腾讯云发布企业智能体门户，Agent “淘金热” 下云厂商迎三重价值重估

一、行业趋势：企业 AI 智能体用量将迎来爆发式增长

国内科技大厂正加速布局 AI 智能体赛道，多家企业已推出成熟的开发平台：

• 字节推出 Coze（扣子），支持多智能体协作，可一键部署至抖音、飞书、微信等生态，适配内容创作、客服、运营等多场景；

• 阿里推出通义千问 Agent 平台，以通义大模型为驱动，支持复杂任务拆解、多模态交互（文本 / 图像 / 表格）、长文本理解等，适配电商运营、学术研究等场景；

• 腾讯推出云智能体开发平台（TCADP），深度集成微信生态，支持游戏 NPC、客服等场景，提供 API 调用与多端发布能力。

根据 IDC 报告，AI 智能体行业增长确定性极强：到 2026 年，70% 的组织将采用融合生成式、处方式、预测式和智能体技术的复合 AI；到 2027 年，全球 G2000 企业中 AI 智能体的使用量将增长 10 倍，调用量更将提升 1000 倍；到 2028 年，45% 的 IT 产品与服务交互将以智能体为主要界面；到 2029 年，能够衡量人机协作效果的企业，其利润率将比仅关注生产效率的企业高出 15%。

二、核心逻辑：Agent “淘金热” 中，云厂商作为 “卖铲人” 迎三重价值重估

OpenClaw 这类执行中枢将 AI 算力消耗从 “Chatbot 式的对话请求” 转变为 “全天候的持续运行”，相比传统单轮对话，Agent 任务对应的 Tokens、联网搜索、长期记忆、状态存储和长连接占用都会显著提升，单位用户的云消耗将明显抬升。国联民生证券吕伟认为，在确定的 Agent “淘金热” 中，云厂商作为 “卖铲人” 有望迎来三重价值重估：

1. 高确定性：算力需求与收益双提升

   OpenClaw 彻底打破了个人 PC 与云服务器的边界，将长尾低配服务器转化为 Agent 的 “云端工位”，有望带动云厂商边际计算节点的需求上升、轻量应用服务器的存量去库存，以及租金经常性收益的提升；硬件侧，国产 AI 算力底座的出货量有望得到实质性支撑。

2. 高弹性：模型 API 计费迎来指数级增长

   智能体在执行端到端复杂任务时，需进行频繁的信息检索、逻辑推理与多步规划，单次任务消耗的 Token 数量是传统问答的数十甚至上百倍，模型 API 计费收入迎来指数级增长。

3. 长期壁垒：AI 平台与全链路工具溢价拉开利润差距

企业级 OpenClaw 的落地跨越了企业知识深度融合、安全沙箱权限管控、业务系统 API 打通三大门槛。云厂商通过提供高毛利率的定制化 AI 工作平台、企业级安全防护网络和持久化存储空间，拉开与单纯算力分销的利润差距。

三、受益上市公司梳理

1. 云赛智联

公司参股企业上海智能算力科技有限公司将形成万卡规模的智能算力供应，2025 年实现整体交付，为上海人工智能产业提供高品质智算中心及运维服务。同时公司启动液冷节能改造，打造绿色环保智算机房，降低 PUE，契合液冷服务器市场热点。

2. 利通电子

公司首个超 2000P 算力集群设备已在上海松江腾讯长三角 AI 超算中心的合作机房就位，正处于安装与开机测试阶段；公司境内外的云计算服务已同步开展，且均已产生营收。

高盛预测 AI 硬件营收破 7000 亿，2026 年 AI 算力需求再迎高增

一、核心行业动态

（一）AI 算力与光通信：2026 年迎第三次算力需求高增

高盛最新研报显示，当前美国企业 AI 采用率为 18.9%，预计未来 6 个月将升至 22.3%，AI 应用进入 “稳健增长期”。分析师预计，到 2026 年底全球半导体营收将较当前增长 49%，2026 年第四季度全球 AI 相关硬件营收将突破 7000 亿美元。

华泰证券点评：AI 算力需求持续增长 + 新型应用场景不断涌现，将带动高性能光通信器件需求持续增长，2026 年或将迎来 AI 第三次算力需求高增，看好产业链投资机会：

• 光通信方面：国内 800G、1.6T 光模块需求有望快速提升，国内厂商凭借优势逐步实现全球市场份额提升；

• 光纤光缆方面：看好 26 年空芯光纤在数据中心场景的产业化落地机遇。

相关受益公司：

• 光库科技：已建立全面的产品系列，可提供一站式配套光纤器件解决方案；

• 长芯博创：专注光通信领域，业务覆盖光电芯片、光电模组、光模块、有源光缆、铜缆、综合布线等全品类产品及解决方案。

（二）商业航天：“雄安一号” 卫星蓄势待发，行业迈向规模化

据媒体报道，首颗在雄安新区完成生产线的 “雄安一号” 卫星，已于 2025 年 10 月 22 日顺利下线，目前正进行测试调试。该卫星聚焦三大技术突破：“白泽” 高性能星载计算机、“赤羽” 大尺寸柔性太阳翼、“金乌” 新一代霍尔电推进系统，2025 年第一季度项目立项后，历经 8 个月完成研发设计与生产。

爱建证券点评：全球商业航天正从技术验证迈向规模化阶段，SpaceX 星舰商业化推进 + 国内政策与产业配套完善，将带动火箭发射需求持续扩大，卫星批产与发射需求逐步释放，产业链景气度向上游传导。

相关受益公司：

• 广联航空：已成为天兵科技天龙三号核心供应商，承担整箭贮箱及部分结构件制造任务，结构件制造业务总体价值量 60%-80%，单箭价值量超 2000 万元；通过收购天津跃峰 51% 股权，强化火箭贮箱等商业航天核心部件配套能力。

重点公司跟踪

1. 奥瑞德

• 核心逻辑：算力租赁的走强高度依赖奥瑞德的超预期，其市场地位再度被拔高。公司已从传统蓝宝石材料厂商，彻底转型为以算力租赁为核心主业的 AI 基础设施 “新贵”，算力服务收入已超过蓝宝石材料。

