2026 年一季度业绩解读：两大高增长赛道龙头交出亮眼答卷
一、瑞芯微：端侧 AI 算力爆发，创一季度业绩历史新高
核心业绩数据
瑞芯微预计 2026 年一季度实现归母净利润3.2-3.4 亿元，同比增长52.76%-62.31%，以 12.05 亿元的营收（同比 + 36.16%）创下公司一季度业绩历史新高。对比 2025 年四季度 2.6 亿元的净利润，环比增幅达22.9%-30.8%，在存储价格上涨冲击终端市场的背景下，业绩韧性凸显。
增长核心逻辑
AIoT 算力平台强势领跑：RK3588、RK3576、RV11 系列等 AIoT 算力平台收入同比大增，产品结构优化带动毛利率持续提升，成为业绩增长的核心支柱。
端侧 AI 生态加速落地：2025 年 7 月发布的 RK182X 协处理器系列快速导入十九个行业、数百家客户，首批客户已进入产品发布与量产阶段，导入速度超市场预期；公司通过 AI 软件生态大会丰富算法协同方案，形成 “AIoT SoC 算力平台 + 协处理器” 双轨发展模式，驱动长期可持续增长。
行业红利加持：端侧 AI 从技术竞赛转向用户体验渗透，国产开源硬件生态（树莓派、萤火虫 Firefly 等）快速崛起，搭载瑞芯微旗舰芯片的终端产品凭借 “小体积、强算力、易部署” 的优势，具备运行桌面级操作系统、承载复杂 AI Agent 的能力，有望受益于 AI Agent 从极客尝鲜到大众普及的需求爆发。
二、德业股份：全球储能需求高景气，净利同比最高预增 70%
核心业绩数据
德业股份预计 2026 年一季度实现归母净利润11-12 亿元，同比增长55.91%-70.08%；扣非净利润预计 10.4-11.4 亿元，同比增幅达69.78%-86.11%。对比 2025 年四季度 8.25 亿元的净利润，环比增幅达33.3%-45.41%，储能业务的高景气度直接推动业绩大幅增长。
增长核心逻辑
海外储能需求全面爆发：受地缘政治波动、能源短缺加剧影响，欧洲、中东、东南亚等地区户用及工商业储能需求显著提升，叠加多国储能补贴政策持续发力，公司储能逆变器、储能电池包产品销售收入同比大幅增长。
海外渠道与产品迭代优势凸显：公司在光储领域的海外渠道布局完善，核心主逆变器保持稳中有进的出货态势，工商业新品加速放量，市占率持续提升，支撑业绩在行业高景气中持续兑现。
公司解读：安徽建工 —— 基建龙头加码低空经济，“投建运” 一体化优势凸显
公司概况
安徽建工是安徽省属大型现代化建筑企业集团，实际控制人为安徽省国资委，主营基建、房建等建筑工程业务，是安徽省内规模领先、实力强劲的综合性建筑龙头。
核心看点
订单韧性强劲，主业增长稳健
2025 年公司新签订单 1665 亿元，同比 + 5.9%；截至 2025 年末，在手订单 1076 亿元，同比 - 5.4%。分业务来看：
基建工程和投资新签订单 1225 亿元，同比 + 2.5%；
房建工程新签订单 400.8 亿元，同比 + 12.8%。
公司深度受益于区域经济发展、长三角一体化战略，以及 “投建运” 转型带来的高质量增长与新兴产业拓展。
前瞻布局低空经济，打开成长新空间
2025 年 12 月，公司与合肥市属企业合资成立低空科技公司，围绕低空产业投资、基础设施建设等领域进行前瞻性布局，为传统基建业务注入新增长动能。
机构投资建议
广发证券预测，公司 2026-2028 年归母净利润分别为 16.78/18.38/20.03 亿元，给予 2026 年 7 倍 PE，对应目标价 6.84 元。
龙头板块：光纤供需矛盾加剧，高景气度持续
由 AI 数据中心建设与全球地缘需求驱动，全球光纤市场涨价潮已确认。截至 2026 年 4 月 6 日，中国市场 G652.D 光纤价格自去年低点起涨超 400%，机构预测 2026-2027 年全球光纤供需缺口将扩大至 15%。
需求端：全球数据中心对光纤需求持续旺盛，AI 算力扩张带来刚性增量；
供给端：光纤上游预制棒产能短期难以快速提升，供需矛盾进一步加剧。
核心标的：汇源通信、长飞光纤等。
热点前瞻：液冷方案再升级，金刚石铜材料获规模化应用
液冷 + 金刚石铜材料：芯片散热迎来材料革命
