常压下超导温度刷新纪录：可控核聚变加速，高温超导磁材迎爆发期

一、核心突破：常压超导转变温度创历史新高

美国休斯顿大学及得克萨斯超导中心研究团队，在环境常压下实现了 **151 开尔文（约零下 122 摄氏度）** 的超导转变温度，刷新常压下超导温度世界纪录。该成果发表于《美国国家科学院院刊》，有望推动超导技术在能源、医疗及科研等领域的实用化进程。

二、技术对比：低温超导成熟，高温超导更具优势

超导材料具备零电阻、完全抗磁性、量子隧穿效应三大特性，是具有战略意义的前沿新材料，可应用于可控核聚变、超导电力、医疗装备等领域。

• 低温超导材料：临界温度 Tc<40K（-233℃），已产业化的主要为铌合金超导材料（NbTi 和 Nb₃Sn），技术成熟，应用于磁共振成像、核磁共振波谱分析等领域。

• 高温超导材料：临界温度 Tc≥40K（-233℃），对工作环境要求更低，第二代高温超导带材可在液氮环境（77K，即 - 196℃）下工作，制冷成本与能耗远低于液氦；同时能提供更高场强的稳定磁场，下游高场应用场景更广阔，产业化前景更优。

三、需求爆发：可控核聚变驱动高温超导磁材增长

高温超导磁体因高磁场强度被核聚变行业寄予厚望，相比低温超导磁体，可大幅提升磁场强度、降低托卡马克装置的建造成本与体积，减少维护成本，为可控核聚变商业化提供更稳定的支撑。

• 国内市场：华创证券预计 2025-2028 年可控核聚变进入资本开支扩张周期，国内项目合计资本开支超千亿，对应高温超导磁体市场规模近 300 亿，将带动市场超百亿。

• 全球市场：2024-2030 年可控核聚变用第二代高温超导带材市场规模年复合增长率（CAGR）达 59.3%，2030 年将达 49 亿元 / 年。

四、相关上市公司：核心标的梳理

• 永鼎股份：公司高温超导带材在带材长度及低温强磁场下性能达国内外领先水平，产品参数实现突破，客户包括中科院、能量奇点、星环聚能等。

• 百利电气：控股子公司北京英纳超导技术有限公司，专注于铋系高温超导线材、超导磁体、电流引线等产品的研发与生产。

英伟达 Rubin 平台启动测试：CCL 材料迎涨价与 AI 双驱动，周期成长共振

一、核心事件：英伟达下一代 Rubin 平台开启 M10 CCL 材料测试

财联社 3 月 13 日消息，分析师郭明錤供应链调查显示：英伟达已与 PCB 厂商启动覆铜板（CCL）材料 M10 测试，目标应用覆盖 Rubin Ultra 及 Feynman 平台的正交背板与交换刀片。若测试如期推进，量产时间节点锁定2027 年下半年，将开启新一轮 AI 服务器 PCB 材料规模化采购周期，相关供应链迎来业绩催化窗口。

二、行业催化：两大 PCB 电子材料巨头官宣涨价

近期全球两大 CCL 材料巨头先后宣布涨价，推动行业景气度上行：

1. 日本 Resonac：3 月 1 日起，铜箔基板（CCL）及黏合胶片售价上调30% 以上，调价将传导至 MLCC、HDI、高频高速 PCB 等高端制造环节，涨价主因为玻纤布、环氧树脂、铜箔等关键原材料成本持续攀升。

2. 三菱瓦斯化学（MGC）：3 月 2 日发布涨价函，4 月 1 日起将 CCL、预浸料、CRS 产品价格上调30%，原因是原材料价格飙升及劳动力、交通费用上涨，盈利能力显著恶化。

三、行业展望：CCL 领域迎周期与成长共振

PCB 产业链 2025 年实现高速增长，核心逻辑在于：

• 需求端：AI 算力需求持续增长，驱动 PCB 向高性能、高密度方向升级，高多层板、高阶 HDI 等高价值产品需求扩大，带动高端覆铜板材料、钻针耗材等环节增长。

• 盈利端：开源证券指出，2025 年 CCL 厂商盈利能力显著修复，涨价效应凸显（如生益科技 2025 年二季度单季毛利率达 26.85%），同时抬升板块估值水平。

• 长期空间：东莞证券罗炜斌认为，随着新一代计算平台量产、正交背板 / CoWOP 等技术落地，产品价值量有望大幅提升；CCL 领域将迎来 ** 周期（涨价）+ 成长（高端品放量）** 共振，同时 HVLP4 铜箔、LowDK 二代布、Q 布等高端材料及钻针耗材也将迎来量价齐升机遇。

四、相关上市公司：核心受益标的梳理

腾讯 “龙虾” 落地引爆 AI 算力：云厂商 “卖铲人” 价值重估，受益标的解析

一、核心事件：腾讯 “龙虾” 全国免费安装，AI Agent 生态加速爆发

《科创板日报》3 月 14 日讯，腾讯正式启动 “龙虾” 全国免费安装计划。OpenClaw（俗称 “龙虾”） 作为开源本地优先的 AI Agent 框架，4 个月内星标突破 25 万，成 GitHub 史上标增最快项目之一。

为推动技术普及，腾讯组织技术专家团队，40 天内覆盖深圳、上海、北京等全国 17 个城市，提供免费的安装部署、模型配置、技能安装及卸载清理等服务，助力 OpenClaw 技术快速落地，驱动 AI 算力需求持续增长。