• 核心业务：投资建设的 “丝路新云绿色算力中心” 项目规划 5000P 算力规模，采用绿电直供模式（绿电占比超 50%、PUE 低于 1.2），已获国开行 3 亿元贷款支持；参股北京算场科技（持股 23.8%），其研发的 Data+AI 平台用于打造企业级 AI 智能体；旗下丝路新云平台与 AIGC 平台 NexusAI 已联合出品 AI 生成内容，打通 “算力 - 数据 - 应用” 闭环。

• 行业催化：阿里云、百度云因 AI 需求爆发上调算力产品价格，公司算力租赁业务直接受益于行业景气度提升。

2. 富临精工

• 核心业务：高压实密度磷酸铁锂是第 4 代磷酸铁锂，性能优异且溢价能力更强。子公司江西升华现有高压实密度磷酸铁锂正极材料产能 30 万吨，正在推进新建 35 万吨高压实密度磷酸铁锂正极材料、年产 50 万吨高端储能用磷酸铁锂产能；拟与大龙汇成合资建设年产 50 万吨草酸亚铁项目（江西升华持股 90%），草酸亚铁为高压实磷酸铁锂正极材料的核心原材料之一，将实现从前驱体到正极材料的垂直供应链闭环。

• 业绩预期：上游原材料投产将逐步降低公司磷酸铁锂单吨成本，释放盈利弹性，预计 26 年单吨盈利有望逐步提升至 2000-3000 元，今年业绩释放可期；同时布局机器人赛道，为公司打造第二增长曲线，公司聚焦关节模组零部件，与智元等（人形机器人）以及兵装集团（机器狗）合作，并实现批量出货。

3. 星辉环材

• 核心催化：九智智能通过旗下全资子公司（江苏九识和 Zelos HK）收购星辉环材控股股东及另一重要股东的部分股份，成为其重要股东。九识是全球领先的 L4 级无人驾驶货运企业，是最先跑通无人配送车商业模式的公司。

• 市场预期：虽九识承诺 36 个月内不谋求上市公司控股权或实际控制权，且无资产注入计划，但不影响资金炒作，参考智元机器人、中昊芯英、追觅等行业龙头入股上市公司后的市场表现，标的具备炒作预期。

重点公告深度解读

1. 金风科技：打造全国首个算电协同项目，持股蓝箭航天

• 核心公告：截至 2026 年 3 月 31 日，公司尚未回购 A 股股份（回购计划 3 亿 - 5 亿元，用于注销并减少注册资本）。

• 核心业务与亮点：

  • 主业覆盖风机制造、风电服务、风电场投资开发，同时布局水务、绿色甲醇、混塔、储能、能碳等业务；储能业务已实现规模化出货，完成全国首个构网型风储场站 220kV 黑启动及微网人工短路实验。

  • 与中金数据打造全国首个以数据中心为稳定负荷且送电成功的算电协同项目，可使算力基地的 AI 算力成本降低 25% 以上。

  • 通过全资子公司持有蓝箭航天 1490.84 万股，对应 4.1412% 股份，深度布局商业航天赛道。

2. 宏发股份：2025 年净利润 17.58 亿元，多赛道布局增长

• 核心公告：2025 年实现营业收入 172.02 亿元，同比增长 21.98%；归母净利润 17.58 亿元，同比增长 7.76%，拟每 10 股派发现金红利 3.47 元（含税）。

• 核心业务与亮点：

  • 主营继电器和电气产品，广泛应用于智能电网、新能源（发电、储能等）、航天航空、消防安全等领域，是华为通讯、汽车、光伏逆变器等领域继电器核心合作伙伴。

  • 数据中心领域：电源继电器应用于 UPS、ATS、服务器电源等环节，客户覆盖台达、欧陆通、长城、麦格米特等头部厂商，动力配电柜、低压开关柜等已完成产品布局，未来将拓展数据中心应用。

  • 航天领域：星载射频连接器支持我国卫星互联网技术试验卫星发射；储能业务快速增长，已成为宁德时代等行业头部客户优质供应商。

3. 沪电股份：拟 68 亿元扩产 PCB，AI 服务器领域获突破

• 核心公告：拟投资 68 亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施，扩产满足高速运算服务器及下一代高速网络交换机等领域需求，预计不影响 2026 年经营业绩。

• 核心业务与亮点：

  • 专注各类 PCB 生产销售，核心应用领域包括通信通讯设备、高速运算服务器、人工智能、数据中心基础设施、汽车电子等。

  • 沪士泰国在 AI 服务器和交换机等应用领域已通过全球头部客户认证，获得正式供应资质；2025 年 Q4 经营形势迎来拐点，产值规模大幅攀升。

  • 总投资约 43 亿元的新建人工智能芯片配套高端印制电路板扩产项目，已于 2025 年 6 月开工，预计 2026 年下半年试产并逐步提升产能。

4. 博汇股份：一季度净利润预增 184%-205%，布局算力液冷

• 核心公告：预计 2026 年一季度归母净利润 4000 万 - 5000 万元，同比增长 183.99%-204.99%，环比 2025 年 Q4 增长 599%-774%。

• 核心业务与亮点：

  • 主营燃料油深加工与特种油研发，业务实现稳产高产，产销量、营收、净利润大幅提升，新业务实现盈利，成为新利润增长点。

  • 全资子公司无锡极致液冷主营 GPU 算力服务器液冷系统、算力中心机房液冷组件等热管理整体系统，拟通过无锡极致液冷采购服务器、数据中心机房等，开展智能算力服务业务，采购总额不超过 3.9 亿元。

【季报高增长】半导体 + IGBT 赛道景气度拉满，功率半导体受益全球涨价潮

一、公司核心业绩与业务布局：扬杰科技一季报预增超 20%，AI 驱动业务高增

1. 业绩预告亮眼

扬杰科技公告显示，预计 2026 年第一季度归母净利润3.28 亿元 - 3.82 亿元，同比增长20.00%-40.00%；2025 年四季度净利 2.93 亿元，据此测算，2026 年一季度净利润环比增长11.67%-30.28%，业绩兑现能力突出。