近日，曙光数创发布全球首个 MW 级相变浸没液冷机柜方案 C8000V3.0，实现液冷技术的里程碑突破：
性能突破：单机柜功率支持最高 900kW（达 MW 级），散热能力超 200W/cm²，是传统液冷方案的 3-5 倍；
材料创新：首次实现金刚石铜导热材料规模化应用，系统导热率提升 80%，助力芯片性能提升 10%。
机构观点：液冷技术正向上游材料体系延伸，未来 GPU 热管理将形成 “芯片级材料导热 + 板级 / 机柜级冷却架构 + 机房级能效系统” 三层体系，液冷与金刚石铜材料将形成叠加效应，成为 AI 热管理赛道的核心创新方向。
相关标的：
光莆股份：参股企业的金刚石热沉片产品应用于芯片散热领域；
国机精工：重点发展金刚石散热领域，金刚石铜产品正在推广中。
核心标的解读
1. 锐捷网络：CPO + 交换机前瞻布局，深度绑定头部互联网客户
核心看点
技术前瞻布局：在数据中心领域推出 LPO、NPO 相关产品和解决方案，发布51.2T CPO 交换机商用互联方案，前瞻性研发面向 102.4Tbps 交换机的 LPO 光模块适配方案，并在 OFC2026 大会上与阿里云联合发布相关技术成果论文，技术领先性突出。
头部客户验证：AI 智算中心网络方案已广泛应用于中国移动、阿里、字节、百度、腾讯等客户的 AI 训练和推理场景，互联网数据中心交换机产品订单加速交付。公司预计 2026 年相关收入将随着国内 AI 建设投入而保持高速增长。
长期增长逻辑：随着 AI 应用加速和各行业数字化转型深入，高性能网络需求持续增长，公司持续加大以太网光技术、数据中心光通信领域研发投入，技术迭代与客户订单共振驱动业绩增长。
2. 新莱应材：半导体高洁净材料龙头，拓展液冷与半导体设备新赛道
核心看点
主业优势稳固：国内少数同时覆盖半导体、生物医药、食品安全三大领域的高洁净应用材料制造商，产品包括高洁净真空系统关键组件（真空腔体、管道、阀门等）、高洁净气体传输系统关键组件，广泛应用于半导体设备、泛半导体设备及相关厂务系统。
半导体新赛道拓展：全资子公司昆山方新精密的 Showerhead 和 Process kits 产品，作为晶圆制造中气体进入腔体的关键部件，已应用于半导体集成电路薄膜及刻蚀制程设备中；另一子公司江苏康泉普的 CDU（冷量分配单元）产品，主要应用于液冷服务器数据中心液冷系统，切入 AI 算力液冷新赛道。
亚马逊加码数据中心投资，燃气轮机赛道迎爆发机遇
一、核心事件：亚马逊砸 250 亿美元扩建数据中心，美国算力基建加速
4 月 9 日，财联社消息显示，亚马逊计划在密西西比州投资 250 亿美元建设数据中心，创造 2000 个就业岗位；同时投资 3 亿美元升级当地电网，并额外投入 120 亿美元建设麦迪逊、辛德斯县数据中心，直接推动美国 AI 算力基础设施建设提速。
二、行业背景：AI 算力爆发加剧 “电荒”，美国电网与供电结构迎来重构
电力供需矛盾激化
AI 数据中心高耗电特性引发美国社会对电力价格、公共用电的担忧，微软、谷歌、亚马逊等七大科技企业已签署白宫承诺，将通过购买或自建发电设施满足 AI 数据中心用电需求，避免挤占普通民众用电。
电网大规模扩容
美国三大区域电网运营商获批总计 750 亿美元输电扩容项目，核心是建设 765 千伏超高压线路，将电力高速公路总里程扩展至 10000 英里（现有里程的四倍）；得克萨斯州还计划投资 100 亿美元打造专为数据中心服务的 “AI 电力走廊”，满负荷状态下可支撑 2.4 吉瓦的数据中心负荷。
三、机构观点：燃气轮机在美国数据中心供电结构中的占比有望升至 50% 以上
核心逻辑
燃气轮机适配 AI 数据中心需求：AI 数据中心对供电稳定性要求严苛，燃气轮机凭借供电稳定、度电成本低、建设周期短的优势，成为 CSP 厂商首选，重型燃机适配大容量场景，航改型燃机更贴合交期敏感项目。当前主流方案普遍采用 “燃气轮机 + 光储” 混合供电模式，SOFC 等技术仅作为小规模场景补充。