二、行业逻辑：Agent “淘金热” 开启，云厂商三重价值重估

在确定的 AI Agent “淘金热” 背景下，云厂商作为底层算力支撑的 “卖铲人”，将迎来三大核心价值重估机遇：

1. 算力需求引爆：Token 消耗指数级增长

OpenClaw 通过 Gateway 网关连接大型语言模型，能执行跨平台复杂任务，使得Token 消耗量显著飙升。相比单轮对话，Agent 任务的长连接、长期记忆等特性，将大幅抬升单用户云消耗，直接推动 AI 算力需求持续扩张。

2. 商业模式升级：从 “算力分摊” 到 “高毛利空间”

OpenClaw 打破个人与云端服务器边界，推动云厂商从边缘计算节点升维，叠加国产 AI 算力底座出货量提升，云厂商可通过高毛利定制化 AI 工作平台、企业级安全防护网络等业务，拉开与单纯算力分销的利润差距，实现盈利结构优化。

3. 行业壁垒凸显：全链路工具 + 生态优势强化

企业级 OpenClaw 落地需跨越知识融合、安全管控、系统打通三大门槛，云厂商凭借全链路工具与生态优势，构建竞争壁垒，持续巩固在 AI 算力基础设施的核心地位。

三、核心受益上市公司梳理

泰豪科技切入美国数据中心，泽宇智能 AI 赋能电网，双主线迎成长机遇

一、泰豪科技（600590）：大功率发电机打入美国数据中心，业绩迎拐点

1. 核心突破：首单进入美国数据中心

公司自研大功率高压柴油发电机组成功入驻美国知名数据中心，成为中国同类产品全行业首次将大型发电机组应用于美国数据中心的典型案例，验证了产品在可靠性、环保排放（EPA 认证）、散热效率等方面的高端竞争力。

2. 业务与业绩拐点

• 主业结构：聚焦军工装备及应急装备产业，2025 年预计实现扭亏为盈（归母净利润 4700-7000 万元）。

• 需求共振：国内外大型云厂资本开支高增，叠加海外发电设备需求旺盛，公司应急装备业务规模与盈利能力稳步提升，军工装备板块复苏。

• 盈利预测：方正证券预计 2026-2027 年归母净利润分别为3.99/5.51 亿元，同比增长 499.07%/37.96%，对应 PE 为 33/24 倍。

3. 风险提示

AIDC 硬件需求不及预期。

二、泽宇智能（301179）：AI 多模态大模型落地电网，电力智能化打开成长空间

1. 行业背景：新型电力系统建设提速

“双碳” 目标下，“十五五” 期间两大电网总投资规模近 5 万亿元，远超 “十三五”“十四五” 水平，电网智能化升级需求迫切，为公司提供广阔成长空间。

2. 核心竞争力：AI + 电力巡检机器人

• AI 多模态大模型：已落地多项电网项目，通过 “视觉 - 语言” 协同分析实现算法进化，成为业绩核心增长引擎。

• 电力巡检机器人：与云深处深化合作，打造 “自研核心 + 生态协同” 模式，为电力巡检提供高效智能化解决方案，开辟第二增长曲线。

3. 盈利预测

国泰君安证券预计 2026-2027 年归母净利润分别为2.57/3.59 亿元，同比增长 47.2%/39.6%，给予 2026 年 58 倍 PE，对应合理估值 149.14 亿元。

4. 风险提示

行业政策风险。

三、核心结论

1. 泰豪科技：凭借技术突破打入美国数据中心，叠加国内外数据中心备电需求共振，2026 年起业绩迎来爆发式增长。

2. 泽宇智能：深度受益于新型电力系统建设，AI 多模态大模型与电力巡检机器人双轮驱动，长期成长确定性强。

3. 行业方向：全球数据中心备电需求 + 国内电网智能化升级，两条主线均具备较高景气度与投资价值。

新宙邦（300037）：锂电 + 有机氟双轮驱动，高端转型打开成长空间

1. 行业机遇：政策 + 需求共振，氟化工迎来战略窗口

• 我国《电力设备环保替代行动计划》推动全氟异丁腈替代六氟化硫，计划 2030 年前新设备中 SF6 使用量减少 80%，为氟化工企业提供长期成长机遇。

• 3M 公司退出 PFAS 领域，公司凭借成熟的 HFE 与 PFPE 氟化液生产线，有望快速填补全球市场缺口，获取高额毛利。

2. 核心竞争力：全产业链布局 + 三代产品梯次转型

• 锂电材料一体化：上游布局 6F（赣州石磊 2.4 万吨产能，50-70% 自供，2025 年底技改后达 4 万吨）、VC（100% 自供），有效对冲原材料波动，释放利润弹性；6F 和 VC 单价每涨 1 万元，分别贡献 1.29 亿元和 0.75 亿元归母净利润弹性。

• 有机氟高端转型：完成三代产品梯次布局，从第一代医药农药中间体→第二代氟化液 / 烯醚类→第三代含氟聚酰亚胺 / 全氟异丁腈，产品结构持续向高附加值、高壁垒领域升级。

