A 股广义算力租赁企业可分为三类：

1. 自持算力集群：重资产、高资本开支，深度绑定云厂商（CSP），具备长期核心价值；

2. 倒卡型：轻资产，模式难做大；

3. 算力二房东：轻资产，同样难以规模化。

我们认为仅第一类具备战略投资价值。当前 A 股实质落地大额投入的公司主要两家：

• 协创数据：三年规划投资2500–3000 亿元

• 宏景科技：三年规划投资1500–2000 亿元 +

按行业规律测算，每 100 亿元投资对应年化净利润约 7–8 亿元。

电解液VC板块投资推荐：富祥药业打响26Q1业绩第一枪，把握涨价与业绩兑现机遇

核心逻辑：富祥药业26Q1业绩率先兑现，叠加VC行业供给收紧、需求旺季来临，板块迎来涨价与业绩双升窗口，重点看好核心VC标的及电解液产业链核心企业。

一、富祥药业26Q1业绩亮眼，率先兑现VC板块红利

3月23日，富祥药业发布26Q1业绩预告，业绩实现大幅突破，顺利打响26Q1锂电材料业绩第一枪，VC业务成为核心增长引擎。具体来看，公司26Q1归母净利润预计为5200万元-7500万元，同比增长2222.67%-3250.01%，预告中值约6350万元，同比增幅达2590%左右，环比增幅约500%；扣非归母净利润预计为5000万元-7300万元，实现扭亏为盈（上年同期扣非亏损2259.96万元），业绩兑现度极高。

业务结构方面，公司原料药业务微利、蛋白业务微亏、FEC业务微利，整体业绩基本由VC业务贡献。我们预计，26Q1公司VC出货量约1400吨，对应吨净利4-5万元；若还原低价交付订单影响，实际吨净利预计超8万元，充分体现VC业务的高盈利弹性，也印证了VC行业景气度的持续提升。

二、富祥药业Q2展望：满产满销可期，业绩环比有望持续高增

从产能与价格端来看，公司4月VC产能已基本订满，行业供需紧张格局下，随着前期低价订单逐步出清，VC出货结算价格有望持续提升。叠加4-5月动力电池、储能电池传统排产旺季来临，下游需求将进一步释放，带动VC需求攀升，我们判断富祥药业Q2业绩有望实现环比持续高增，延续高景气态势。

三、行业供给收紧，VC价格具备强支撑

行业供给端迎来重要催化：华一科技于3月24日宣布VC业务全线停产检修15天，其VC年化产能约4000-5000吨，占2026年全行业产能的5%左右，进一步收紧行业供给。结合当前VC行业订单极度紧张、主流厂商4月产能已全部接满的现状，叠加VC核心原料EC价格因原油上涨持续抬升（成本端传导滞后7-14天），预计将对VC价格形成强有力支撑，为板块企业Q2业绩增长提供坚实保障。此外，VC行业新增产能释放不及预期、行业库存处于低位，供需紧平衡格局将贯穿全年，进一步支撑价格走强与企业盈利提升。

四、投资建议

当前核心VC厂商估值处于低位，即使不考虑VC涨价，市盈率也基本维持在10倍左右，具备较高投资性价比，重点推荐以下标的：

• 富祥药业：保守预计2026年业绩7亿元，对应市盈率11倍，VC业务弹性显著，业绩兑现确定性高；

• 华盛锂电：保守预计2026年业绩14亿元，对应市盈率11倍，受益于VC行业景气度提升，盈利空间充足；

• 海科新源：保守预计2026年业绩15亿元，对应市盈率9倍，作为全球电解液溶剂龙头，VC业务与溶剂业务协同发力，抗周期能力较强，成本优势显著。

此外，看好电解液产业链其他核心材料企业，包括天赐材料、新宙邦、石大胜华，受益于VC涨价及电解液行业需求复苏，有望实现同步增长。

东阿阿胶 —— 滋补消费龙头双轮驱动增长

公司概况

东阿阿胶是国内阿胶及滋补健康消费品龙头，核心产品包括阿胶块、复方阿胶浆、桃花姬阿胶糕等，拥有从驴皮采购到终端销售的完整产业链，品牌力深厚，渠道覆盖超 20 万家终端网点，实控人为央企华润集团，现金流充裕。

