公募基金行业仓位变动情况

近一周公募基金行业仓位呈现明显的调仓特征，加仓与减仓方向分化，部分行业出现连续调仓趋势，具体变动如下：

加仓方向

公募基金大幅加仓机械、医药、基础化工、通信、建材五大行业；其中机械、医药行业获连续加仓，资金布局意愿持续提升。

减仓方向

公募基金大幅减仓综合、汽车、石油石化、电子四大行业；其中电子行业遭连续减仓，资金撤离趋势显著。

核心公司重点公告解读

（一）奥特维：多领域设备布局，光模块 AOI 设备获批量交付

1. 担保事项：为控股子公司提供合计 2 亿元连带责任保证担保，均在年度预计担保额度内，且由其他股东提供反担保。

2. 业务亮点：

   • 光伏设备龙头：光伏串焊机市占率超 60%，主营高端装备研发，覆盖锂电 / 半导体检测等领域。

   • 太空光伏：尚处前期探索研发阶段，产业化与商业化落地存在较大不确定性。

   • 光模块设备突破：子公司向国内光通信龙头批量交付多台光模块光学检测设备，AOI 检测设备获海内外客户广泛认可，设备具备高精度、快速度特点，可实现缺陷精准检测。

   • 储能与固态电池：模组 / PACK 设备从动力电池拓展至储能行业，储能设备订单持续增长；与客户合作研发硫化物固态电池设备，部分已发往客户端验证。

   • 钙钛矿与半导体设备：已布局磁控溅射等三款核心钙钛矿设备，预计明年发往客户验证；铝线键合机获客户批量订单，正推进半导体封装新赛道。

（二）东方日升：钙钛矿 + 异质结技术布局，储能业务全球化

1. 担保事项：为下属公司提供 12 亿元连带责任保证担保，担保后累计有效担保额度 12 亿元，实际担保余额为 0。

2. 业务亮点：

   • 光伏组件领先：伏曦系列异质结产品累计出货量超 12GW，深耕 TOPCon、HJT 等技术路线。

   • 太空光伏卡位：凭借 P 型薄片 HJT 技术优势卡位太空光伏赛道，50μm 超薄 P 型 HJT 电池已实现小批量交付，具备进一步减薄能力。

   • 下一代电池技术：与海润达成战略合作，聚焦 “钙钛矿 + P 型 HJT” 叠层技术研发，推动太空能源应用。

   • 储能业务全球化：储能产品覆盖全系统解决方案，凭借新一代 eTron、iCon 等产品获海外市场认可，百兆瓦级项目遍布全球，保持全球 0 安全事故记录。

   • 绿电布局：具备 “绿电”+“绿氨” 技术储备，依托高效光伏产品参与国内项目竞争。

（三）豫能控股：拟 11 亿元增资先天算力，间接参股郑州合盈

1. 增资事项：与控股股东共同向先天算力增资 25 亿元，其中豫能控股出资 11 亿元，持股 42.29%；先天算力拟收购郑州合盈 91.2% 股权，交易对价 94.1184 亿元，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。

2. 业务亮点：

   • 传统主业：河南财政厅旗下火电及供热企业，火电装机规模省内居前，同时布局新能源业务。

   • 算力布局：郑州合盈主营第三方超大规模数据中心业务，核心资产分布于京津冀算力需求核心区域，已投入运营及规划 IT 容量约 1262MW，预计 2027 年达到 93% 的保底上架率上限。