  • 氟化液：建成 3000 吨 HFE 和 2500 吨 PFPE 产能，打破海外垄断，承接 3M 退出订单。

  • 环保气体：千吨级全氟异丁腈产线具备领先优势，作为 SF6 理想替代品，理论毛利率高达 70%，千吨规模贡献超 3 亿元毛利。

• 新场景拓展：半导体领域覆盖蚀刻 / 剥离 / 清洗全工艺，长期供应主流晶圆厂；人形机器人领域柔性电子皮肤 PI 薄膜通过验证，预计 2025Q4 批量供货；固态电解质中试基地 2026 年起配套客户研发。

3. 盈利预测与估值

许琳预计公司 2025-2026 年归母净利润分别为10.98/37.07 亿元，同比增长 16.55%/237.59%，对应 PE 分别为 40.5/12.0 倍。

4. 风险提示

下游终端需求疲软导致出货量不及预期。

地缘 + 双碳重塑钢铁景气，油价上行配置思路及核心标的梳理

一、核心公司研报要点速览

宏观策略：对冲油价上行的四条配置思路

东吴证券梳理油价上涨对权益配置的传导路径，提供四大方向：

1. 资产安全视角：通胀高企下非美资产走弱，中国资产具备安全性，价值风格占优（价值 > 成长，中国 > 美国 > 其他新兴市场）。

2. 涨价传导视角：油价上行推动基础化工、相关农产品涨价，关注储能、AI、机械设备等需求持续性强的板块。

3. 替代能源视角：能源价格飙升利好煤炭替代，同时关注新能源建设（储能、风电、光伏、锂电、电网等）。

4. 产业冲击视角：能源依赖冲击日韩半导体产业，短期推升存储价格，中期影响 AI 应用迭代，长期改变中国芯片全球比重。

产业跟踪：“地缘 + 双碳” 助力钢铁景气重塑

1. 核心驱动

• 地缘扰动：中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻，伊朗（3100 万吨年产量）面临减产风险，扰动海外成品钢供给。

• 双碳约束：国内 “双碳” 进入实质执行阶段，供给约束常态化，2030 年产量目标约 8.5 亿吨，2026-2030 年复合增速降至 2.45%。

• 供需反转：海外钢铁供需 2024 年逆转，2025 年短缺率预计扩大至 - 2.3%，中国钢铁出口成为平衡海外供需的必要补充。

2. 行业转型与标的

• 低碳转型：“十五五” 国内短流程电炉钢比例有望提升至 12%-15%，电炉工艺受益于低碳优势。

• A 股相关公司：南钢股份、河钢资源、中信特钢、大中矿业、方大炭素等。

四、研报雷达：重点覆盖与拐点机会

1. 关键词 “拐点”

• 寒武纪：国产算力龙头迎来重要业绩拐点

• 泰豪科技：AIDC 电力设备出海中军，业绩与战略双拐点

• 东阳光：全链 AI 算力领军平台扬帆

• 赞宇科技：棕榈油周期红利释放，盈利弹性凸显

2. 首次覆盖重点

• 航天宏图：全链出海，航天龙头价值重估

• 洛阳钼业：铜金双轮驱动，迈向成长型国际矿业公司

• 药康生物：主业稳健增长，海外拓展与抗体业务中长期增长

• 中国长城：自主计算产业开拓者，深耕 CPU 与整机受益于信创

五、核心结论

1. 周期主线：油运、棕榈油（赞宇科技）受益于地缘与供给约束，价格弹性大；钢铁行业在 “地缘减产 + 国内双碳约束” 下迎来供需改善，出口成为关键变量。

2. 成长主线：新宙邦（氟化工高端转型）、泰豪科技（数据中心备电）、泽宇智能（电网智能化）等公司在政策与需求共振下，业绩具备高增长确定性。

3. 宏观配置：油价上行周期中，可沿 “中国资产安全、涨价传导、替代能源、半导体冲击” 四条思路布局相关板块。

储能行业景气度上行：能源转型 “压舱石”，国内外需求共振催化龙头机遇

一、行业核心逻辑：多重因素驱动储能高景气

储能作为新型电力系统的 “稳定器” 和能源转型的 “压舱石”，正从规模化扩张迈向高质量发展阶段，景气度持续上行：

1. 国内政策与数据支撑

• 政策红利：新型储能首次写入 2026 年《政府工作报告》，明确为 “新兴支柱产业”；全国已有 9 省落地独立储能容量电价政策，为行业提供稳定收益预期。

• 装机高增：2026 年 1-2 月，国内新型储能新增装机规模达9.51GW/24.18GWh，功率同比增长182.07%，容量同比增长472.06%，实现爆发式增长。

2. 海外需求持续放量

• 欧洲、中东、澳洲多国加强户储补贴，美国数据中心电力短缺推动大储需求上扬；

• 海外龙头订单落地：三星 SDI 与美国公司签署1.5 万亿韩元储能系统电池协议，验证全球储能需求韧性。

3. 长期战略价值

地缘格局强化储能作为能源安全基础设施的地位，各国能源自主可控诉求提升，储能成为关键底层设施，长期成长空间明确。

二、核心受益上市公司梳理

1. 锦浪科技：全球逆变器龙头，出货量稳居前列

• 核心产品：并网逆变器、储能逆变器。

• 市场地位：2024 年逆变器出货量占全球总出货量的5%，全球排名第 3 位，市占率稳定位居世界前列。

• 成长逻辑：受益于全球光伏 + 储能装机高增，逆变器需求持续放量。

2. 海博思创：国内储能系统集成领军者

• 业务聚焦：深耕电化学储能系统集成，2025H1 储能系统收入占比达99.77%。

• 海外布局：已获取 IEC/UL 等全球认证，在欧洲形成代表性项目，与多国头部伙伴合作，充分受益海外储能市场爆发。

三、总结与展望

储能行业在国内政策加码、海外需求共振、能源安全战略三重驱动下，景气度持续上行，短期看装机高增兑现业绩，长期看能源转型打开成长空间。锦浪科技凭借全球逆变器龙头地位受益于量价齐升，海博思创则以国内储能系统集成优势 + 海外布局，分享全球储能市场红利。