2. 核心业务聚焦 AI 领域需求

2026 年一季度，公司受益于人工智能、新能源汽车、储能及工控等下游需求高景气，营收同比增长30%，其中汽车电子业务爆发式增长，一季度收入预计同比翻倍。

AI 算力对电力的消耗推动电力系统升级，直接拉动高压、大电流功率模块需求，AI 数据中心规模化部署带动 MOSFET、电源管理 IC 等订单激增。公司聚焦适配 AI 领域需求的功率半导体产品研发，依托自身技术积累与产品优势，持续优化产品结构，有望持续享受行业红利。

二、行业趋势：全球半导体涨价潮蔓延，功率半导体成核心增量

东海证券观点指出，全球半导体行业的涨价潮正从存储芯片迅速蔓延至功率芯片、模拟芯片、MCU等非存储领域，涨价逻辑明确且持续深化：

1. 涨价落地：2 月 5 日英飞澜宣布因 AI 数据中心需求激增导致功率芯片短缺及成本上升，4 月 1 日起正式涨价；国内外多家功率半导体企业发布涨价或调价计划，覆盖国际大厂与本土企业。

2. 涨价幅度：柳州博科工业和汽车电子产品线涨幅10%-30%，A1 自 2 月 1 日起全系整体涨价15%，千款军规级产品涨幅达30%，芯联集成 8 英寸 MOS 产线也提价15%。

3. 需求支撑：AI 数据中心、新能源车、储能和工业控制等下游领域快速发展，功率半导体市场需求持续攀升，其中 AI 服务器的爆发式增长尤为显著，成为核心需求增量来源。

三、相关上市公司梳理

1. 扬杰科技（当日涨幅 + 4.74%）

公司主要从事碳化硅芯片器件及封装环节业务，不涉及材料领域；目前可批量供应650V、1200V 碳化硅 SBD、JBS 器件，产品适配 AI 服务器、新能源汽车等高功率场景，受益于行业涨价与需求爆发。

2. 斯达半导（当日涨幅 + 0.34%）

公司自主的车规级 IGBT 芯片已实现大批量生产，且在新能源汽车行业大规模应用，目前几乎100% 的车规级 IGBT 模块均使用公司自主的车规级 IGBT 芯片，终端客户覆盖国内大部分新能源汽车品牌，同时受益于新能源车与工控领域的功率半导体需求增长。

今日精选核心公司深度解读

1. 吉贝尔（688566）

• 核心技术平台：公司构建了以复方制剂研发技术、氘代药物研发技术、脂质体药物研发技术为支撑的研发技术平台，自研多个一类新药管线。

• 在研产品管线：

  • 抗抑郁一类新药JJH201501：已完成 Ⅲ 期临床试验；

  • 抗肿瘤一类新药JJH201601：正在开展 IIa 期临床试验；

  • 抗胃酸一类新药JJH201701、治疗胆囊炎胆结石一类新药JJH201801，以及降糖新药桑酮碱胶囊、麻醉镇痛新药、复方降糖新药等多个产品同步推进。

• 核心产品亮点：

  • 尼群洛尔：对高血压合并高心率人群有独特优势，获多个指南和国内专家推荐，目前处于快速放量阶段，高血压患病人数多、市场规模大，后续放量预期明确；在研抗抑郁药 JJH201501 相较沃替西汀疗效更好、安全性更优，已进入临床 Ⅲ 期，将成为抑郁症领域重要产品。

  • 抗肿瘤药 JJH201601：通过改构提高药效、减少不良反应，为多西他赛的改良提供新路径，将成为广泛抗肿瘤药物的有力竞争产品。

2. 利亚德（300296）

• AI 机器人布局：子公司虚拟动点与北京大学人工智能研究院合作，共同研发的Lydia 2.0 AI 动作大模型可生成动作，赋能机器人自主运动。

• 光通信技术研发：与中科院开展光通信领域合作，已向中科院提供Micro LED 光模块产品，用于替代传统 LED 光传输方案，目前方案处于研发验证阶段；Micro LED CPO 方案单位传输能耗可降至铜缆方案的 5%，节能优势显著，公司积极推动相关项目落地，受益于 AI 算力爆发带来的能耗优化需求。

创新药板块迎价值修复拐点，华海药业 BD 合作树立全球转化标杆

一、宏观大事件速览

1. 国内政策：李强在四川调研时强调，着力推进新型电网建设，加快能源结构调整优化，为经济社会高质量发展提供有力支撑。

2. 国际动态：

   • 菲律宾计划重新命名南沙群岛部分岛礁，外交部严正回应：侵犯中国领土主权。

   • 普京表示全球油气供应面临挑战，俄可提供解决方案。

   • 伊朗高官喊话特朗普：霍尔木兹海峡肯定会重新开放，但不会对美国开放。

   • 特朗普正 “认真考虑” 让美国退出北约。

二、行业深度：创新药板块周期向上，内外需共振迎价值修复

核心逻辑

长江证券彭英骐团队指出，创新药板块周期向上与成长兼具，内外需共振，价值迎修复拐点，核心支撑如下：

1. 内需维度：资金充沛，创新活力拉满

   2025 年中国创新药企业资金充裕度大幅提升：全年 IPO 募集资金、上市公司增发规模、中国生物医药投融资金额和对外 BD 确定性首付款金额合计 2015 亿元，同比增长 145%；2025 年对外 BD 潜在里程碑高达 8805 亿元，同比增长 185.9%，不断创历史新高。

2. 出海维度：CDMO 订单回暖，业绩趋势向好

以海外收入为主的中国 CDMO 公司，2024 年 Q2 后新签 / 在手订单金额明显改善，同比增速恢复至 15%+，且积极趋势持续，业绩确定性增强。

以药明康德为例，截至 2025 年末，期末在手订单金额 580 亿元，同比增长 28.8%；公司预计 2026 年整体收入达 513-530 亿元，持续经营业务收入同比增长 18-22%，并承诺保持稳定有韧性的经调整 non-IFRS 归母净利率水平。