   • 新能源进展：截至 2025 年半年报，在运新能源装机 730.09MW，多个风光储、抽水蓄能项目推进建设。

招标量同比增超 120%！储能行业景气度持续上行，龙头企业加速布局海外

一、行业核心逻辑：全球需求 + 政策双轮驱动

1. 需求端：多重因素共振，储能需求爆发

• 全球能源安全需求：海外储能装机需求加速释放，国内叠加绿电直连、算电协同等政策利好，户储、工商储需求多点爆发，大储项目稳步推进。

• AI 算力新引擎：1GW 算力基础设施年均耗电约 7000GWh，绿电配套与储能调频需求同步攀升，为储能行业打开新增长空间。

• 招标数据验证：2 月储能系统招标量同比增长127%，产业链排产持续向上，景气度得到实质验证。

2. 政策端：核心市场持续加码

德、英、法等海外核心市场通过补贴、限制上网电量等政策催生储能刚需；国内绿电、算力配套政策持续落地，共同推动储能行业景气度上行。

二、核心上市公司梳理

1. 阳光电源

• 产品布局：储能产品覆盖大型储能电站、工商业储能、用户储能，PowerTitan 系列产品截至 2025 年上半年全球累计发货50GWh。

• 技术突破：推出全球首款 400kw + 组串式逆变器、全球首款分体式模块化逆变器 1+X2.0，技术优势领先。

• 海外拓展：加码布局欧洲、美洲、亚太、中东非等海外市场，全球化进程加速。

2. 海博思创

• 业务聚焦：国内领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，2025 年上半年储能系统收入占比达99.77%，业务结构高度聚焦。

• 海外布局：提前获取 IEC/UL 等全球认证，在欧洲形成代表性项目，与多国头部伙伴建立合作，海外市场拓展成效显著。

国能日新：算电协同核心标的，数据 + 规则构筑双重壁垒

一、核心逻辑：算电协同 + 电力交易打开成长空间

1. 政策驱动：算电协同上升至国家战略

2026 年政府工作报告明确提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，将算电协同提升至国家战略层级，为公司业务带来结构性扩容机遇。

2. 业务定位：覆盖 “源、网、荷、储” 全链条

国能日新形成了以高精度功率预测为核心，覆盖智慧发电、智能电网、智享用电、智慧储能的全链条产品矩阵，功率预测业务市占率长期位居行业第一，客户粘性极强。

二、核心业务：两大增长曲线

（一）功率预测：SaaS 化高增，数据壁垒深厚

• 规模优势：截至 2025 年上半年已覆盖5461 家场站，模型在复杂地形气候下适配能力更强；2025Q3 续费率维持在 95% 以上，毛利率长期保持在60% 以上。

• 技术领先：“旷冥” 大模型 3.0 实现D+45 最大预报时长+1 小时时间分辨率，在极端天气预警和中长期出力预测方面领先行业。

• 需求延伸：应用场景从合规性需求延伸至经营性增值需求，同时分布式光伏 “四可” 管理要求带来新增采购与改造需求。

（二）电力交易 + 算电协同：第二增长曲线加速放量

• 电力交易：已在山西、山东、甘肃等多省落地，单月辅助增收效果显著，正从早期布局向规模化放量过渡。

• 算电协同布局：针对 IDC/AIDC 侧绿电消纳强制考核（80% 比例或于 2026 年执行），公司在虚拟电厂、储能 EMS、微电网方向协同布局，与算电协同产业链关键环节高度对应。

• 储能新机遇：独立储能容量电价机制落地，储能托管运营服务需求显现，公司先发优势有望转化为可量化收入增量。

三、竞争壁垒：“数据 + 规则” 双重护城河

1. 数据壁垒：近六千家场站的实测运营数据积累，规模效应使模型适配能力更强，难以被短期复制。

2. 规则壁垒：长期深耕电网调度与考核体系，对各省电力市场运行细则的精细化理解，是后来者难以逾越的核心优势。

3. 技术壁垒：“旷冥” AI 大模型在预报时长与分辨率上领先同业，强化极端场景下的服务能力。

四、盈利预测与估值

浙商证券刘雯蜀预测

钠电池产业化加速落地，细分赛道优势凸显，头部企业商业化进展明确

一、钠电池行业核心逻辑：成本 + 资源双优势，2026 年迎规模化应用元年

1. 发展驱动力

• 资源与成本优势：钠资源储量远高于锂，我国钠资源储量丰富；碳酸锂价格上涨推动钠电池发展，预计 2026 年钠电池成本降至0.40 元 / Wh 以下，未来有望进一步降至0.3 元 / Wh 以下，性价比接近当前磷酸铁锂电池。