海南矿业 —— 油气 + 锂矿 + 铁矿石三足鼎立，锂矿投产打开第三成长曲线

一、公司核心布局：三大赛道协同发展

海南矿业已构建起铁矿石 + 油气 + 新能源三大业务赛道，形成资源互补、周期对冲的成长格局：

• 铁矿石：国内高品位优质矿源，提供稳定现金流基石；

• 油气：全球布局核心资源，合计权益储量达 2407 万桶当量，成本优势显著；

• 锂矿：马里 Bougouni 锂矿一期投产，打造新能源成长第三曲线。

二、分业务拆解与核心优势

1. 锂矿业务：一体化放量，低成本构筑竞争力

• 项目进展：马里 Bougouni 锂矿一期于 2025 年 7 月投产，11 月首批成品矿装船启航，标志着公司正式进入锂精矿生产阶段。

• 资源禀赋：权益锂储量 438 万吨，氧化锂平均品位 1.06%，原矿处理能力 140 万吨 / 年，预计 2025 年可产出 5.5% 品位以上锂精矿 13 万吨。

• 成本优势：采用 “锂资源采选 + 锂盐加工” 一体化模式，预计氢氧化锂全流程成本可降至7 万元 / 吨左右，锂精矿 CIF 海南成本约 750 美元 / 吨，抗周期波动能力突出。

2. 油气业务：并购提量，迈向千万桶产量

• 资源储备：通过子公司洛克石油全球化布局，合计权益储量（2P）达 2407 万桶当量（原油 1049 万桶 + 天然气 1358 万桶当量），其中阿曼油田权益储量显著增厚。

• 成本控制：天然气单位成本≤230 元 / 桶，原油成本约 210-215 元 / 桶，优于行业平均水平。

• 产量展望：随着涠洲油田西区等项目 2026 年投产，油气净权益产量有望从 2024 年的 809 万桶增长至 2025 年的 1074 万桶，利润贡献确定性高。

3. 铁矿石业务：高品位矿源，现金流稳定器

• 资源优势：石碌铁矿为国内罕见高品位优质矿，TFE 平均品位达 44.88%，自采成本稳定在 350 元以下。

• 客户保障：与宝武资源、邯郸钢铁等建立长期合作，大客户订单占比达 75%，在铁矿价格下行周期仍能提供充足稳定现金流，支撑新能源与油气业务扩张。

三、盈利预测与估值

广发证券陈琪玮预计公司 2025-2027 年业绩如下：

四、风险提示

• 需求不及预期风险；

• 成本变动风险；

• 海外项目运营与政策风险。

五、核心结论

海南矿业凭借 *铁矿石（现金流基石）+ 油气（稳定利润）+ 锂矿（成长弹性）的三足鼎立格局，实现传统资源与新能源的协同发展。马里锂矿投产打开长期成长空间，油气业务并购提量保障中期利润，高品位铁矿提供穿越周期的现金流，三大业务共振下公司估值与业绩具备提升潜力。

脑机接口商业化加速：AI + 政策双轮驱动，相关上市公司迎成长机遇

一、行业核心逻辑：场景落地加速，开启商业化增长周期

1. 产业里程碑事件

国内头部脑机接口企业阶梯医疗完成 5 亿元战略融资，近一年累计融资超 11 亿元，成为阿里、腾讯在脑机接口领域布局的首家企业，验证了产业资本对赛道的高度认可。

2. 技术与格局进展

• 国内脑机接口已完成从实验室到临床商业化的关键跨越，形成非侵入式、半侵入、侵入式多样化发展格局，跻身全球第一梯队。

• 阶梯医疗作为微创侵入式领域代表，掌握电极、手术机器人等全球领先技术，布局 “脑控” 与 “神经调控” 两大业务，与科技大厂深度融合构建智能脑机系统生态。

3. 政策与市场空间

• 政策加持：2026 年《政府工作报告》首次将脑机接口纳入未来产业培育清单，与量子科技、6G 等并列，明确为国家抢占科技竞争制高点的核心方向。

• 市场规模：中国信通院测算，2030 年中国脑机接口产业规模有望增长至100 亿 - 140 亿元，长期成长空间广阔。

4. 核心驱动因素

AI 融合赋能 + 政策资本加持下，脑机接口多技术路线并行推进，医疗康复、智能家居、工业控制等场景加速落地，行业正式进入商业化增长周期。

二、核心受益上市公司梳理

1. 乐普医疗

• 控股子公司深圳睿瀚是国内最早一批无创脑机接口企业，在该领域深耕 8 年，产品方案迭代日趋成熟，具备深厚技术积累与临床经验。

2. 创新医疗

• 控股子公司博灵脑机成立于 2021 年初，其产品赛博灵科 AC5已于 2025 年 10 月正式上市销售，是国内较早实现商业化落地的脑机接口产品之一。

三、总结与展望

脑机接口在政策顶层设计、资本持续投入、AI 技术融合、场景加速落地四重驱动下，正从实验室走向商业化应用，成为极具潜力的未来产业。乐普医疗、创新医疗凭借在无创 / 侵入式脑机接口领域的提前布局与产品落地，有望充分受益于行业增长红利。