看好标的

凯莱英、昭衍新药、药明康德等。

风险提示

国内政策转向风险；全球政治环境变化风险等。

三、公司深度：华海药业 BD 价值兑现，加速生物药创新全球转化

1. 核心事件

华海药业控股子公司华奥泰与西班牙公司 Almirall 签署全球研究合作及许可协议，共同开发新靶点单克隆抗体（覆盖医学皮肤科等适应症）。

2. 合作核心亮点

• 权益划分清晰：华奥泰负责临床前至临床概念验证（POC）阶段研发，保留中国区独家开发与商业化权益；Almirall 获得中国以外全球权益，承担 POC 后全球开发、注册与商业化责任。

• 丰厚收益保障：Almirall 向华奥泰支付最高 3.4 亿美元首付款、开发及商业化里程碑付款，并按净销售额支付分级特许权使用费，显著增厚公司创新药业务现金流，缓解早期研发投入压力。

• 标杆意义显著：Almirall 为全球皮肤科领域头部企业，具备成熟的全球临床开发、注册与商业化网络，其背书验证了华奥泰新靶点单抗的全球潜力，加速公司生物药创新成果从 “中国研发” 向 “全球变现” 转化，为后续管线 BD 合作树立标杆。

3. 投资建议

华创证券郑辰预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 3.23/6.87/8.96 亿元，给予 2026 年 50 倍 PE，对应目标价 23 元。

风险提示

国内制剂业务竞争加剧、制剂新品种获批或放量速度不及预期、原料药行业竞争加剧。

热点前瞻

1. SpaceX 秘密提交 IPO 文件，商业航天产业链迎催化

消息称，马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）已秘密提交首次公开募股申请（IPO），有望在 6 月份挂牌上市，或成为 “三巨头超级 IPO” 中首家（抢在 OpenAI 和 Anthropic PBC 之前），IPO 寻求估值超 1.75 万亿美元，拟募资超 750 亿美元。

• 行业影响：SpaceX 在低轨轨资资源、可复用技术、商业化盈利上的优势，倒逼国内加速可复用火箭研发与卫星星座组网，推动中美商业航天技术竞争；“百万星卫” 计划将国内产业链催化效应，我国航天资产从 “信号中继” 向 “星际智算” 迭代，商业航天从 “政策驱动” 向 “市场与任务双轮驱动” 转型。

• 受益标的：

  • 晋拓股份：SpaceX 星链地面站的二级结构件供应商，通过台扬科技间接供货。

  • 广联航空：天兵科技天龙三号核心供应商，承担整箭贮箱及部分结构件制造，占结构件制造任务总价值量 60%-80%，单箭价值量超 2000 万元。

2. 杰瑞股份签署 20.8 亿元燃气轮机发电机组销售合同

4 月 1 日公告，全资子公司 GenSystems Power Solutions LLC 与美国客户签署燃气轮机发电机组销售合同，合同金额 3.01 亿美元（约合 20.8 亿元），为 2025 年 11 月以来第六份同类订单，交易对手为第五家合作客户。

• 核心逻辑：燃气轮机是 AI 数据中心 “缺电” 焦虑的核心解决方案，长期在电力系统基荷与调峰中扮演关键角色，在电网扩容缓慢、输电设施建设周期长的背景下，成为中短期解决 AI 数据中心供电的核心选择，同时深度绑定 “两机”（航空发动机、燃气轮机）领域，为军工配套企业带来业绩增长新机遇。

• 受益标的：华秦科技（航空发动机 / 燃气轮机复合材料）、应流股份（高端阀门 / 叶片）等。

亚马逊拟 90 亿收购 GlobalStar，手机直连卫星成卫星互联网核心赛道

一、核心事件：GlobalStar 盘后大涨 24%，亚马逊拟收购引爆卫星通信赛道

财联社 4 月 2 日消息，美国低轨卫星通信运营商 **GlobalStar（全球星）** 美股盘后一度大涨 24%，市场报道称亚马逊正洽谈以 90 亿美元收购该公司。

GlobalStar 核心背景

• 公司是美国低地球轨道（LEO）卫星通信运营商，核心业务为运营卫星星座，提供卫星语音、数据、紧急通信、物联网（IoT）服务，覆盖全球 120 + 国家。

• 是苹果 iPhone 手机直连卫星的核心供应商：2025 年 2 月，苹果预付 4 亿美元并持有 GlobalStar SPE 20% 股权，共建扩展 MSS 网络；2025 年 6 月，FCC 批准其第二代 “直连设备（D2D）” 卫星星座申请，为苹果设备提供网络覆盖服务。

二、行业趋势：手机直连是卫星互联网迈向通用市场的核心方式

1. 手机直连技术路径与行业现状

当前手机直连卫星主要有三大技术路径：定制手机直连、存量终端接入、3GPP NTN 技术，市场处于定制机为主（市场培育期）、存量机直连放量前夕的阶段：

• 定制机直连：商业模式最成熟，苹果（GlobalStar）、华为（天通一号）均已实现商业落地；

• 行业玩家：Starlink 与 T-Mobile 合作，截至 2025 年底星链直连网络已为超 120 万人提供服务；Verizon 与 AST SpaceMobile 签约，2027 年起提供直连服务。

2. 核心技术适配表

3. 行业投资逻辑

民生证券指出，手机直连是卫星互联网迈向通用市场的核心方式，将带动车联卫星、物联卫星技术及标准发展，为卫星及商业火箭行业带来巨大市场需求。随着商业模式持续验证，国内外市场将伴随我国星座组网、火箭技术迭代持续打开，重点关注卫星制造 + 地面系统 + 终端应用三大细分领域。

三、相关上市公司梳理

1. 海格通信（当日涨幅 - 0.80%）

• 国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家，2024 年依托射频芯片在卫星应用领域的先发优势，从专用市场拓展至行业和大众消费市场，客户已从国内拓展至国际客户。