• 性能差异化优势：相对锂电池，钠电池具备高安全、宽温带、高倍率等特点，更适配储能、低速电动车等场景。

2. 产业化进程

• 细分赛道优势明确：钠电池在储能、电动二轮车、启停电源、A0 级以下新能源乘用车等领域具备较好比较优势，其中储能是最大应用市场，占比超 50%。

• 规模增长预期：2025 年钠电池出货量同比接近翻倍，机构预测 2026 年出货量将进一步大幅增长，在宁德时代等头部企业引领下加速导入市场。

• 国内外布局加速：国内十余企业取得实质性进展，海外巨头也加快布局，产业扩张前景可期。

二、核心上市公司商业化进展

1. 孚能科技

• 业务布局：国内最早布局电动两轮车动力电池的企业，服务客户包括 Zero、春风动力、雅迪等国内外知名品牌。

• 钠电池进展：钠离子电池产品已装车于江铃等相关车型，在钠离子电池领域取得良好商业化进展。

2. 欣旺达

• 技术储备：长期投入固态电池、钠离子电池、磷酸锰铁锂电池等新一代电池技术研发。

• 固态电池进展：第一代、第二代半固态电池已实现规模化生产，预计2027 年全固态电池有望实现量产；具备钠离子电池技术储备，可根据客户需求灵活生产。

双欣材料：电石制 PVA 循环产业链成型，光学膜与 DMC 业务加速放量

一、核心业务进展

1. PVA 循环产业链优势

• 公司构建了 **“石灰石 — 电石 — 醋酸乙烯 — 聚乙烯醇 — 特种纤维 / PVB 树脂及功能性膜 / PVA 光学膜”** 完整循环经济产业链。

• 依托西北地区煤炭、石灰石、电力等资源优势，提升原材料利用率，降低生产成本与能耗，同时规避原料价格波动风险。

• 拥有13 万吨电石乙炔法 PVA 产能，原料供给稳定，价差扩大对业绩形成积极影响；海外 PVA 以石油乙烯法为主，受乙烯供给与价格影响更大，国内 PVA 出口需求有望增长。

