国海证券：3 月 PMI 点评 —— 三大指数重回扩张区间，经济景气度全面回升

一、核心概览

3 月我国综合 PMI、制造业 PMI、非制造业 PMI 同步重返扩张区间，经济复苏态势明确，超出市场预期。

• 综合 PMI 产出指数：50.5%（环比 + 1.0pct）

• 制造业 PMI：50.4%（环比 + 1.4pct），高于彭博预期 50.1%

• 非制造业 PMI：50.1%（环比 + 0.6pct），高于彭博预期 49.9%

二、制造业：产需共振、价格回暖，企业预期向好

1. 产需两端同步扩张

   生产指数、新订单均重回扩张线，新出口订单大幅回暖，内外需同步改善。

2. 价格传导顺畅，盈利改善

   原材料购进价格与出厂价格双双上行，成本传导通畅，制造业盈利水平提升。

3. 大中小企景气全面回升

   大型企业持续扩张，中小企景气度显著修复，整体格局向好。

4. 企业预期保持乐观

生产经营活动预期稳中有升，专用设备、汽车、航空航天等行业景气度偏高。

三、非制造业：建筑业回暖，服务业稳步改善

1. 建筑业

   节后项目复工推进，商务活动指数回升，预期维持在扩张区间。

2. 服务业

商务活动指数重回扩张线；铁路运输、金融保险等高景气，出行消费类偏弱；整体预期仍处高位。

四、总结

3 月 PMI 全面回到扩张区间，生产、需求、价格、预期共振向好，经济复苏动能增强，对市场形成基本面支撑。

建投电新：锂电短期情绪消化，基本面超预期，需求上修明确

一、锂电下跌核心原因

1. 情绪与资金撤离

   战争预期下前期避险资金离场，引发短期波动。

2. 碳酸锂负反馈重演

柴油紧缺致供给预期紧张，资金提前涌入期货，碳酸锂抢跑上涨，对下游形成短期压力测试。

二、核心判断：消化快、基本面硬

1. 调整时间短

   无淡季拖累，4 月排产环比向上，5 月进一步加速；正极产能不足导致排产暂未明显增长，并非需求走弱。

2. 碳酸锂价格趋稳

当前为阶段性压力测试，不改真实需求支撑下的上涨趋势。

三、基本面亮点：两大超预期已兑现

• 重卡超预期，上修30GW需求

• 海外整车超预期，EPS 上修尚未完全兑现

• 储能新成长逻辑未被充分定价

• 行业需求上修空间至少 100GWh，最高可达150GWh，行业增速由 35% 上修至 40%

四、结论

短期情绪消化完毕后，锂电将回归业绩驱动，配置价值突出。

行业核心逻辑：锂电板块高景气度共振，高油价 + 业绩 + 排产三重催化

1. 核心驱动逻辑

3 月下旬，市场对伊朗局势后续变数已有一定预期。乘联会秘书长崔东树表示，若油价持续高位，有望推动新能源汽车渗透率继续提升 2-3 个百分点；在战后能源新格局下，中国新能源产业链将优先受益，锂电需求有望提振。

光大证券中枢表示，因动力和储能电池销量数据较好、前期涨价等因素，锂电板块 2026 年一季报表现有望较优。锂电板块近期交易高油价下电动化渗透率提升的逻辑，与一季报业绩高增、二季度排产延续高景气度形成共振，板块投资价值凸显。

2. 行业数据与投资方向

据动力电池创新联盟数据，1-2 月我国动力和储能电池累计销量为 262.0GWh，累计同比增长 53.8%。

殷中权认为，材料端结构性机会显现，继续看好紧缺材料环节量价齐升，如佛塑科技、富临精工、鼎胜新材等。

3. 风险提示

国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。

据财联社VIP数据不完全统计

锂矿中的西藏矿业独家开采西藏扎布耶盐湖，含锂品位居世界第二，已探明的锂储量为184.10万吨，锂精矿产能为5000吨年。

电解液中的华盛锂电拥有VC产能1.4万吨年，FEC产能1万吨年;石大胜华拥有DMC产能10万吨年、EMC产能9万吨/年、EC产能5万吨/年、六氟磷酸锂产能2000吨/年、电解液添加剂产能6330吨/年。