市场空间快速扩容：东吴证券、国投证券等机构预测，美国数据中心建设规模快速扩张，燃气轮机在供电结构中的占比将从 2024 年的 40% 提升至 2035 年的 50% 以上；2026-2030 年全球数据中心对应的燃机年均新增装机需求将超 30GW，较 2016-2023 年平均水平增长 50% 以上。
行业格局高度集中：西门子、GE、三菱三家合计占全球约 80% 的重型燃机订单，当前订单已排至 2028 年底至 2029 年初，处于满负荷生产状态，行业供需缺口持续扩大。
四、相关上市公司梳理
飞沃科技：公司与全球燃气轮机市场领军企业 GE Vernova 签署谅解备忘录，为其提供燃气轮机燃烧室钣金件及精密机加件。GE Vernova 在建燃气电厂燃气轮机市场份额约占全球三分之二，在建燃气轮机装机容量领跑行业。
应流股份：公司燃气轮机在手订单充足，下游客户覆盖国内外主流燃气轮机厂商，同时参与多款国产燃气轮机叶片的研制与生产，深度受益于行业订单爆发。
AI 算力需求爆发，PCB 行业高景气延续
一、行业核心催化与增长逻辑
1. 海外需求再添重磅订单
CoreWeave 近期宣布与 Meta 达成 210 亿美元 AI 云容量长期协议（期限至 2032 年 12 月），将持续支持 Meta 的 AI 研发与部署，海外算力基础设施建设节奏进一步提速。
2. AI 服务器 PCB：算力浪潮下的高景气赛道
需求端：AI 算力中心在模型训练与推理需求的推动下，部署规模与速度持续提升，叠加国内算力需求有望在 2026 年集中释放，AI 服务器相关 PCB 需求将保持高速增长，供给紧张趋势延续。
产品结构升级：AI 服务器升级推动 GPU 主板向高密度互联（HDI）方向演进，小型 AI 加速器模组普遍使用 4-5 阶 HDI 实现高密度互联，高阶 HDI（尤其是 4 阶以上） 成为未来 5 年 AI 服务器 PCB 中增速最快的品类。Prismark 预测，2023-2028 年 AI 服务器相关 HDI 的年均复合增速将达 16.3%。
二、相关上市公司梳理
1. 宏和科技
公司研发的石英布产品已通过 PCB 端测试认证，正处于终端客户认证阶段，产品性能指标已超越部分日本友商，处于行业先进水平。
客户资源优势突出，与台光、联茂、生益、松下、斗山、南亚等全球前十大覆铜板厂商建立了长期稳定合作关系，电子布业务客户基础深厚。
2. 铜冠铜箔
作为中国电子材料行业协会电子铜箔材料分会理事长单位，行业地位与知名度较高，积累了大量下游行业龙头企业客户。
采用 “PCB 铜箔 + 锂电池铜箔” 双轮驱动模式，在高频高速铜箔领域形成了核心竞争优势，深度受益于 AI 服务器 PCB 升级带来的铜箔需求增长。
人形机器人从演示走向实战，汽车工厂成规模化落地先锋
一、行业核心催化：人形机器人正式进入汽车制造产线
近期，人形机器人商业化落地迎来关键突破：
宝马集团宣布，在德国莱比锡工厂正式启动人形机器人试点项目，这是宝马首次将 AI 人形机器人引入欧洲汽车生产体系；
雷诺集团随后官宣，成为全球首批规模化落地人形机器人的车企之一。
这标志着人形机器人正从实验室演示走向产线实战，推动汽车制造从传统自动化向 “AI + 自动化” 新阶段跃迁。
机构预测，到 2050 年全球人形机器人市场规模有望达到 5 万亿美元，汽车制造正成为其商业化落地的前沿战场。
二、行业核心逻辑与国产机会
万联证券指出，在政策与资本合力助推下，AI 大模型为机器人赋予 “灵魂”，人形机器人有望从 B 端工业场景逐步走向 C 端消费市场，成长空间广阔。
成本是规模化关键：国内企业正通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级快速拉低至十万级，成本优势叠加持续迭代，国产供应链有望实现从替代到引领的跨越。
核心部件是关注重点：建议重点关注掌握电机、减速器、控制器等核心零部件技术，并能实现低成本、高质量量产的公司。
三、相关上市公司梳理
昊志机电
谐波减速器、无框力矩电机、编码器及关节模组等核心产品可直接应用于人形机器人领域。目前公司谐波减速器、行星减速器与关节模组已向部分人形机器人厂商送样，并形成小批量订单。
江苏雷利
在人形机器人领域储备了空心杯减速电机、线性传动组件、无框力矩电机等关键产品，目前正在多家机器人厂商进行送样和客户验证；控股子公司鼎智科技获评智元机器人优秀合作伙伴。