• 支持 “手机直连卫星” 功能的手机终端关键零部件已广泛应用于高端智能手机，同时启动下一代无线通信射频芯片产品的研制。

2. 华力创通（当日涨幅 + 0.51%）

• 国内少数同时掌握 “卫星通信 + 卫星导航” 关键核心技术的企业之一，自研的消费级卫星通信基带芯片已搭载于智能手机。

3. 上海瀚讯（当日涨幅 - 0.27%）

• 成功中标相关低轨卫星星座地基基站与测试终端研制项目，首批次产品已于 2023 年年底顺利交付。

• 中标入围低轨卫星星座一期卫星通信载荷产品研制，载荷于 2024 年投产。

纽威股份：油气 + 核电 + 船舶三周期共振，高端阀门龙头开启第二成长曲线

一、核心投资逻辑

行业景气：三大领域需求共振，高端阀门步入新周期

在全球能源安全战略推进背景下，油气、核电、船舶三大下游领域需求共振上行，带动高端阀门行业步入新一轮景气周期：

• 油气领域：全球能源需求景气，高端阀门需求持续释放；

• 核电领域：政策驱动下进入批量建设阶段，国产替代空间广阔；

• 船舶领域：LNG 贸易活跃拉动特种阀门需求，新船订单量持续高增。

公司核心优势

纽威股份（603699）作为工业阀门出海龙头，核心竞争力突出：

1. 全球化渠道 + 全产业链自主可控：构建以直销网络为核心的成熟渠道体系，在北美、中东、东南亚等油气产区设立子公司及仓储中心，2024 年外销营收占比超 60%，外销毛利率达 41.7%；拥有从材料铸造到精密加工的全产业链自主可控能力，两大铸造基地 + 一家锻造厂，年产能达 8.2 万吨，有效对冲原材料价格波动，2024 年存货周转率稳定在 1.55 次。

2. 高端技术突破，国产替代加速：

   • 核电领域：国内少数同时具备国家核安全设备许可证及 ASME 核电认证的企业，打破欧美垄断，切入英国欣克利角 C（HPC）等欧洲标杆核电工程，2025 年上半年持续向国际核聚变 ITER 项目交付近千台阀门；

   • 海工领域：突破 2000 米深水水下阀门及 140MPa 超高压井口控制系统等核心技术，子公司东吴机械获 ASMEU、BV、CCS 等多项国际认证，具备全球高端市场准入资质。

3. 第二成长曲线：切入高增长新兴赛道：除传统能源外，公司积极布局新能源、多晶硅等领域，成功研发液氢阀门切入绿氢储运，在碳捕集与储能阀门取得进展，打造第二增长极。

二、业绩预测与估值

盈利预测（范益民预计）

投资规划

为强化上游供给弹性，公司计划投资约 15 亿元建设高端铸钢泵阀件项目，预计建成后年产各类铸钢件 4 万吨，进一步提升产能与盈利空间。

三、行业数据支撑

1. 我国核电装机容量持续高增

我国核电装机容量从 2012 年的约 1000 万千瓦，增长至 2025 年的超 6000 万千瓦，政策驱动下批量建设持续推进，为核电阀门带来持续增量需求。

2. LNG 船舶订单量爆发

全球新承接 LNG 船舶订单量在 2022 年达到近 190 艘的历史高位，中国承接量同步提升，LNG 贸易活跃带动船舶特种阀门需求高增。

四、风险提示

工业阀门市场竞争加剧、新技术突破不及预期等。

AI 算力军备竞赛下，半导体设备厂商成确定性 “卖铲人”

一、行业核心逻辑：AI 驱动半导体设备进入结构性增长快车道

在 AI 大模型引发的全球 “算力军备竞赛” 中，半导体设备行业迎来确定性增长机遇，成为算力浪潮中最稳的 “卖铲人”。

1. 行业增长数据支撑

根据 SEMI 预测，受益于 AI 需求拉动，台积电、三星、英特尔等晶圆厂将持续加大先进逻辑和存储技术支出，预计 2027 年全球半导体设备销售额将首次突破 1500 亿美元大关。

• 台积电将 2026 年资本开支上调至 520-560 亿美元，同比增长 27%-37%；

• 美光将 2026 年财年资本开支从原先 200 亿美元上修至 250 亿美元。

2. 核心增长驱动

兴业证券指出，AI 驱动先进逻辑、先进存储产能持续紧张，晶圆厂开支持续上修，叠加先进工艺国产替代加速，国产半导体设备公司迎来新一轮黄金发展机遇。

二、核心标的梳理

1. 诚峰科技（融资事件核心标的）

• 半导体光学检测设备厂商，专注于半导体光学检测设备的研发、生产和销售，产品已量产应用于晶圆制造、掩膜版制造及光模块制造领域，是专精特新 “小巨人” 企业。

• 近日完成近亿元 B 轮融资，本轮由前海方舟领投，成长确定性凸显。

2. 华海清科

• 拥有核心自主知识产权、平台化发展的高端半导体设备制造商，多项产品和服务应用于先进集成电路制造商芯片制造流程的关键环节，覆盖硅片制造、晶圆制造前道工艺、先进封装等领域。

3. 智立方

• 围绕半导体设备相关新产品及核心技术平台持续推进研发和市场导入，已逐步形成覆盖检测、分选、固晶等关键工序的产品体系。

4. 金海通

• 主要为半导体封装测试企业、测试代工厂、IDM 企业、芯片设计公司等提供自动化测试设备中的测试分选机及相关定制化设备。

长芯博创：硅光 + 谷歌 + 业绩高增，光通信全产业链龙头再迎催化

一、核心持仓背景

武阳自 2021 年 9 月任易方达先锋成长混合基金经理，该基金 2025 年年报显示，长芯博创为其第六大重仓股，持仓占比 4.92%。

二、公司核心业务与竞争优势

1. 全产业链布局：从 PLC 光分路器到系统解决方案

长芯博创是国内首家推出 PLC 光分路器的企业，在 SFP+10G Combo PON 光模块领域国内领先：

• 2022 年长飞光纤完成控股收购，2023 年成功收购全球 AOC 和 MPO 连接器技术领先者长芯盛（直接持股 60.45%），构建了从光纤到器件再到系统解决方案的完整链条，在自主可控、全链路能力的市场环境下竞争力凸显。