锂盐中的天华新能深度绑定宁德时代，拥有电池级氢氧化锂产能0.5万吨/年，电池级碳酸锂产能为3万吨/年。

锂电池产业链核心上市公司梳理表

一、锂矿（资源端）

二、锂盐（加工端）

三、电解液相关（配套端）

公司深度：药明康德 —— 全球 CRDMO 龙头，2025 年业绩超预期，在手订单稳健增长

1. 公司概况

药明康德作为全球 CRDMO 龙头，2025 年全年业绩再次超出公司指引，经营韧性凸显。

2. 核心看好逻辑

国泰海通证券余文心看好公司收入、利润及在手订单均实现稳健增长：

• 公司利润率大幅提升，Tides 业务强劲，截至 2025 年年底在手订单 + 28%，余文心预计 2026 持续经营业务收入同比增长 18-22%。

• 2025 年全年，公司实现营业收入 454.6 亿元，同比增长 15.8%，超额完成上调后的收入指引；实现归母净利润 191.5 亿元，同比增长 102.7%，经调整 Non-IFRS 归母净利润 149.6 亿元，同比增长 41.3%。

• 截至 2025 年末，持续经营业务在手订单达 580.0 亿元，同比增长 28.8%；得益于产能利用率提升及高毛利业务占比增加，公司经调整 Non-IFRS 毛利率显著提升至 48.2%，同比提升 6.6pcts。

3. 投资建议

余文心预计公司 2026-28 年归母净利润分别为 176.38/204.42/223.75 亿元，给予 2026 年 30 倍 PE，对应目标价 177.30 元。

4. 风险提示

中美地缘不确定性致海外业务受限；业务不达预期风险；药企研发费用下降风险。

核心行业解读：电子布 / PCB / 特种纤维打破垄断，2026 年产能释放迎增长

1. 中材科技：电子布龙头打破国外垄断，2026 年产能大幅扩张

• 技术突破：公司超薄低损耗玻纤布兼具低介电常数与低损耗特性，应用于覆铜板领域，打破国外技术垄断。其二代低介电电子布打破美日垄断，三代 Q 布介电损耗低至 0.2‰，适配高端芯片需求，是国内唯一量产 Low-CTE 布的企业，全球市占率位居前列。

• 产能规划：公司已审批年产 3500 万米低介电纤维布、年产 2400 万米超低损耗低介电纤维布项目，合计新增近 500 万米 / 月产能，2026 年特种电子布总产能将扩至 3500 万米 / 年，2027 年进一步提升至 1.18 亿平方米，产能释放节奏明确。

• 业务落地：2025 年 Q 布产能已提升至 20 万米 / 月，产品切入英伟达、华为等头部客户供应链，且泰山玻纤实现窑炉设备 100% 国产化，成本与供应稳定性优势显著。

2. 凯盛新材：超低损耗产品切入头部供应链，特种纤维成长可期

• 核心产品：公司 PEKK 产品实现千吨级量产，产能 1000 吨 / 年，二期 2000 吨 / 年产能预计 2026 年投产，总产能达 3000 吨 / 年，产品成本较进口低 15%-20%，成功切入特斯拉 Optimus 人形机器人、商业航天等高端供应链。

• 配套优势：作为全球氯化亚砜龙头，全球产能 15 万吨 / 年、市占率超 26.5%-40%，2025 年价格大幅上涨背景下，成本优势与业绩弹性凸显，同时配套 LiFSI 业务，进一步拓宽成长空间。

银河航天启动上市辅导，商业航天技术与资本共振迎来黄金期

一、核心事件：银河航天启动上市辅导，商业航天 IPO 潮加速

据证监会官网信息，银河航天（北京）科技集团股份有限公司于 2026 年 3 月 30 日正式启动上市辅导，辅导机构为华泰联合证券有限责任公司，标志着国内商业航天企业资本化进程再提速。

二、行业背景：技术与资本双轮驱动，商业航天进入爆发期

1. 技术发展：发射次数创新高，可回收火箭成核心焦点

• 2025 年中国航天完成 92 次发射任务，同比 2024 年增长 35.3%，发射次数创历史新高。

• 中国星网 GW 星座、千帆星座在轨卫星均突破百颗，进入高密度组网阶段；规划 2030 年前完成约 1300 颗卫星部署（完成度 10%），2035 年完成全部 1.3 万颗卫星部署。

• 各家民营火箭公司以可回收火箭为核心技术方向，即将进入密集首飞期，蓝箭航天（二飞）、天兵科技、星河动力、星际荣耀、深蓝航天、中科宇航等多家企业的可回收火箭首飞在即。