看好理由

• 双轮驱动：凭借 “经典滋补 + 年轻化产品” 双轮驱动，叠加终端动销改善与渠道库存健康化，进入收入与盈利双稳健增长期；

• 增长预期：2025 年收入预计同比增长 10.2%（达 48.5 亿元），复方阿胶浆在 OTC 渠道放量，桃花姬阿胶糕在电商 / 礼赠场景渗透率提升；

• 新赛道突破：桃花姬阿胶糕切入 “即食滋补” 新赛道，海外试点已进入东南亚 3 国。

投资建议

瑞银证券刘嘉洲预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.72/1.98/2.27 元，基于 DCF（WACC=6.9%）模型，给予目标价 77.50 元。

风险提示

终端销售疲软、医保监管收紧、驴皮供给短缺等

精选核心公司解读

1. 天润工业：受益北美电力 + 数据中心需求，产能扩张承接全球增长

• 核心业务：公司大机曲轴、连杆产品可适配柴油及燃气发电机组，已配套潍柴、卡特、康明斯等国内外头部主机厂。

• 需求驱动：北美地区缺电及全球数据中心建设提速，下游发电领域需求大幅增长，核心客户发电机组订单饱满。

• 产能规划：新建两条大机曲轴线预计今年年底投产，两条大机连杆线、一条大机曲轴锻造线预计 10 月可完成建设，届时大机曲轴年产将达 3 万支，充分承接全球市场需求。

• 机构观点：方正证券认为公司已实现技术产能双重储备，大型缸径曲轴与连杆作为数据中心发电产品关键环节，正处于产能制约阶段，未来增长确定性强。

2. 强一股份：国内探针卡龙头，受益 AI 算力与半导体景气周期

• 技术突破：已实现面向 HBM、NOR Flash 的 2.5D MEMS 探针卡验证，面向 DRAM、NAND Flash 的 2.5D MEMS 探针卡样卡研制完成。

• 业绩表现：2026 年 1-2 月实现合并营业收入 1.64 亿元，同比增长 157.90%，主要受益于 AI 算力需求爆发与半导体行业景气周期，高端 MEMS 探针卡业务增长迅猛。

• 成长逻辑：作为国内探针卡龙头，产品精准匹配下游芯片领域对高性能、先进工艺的需求，头部客户订单强劲；2.5D MEMS 探针卡已在存储领域验证并小批量出货，薄膜探针卡依托技术稀缺性布局海外市场，形成多产品协同增长。

算力协同工程：国家战略级新基建

• 政策催化：国家数据局明确大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达 80% 以上，该方向首次写入政府工作报告，战略高度从 “技术探索” 跃升至 “国家顶层设计”。

• 核心逻辑：通过 “算随电调” 与 “电随算用” 模式，构建动态匹配桥梁，将弃风弃光转化为低成本算力，为高波动算力负荷提供稳定绿色电力支撑。

• 产业赛道：电力设备、智慧调度软件、储能、项目运营四大核心赛道将迎来价值重估。

• 核心公司：

  • 南网数字：围绕数字电网布局，以 “微型传感 + 边缘计算 + 数据融合” 技术支撑电网全环节数据化运营。

  • 泽宇智能：变电站智能巡视算法模型及机器人产品落地多地电网，适配智能化运维场景。

国家电投 2000 亿投资加码，虚拟电厂迎市场化发展机遇

一、核心电报内容

国家电力投资集团宣布 2026 年计划投资2000 亿元，同比增长 17%；其中一季度需完成投资 230 亿元，同比增长 35%，彰显电力领域投资力度。

二、虚拟电厂：新型智能电网控制技术迈向市场化

1. 核心定义与运行模式

虚拟电厂并非实体电厂，而是基于电力系统架构，通过现代信息通信与控制技术，聚合分布式电源、可调负荷、储能等分散资源，参与电网优化与电力市场交易的组织模式。

• 本质：电力 “搬运工”，不直接发电，通过协调资源、调节用电需求实现电网平衡，提升电力弹性。

• 电力来源：

  1. 聚合分布式电源、储能、电动车等向电网提供富余电力；

  2. 控制可调负荷，削减用电高峰需求，节省部分等效为向电网供电。

2. 政策与行业前景

• 政策指引：2025 年 3 月，国家发改委与能源局印发《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确到 2027 年全国虚拟电厂调节能力达 2000 万千瓦，2030 年达 5000 万千瓦以上。