• 产品覆盖电信和数据中心、消费及工业互联领域：电信市场涵盖 PLC 光分路器、PON 光收发模块、DWDM/AWG/VMUX 等；数据中心领域涵盖有源光收发模块、AOC / 铜缆产品（DAC/ACC/AEC，速率 10G~800G），以及工业 / 医疗高速有源光缆、处理器接口芯片、模组组件等。

2. 子公司长芯盛：谷歌长期供应商，硅光 + 1.6T AEC 产品突破

长芯盛专注光电芯片、光模块、有源线缆等产品，是谷歌在 MPO 领域的长期稳定供应商：

• 光模块 / AOC 领域：已实现 10G-800G AOC 产品布局，基于硅光技术的单通道 400G QSFP112 模块等系列产品完成开发设计，可用于数据中心、云计算等场景。

• 高速铜缆领域：与 Marvell 合作推出 1.6T OSFP AEC 产品，搭载 Marvell 1.6TDSP Retimer Leo1 芯片，实现 8×224Gbps PAM4 传输，在 Line Side IL＞44dB 情况下 BER 优于 1E-10，验证支持 AWG322.5m 传输距离。

• 旗下 FIBBR 品牌率先研制业内首款 8K 高清 HDMIv2.1 光线，ICONEC 品牌为数据中心 / 智能楼宇提供综合布线产品，多次斩获行业大奖。

3. 股权整合预期：长芯盛股权注入增厚利润

第一上海研报指出，母公司长飞光纤为公司实控人，持有 19.0% 股权，目前持有长芯盛 37.35% 股权，承诺 2027 年 4 月前将长芯盛全部股权注入上市公司，全资控股将进一步增厚公司利润，同时依托长飞光纤的原材料供应，强化成本与保供能力。

三、业绩表现

2025 年年报显示，公司实现营业收入 25.33 亿元，同比增长 44.93%；归母净利润 3.35 亿元，同比增长 364.62%，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.90 元（含税）。

航发动力：燃气轮机新单落地，“两机” 共振打开估值扩张空间

一、核心事件与行业逻辑

1. 核心事件

杰瑞股份 4 月 1 日公告，签署20.8 亿元燃气轮机发电机组销售合同，这是 2025 年 11 月以来与美国客户签署的第六份同类订单，交易对手为近期合作的第五家客户。

2. 行业核心逻辑

燃气轮机长期在电力系统基荷与调峰中扮演关键角色，其与航空发动机在技术路径、材料体系和供应链上高度重合，为长期深耕 “两机” 领域的军工配套企业带来了业绩增长新机遇。

二、航发动力（600893）核心看点

1. 稀缺平台与技术壁垒

公司是军用航发总装唯一上市平台，具备 DQ280 燃气轮机研制生产能力，稀缺性显著。2025 年装配公司 QD280 燃气轮机的太行 25 发电机组，助力国家能源局创新示范项目首次并网成功，民用燃机业务有望打开公司远期成长空间，带来估值扩张。

2. 业绩与经营情况

• 2025 年业绩：实现营业收入 463.31 亿元，同比 - 3.23%；归母净利润 6.34 亿元，同比 - 26.27%，业绩低于预期，主要系客户需求延后导致产品交付同比下滑，叠加新型号装配成熟度不高导致毛利率短期下滑。

• 2026 年经营目标：预计实现营业收入 499.49 亿元，同比 + 7.81%；其中航空发动机及衍生产品收入 472.18 亿元，同比 + 8.61%，目标较为保守。

3. 机构盈利预测与估值

华泰证券鲍学博看好公司长期战略地位及成长空间，预计 2026-2028 年归母净利润为6.46/7.23/8.28 亿元，同比增长 1.77%/12.04%/14.44%，上调估值溢价，给予 2026 年2.8 倍 PS估值。

4. 详细盈利预测表

三、风险提示

发动机研制风险较高；行业需求整体承压；下游回款不及预期等。

锂价反弹 + 产能释放，赣锋锂业经营迎改善

一、核心行业与公司动态

1. 锂产品价格强势反弹

2025 年度全球锂行业经历深度调整，受供需格局转变、锂产品市场波动影响，锂产品价格上半年持续下跌后迎来强势反弹。公司经营业绩同比有所改善，当前碳酸锂产能满负荷生产，锂业务复苏趋势明显。

2. 核心产能释放情况

二、公司未来规划

公司表示将继续围绕低成本、高回报核心项目进行开发，重点推进以下项目：

1. Goulamina 二期；

2. Cauchari-Olaroz 二期；

3. PPGS 项目。

重点公司跟踪：四川双马（+1.38%）

核心逻辑

公司核心受益于 GLP-1 类药物（司美格鲁肽、替尔泊肽）引领的全球医药市场爆发，驱动多肽 CDMO 行业向上。沙利文预测，中国多肽 CDMO 市场 2023-2028 年 CAGR 达 30%。

业务布局

• 公司此前收购多肽 CDMO 企业深圳健元 92.1745% 的股权，深圳健元已完成中美欧多国原料药注册，核心产品（司美格鲁肽、替尔泊肽等）完成全球主要市场备案，扩产后产能规模超 10 吨，规模化生产能力突出。

• 成长路径清晰：

  • 短期：直接受益于 2026 年司美格鲁肽等原研药专利到期带来的仿制药原料药需求激增；

  • 中期：凭借成本和合规优势承接全球订单转移，CDMO 项目管线持续兑现；

  • 长期：受益于口服剂型、适应症拓展带来的市场天花板上移。

估值看点

随着私募股权利润的兑现与高成长医药业务的并表，公司估值体系逐步对标 “PE 投资平台 + 创新药 CDMO” 的复合模型，当前市值尚未充分反映医药板块的成长潜力及两大业务的协同价值，存在估值重估空间。

固态电池迎黄金机遇期，产业链多环节标的受益

一、行业核心催化：政策 + 技术双驱动，固态电池步入黄金发展期

1. 核心事件

广汽集团旗下因湃电池联合国家新型储能创新中心发布 **“大方无隅” 系列 587Ah 储能大电芯 **，创新性采用 “液态 + 半固态” 双产品矩阵策略，精准契合不同层级市场需求。同时，2026 年固态电池新国标的正式实施，为半固态电芯的规模化应用扫清了政策障碍，行业迎来产能升级与技术迭代的黄金机遇期。