2. 政策红利：多部门密集出台支持政策，科创板明确上市标准

2023-2025 年，国家航天局、工信部、发改委等多部门密集出台政策，从产业规划、市场准入、标准制定等多维度支持商业航天发展：

• 2025 年 6 月，证监会明确将商业航天等前沿科技领域纳入科创板第五套上市标准适用范围；同年 12 月，上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》，细化上市要求，要求企业至少实现 “采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨” 的阶段性成果。

• 政策红利下，2025 年下半年以来，蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力四家头部民营火箭企业相继启动 IPO 进程；海外方面，SpaceX 近期提交 IPO 申报文件，目标 2026 年 6 月挂牌，最新估值高达 1.75 万亿美元。

3. 机构观点：2026 年技术与资本共振，投资机遇凸显

开源证券高度看好 2026 年海内外商业航天技术与资本共振，持续关注火箭产业链；华泰证券研报指出，国内商业航天同步加速，十余家企业冲刺 IPO，低轨星座规划加码，可回收火箭进入密集首飞期，商业航天板块 2026 年催化事件密集，产业成长与事件催化将带来明确投资机遇。

三、相关上市公司梳理

1. 电广传媒

• 公司旗下达晨财智目前管理基金规模近 660 亿元，基金投资 800 余家企业，以早期 + 成长期投资为主。

• 航天领域投资布局涵盖蓝箭航天、星河动力、银河航天、四象科技、北斗院等核心标的，深度受益商业航天资本化浪潮。

2. 航天智装

• 子公司轩宇空间为银河航天低轨宽带通信卫星提供了部分技术支撑，直接受益银河航天发展与行业技术迭代。

全球电网投资迎景气周期，AI + 能源安全双驱动，相关企业出海加速

一、行业核心逻辑：AI + 能源安全双轮驱动，全球电网投资进入上行周期

1. 行业背景与驱动因素

中航证券研报指出，过去十年全球电网投资整体滞后于电源投资，难以适配能源转型、电网老化、AI 等新兴产业用电需求。在能源安全、降本、绿色转型三大核心诉求下，全球电网投资有望进入景气上行周期：

• 国内：国家电网提出 “十五五” 期间投资四万亿，同比 “十四五” 增长 40%；四川今年已开工 21 个电网基建项目，完成投资超 50 亿元，加速构建新型电力系统。

• 海外：欧盟提出电网一揽子计划，预计超 2.2 亿欧元电网投资；美国三大电网推出共计 750 亿美元电网输变电升级和改造计划。

• AI 增量：全球 AI 投资火热，有望带动千亿级美金市场，AI 基建带来的供电系统需求，进一步拉动电网改造与设备采购。

2. 电网改造核心方向

全球电网改造方向明确，全面受益于投资景气度提升：

• 特高压和主网升级

• 配电网数智化升级

• 用电端微电网、虚拟电厂和离网用电

同时，国内电网设备厂商迎来出海机遇，全球云厂商的 AI 资本开支持续发力，直接带动 AI 基建中的供电系统需求。

二、核心上市公司梳理

1. 保变电气

• 主营业务：主营输变电业务，核心为大型电力变压器及配件的制造与销售，经营范围覆盖变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售，以及输变电专用制造设备的生产与销售等。

• 核心优势：国内输变电设备核心供应商，深度受益国内电网大投资与特高压建设。

2. 望变电气

• 主营业务：输配电及控制设备制造、取向硅钢等业务。

• 核心优势：国际化布局稳步推进，取向硅钢产品成功拓展至加拿大、哥伦比亚等北美新增市场，实现 11 国出口覆盖；以云变电气为核心建立出口基地，依托现有销售网络逐步辐射北美变压器供应链，出海成长空间广阔。

3. 四方股份

• 主营业务：国内极少数能够提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备、核心技术及全套解决方案的企业，持续推进 SST（固态变压器）布局。

• 核心优势：海外业务以 “一带一路” 沿线国家为主，持续深耕东南亚、中亚、非洲等市场，积极开拓中东、拉美等市场，全球化布局完善。

钙钛矿光伏 + 太空光伏：下一代能源技术迎爆发，相关上市公司梳理

一、行业核心：钙钛矿光伏技术突破，太空光伏打开百亿级市场

1. 技术突破：钙钛矿电池效率再创新高

钙钛矿太阳能电池被视为下一代高效光伏技术。最新研究显示，韩国科学家通过改良 “2D 钝化层设计”，精准调控电池表面钝化层微观结构，实现了超 25% 的转换效率与出色的长期稳定性，技术成熟度持续提升。