星宸科技：AI 算力 SoC 出货破 5.5 亿颗，车载激光雷达芯片开启新成长曲线

一、核心经营亮点：业绩逐季攀升，创历史新高

• 整体表现：星宸科技全年产品出货量与营业收入均创历史新高，实现连续四个季度营收环比增长，高质量增长态势明确。

• Q4 业绩亮眼：单季实现营业收入约8.06 亿元（同比 + 49.01%、环比 + 5.60%）；归母净利润约1.06 亿元（同比 + 76.91%、环比 + 29.10%），创下 2023 年 Q1 以来单季净利润新高。

二、核心业务进展：AI 算力 SoC 放量，车载芯片布局落地

1. AI 算力 SoC：累计出货突破 5.5 亿颗

2025 年是端侧 AI 快速渗透关键年，截至报告期末：

• 公司带 AI 算力的 SoC 累计出货量突破5.5 亿颗，其中 2025 年当年出货量超1.2 亿颗，验证端侧 AI 需求爆发。

2. 车载激光雷达芯片：2027 年起规模化量产

• 产品规划：2026 年将全面升级产品结构，计划发布 1 款激光雷达芯片及 3 款 12nm 芯片。

• 量产节奏：首款主激光雷达芯片预计 2026 年 Q2 上车并实现小批量量产；2027 年起进入规模化量产，目标出货量达千万级别，力争三年成为全球车载激光雷达 LiDAR 芯片技术与市场龙头。

3. 智能座舱芯片：获国际一线 OEM 定点

• 进阶智驾及智能座舱芯片集成 32T 算力，支持 BEV、Transformer 等先进算法，可适配 L2 级 AEBS、行泊一体及入门级舱驾一体等多元场景。

• 已获得国际一线 OEM 定点，计划 2027 年 Q1 实现量产交付，打开车载市场成长空间。

三、风险提示

调研内容仅为机构与上市公司业务交流，不构成投研观点，最终信息以公司公告和分析师公开报告为准。

重点公司跟踪：欧陆通 ——ASIC 放量驱动成长，切入全球供应链

1. 全球化布局与客户壁垒

欧陆通专注全球市场，业务覆盖中国、美国、欧盟等多个地区，境外客户包含LG、HP、沃尔玛、谷歌等国际巨头，具备深厚的全球化供应链合作基础。

2. 核心业务：数据中心电源龙头，ASIC 芯片爆发

• 行业地位：国内服务器电源龙头企业，产品覆盖800W-5.5kW全功率段，在台湾和美国设立团队开拓渠道，具备国际竞争力。

• 核心驱动：2026 年 ASIC 芯片交付量预计达1000 万颗，对应约20GW电源需求；叠加英伟达需求爆量至30GW，总体需求同比增幅超3 倍。

• 机构预期：国际头部供应商优先保供英伟达成体系，国泰海通证券表示ASIC 体系会选择国内公司保供。欧陆通凭借数十年技术积累与生产经验，有望进入全球 AS IC 供应体系，打开长期成长天花板。

国科微 ——KGD 产品涨价 40%~80%，AI 芯片多元布局打开长期成长空间

一、核心逻辑：涨价 + 存储红利 + AI 布局三重共振

国科微作为国内领先的 AI 与多媒体芯片设计企业，凭借产品涨价、存储涨价红利、AI 芯片多元布局三大核心逻辑，迎来业绩与估值的双重提升机遇。

二、产品涨价：毛利率持续提升，业绩弹性释放

1. 涨价落地

1 月 20 日，公司发布涨价通知，计划对封测 KGD 产品进行价格调整，涨价幅度达40%~80%，直接带动毛利率提升。

2. 存储协同利好

公司部分产品与存储销售绑定，存储行业同步涨价将进一步放大利润弹性，推动盈利能力持续改善。

3. 需求回暖

存储涨价带动 SoC 价格回升，同时固态存储主控芯片等相关产品需求有望回暖，增强营收弹性。

三、多元布局：AI + 车载 + Wi-Fi，长期成长前景广阔

中长期来看，公司围绕三大方向积极布局，把握行业增长机遇：

1. 主控芯片 AI 升级：AI SoC 产品线持续完善，自研 Wi-Fi 6 芯片即将导入主流客户，加速推进 Wi-Fi 7 技术升级。

2. 车载电子突破：车载 AI 及 SerDes 芯片满足车载需求，已实现技术和量产突破，打开汽车电子市场空间。

3. 自主可控生态：围绕智能视觉、超高清显示等领域，构建自主可控芯片生态，提升市场份额与客户结构。

四、盈利预测与估值

浙商证券高宇洋预计公司 2026-2027 年业绩如下：

五、风险提示

新品推广不及预期。

六、核心结论

国科微凭借封测 KGD 产品大幅涨价释放短期业绩弹性，同时受益于存储行业涨价红利；中长期通过AI 芯片、车载 SerDes、自主 Wi-Fi等多元布局，把握 AI 时代与汽车电子增长机遇，长期发展前景广阔。