• 机构观点：东莞证券认为，虚拟电厂正迈向市场化发展阶段，重点关注具备分布式资源与电力信息化优势的聚合商、技术提供商。

3. 业务流程

1. 聚合注册：整合分布式电源、微网、可调负荷、储能等资源；

2. 交易出清、运行控制：向电网调度申报，参与出清调用；

3. 结算、收益分配：通过调峰费用、运营服务费实现收益分配。

三、相关上市公司

核电迎估值重塑，政策与高成长共振

一、政策催化：民间资本参与核电领域

深圳市发改委发布《深圳市 2026 年优化市场化营商环境工作方案》，明确提出：

• 拓宽民间投资领域，支持民间资本参与核电、铁路、油气管道等领域项目建设；

• 对符合条件的项目，民间资本持股比例可在10% 以上，进一步激活核电领域市场化活力。

二、行业逻辑：机制电价改革重塑核电估值

1. 核心价值与机构观点

核电作为清洁、低碳、高效的基荷电源，在能源安全战略中地位突出：

• 天风证券：机制电价政策出台后，核电盈利波动性将收敛，盈利中枢趋于稳定，叠加行业高成长性，核电估值有望重塑。

• 长江证券：核电正迎来量价双重边际改善：

  1. 装机加速：“十五五” 规划明确 “积极安全有序推进沿海核电建设”，我国核电新增装机将跨越拐点，进入 “十五五” 加速期；

  2. 电价重估：短期盈利压力与长期战略错位，恰好成为核电电价机制改革的契机，现金流稳定与折现价值可预期的核心投资逻辑将重新夯实。

2. 投资建议

当前核电电价下行风险已较充分反映，叠加能源安全溢价抬升，建议重视核电长期价值与低位布局机会，重点关注核电运营商及相关产业链公司。

三、相关上市公司订单进展

鼎胜新材 —— 锂电铝箔龙头，固态电池 + 业绩高增共振

一、大佬持仓跟踪

基金经理孟昊 2025 年四季报显示，鼎胜新材为其第五大持仓股，持仓占比达 3.15%，机构关注度显著提升。

二、公司核心亮点

1. 行业龙头地位稳固

• 产品布局：专注铝箔带箔研发生产，产品涵盖空调箔、包装铝箔、新能源材料用铝箔三大类，广泛应用于各领域。

• 市占率领先：2021-2024 年，公司铝箔产销量、市占率稳居国内第一，其中电池箔产销量、市占率同样国内第一。

• 客户优质：电池箔客户覆盖宁德时代、比亚迪、LG 新能源、亿纬锂能等国内外主流储能 / 动力电池厂商；空调箔产销量全球领先，服务美的、格力、LG 等一线品牌。

• 全球化布局：在国内及泰国、欧洲建有生产基地，是国内率先完成海外布局的铝箔企业。

2. 技术突破：产品可应用于固态电池

• 公司自主研发高比能高安全抗衰减动力电池集流体超薄铝箔产品，实现大宽幅、超薄、高强韧等特性，可有效提升动力电池能量密度、安全性及抗衰减能力。

• 公司明确电池箔产品可应用于固态电池领域，目前该技术尚不成熟，正与客户保持密切关注与合作。

3. 业绩高增：四季度净利预增翻倍

• 2025 年业绩预告：归母净利润预计 4.70-5.50 亿元，同比增长 56.15%-82.72%；其中 Q4 归母净利润预计 1.6-2.4 亿元，同比 + 113% 至 218%，环比 + 37% 至 93%，扣非净利润同比 + 112% 至 227%。