2. 太空光伏：商业航天驱动，2035 年市场规模破百亿

随着商业航天发射成本大幅下降、低轨卫星星座爆发式增长，太空光伏从科学构想加速迈向商业化，钙钛矿电池凭借高光转换效率、抗辐射、轻质、低成本等核心优势，成为太空光伏的首选技术路线。

方正证券测算：假设 2035 年卫星年发射数达 1.5 万颗、单星功率从 15kw 提升至 30kw，钙钛矿叠层电池渗透率持续提升，2035 年太空光伏为钙钛矿电池市场贡献的规模将达百亿元，成长空间广阔。

二、相关上市公司核心梳理

山东赫达 —— 纤维素醚行业出清叠加提价，一季报预增开启新成长周期

一、核心核心事件与投资逻辑

1. 行业格局：行业亏损逐步出清，产品 3 月起提价

根据百川盈孚数据，纤维素醚价格处于近三年低位，行业多数企业处于亏损状态，2026 年行业有望彻底出清，部分企业甚至开始回流现金流。作为行业龙头，公司不仅具备成本优势，更受益于行业供给收缩带来的格局优化。

产品端，3 月起公司开始提价，提价幅度在 1000-2000 元 / 吨，产品价差逐步扩大，凸显公司优质产品实力与议价能力。

2. 业绩驱动：一季报业绩翻倍，开启新一轮成长

招商证券研报显示，公司作为纤维素醚行业龙头，2026 年一季度业绩预增超预期：

• 一季报预增：预计 2026 年一季度实现归母净利润 9034 万元 - 9937 万元，同比增长 100%-120%；扣非净利润 8889 万元 - 9708 万元，同比增长 120%-140%。

• 核心增长点：一季度植物胶囊销量创下单季度历史新高，预计全年销量有望进一步突破，达到 300 亿粒 / 年。

3. 产能释放：美国基地年内投产，全球龙头地位稳固

公司目前拥有 350 亿粒 / 年产能，毛利率约 30%。核心亮点在于美国投资建设的 200 亿粒 / 年产能项目，预计于 2026 年四季度投产。

• 战略意义：新产能建成后，将成为全球最大的植物胶囊生产企业，完善公司全球化产业布局，且投产后美国市场毛利率有望进一步提升。

二、财务数据与估值预测（招商证券）

周预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 1.50 亿元、3.83 亿元、4.78 亿元，上调公司评级。

三、风险提示

1. 原材料价格波动风险；

2. 市场竞争加剧风险；

3. 海外产能投产进度不及预期风险。

福晶科技 ——OCS 光通信核心龙头，技术壁垒深厚，国产替代加速

一、核心持仓背景

刘畅畅管理的华安智能装备主题股票基金，2025 年四季报显示，福晶科技为第二大持仓股，持仓占比 2.63%，凸显机构对公司光通信赛道核心价值的高度认可。

二、福晶科技核心竞争力拆解

1. 全球非线性光学晶体龙头，市占率第一

公司依托中科院物构所技术积淀，LBO/BBO/Nd:YVO4 等晶体市占率长期领跑全球，具备 “晶体 - 光学 - 器件” 一站式供应能力。

• 2025 年研发大口径电光调制器及驱动，填补国内空白，技术实力行业顶尖。

• 据 GlobalGrowthInsights 数据，2024 年非线性光学晶体市场中，福晶科技市占率全球第一（18%），与 Gooch&Housego（14%）形成双寡头格局，客户覆盖 EksmaOptics、HangzhouShalomEO 等全球头部厂商。