量子产业迎突破：政策 + 技术双轮驱动，相关企业参与国家项目建设

一、行业核心逻辑：突破进展不断，产业规模有望快速扩张

1. 技术突破与产业进展

• 全球量子计算正从异构向融合方向发展，图灵量子推出的 TuringQGen2 大规模混合集成光量子计算机，已实现单机56 个光量子比特纠缠，在系统扩展性、经典算力融合及机房级部署等方面取得重要进展，下一代目标突破上千个光量子比特。

• 2025 年 Q4 以来，全球量子领域多项突破性进展落地，技术成熟度与产业化进程显著加速。

2. 政策顶层设计加持

• 量子科技被正式列入 **“十五五” 未来产业布局首位 **，从前沿探索层面升级为国家战略制高点，成为关乎综合国力竞争、安全保障与新质生产力的核心必答题。

• 国金证券指出，随着两会后中期指引清晰，超算中心、研究所、商业公司招标将持续释放，产业规模有望快速扩张，板块景气度拐点已现。

二、核心受益上市公司梳理

1. 神州信息：量子保密通信骨干网核心服务商

• 行业地位：国家量子产业联盟首批会员单位，是量子保密通信干线的重要服务商。

• 项目参与：深度参与 “京沪干线”“武合干线”“沪合干线”“汉广干线”“粤港澳湾区” 等多条国家骨干网建设，同时覆盖贵州等省级网及十余座城域网，助力量子应用配套设施完善。

• 发展展望：持续关注政策落地，依托国家项目经验推动量子业务发展。

2. 科华数据：量子算力基础设施建设者

• 业务布局：依托智算中心平台，与玻色量子等伙伴合作，推动实用化光量子计算机融入现有算力中心，打造面向未来的算力基础设施。

• 科研赋能：为苏州大学未来科学与工程学院提供量子计算云平台服务，支持算法仿真实验与量子物理研究，助力科研成果转化与人才培养。

三、总结与展望

量子科技在政策升级、技术突破、招标释放三重驱动下，正从实验室走向产业化应用，成为未来产业核心赛道。神州信息凭借量子保密通信骨干网的项目积累，科华数据依托算力中心与量子计算融合布局，均有望充分受益于行业规模扩张。

封测行业景气高企：AI 驱动需求爆发，结构性错配推升毛利率

一、行业核心逻辑：供需错配 + AI 需求，封测迎来量价齐升

1. 涨价核心驱动

本轮封测行业涨价由供需端结构性错配与核心原材料价格上涨双重推动：

• 需求侧：AI 算力从上游传导至下游封测，数据中心扩容直接提振 DDR4、DDR5 及 NAND 芯片封测需求；工业控制领域去库存后订单稳步恢复，消费电子刚性需求支撑封测厂稼动率高位运行。

• 供给侧：黄金、白银、铜等封装核心原材料价格持续上涨，叠加行业产能利用率饱和，多家企业上调封测报价，推动毛利率上行。

2. 长期成长逻辑

先进封装是后摩尔时代提升芯片性能的关键路径，高度契合 AI 发展需求，海内外企业争相布局。我国半导体封测产业已形成全球化影响力，受益于 AI 持续高需求与产能紧缺，销售毛利率有望迎来上行周期。

二、核心受益上市公司梳理

1. 通富微电：存储器产线量产，份额提升

• 国产存储芯片技术日趋成熟，公司布局多年的存储器产线已稳步进入量产阶段，显著提升在存储芯片封测领域的市场份额，直接受益于存储市场需求爆发。

2. 长电科技：存储封测业务高增

• 封测服务覆盖 DRAM、Flash 等各类存储芯片，2025 年存储相关封测业务持续增长，受益于存储市场需求回暖及公司在该领域的技术、资源倾斜与前瞻性布局。

三、总结与展望

AI 景气链条从上游算力传导至下游封测，行业供需结构性错配叠加原材料涨价，推动封测企业报价上调、毛利率提升。通富微电凭借存储器产线量产打开成长空间，长电科技依托存储封测业务实现高增，均有望充分受益于本轮行业景气上行。

东北计算机周观点：聚焦 AI 产业变化，坚定看好算电协同主线

核心市场判断

地缘政治局势紧张下，能源、电力、化工板块行情有望持续演绎；市场风格切换背景下，算电协同大产业趋势仍是核心主线，除绿电外，储能、锂电板块迎来价值重估机遇。同时需紧跟 AI 产业动态，把握技术迭代与产业链结构性机会。

