节将成为行业新的盈利来源，IDC 行业价值中枢有望持续上移，中长期景气度具备确定性。
除上述核心标的外，还可关注具备区域资源 + 政务 / 行业算力属性的标的，包括城地香江、宏景科技、铜牛信息、优刻得等。
南凌科技、中国长城聚焦算力与 AI 领域布局
南凌科技：边缘计算 + SD-WAN 技术卡位云网融合赛道
南凌科技在边缘计算领域具备核心能力，其凌云边缘计算产品将算力部署于全球 SASE POP 节点，依托自建骨干网络实现节点可用区 “极低时延” 算力覆盖，可提供 “云 + 网 + 安全” 一体化解决方案，实现公有云、私有云、边缘云的统一管理，满足企业级超低时延算力与云网融合需求。
核心优势集中在两方面：
技术自研能力突出：在 SD-WAN/SASE 领域拥有自主研发实力，其云智网安融合管理平台整合多场景组网，叠加智能流量控制、路由优化等专利技术，可实现从底层线路到上层应用的超细颗粒度实时监控，性能与功能在行业内具备独特优势。
国产化替代领先：是业内少数实现 SD-WAN 全栈技术国产化替代的企业之一，卡位国产算力基础设施供应链。
中国长城：AI 服务器产品覆盖多行业，性能与适配能力双升级
中国长城布局系列 AI 服务器产品，覆盖医疗、金融、互联网、云服务等领域，满足不同行业 AI 应用需求。
产品端亮点显著：
基础款竞争力提升：基于飞腾平台优化性能、降低成本，S5000C 产品中标率大幅提升，D3000 产品性能较上代提升 2.5 倍；同时补充鲲鹏、海光等主流线路产品，覆盖多元市场需求。
高端 AI 产品落地：推出 “擎天” 训推一体机与高端训练机型，具备百亿参数大模型训练能力，全面适配 DeepSeek 系列模型，支持智能算力集群资源调度，可实现百卡集群调优与交付。