2. PVA 光学膜项目量产

• 700 万平米 PVA 光学膜项目已量产，通过下游客户验证，2026 年具备规模化销售条件，看好国产替代机会。

• 同步建设年产 1000 万平方米新型显示用聚乙烯醇光学膜项目，进一步拓展高端显示材料市场。

3. DMC 业务放量

• 一期 DMC 项目优级品及电子级产品一次性开车成功，生产状况良好，获市场高度认可，已向部分电解液厂商批量供货。

• 拟实施工业尾气综合利用二期项目：年产 10 万吨电子级 DMC 配套年产 3 万吨 3EMC/DEC，总投资 5.42 亿元，建设周期 24 个月。

二、行业与业绩逻辑

• 核心原料乙烯价格上涨，带动醋酸乙烯、PVA 等价上扬，公司电石乙炔法 PVA 产能受益于稳定供给与扩大价差，业绩弹性显著。

• PVA 光学膜国产替代加速，量产项目与在建产能将打开成长空间。

• 电子级 DMC 产品切入电解液供应链，二期项目落地后将进一步巩固行业地位，打开中长期增长空间。

三、风险提示

调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

明阳电气：电气设备出海加速，数据中心电力模块打开成长空间

一、核心业务概况

明阳电气（301291）以智能变压器、箱式变电站、智能成套开关设备为核心产品，覆盖从中低压到高压全电压等级，深度受益于本轮电气设备出海浪潮。

1. 风光储领域优势显著

• 产品线齐全：涵盖油浸式（植物油 / 矿物油）、干式（标准 / 敞开式 / 特种海上）等多类型变压器。

• 下游覆盖广：在风能、光伏、储能等可再生能源领域竞争力突出，同时拓展电网、工矿企业、社会工程等市场。

• 产品升级：持续推进从低附加值向高附加值、高技术壁垒市场转型，打造业绩弹性。

2. 数据中心与电网市场拓展

• 数据中心：推出 MyPower 数据中心电力模块产品，已斩获多个互联网头部客户重要订单；同时布局固态变压器等前沿技术，具备产业链布局与技术储备。

• 电网领域：积极开拓智能电网市场，推进高电压大容量产品和 GIS 新产品研发，综合竞争力持续提升。

3. 海外业务加速放量

• 已成立海外销售平台，并投产首个海外生产基地，出海产品订单占比大幅提升。

• 出口覆盖欧洲、北美洲、东南亚、中东、南美、非洲等全球 60 多个国家和地区，国际化版图持续扩张。

二、盈利预测与估值

国泰海通证券对公司 2025-2027 年业绩预测如下：

• 基于公司行业地位与成长性，给予 2026 年 PE 24X，目标价 73.2 元。

锂电池产业链 3 月排产回暖，量价齐升可期，龙头企业盈利显著提升

一、行业景气度：3 月排产回暖，供需格局改善

1. 需求端多重催化

• 动力领域：节后汽车以旧换新补贴落地、春季车展促销启动、车企新品上市，将逐步带动新一轮需求释放。

• 储能领域：国内外政策与事件双重利好，国内新型储能容量电价补偿政策鼓励发展，中东地缘冲突进一步提振储能需求。

• 出口驱动：电池产品出口退税政策调整，激发短期出口行为，全年锂电池整体需求增速预期乐观。

2. 供给端与价格趋势

• 材料端产能扩张相对谨慎，产业链供需格局持续改善。

• 多个环节价格趋势有望向上，量价齐升可期，行业景气度持续上行。

二、核心受益上市公司

1. 容百科技

• 在铁锂领域采用低成本、高性能全新生产工艺切入市场。

• 在大客户导入及产能并购方面取得重大进展，充分受益于行业需求复苏。

2. 湖南裕能

• 磷酸铁锂行业龙头，直接受益于下游新能源汽车与储能需求爆发。

• 公司磷酸铁锂正极材料出货量快速增长，盈利水平显著提升：

  • 机构测算：25Q4 单吨扣非净利超1800 元，较 25Q3 约1100 元的水平大幅改善。

三、机构观点

• 东莞证券：3 月电池市场需求恢复较快，排产环比明显回升，供需格局改善，量价齐升可期。

• 交银国际：3 月电池排产回暖，产业链景气度持续上行。

【建投电新・专家调研】欧洲阳台光储：百亿市场空间打开，2C 属性凸显品牌渠道价值

核心结论：欧洲阳台光储市场空间广阔，覆盖超 40% 无户储安装条件的用户，产品回收周期约 4 年，经济性优异；该赛道为 2C 模式，以线上销售、DIY 安装为主，对品牌和渠道要求高，与户储存在显著差异，能源危机后行业询单量大幅增加。

一、市场需求：欧洲主导，增速亮眼，长期空间达百亿

1. 区域格局：欧洲占全球阳台光储需求 80% 以上，2025 年新增 130-140 万套（2024 年 80 万套），其中德国贡献 60-70 万套，为核心需求市场。