• 增长驱动：动力电池铝箔下游需求旺盛，产销量同比大幅提升，高附加值产品占比增加推动利润增长。

• 机构预测：东吴证券预计 2025-2027 年归母净利润分别为 5.2/9.1/11 亿，同比增速 73%/73%/22%，成长性明确。

三、盈利预测与估值

高质量数据建设行动启动，AI 需求催生数据要素市场机遇

一、核心政策：新一轮高质量数据集建行动启动

国家数据局明确将深入实施新一轮高质量数据集建行动计划，围绕强基扩容、标注攻坚、提质增效、应用赋能、管理服务、价值释放六大专项行动，打造 AI-Ready 高质量数据集，全面提升数据供给质量，为 AI 创新发展赋能。

政策时间线

• 2026 年作为 “十五五” 开局之年，数据要素政策节奏加快：

  • 3 月 9 日：国家数据局将 2026 年定为 “数据要素价值释放年”；

  • 《国有资产法（草案）》首次将 “数据资产” 列为国有资产组成部分；

  • 工信部启动工业数据筑基行动。

二、行业逻辑：AI 需求扩大数据市场供给缺口

机构观点

• 银河证券：数据要素市场基础逐步完善，国有数据资产法定化将激活海量存量数据价值，高质量数据集建设将释放乘数效应，赋能千行百业数字化转型，“十五五” 期间市场规范化、规模化发展确定性强。

• 国泰海通：AI 应用需求爆发导致数据市场供给缺口扩大，2026 年数据要素价值释放与产业发展将加速，建议关注数据供给、交易流通、应用开发、安全及算力基础设施等产业链环节。

三、相关上市公司

泰晶科技 —— 适配 1.6T + 光模块，超高频晶振迎 AI 算力需求爆发

一、核心调研要点

AI 算力需求爆发 + 光模块速率持续提升，直接拉动高精度晶振需求。泰晶科技作为全球少数能适配 1.6T 以上光模块的晶振厂商，已具备量产能力，并投入超高频产线储备产能。

二、行业空间与驱动逻辑

1. 市场规模与增速

• 据 QYR 数据，2025 年全球石英晶振市场规模约36.61 亿美元，预计 2032 年将达68.81 亿美元，2026-2032 年复合增长率（CAGR）为9.6%。

• LightCounting 预测，2026 年 AI 数据中心光模块市场规模将达180 亿美元，占全球 62.6%，400G/800G/1.6T/3.2T 光模块需求爆发，带动312.5MHz/625MHz 超高频差分晶振成为核心增长点。

2. 核心驱动因素

AI、高性能计算、通信、自动驾驶等场景对精准计时需求强烈，要求晶振具备更低抖动、更低相位噪声及更高稳定性，直接拉动超高频晶振需求增长。

三、公司核心优势

• 技术领先：依托自主研发的光刻高频基片技术，发布 312.5MHz/625MHz 等超低抖动差分晶振产品，625MHz 产品实现典型值15fs的低相位抖动，性能行业领先。

• 稀缺卡位：全球少数能推出适配 1.6T 以上光模块产品并具备量产能力的晶振厂商，深度绑定光模块高增长赛道。

• 产能储备：已投入超高频产线，为后续 1.6T + 及更高速率光模块需求放量做好产能准备。

四、风险提示

调研内容仅为机构与上市公司业务交流，不构成投研观点，最终信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

重点公司跟踪：华电新能

公司定位

华电新能是华电集团全国新能源最终整合的唯一平台，截至 2024 年底，华电集团在手 1077.01 万千瓦新能源发电资产有望注入，为公司提供稳健增量。

核心优势

• 算电协同布局：在算电协同写入政府工作报告（要求数据中心绿电占比≥80%）的背景下，公司已投产和林格尔 36 万千瓦绿电直供项目，为 4.8 万 P 算力负荷提供服务，绿电使用比例超 86%。

• “绿电 +” 模式探索：在四川盐源引入 AI 数据中心，探索绿电与算力融合模式，并布局山东莱州、青海格尔木等 6 大算电融合基地。

• 资产注入预期：作为次新电力龙头，具备清晰辨识度，后市具备资产注入想象空间。

炬光科技 ——OCS 与 CPO 前瞻卡位，光通信开启价值重塑

一、核心催化与机构观点

美股应用光电获 5300 万美元 800G 模组订单，行业预计 2026 年光模块市场规模将实现 1.5-2 倍增长，2027 年继续倍增。东北证券李玖强 call炬光科技，公司正转向高精度微光学解决方案提供商，光通信业务盈利修复将驱动价值重塑。