2. 行业发展逻辑

• 政策强力支持：国家从顶层设计、产业规划多维度支持固态电池发展，2026 年 7 月将正式实施新国标，明确 “不起火、不爆炸” 的严苛要求，倒逼产业向本征安全的固态电池转型；固态电池被纳入 “十五五” 智能网联新能源汽车产业发展规划，政策红利持续释放。

• 多元场景打开成长空间：下游应用场景多元化，成为技术商业化的重要催化剂：

  • 新能源汽车：国内外主流车企规划 2027 年实现全固态电池装车；

  • 储能领域：半固态电池率先切入数据中心、工商业等高安全需求场景；

  • 新兴赛道：低空 eVTOL、人形机器人、商业航天等有望成为固态电池价值弹性最高的场景。

二、相关上市公司梳理

1. 奥特维（当日涨幅 + 3.72%）

公司就固态电池多个环节均有布局，与固态电池知名企业合作，已有固态电池设备出货，深度受益于行业产能扩张与技术迭代。

2. 天华新能（当日涨幅 + 1.89%）

深耕固态电池正极材料研发，开发了多款材料，主要包括中 / 高镍高电压三元正极、钴酸锂、富锂锰基和尖晶石镍锰酸锂等正极材料，为固态电池产业化提供核心材料支撑。

国内锂资源产能排名（按碳酸锂 LCE 计量）

一、锂辉石提锂（国内产能排序）

1. 赣锋锂业（澳洲 Marion 矿、阿根廷 Mariana 盐湖）

2. 天齐锂业（澳洲 Greenbushes 矿）

3. 中矿资源（津巴布韦 Bikita 矿）

4. 融捷股份（康定甲基卡锂辉石矿）

二、盐湖提锂（国内产能排序）

1. 盐湖股份（青海察尔汗盐湖）

2. 藏格矿业（察尔汗、麻米错、龙木错盐湖）

3. 西藏矿业（西藏扎布耶盐湖）

三、云母提锂（国内产能排序）

1. 江特电机（江西宜春 7 个采矿权）

2. 永兴材料（江西宜春 4 个采矿权）

【国金化工】强烈推荐金禾实业：当前位置，静待翻倍空间

核心投资逻辑：金禾实业作为全球代糖龙头，安赛蜜全球市占率达70%、三氯蔗糖全球市占率达50%，双核心产品均具备极强的行业定价权，叠加产品涨价周期来临，业绩弹性巨大，当前位置具备翻倍上涨空间，强烈推荐布局！

一、核心产品涨价弹性凸显，利润增厚空间明确

1. 安赛蜜：价格暴涨启动，利润增厚确定性高

安赛蜜作为公司核心盈利产品，全球市占率高达70%，行业话语权极强，近期价格迎来爆发式上涨——昨日报价3.4万/吨，今日已飙升至4.5万/吨，短期涨幅显著。结合行业供需格局及公司产能优势，后续价格有望持续攀升至6.5万/吨以上。

公司安赛蜜年产能1.5万吨，按当前涨价节奏及后续目标价测算，仅安赛蜜产品即可为公司带来3.6亿税后利润增厚，成为业绩增长的核心引擎之一。

2. 三氯蔗糖：底部反转在即，涨价预期强烈

目前三氯蔗糖市场报价10.5万/吨，处于行业底部区间，国内同行（醋化股份、康宝生物等）已处于亏损状态，行业产能出清逻辑下，节后涨价预期明确。作为全球市占率50%的龙头，公司三氯蔗糖年产能1万吨，该产品正常市场价格约20万/吨。

若后续三氯蔗糖价格回升至正常水平（20万/吨），仅该产品即可为公司带来10亿税后净利润增厚，业绩弹性极具想象空间。

二、当前位置安全边际充足，翻倍空间清晰可见

结合公司核心产品价格现状及涨价预期，分阶段测算公司业绩及市值空间，明确当前投资价值：

1. 当前业绩（现有价格水平）：年化业绩约4-5亿，对应市值具备充足安全边际；

2. 中期业绩（安赛蜜价格恢复正常）：若安赛蜜价格稳步回升至合理区间，公司年化业绩有望达到7-8亿，业绩稳步提升；

3. 长期业绩（三氯蔗糖反转+安赛蜜稳步涨价）：若三氯蔗糖实现底部反转、价格回升至正常水平，叠加安赛蜜持续涨价，公司年化业绩将突破17亿。

估值层面，给予公司正常估值15倍PE，对应合理市值约250亿。截至当前，公司市值约138.84亿（2026年4月2日数据），当前位置向上具备明确翻倍空间，投资性价比突出。