2. 增长趋势：2025 年下半年以来行业增速加快，长期看 2030 年全球市场空间将达百亿美元。

二、产品形态：持续迭代，现以微逆 + 电池包一体机为主

产品方案历经多轮升级，从早期微逆 + 光伏板，逐步发展为便携电源 + 微逆 + 光伏板，目前主流为微逆 + 电池包的一体机方案，适配性和使用便捷性持续提升。

三、市场价格：主流型号定价清晰，华美发起价格战

1. 安克创新：2.68kWh 主流型号，主机（带逆变器）899 欧元，电池包 599 欧元，电池可堆叠至十几度电，灵活度高。

2. 华美：5.12kWh 一体机方案定价 1399 欧元，在市场中价格竞争较为激烈。

四、适用场景：精准覆盖刚需群体，安装使用更便捷

1. 核心受众：欧洲超 40% 的租房、居住不稳定人群，以及不愿高额投入安装户储的用户。

2. 核心优势：安装无需审批，支持用户自行 DIY；人机交互体验佳，无需专业人员调试设置，使用门槛远低于户储。

五、品牌格局：头部集中，安克占据绝对主导地位

赛道高度依赖品牌背书与线上渠道运营能力，市场份额向头部集中：

• 安克创新：市占率超 40%，2025 年相关业务营收达 40 多亿元，为行业绝对龙头；

• 华美：市占率 10%-20%，为第二梯队核心玩家；

• 销售渠道：以亚马逊等线上平台、品牌自营站为主。

六、收益与经济性：盈利模式多元，回收周期约 4 年

1. 收益模式：支持完全自发自用，也可通过智能电表、虚拟电厂（VPP）实现峰谷套利，部分方案可脱离光伏单独使用，盈利方式灵活。

2. 经济性：以 2.68kWh 一体机搭配 1000W 光伏板的组合为例，产品投资回收周期约 4 年多，性价比突出。

【华鑫电子】航天电器：昇腾 950 产业链最大预期差 + 最低估标的，持续推荐

航天电器作为昇腾 950 产业链核心受益标的，当前市场尚未充分定价其相关业务价值，处于边际底部位置，是板块中兼具预期差大、估值低的优质标的，核心逻辑如下：

一、双核心业务切入昇腾 950 供应链，量价空间兼具

1. 高速背板连接器：子公司华旃成功进入昇腾 950 供应链，成为华丰、庆虹、中航光电外的四家核心供应商之一，预计至少为三供角色，市场空间广阔；而上一代昇腾 910C 供应链未纳入华旃，此为全新增量业务，当前市场尚未对该业务进行定价。

2. 液冷模组：子公司华旃拿下昇腾 950 液冷模组供应链第一份额，产品以 cable tray + 液冷模组形式出货，超节点机柜模式下单卡价值量近 2 万元；随着昇腾 9504 月起逐步起量，公司业绩与市值具备巨大提升空间。

二、昇腾 950 出货量大幅上修，基本面支撑强劲

昇腾 950 芯片性能实现关键突破，带动出货量预期大幅上调，2026 年出货量上修至 80 万颗，2027 年上修至 130-150 万颗，核心优势体现在：

1. 性能密度领先：芯片性能密度（PD）实现反超，单 Die 面积更小，硅片利用率显著优于其他国产 AI 芯片；

2. 架构兼容性提升：采用全新 SIMD/SIMT 微架构，相较 910C 仅有的 SIMD 架构，更兼容 CUDA 生态，内存访问颗粒度、片间互联带宽大幅提升，高度适配互联网厂商推理需求。

三、重磅算力项目 + 头部厂商订单落地，昇腾 950 出货确定性高

1. 头部企业 H 计划 2026 年在梅沙地区部署千亿级别超级算力节点，其中昇腾卡采购份额超 50%，直接大幅提振昇腾 950 出货量；

2. 字节、腾讯已向昇腾下达框架订单，昇腾 950PR 预计 4 月开始出货，950DT 预计下半年出货，放量节奏明确；

3. 随着昇腾 950 大规模出货，航天电器相关业务将显著增厚公司营收与利润。

核心结论：航天电器是昇腾 950 产业链中最便宜、预期差最大的标的，相关业务价值尚未被市场挖掘，当前处于边际底部位置，值得重点关注。

【华创家电】油价暴涨催化东南亚电摩需求爆发，关注电动两轮车板块估值修复

核心逻辑：美伊冲突推升国际油价大幅上涨，打破东南亚燃油摩托车经济性平衡，电摩从环保选择转变为消费刚需，短期需求爆发；东南亚电摩渗透率极低，中长期具备拐点级提升空间，国内电动两轮车龙头充分受益，板块迎来底部估值修复机会。

一、油价飙升成核心催化，东南亚电摩短期需求爆发

1. 油价异动：受美伊冲突影响，3 月 2 日至今原油价格涨幅达 49%，现货价逼近 120 美元 / 桶，东南亚燃油成本大幅飙升，直接侵蚀当地底层家庭净收入。

2. 需求突变：电摩消费属性从 “环保” 转为 “生存刚需”，越南市场表现尤为突出，以雅迪为例，其门店 2025-2026 年 1-2 月单店日销量仅 1-2 台，3 月初订单量暴增至 20-25 台，涨幅超 10 倍，多数区域出现缺货断货。

二、东南亚市场空间广阔，中长期渗透率迎拐点级提升

1. 市场基础：东南亚摩托车保有量超 2 亿台，年销量 2000 万 + 台；其中越南、印尼、泰国油摩保有量分别约 0.7、1.1、0.2 亿台，电摩渗透率除越南约 10% 外，其余国家均不足 2%，提升潜力巨大。

2. 空间测算：若中长期东南亚电摩渗透率达 50%-70%，对应年销量空间 1000-1500 万台；且东南亚市场产品均价、单车净利更高，国内龙头产品 ASP 及单车净利约为国内市场 2 倍以上。