盈利预测

• 预计 2026-2027 年归母净利润分别为1.76/4.40 亿元，同比扭亏为盈 / 增长 150.7%；

• 对应 PE 分别为145.67/58.11 倍，成长弹性显著。

二、核心逻辑：AI 算力驱动光互联迭代

1. 行业趋势：光模块向 1.6T 迭代，OCS/CPO 加速导入

随着 AI 集群规模扩大，数据中心光互联向更高通道数、更高阵列化、更高密度集成发展：

• 光模块从 800G 向 1.6T 迭代，带动 **OCS（光电路交换）与 CPO（共封装光学）** 方案导入；

• OCS 受益于通道数与阵列化带来的价值提升，CPO 则对应更高密度集成与技术壁垒，公司在两大环节均完成前瞻卡位。

2. 技术与产能：海外收购补全核心技术，全球布局成型

公司通过三次重要收购，补齐国际领先的光学核心技术：

• 收购德国 LIMO：切入高端激光光学与激光未来整形平台；

• 收购瑞士 SMO：获得 “精密折射 / 衍射微光学” 量产能力，覆盖光通信、半导体设备等场景；

• 收购新加坡 Heptagon：获得 WLO（晶圆级光学元器件）、WL（晶圆级相机模组集成）工艺，适配光互联 / CPO 需求。

同时加速 “欧洲精工 + 亚洲智造” 全球产业布局，强化制造与供应链优势。

三、业务进展：光通信成核心增长极，盈利修复清晰

• 收入结构：2025 年前三季度光通信收入已超 2024 年全年，未来 3-5 年有望成为占比最高的单一市场；

• 利润修复：2024 年归母净利润承压，随着高附加值光通信业务占比提升、产线转移与自动化改造推进，盈利修复路径明确；

• 工艺对比：在玻璃透镜、硅透镜、模压工艺、可插拔光模块、OCS、CPO 等领域均具备全面布局，与国际同行同台竞争。

四、风险提示

光通信业务发展不及预期。

电网基建投资高增，电力设备行业迎广阔发展前景

一、核心背景：电网基建投资强劲复苏

2026 年一季度，北京 83 项电网基建工程全面复工复产，以 “开门红” 态势助力首都 “十五五” 高质量发展。

全国投资数据

• 国家电网：1-2 月固定资产投资完成 757 亿元，同比增长80.6%；

• 南方电网：1-2 月固定资产投资完成 250.8 亿元，同比增长95.3%，冲刺一季度 “开门红”。

机构观点

天风证券指出，我国正处于新型电力系统加速转型期，“十五五” 规划明确新型能源系统重要地位，电力设备行业在政策推动下，展现出广阔的发展前景与增长潜力。

二、相关上市公司亮点

天风通信：光通信板块一季报业绩高增，各梯队公司增长确定性强

结合一季报业绩表现，天风通信对光通信板块相关公司作出业绩展望，明确板块内企业全年及未来两三年高增长趋势明确，且当下一季报业绩表现亮眼，各梯队公司均展现出良好的业务逻辑与确定的市场需求，具体业绩增速梯队梳理如下：

1. 业绩同比 1-2 倍高增：海外链相关标的包括旭创、新易盛、源杰科技、长飞光纤、汇绿生态、剑桥科技、东山精密、光库科技（已披露业绩）；国内电信领域标的为华丰科技、烽火通信。