综上，金禾实业凭借双核心产品的全球龙头地位、明确的涨价逻辑及清晰的业绩弹性，当前位置安全边际充足、上涨空间广阔，强烈推荐关注布局。

金禾实业的核心对手集中在安赛蜜与三氯蔗糖两大寡头赛道，按细分领域整理如下：

🏭 核心细分赛道对手

📊 关键对手速览

• 醋化股份：安赛蜜头号对手，产能约1.5 万吨 / 年，与金禾共同维持行业高景气。

• 科宏生物 / 山东康宝：三氯蔗糖第二梯队，单厂产能约8000 吨 / 年，与金禾形成寡头共治。

• 英国泰莱 / 德国巴斯夫：国际巨头，在高端与海外渠道有竞争力。

中信通信：算力反弹优选标的（2026.04.02）

核心观点：算力反弹阶段，聚焦光通信 + 国产算力四大核心龙头，均具备高成长与估值弹性。

一、汇绿生态（二线光模块）

• 核心逻辑：1.6T 需求爆发，物料储备充足，1.6T 出货量领先二线厂商。

• 关键看点：全年 1.6T 有望出货百万只，AOC/NPO 推进，鄂州、马来扩产；目标空间 2–3 倍。

二、长光华芯（激光器 / 硅光芯片）

• 核心逻辑：海外龙头聚焦高端，中低端市场留给国内替代，公司100G EML 领先。

• 关键看点：MOCVD 设备充足，2027 年 CW/EML 产能破亿；布局 8 英寸硅光代工平台，预期差大、增量足，空间对标源杰。

三、德科立（DCI/OCS 双龙头）

• 核心逻辑：DCI、OCS 今年加速落地，订单快于 CPO，市场预期偏低。

• 关键看点：为 Ciena、诺基亚批量供货 400G/800G 相干模块、32×32 OCS；目标空间翻倍。

四、华丰科技（国产算力 / AI 互联）

• 核心逻辑：华为高速线模组核心供应商，覆盖国内全部云厂与超算设备商。

• 关键看点：定增获批扩产 AI 互联产品，技术 / 产能 / 市占率领先；目标空间翻倍。

浙商大制造｜吉利汽车：26Q1 销量创新高，出口 + 新能源双爆发

一、核心销量数据（2026 年）

1. 3 月单月（创多项新高）

• 总销量：23.3 万辆，环比 + 13%

• 新能源：12.73 万辆，同比 + 6%，占比55%

• 海外出口：8.16 万辆，同比 + 120%，占比 35%，单月出口历史新高

2. Q1 季度（全维度刷新同期纪录）

• 总销量：70.94 万辆，同期历史新高

• 新能源：36.91 万辆，同比 + 9%，占比 52%

• 出口：20.30 万辆，同比 **+126%**，占比 28.62%

二、各品牌表现

1. 吉利品牌（燃油 + 新能源双轮驱动）

   • Q1 总销量：55.07 万辆

   • 中国星：Q1 销 31.18 万辆；3 月销 9.55 万辆，环比 + 17%

   • 银河：Q1 销 23.89 万辆；3 月销 8.27 万辆，环比 + 13%，最快破 200 万辆下线新能源品牌

2. 极氪品牌（豪华高增）

   • Q1 交付：7.7 万辆，同比 + 86%

   • 3 月交付：2.93 万辆，同环比双增；极氪 9X 单月破万

   • 新品：旗舰 SUV 极氪 8X 将于4 月中旬上市

3. 领克品牌（高端新能源提速）

   • Q1 销量：8.17 万辆，同比 + 12%

   • 新能源：Q1 销 5.10 万辆，同比 + 34%，占比62%

三、增长核心逻辑

• 产品迭代：中国星、银河、领克、极氪协同发力，爆款持续放量

• 新能源转型：结构优化，销量占比稳步提升

• 全球化推进：海外渠道完善，出口翻倍增长

四、投资建议

关注：吉利汽车、极氪、领克、吉利银河、中国星

天风通信 | 永鼎股份 逻辑与空间梳理：光与能源协同，卡位优质，成长空间广阔

永鼎股份深耕光通信与能源两大核心领域，形成“光芯片+光棒光纤+高温超导”三驾马车驱动格局，各赛道均处于高景气周期，供给紧张叠加价格上涨，公司长期卡位优势显著，成长逻辑清晰，目标市值可期，持续坚定推荐。

一、光芯片：高景气稀缺赛道，产能扩张释放市值弹性

当前光芯片行业景气度持续上修，供需缺口显著，作为400G到3.2T纵向产品迭代、EML到硅光及CPO产品横向拓展的核心稀缺环节，行业红利持续释放。其中，海外龙头Lumentum凭借明确订单与业绩，采用现货交易模式；国内企业定价则遵循类期权交易逻辑。

公司子公司鼎芯光电由海思光电团队创业组建，技术实力突出，采用IDM垂直整合制造模式，具备从设计、制造到封测的全流程能力，已实现100G EML等高端产品批量生产，并引入剑桥科技等战略投资者，完成核心客户验证。产能方面，今年将从4000万颗扩张至7000万颗，产能规模可对标源杰科技。市值测算来看，结合永鼎股份持有鼎芯光电52%以上股权（增资后仍为绝对控股），参考源杰科技当前市值，对应合理估值约250亿；未来若实现增量客户突破，将进一步触发市值上修弹性，成长空间可观。

二、光棒光纤：老牌企业扩产，量价齐升贡献坚实利润

永鼎股份作为国内第五大光纤光缆老牌企业，已构建光棒-光纤-光缆完整垂直整合产业链，成本控制能力与盈利能力突出。当前公司光棒产能为450吨，今年将扩产至950吨（新增产能以A2产能为主），光纤产能达3500万芯公里，扩产完成后将进一步提升行业地位。

对标亨通光电、长飞光纤等行业龙头的产能与市值水平，公司光棒光纤业务合理估值可达到300-500亿；叠加当前光纤行业价格持续回暖，预计明年光纤业务利润将突破20亿，对应市值可实现300亿以上，产能扩张与价格上涨双重驱动，业绩弹性显著。此外，公司同步布局空芯光纤、MPO光纤跳线等前沿产品，为长期增长奠定基础。

三、高温超导材料：前瞻卡位战略赛道，弹性空间巨大

公司子公司东部超导前瞻布局高温超导带材，采用国内独有的IBAD+MOCVD技术路线，产品性能处于国内领先水平，可广泛应用于可控核聚变、超导感应加热等领域，其中可控核聚变已被纳入国家“十五五”战略发展方向，赛道稀缺性突出。

业绩方面，该业务去年预计实现5000万收入，产品ASP（平均售价）达10万元/公里；为应对下游需求爆发，公司制定明确扩产规划，先扩产至2万公里，长期目标达5万公里。该业务毛利率不弱于光芯片，随着可控核聚变等下游场景商业化落地加速，未来潜在成长弹性巨大，成为公司长期增长的核心增量。

四、整体总结：三赛道共振，800亿目标市值可期

整体来看，永鼎股份布局的光芯片、光棒光纤、高温超导三大赛道均处于高景气周期，行业供需紧张、价格上涨趋势明确。公司蛰伏多年，在各核心赛道均占据优质卡位，技术、产能与客户资源优势显著，形成“光通信+超导”双轮驱动的增长格局，成长逻辑清晰、空间广阔。综合测算，公司未来可展望800亿目标市值，具备长期投资价值，持续坚定推荐。