3. 竞争格局：日系本田、雅马哈等企业以油摩为基本盘，电摩市场参与者主要为越南本土品牌 VinFast 及国内雅迪、爱玛等龙头，国内企业具备显著竞争优势。

三、核心受益标的：关注底部估值与高股息机会

短期油价催化下东南亚电摩需求快速提升，国内布局东南亚市场的龙头企业有望充分承接需求，建议关注板块估值修复，核心标的如下：

1. 雅迪控股：越南、印尼年产能分别达 100 万、40 万台，产能匹配度高；2025E 估值 10.1 倍，股息率 4.1%。

2. 爱玛科技：布局印尼制造基地，国内三轮业务有望贡献增量；2025E 估值 10.4 倍，股息率 4.3%。

3. 九号公司：预计 2026 年发布东南亚电摩产品，国内市场表现亮眼，2026 年 1-2 月两轮车销量预计增 10%+、Q1 预计增 30%+；2025E 估值 14 倍。

新日股份

中东冲突持续催化能源涨价，继续推荐煤炭板块

核心结论：中东冲突已持续三周，海外能源价格稳步上涨且涨价效应仍在传导，国内煤价也结束震荡开启上行，行业景气度向好，煤价存在超预期可能，继续看好煤炭板块投资机会。

一、海外能源涨价具持续性，支撑板块行情

此轮中东冲突对能源供给的影响呈渐进式特征，近三周国际油气、高卡煤价稳步上涨，与俄乌冲突后两周能源价格便显著回调的走势不同；目前现货涨价效应仍在传导中，为煤炭板块行情的持续与扩散提供有力支撑。

二、国内煤价上行，多重利好催化板块情绪

1. 价格走势反转：前两周国内煤价震荡调整低于预期，当前已正式开启上涨，成为板块情绪新催化剂；其中煤化工盈利改善推动化工耗煤需求提升，拉动产地、港口煤价回升，焦煤也在产业链补库、焦化盈利提升下价格预期转乐观。

2. 行业需求向好：前两个月行业需求同比改善幅度超预期，叠加当前多重利好，全年煤炭行业景气度及煤价存在超预期空间。

三、核心推荐标的

1. 煤化工业务动力煤龙头：兖矿能源、中煤能源（建议持有）

2. 当前估值下重点推荐：淮北矿业、中国旭阳集团、陕西煤业、晋控煤业、潞安环能

3. 海外资源布局标的：兖煤澳大利亚（建议关注）

天然气板块机遇凸显，深圳燃气存显著预期差值得重点关注

核心结论：卡塔尔 LNG 产能因设施受损出现长期缺口，推升天然气板块投资机会，转口贸易、上游气源相关标的直接受益，其中深圳燃气存在明显业绩预期差，站在业绩拐点之上，建议重点重视。

一、卡塔尔产能受损致天然气长期缺口，板块迎来机遇

卡塔尔能源公司 2 条 LNG 生产线、1 套气转液装置遭袭击受损，预计未来 3-5 年每年将损失 1280 万吨 LNG 产能，占其 LNG 出口量的 17%，天然气市场形成长期供给缺口，直接催化天然气板块投资机会。

板块核心关注标的

• 转口贸易：深圳燃气、新奥股份、佛燃能源

• 上游气源：首华燃气、新天然气

二、深圳燃气：业绩拐点明确，预期差显著

深圳燃气凭借 LNG 长协布局，在天然气价格上行背景下盈利空间大幅增厚，城燃主业稳健、子公司减亏，整体业绩具备超预期潜力，是板块中极具看点的标的，核心逻辑如下：

1. LNG 长协盈利大幅增厚

   • 2025 年起公司执行 80 万吨 / 年 LNG 的 FOB 长协，2025 年东亚 JKM 均价约 12 美元 /mmBtu，对应盈利约 8 亿、单方盈利 0.7 元 / 方；当前东亚 JKM 已达 20-22 美元 /mmBtu，理论售价较 2025 年高 1.5-2.7 元 / 方，虽成本随油价小幅提升，但单方盈利空间仍显著增厚。

   • 公司另有 57 万吨 / 年 LNG 的 DES 长协，虽面向国内销售，在行业涨价背景下盈利较去年也将明显改善。

2. 整体业绩迎来拐点

2026 年公司城燃主业利润预计稳定在 8-9 亿；子公司斯威克（持股约 51%，光伏胶膜业务）有望实现减亏；叠加 LNG 长协转售利润较 2025 年 8 亿水平显著提升，公司整体站在业绩拐点之上。