2. 业绩同比 50%-100% 增长：海外量相关标的有天孚通信；国内标的包含光迅科技、润泽科技。

3. 业绩同比约 50% 增长：光缆领域核心标的中天科技等，呈高增长态势。

长江电新・晶科科技更新：资金充裕 + 外延布局清晰，多赛道协同发展

长江电新对晶科科技发布最新研报点评，公司资金储备充裕，负债率处于合理水平，储能、算电协同、太空光伏等多赛道外延布局规划明确，后续增长潜力充足，核心要点如下：

1. 储能：定调长期运营服务商，2026 年转让规划落地

   公司聚焦储能长期运营服务，2026 年规划转让 6GWh 储能资产，央企新能源投资平台、中资金租、险资等部分买家已确定。

2. 算电协同：多维度布局，项目与合作稳步推进

   此前已与腾讯、阿里合作数十 MW 规模的风光储充一体化微电网及低碳能源管理解决方案；目前 2 个绿电直连项目正在申报，其中涉及头部大厂数据中心；同时规划投资 AIDC，正与宁夏中卫推进磋商。

3. 太空光伏：前瞻布局，商业航天相关领域有望拓展

   后续不排除在商业航天发射、低轨卫星、太空算力等领域进行进一步布局规划。

4. 资金：充裕度高，现金流稳定支撑外延发展

公司在手货币资金 54 亿元，资产负债率仅 61.7%；2025 年国补发放金额预计近 13 亿元，电站发电业务每年稳定贡献 10 亿 + 现金流，为后续各赛道外延布局提供坚实资金保障。

国泰海通通信：光库科技 2025 业绩高增超预期，DCI/OCS/CPO 多赛道布局迎红利

3 月 23 日光库科技发布 2025 年财报，业绩贴合预告上沿，盈利能力与各业务线均实现显著改善，叠加 DCI、数通行业高景气，公司 FAU、OCS 等核心产品布局落地，泰国工厂扩产 + 海外需求爆发，未来增长确定性强，核心要点如下：

一、2025 业绩高增超预期，多业务 + 海外市场双驱动

公司全年实现营收 14.73 亿元（同比 + 47.56%）、归母净利润 1.77 亿元（同比 + 163.76%），业绩靠近预告上沿，盈利水平持续提升。

1. 业务端：光通讯器件营收 7.86 亿元（同比 + 100.37%）为核心增长极；光纤激光器件 4.98 亿元（同比 + 17.37%），毛利率同比提升 5.64pct；激光雷达营收约 1 亿元，其他业务 8872 万元（同比 + 107.99%），各板块全面改善。

2. 区域端：海外营收 7.36 亿元（同比 + 86.32%），增速远超国内（同比 + 22.23%），海外市场成为重要增长引擎。

3. 季度盈利：25Q1-Q4 归母净利润分别为 0.11/0.41/0.63/0.61 亿元，逐季改善，核心原因在于 DCI 需求推升本部光器件盈利、加华微捷下半年实现 2500 多万元盈利、光纤激光器行业景气度回升。

二、FAU 业务整合落地 + 产能扩产，量变望迎质变

公司年报前一周更新交易草案，完成相关整合后，结合自身及标的安捷讯的客户资源，基本覆盖光模块头部客户，成为行业核心 FAU 供应商，业务体量大幅提升；同时泰国工厂持续扩产，将进一步扩充 DCI 数通、电信器件产能，充分满足海外客户需求，支撑业务规模持续增长。

三、OCS 行业高景气，公司稀缺布局迎量产机遇

OCS 行业景气度持续走高，Lite 上调行业未来 3 年 CAGR 至 150%，Polatis 反馈产能已无法满足需求；公司 25 年中整合 Jabil 武汉工厂（OCS 核心厂商 Calient 的合约制造商），成为国内稀缺的 OCS 布局企业，同时依托 FAU、光器件技术优势，展出 OCS 用 2D FAU 阵列，产品有望随行业导入实现量产，充分享受行业红利。

四、核心逻辑

DCI 与光通信行业高景气为公司业绩提供基础，加华微捷并表、光纤激光业务复苏进一步增厚盈利；FAU 业务整合后客户与体量双升级，泰国工厂扩产保障海外交付；OCS 稀缺布局契合行业高增长趋势，数通 FAU/OCS/DCI/CPO 多赛道布局下，公司未来增长潜力充足。

英伟达 NVLinkFusion 落地，国产 AI 算力迎发展新机遇

英伟达 2025 年 5 月发布的 NVLinkFusion 技术，允许第三方芯片接入其机架架构，其中特定方案对国产 AI 芯片发展具备显著积极影响，有望推动国产算力超节点方案落地并打开增量空间，核心要点如下：