四大核心产业机会梳理

1. AI 产业链：技术大会 + 厂商动作催化多重机会

• GTC 大会临近：重点关注英伟达最新技术路线更新，挖掘 PCB 上游硅微粉填料、CSR 助剂等高预期差细分领域；

• Google 国内动作：审厂进程加速，液冷成为行业边际变化核心方向；

• 国产算力突破：昇腾新品发布在即，H 产业链结构性机会逐步显现；

• 业绩确定性主线：持续关注存储板块业绩兑现机会。

2. 算电协同核心（IDC 方向）

聚焦能源与算力协同发展，核心标的：金开新能、阳光电源、南网科技、协鑫能科、利通电子

3. 各细分赛道核心标的

电解铝行业中东产能减产梳理：全球供应缺口进一步扩大

一、中东电解铝产能整体概况

中东地区电解铝总产能达705 万吨 / 年，占全球总产能的 9%，是全球电解铝供应的重要区域，此次区域内减产将对全球供需格局形成显著影响。

二、中东产能减产 / 停产现状及潜在风险

1. 已确定减产 / 停产产能

合计约64 万吨 / 年，具体分布为：卡塔尔 26 万吨 / 年、伊朗 8 万吨 / 年、巴林 30 万吨 / 年。

2. 潜在进一步减产产能

合计约339 万吨 / 年，具体分布为：巴林 130 万吨 / 年、阿联酋 140 万吨 / 年、卡塔尔 39 万吨 / 年、伊朗 30 万吨 / 年。

3. 其他区域产能扰动

• 阿曼：39.5 万吨 / 年产能或受港口物流因素影响出现减产；

• 沙特：90 万吨 / 年产能目前相对安全，受此次事件影响较小。

三、全球电解铝供应缺口测算（基准情景）

叠加莫桑比克电解铝产能停产（预计影响 58 万吨 / 年），中东 + 莫桑比克全年合计减产 140–160 万吨 / 年，直接推动全球电解铝供应缺口扩大120–150 万吨 / 年。

建投电力设备及新能源：滨海能源源网荷储模式解析，算电协同打造成本优势

滨海能源依托源网荷储绿电模式布局负极材料一体化项目，借算电协同实现电力成本优化与产能放量，业绩增长确定性较强，核心经营亮点与商业模式优势如下：

1. 核心项目布局：绿电配套负极材料一体化，获稀缺指标

   公司在乌兰察布建设 20 万吨负极材料一体化项目，配套获批580MW 稀缺源网荷储绿电指标，采用 “离网” 绿电直连模式，自建风光储设施及专用输电线路，核心实现电力成本降低，同时满足下游客户 ESG 要求。

2. 绿电项目推进：分期落地，用电成本显著优化

   绿电项目分阶段建设，一期规划 283MW，预计 5 月通电 150MW 风电；通电后绿电消纳比例约 60%，公司综合用电成本将迎来显著下降，进一步强化负极材料业务盈利优势。

3. 模式核心优势：稀缺性高、复制难度大，契合政策导向

   该源网荷储绿电模式依托控股股东资源及早期获批的先发优势，稀缺性突出且复制难度大，高度契合国家绿电发展政策，同时能有效帮助公司应对碳壁垒，提升业务长期竞争力。

4. 产能与业绩：石墨化产能协同放量，负极业务景气向好

公司协同控股股东拥有当前 11 万吨石墨化产能，2026 年规划负极产品出货 10-12 万吨（含代工），另有多项产能处于在建阶段；目前负极产品价格回升、开工率饱满，业绩表现良好，下半年需重点关注石油焦原材料价格上涨的成本传导影响。

GX 军工：224G 连接器格局重塑，航天电器望成第三供应商享行业红利

224G 连接器行业迎来竞争格局重构，市场规模与利润空间高速增长，航天电器凭借技术突破跻身核心供应商行列，有望充分享受行业量价齐升红利，核心要点如下：

一、行业格局：224G 时代重构，航天电器成重要增量

112G 连接器市场由华丰（约 45%）、庆虹（30%）、立讯（20%+）形成三足鼎立格局；进入 224G 时代，华丰、庆虹率先完成验证并批量供货，航天电器测试进展迅速，已获测试报告并进入小批量供货阶段，预计 2026 年 Q2 末启动规模化供货，有望成为行业第三家核心供应商，目标市场份额超 20%。

二、市场规模：高增速扩容，2027 年有望突破 160 亿元

224G 连接器市场规模随下游需求快速增长，测算数据显示：

• 2026 年：按 70 万张 950 卡核算，75% 为八卡 / 16 卡形态（贡献 52 亿元）、25% 为超节点形态（贡献 36 亿元），合计市场规模约 88 亿元；

• 2027 年：950/960 出货量超 120 万张，对应连接器需求约 100 万套，考虑年降因素后，市场规模有望突破 160 亿元。

三、利润空间：行业毛利达 35%，航天电器业绩弹性显著

224G 连接器行业毛利率达 35%，按净利率 20% 以上测算，行业利润空间高速释放，航天电器若拿下 20% 市场份额，业绩弹性突出：

• 全行业：2026 年利润空间约 17.6 亿元，2027 年超 32 亿元；

• 航天电器：2026 年对应利润空间约 3.5 亿元，2027 年超 6 亿元，将充分享受行业规模扩容与份额提升的双重红利。

国金具身智能：银轮股份深度跟踪，卡特大额燃发订单落地，C 链核心标的迎业绩爆发

卡特彼勒斩获天然气燃发大额订单，天然气燃发主电源逻辑持续验证，银轮股份作为卡特发电业务核心供应商，深度绑定受益，燃机业务有望再造一个银轮，核心看点如下：

1. 行业催化：天然气燃发主电源逻辑获重磅验证，卡特斩获 8.4 亿美元大单。3 月 10 日 Atlas Energy 与卡特签署 8.4 亿美元协议，采购 1.4GW 天然气发电机设备（含 CG260-16、G3520 系列往复式产品），2029 年前完成全部交付，直接带动上游核心配套需求释放。