2. OCS 光交换机关键原料技术国际领先

• 2024 年全球光学晶体市场中，激光 / 医疗 / 光通信 / 光学测距 / 核聚变占比分别为 40%/15%/12%/10%/3%，光通信为核心增长赛道。

• 在 OCS 光交换机中，铌酸钇晶体（Nd:YVO4）是制造晶体楔和偏振分光阵列的关键原材料，福晶科技 Nd:YVO4 晶体技术国际领先，是全球最大供应商。

• 公司拥有 “一站式飞秒激光解决方案”，覆盖从声光调制器、普克尔盒、光开关，到光隔离器、超快激光晶体等全链条核心元件，深度绑定全球头部激光器客户。

3. 光隔离器核心材料全制程自研，成本优势显著

法拉第旋转片是光隔离器、环形器的核心材料，占光隔离器成本达 50%，福晶科技实现全流程自研：

• 产品覆盖法拉第旋转器、自由空间型隔离器、光纤 - 自由空间型隔离器等全品类，峰值隔离度最高达 45dB，可接受客户定制。

• 从 SGGG 衬底至法拉第旋光片全程自研，SGGD 晶片自主生产，在 FCE 晶片涨价背景下成本优势凸显；2016 年开发的 TSAG 磁光晶体，磁优值比 TGG 高 20%，适配 1.6T 高速光通信需求。

4. 产品布局全景

三、业绩与券商观点

1. 2025 年业绩快报

• 实现营业收入 11.56 亿元，同比增长 32.05%

• 归母净利润 2.62 亿元，同比增长 19.88%

• 超精密光学元件业务实现快速增长，业务规模与盈利能力持续提升

2. 申万宏源研报预测

光通信格局重塑、光隔离器国产突围，叠加超快激光、全固态激光快速增长，驱动非线性光学晶体市场扩张：

易点天下 ——AI + 出海营销双轮驱动，电商板块营收增速超 120%

一、核心业绩亮点

易点天下在 2025 年业绩说明会上披露，公司全年整合营销服务收入 19.54 亿元，同比增长 49.35%；广告平台业务收入 18.38 亿元，同比增长 48.92%，两大核心业务板块均保持高速增长。

其中，电商板块 2025 年营业收入同比增长 122.80%，增速亮眼，同时在 AI 应用、短剧、新能源汽车等新赛道也取得了突破性进展。

二、核心竞争优势

1. 顶级媒体合作 + 独家代理资质，出海龙头地位稳固

• 长期与 Google、Meta 等全球主流媒体平台深度合作，2025 年成为 AppLovin 大中华区首家电商一级代理，进一步巩固行业领先地位。

• 同时与华为、阿里巴巴等生态伙伴开展协同合作，持续强化 “整合全球资源、服务中国企业出海” 的系统能力。

2. “营销 + AI” 深度融合，近百个 AI Agent 落地全链路

公司围绕 “营销 + AI” 持续推进技术与业务融合，以 “人机协同” 为核心，已构建近百个 AI Agent 和 AI 工作流，并全面应用于全球营销全链路场景：

• 核心壁垒：形成数据、流量、算法、平台与业务场景的闭环协同能力，可围绕 “洞察 — 创意 — 投放 — 优化 — 归因” 实现全链路打通与持续迭代。

• 生态合作：与 Google Cloud、阿里云、华为云、腾讯云、智谱 AI、MiniMax 等生态伙伴深度合作，将先进大模型能力与营销垂直场景深度结合。

3. 全球化布局 + 客户壁垒，长期成长空间广阔

• 依托十余年出海营销服务经验，累计服务超 10000 家客户，行业理解能力深厚。

• 深度受益于中国企业从 “商品出海” 向 “品牌出海” 升级、从 “单点投放” 向 “全链路增长” 演进的长期趋势，成长逻辑清晰。

三、行业趋势与公司展望

公司表示，Google、Meta 等头部媒体平台持续推动 AI 技术落地，将带动广告行业从传统经验驱动，向数据驱动、算法驱动和系统驱动演进，广告投放、创意生成、流量触达及商业化效率均有望持续提升。

重点公司跟踪：圣邦股份

全球模拟芯片巨头德州仪器（TI）官宣，2026 年 4 月 1 日启动全球第二次全面涨价，涨幅区间 15%-85%，覆盖所有客户及核心产品线；模拟芯片厂商 MPS 也于 3 月 17 日发布涨价函，受全产业链成本上升影响，对部分电源管理及模拟芯片调价，新价格自 5 月 1 日起生效。

随着模拟芯片行业迎来涨价周期，圣邦股份作为国内料号最丰富的模拟芯片龙头，有望充分受益于行业上行周期。

英科医疗 —— 丁二烯涨价带动手套提价，产能扩张 + 原料自给 + 海外高占比，龙头再迎成长

一、行业核心逻辑：丁二烯涨价驱动手套进入提价周期

全球一次性手套行业在 2022 年去产能、去库存后，2024 年供需回归均衡，丁腈手套出口回暖、价格探底回升。

2026 年初，受原油价格上涨带动，丁二烯、丙烯腈、DOTP、辛醇等原材料价格走高，丁腈手套生产成本上升，行业已形成明确的涨价趋势，龙头企业将充分享受提价带来的利润弹性。