1. NVLinkFusion 核心方案：包含两种第三方芯片接入模式，一是第三方 x86 CPU（AMD、Intel 等）通过 NVLink-C2C 连接英伟达 GPU；二是英伟达 CPU 对接第三方 AI 芯片，第二种方案对国产 AI 芯片发展形成直接利好。

2. 技术优势与行业落地：配套的 NVLink6 双向互连带宽达 3.6TB/s，较 PCIe5.0 提升 14 倍，还可实现 NVL72 域内 72 个加速器全互联，高效支撑 MoE 架构下生成式 AI 模型推理；目前亚马逊 Trainium4 AI 芯片已确认采用该平台，联发科、Marvell 等设计服务商也将加入。

3. 对国产算力的积极影响：该技术利好在 Scale-up 层面通过 RoCE 或 InfiniBand 方案实现互联的国产 AI 芯片，有望加速国产 AI 芯片超节点方案在互联网等重点客户的落地进程，为相关国产 AI 芯片带来确定性高、弹性大的市场增量。

4. 相关标的建议关注：寒武纪、海光信息、沐曦股份、天数智芯。

中国巨石：周期平滑 + 技术突破双驱动，业绩估值双升且特种布打开增量，坚定看好目标市值 1500 亿

中国巨石作为玻纤行业龙头，当前行业周期、公司经营逻辑均发生质的变化，叠加特种布研发量产超预期、业绩成长性确定，市值严重低估，具备业绩与估值双升逻辑，坚定看好并维持 1500 亿市值目标，核心投资逻辑如下：

一、估值重塑：周期平滑 + 刻板印象打破，估值中枢望从 15 倍抬升至 20 倍

1. 管理层战略调整，通过经营策略优化平滑行业周期，电子布、粗纱高盈利状态持续性显著增强；

2. 公司占据行业龙头地位，具备绝对控价能力，彻底改变市场此前对其的周期型企业刻板印象，估值理应迎来重估。

二、业绩高确定：2026 年利润预期超 64 亿，电子布、粗纱双业务支撑增长

1. 电子布：行业景气度持续，普通布仍有约 1 元提价空间，潜在单米净利可达 3 元；维持 2 元单米净利（时点年化，后续仍有提涨）、12 亿米销量测算，业绩贡献充足。

2. 粗纱：行业供需格局持续向好，供给端因资本开支周期结束、投资转向电子布、投资门槛抬升致增速走低；需求端受益油价高位下玻纤对油化工产品的替代效应，需求或超预期；按 1200 元单吨净利、330 万吨销量测算，业绩确定性强。

3. 综合测算 2026 年公司利润合计超 64 亿，此前 60 亿业绩预期同样具备高确定性。

三、技术硬实力：研发创新突破，特种布成核心增量，含 300 亿期权空间

1. 公司研发实力凸显，Low CTE 产品研发验证进度快于低介电一代产品，打破市场对其仅靠成本与规模的认知；

2. 特种布研发量产大超预期，T 布、Q 布与一代、二代布同步推进，难度更高的 T 布进度领先，年底前将实现特种布规模化生产；

3. 市场尚未充分定价公司特种布业务，该板块蕴含 300 亿期权空间，成为未来重要增长极。

四、外部红利加持：出口需求逆势反弹，成本优势进一步扩大

1. 欧洲天然气价格涨超 1 倍，中欧玻纤产业成本差距持续拉大，公司产品性价比优势凸显；

2. 英国 4 月 1 日起取消 33 项风电组件进口关税，叠加低基数效应，中国玻纤出口有望逆势反弹，为公司业绩再添支撑。

五、核心结论：市值严重低估，是当前优质配置标的

公司从内部的业绩成长性、估值修复空间、特种布增量潜力，到管理思路、研发技术能力，再到外部出口红利等扰动因素，均形成多重利好，当前市值处于严重低估状态。维持 1500 亿市值目标，无论从风险规避还是超跌反弹寻求弹性角度，均为当下优质选择。