2. 核心合作：公司为卡特发电业务核心供应商，在手订单充足且交付在即。主营卡特 G3516、G3520 系列后处理系统及热管理模块，单机 ASP 达 18 万美元；目前已拿下第一批 10 亿相关在手订单，预计 2026 年 Q4 正式开启交付；同时备电冷却模块订单持续上修，2026 年供货量预计从 2000 台提升至 4000 台。

3. 业绩弹性：燃机业务成长空间巨大，有望再造一个银轮。卡特天然气发电机年化出货量望达 6000 台，公司配套份额可展望至 50%-80%；若稳定供货后年化配套 3000 台，按 ASP30 万美元测算，年化可贡献 84 亿收入，按 20% 净利率计算对应 17 亿净利润，约为公司目前传统业务净利润的 1.5 倍。

冠石科技 & 华虹半导体：晶圆代工与上游材料核心绑定，掩模版供应迎进阶

冠石科技（605588）作为华虹半导体（688347/1347.HK）上游掩模版核心供应商，二者形成晶圆代工与上游材料的深度产业链绑定关系，核心定位与合作逻辑清晰，具体如下：

核心定位

1. 华虹半导体：国内第二大晶圆代工厂，同时是特色工艺龙头，布局 8/12 英寸晶圆产线，聚焦功率、模拟、MCU、存储等特色工艺领域，为产业链下游需求方。

2. 冠石科技：半导体掩模版（光罩）核心厂商，属于半导体上游材料供应商，已成功切入华虹半导体核心供应链体系。

核心合作关系与业务布局

华虹半导体是冠石科技的头部晶圆厂客户，冠石科技为其核心供应45/55/90nm 制程掩模版，可适配华虹半导体的成熟制程、先进制程及多重曝光工艺；目前公司正稳步推进28nm 制程掩模版的验证工作，未来合作工艺维度将进一步拓展。

天风通信：永鼎股份 “光通信 + 超导” 双轮驱动，光棒光纤扩产释放利润弹性

永鼎股份依托光通信与高温超导双赛道布局，光芯片产能扩张、超导带材技术领先且需求向好，叠加光纤预制棒等产品随行业涨价扩产，业绩增长弹性充足，成长空间广阔，核心看点如下：

一、光通信板块：光芯片产能翻倍扩张，光纤光缆全链受益涨价扩产

1. 光芯片自研 + IDM 模式，客户与产能双突破

   子公司鼎芯光电布局 EML、CW 光源等光芯片产品，采用 IDM 模式具备产业链优势；目前 CW 光源已签保供协议锁定客户，后续持续放量，公司正加大大客户拓展力度。产能方面，2026 年、2027 年预计连续翻倍，且近期增资扩股引入外部投资者，剑桥科技参与增资，产业链认可度提升。

2. 光纤光缆全链布局，量价齐升贡献弹性利润

AI、无人机带动行业需求增长，光纤散纤价格持续上涨，运营商招标价格有望大幅提升，行业盈利能力改善。公司拥有光棒 - 光纤 - 光缆垂直整合产业链，2026 年底光棒产能计划扩至 950 万吨、光纤产能至 3600 万芯公里，充分受益行业红利。同时前瞻布局空芯光纤研发、MPO 光纤跳线自建产线，后续均有望实现规模出货。

二、超导板块：技术国内领先，扩产对接高增长需求

子公司东部超导采用国内独有的 IBAD+MOCVD 技术路线，高温超导带材性能国内领先，可应用于可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶、医学等领域，其中可控核聚变被纳入国家 “十五五” 战略发展方向。公司是国内少数实现超导带材量产的企业，近期计划扩产 5 万公里，承接 2026-2027 年下游快速增长的需求，盈利有望迎来高速增长。

三、核心发展逻辑：双轮驱动打开成长空间，多重利好共振

公司以 “光通信 + 超导” 为核心双轮驱动发展，光通信板块既受益于海外光模块强劲需求带来的光芯片供需缺口，又凭借光纤光缆扩产与涨价实现利润弹性释放；超导板块卡位国家战略赛道，技术与产能优势兼备，充分享受可控核聚变等领域发展红利。两大板块协同发展，未来成长确定性与空间兼具。

国海农业：盐酸多西环素价格快速拉涨，原料药板块迎成本与供需双重催化

近期原料药板块受供需格局与原料成本双重影响，多款产品价格上行，盐酸多西环素领涨，原料涨价进一步推动行业提价潮，核心要点如下：

1. 盐酸多西环素快速拉涨，短期价格有望续升

   截至 3 月 11 日，盐酸多西环素市场均价达 336 元 / 公斤，较 2 月底每吨上涨 16000 元，价格涨幅显著。此次涨价核心源于生产企业惜售引发的短期供应偏紧，叠加该产品行业集中度较高，供需格局支撑下，预计短期价格将继续走高。

2. 玉米原料涨价推升成本，原料药企业主动提价

   今年以来玉米现货价格震荡上行，截至 3 月 31 日报价 2390 元 / 吨，较年初上涨 7.7%。而玉米作为原料药核心原料，占生产企业营业成本超 50%，原料涨价直接推高行业生产成本。为应对成本与运营压力，宁夏泰益欣已率先上调阿维菌素、甲维盐等原料药价格，行业提价预期升温。

3. 关注两大核心方向，推荐相关标的

重点关注盐酸多西环素涨价的持续性，以及玉米等原料成本上升对原料药价格的传导影响，相关受益标的推荐回盛生物、金河生物。