二、公司核心竞争优势

1. 成本与产能双领先，构筑核心壁垒

• 成本优势：通过能源结构优化 + 上游纵向整合，以清洁燃煤为能源（成本低于友商蒸汽 / 天然气），同时控股安徽凯泽、浩德塑胶等丁腈胶乳生产企业，实现核心原材料部分自给，保障供应链稳定、提升利润空间。

• 产能规模：丁腈手套产能从 2019 年 50 亿只快速提升至 2024 年 560 亿只，规模效应持续放大；引入高效第三代生产线，进一步提升市占率与盈利能力。

2. 技术迭代 + 市场多元化，对冲贸易风险

• 技术领先：第三代丁腈双手模全自动生产线在生产速度、能效、克重控制上达行业顶尖水平，良品率稳定在 99% 以上。

• 市场布局：境外市场收入占比超 80%，针对美国加征关税等摩擦，深耕非美市场与国内市场，2025 年上半年非美市场 + 国内市场增速高于整体，通过多元化布局缓解单一市场政策压力。

3. 全球龙头地位稳固，成长空间广阔

后疫情时代，全球手套产能向中国转移，公司收入规模已超越 TopGlove、Hartalega 等传统海外巨头。

行业出清、供给向头部集中过程中，公司凭借超 220 亿元在手资金 + 领先技术储备，有望在新竞争格局中获得更高话语权与估值溢价。

同时，公司布局康复护理业务（电动轮椅、助行器、医用床边桌等），受益人口老龄化，成为业绩重要补充。

三、财务数据与估值预测（西部证券）

西部证券预计公司 2025-2027 年归母净利润 12.81/18.10/22.46 亿元，同比 - 12.59%/41.33%/24.05%，对应 PE 30.3/21.4/17.3 倍。

四、风险提示

原材料价格波动风险、供应链稳定性风险、海外贸易政策变化风险、行业竞争加剧风险。

固德威：Q1 业绩大超预期，全年盈利有望大幅上修

一、核心出货数据（同比高增）

• 储能逆变器：Q1 出货7 万台，去年同期不足 1 万台，同比大幅增长

• 电池包：Q1 出货1.1GWh，去年同期不足 0.1GWh，同比显著放量

二、Q2 趋势强劲，环比高增确定

• 4 月单月：储能逆变器4.5 万台，电池包400MWh

• 澳洲补贴调整后需求仍坚挺，Q2 环比增长 50%+ 可期，储能逆变器有望翻倍，超去年全年总量

• 后续工商储、大储持续放量，业绩弹性进一步打开

三、盈利与估值展望

• 全年净利润预期由8–9 亿元上修至 12–14 亿元

• 当前估值不到20 倍，目标市值300 亿 +

商业航天：3-4 月火箭密集发射，可回收型号迎集中首飞催化

一、核心结论

我国火箭进入密集发射期，3–4 月多家民营航天 + 国家队集中发射，可回收火箭首飞扎堆，商业航天板块迎来强事件催化。

二、3 月已发射

• 捷龙三号（中国火箭）：3 月 22 日海阳海上发射，一箭十星，任务圆满成功。

三、3 月 25 日–3 月 31 日待发射

1. 朱雀 2E（蓝箭航天）：发射推迟，暂无新窗口

2. 力箭二号（中科宇航）：可回收首飞，搭载轻舟一号初样

3. 力箭一号（中科宇航）：一箭八星，不回收

4. 长征 12B（中国商火）：可回收

5. 致航一号（空间致航）：可回收首飞

6. 星云一号（深蓝航天）：可回收首飞，规划海上回收

四、4 月待发射

1. 天龙三号（天兵科技）：可回收首飞，4 月初

2. 朱雀三号（蓝箭航天）：可回收，4 月下旬

3. 长征八号（航天科技）：不回收，4 月 7 日

4. 长征十号 B（航天科技）：可回收全箭首飞，4 月 19 日

5. 长征八号（航天科技）：不回收，4 月 30 日

五、投资要点

• 民营航天可回收火箭集中首飞，是板块最强催化

• 国家队与民营火箭同步放量，发射频次大幅提升

• 关注商业航天产业链快速催化机会