道氏技术
以碳材料应用为核心布局人形机器人赛道，围绕电子肌肉、电子皮肤和关节等关键零部件所需材料进行研发与市场拓展，已将碳材料应用于人形机器人部分关键零部件的材料配方中。
昭衍新药订单逐季高增，CRO 行业需求持续回暖
一、核心业绩亮点：订单量价齐升，Q4 创 2023 年以来新高
在 4 月 8 日的行业业绩说明会上，昭衍新药披露了 2025 年订单情况，核心亮点如下：
订单量逐季增长，单价同步回升：2025 年公司新签订单量实现逐季增长，新签订单单价同步回升，直接反映出市场需求的持续回暖。
全年订单大幅增长：2025 年全年新签订单金额达26 亿元，同比增长 41.3%。
Q4 表现尤为亮眼：第四季度新签订单金额约9.6 亿元，同比增长 118.18%，环比增长 54.84%，创下自 2023 年以来的单季度新签金额最高纪录。
二、订单结构与产能进展
1. 订单结构优化，前沿领域增长显著
2025 年在手订单中，新分子项目呈现结构性增长：抗体类、ADC、小核酸等前沿创新药项目的增长较为突出，反映出公司在高端、前沿领域的服务能力得到市场认可。
2. 产能持续释放，支撑未来增长
苏州二期：20,000 平方米设施已投入使用，释放了部分新增产能以承接更多项目，目前尚未完全满产，具备进一步承接订单的空间。
北京：预计新增 5,000 平方米产能，后续将根据业务需求逐步释放。
广州：土建工程已完成并通过竣工验收，预计 2027 年投入使用，将为公司长期发展提供充足的产能储备。
三、风险提示
调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投资建议，相关信息请以上市公司公告和分析师公开报告为准。
重点公司跟踪：胜宏科技 ——AI 算力 PCB 全球龙头，业绩与产能双爆发
核心看点
行业地位领先：公司在高阶 HDI 和多层 PCB 领域具备全球领先技术，以 13.8% 的市场份额位居全球第一，是英伟达 GB200/GB300 服务器 HDI 板的核心供应商，深度绑定英伟达、AMD、谷歌、微软等国际 AI 算力巨头。
业绩爆发式增长：受益于 AI 算力需求爆发，公司产品结构向高价值量升级，2025 年归母净利润同比增长273.52%，实现业绩爆发。
产能扩张支撑未来增长：公司制定高达 180 亿元的年投资计划，重点扩张高端 AI PCB 产能，为后续持续高增长提供强力支撑。
阿里 × 宇树科技出海合作（下周官宣）+ 产业链标的核心看点
一、核心事件
阿里与宇树科技即将推出机器人出海合作项目，阿里内部人士确认，具体细节将于下周正式官宣，标志着国内高性能四足机器人 + 互联网平台出海提速。
二、产业链标的核心业务看点
中大力德
人形 / 四足机器人核心部件供应商，主打精密减速器、电机驱动，是机器人关节动力单元关键标的，深度受益于机器人量产与出海。
长盛轴承
机器人关节精密轴承核心供应商，产品用于高精度传动部位，受益于机器人批量装机需求放量。
卧龙电驱
全球电机龙头，布局机器人专用伺服电机、驱动系统，具备大规模配套能力，直接受益于机器人产业链扩张。
首开股份
侧重产业园区、智能制造基地相关业务，为机器人研发、生产、落地提供场地与产业载体支持。
锂矿供应收紧：宜春四矿 5 月或停产换证，锂资源板块迎催化
一、核心事件
江西省自然资源厅公示宜春4 家锂矿采矿权出让收益评估报告，标志换证流程提速。
背景：宜春 8 家锂矿此前以 “陶瓷土” 矿证生产锂矿，在环保与合规要求升级下，正集中推进锂矿采矿权换证。
时间：市场预计这 4 家矿5 月进入停产换证，短期将直接收紧锂矿供给。
二、影响逻辑
停产换证→供给收缩→锂矿供需格局改善，利好拥有稳定锂资源的企业。
核心标的核心逻辑
中矿资源：海外锂资源布局领先，自给率高，业绩弹性大
融捷股份：拥有甲基卡锂矿，资源优质，产能稳步释放
川能动力：四川锂矿核心标的，资源储备与开采进度明确
江特电机：宜春本地锂矿龙头，深度受益本地供给收缩
威领股份：锂盐加工 + 资源布局，受益锂价上行
西藏矿业：扎布耶盐湖资源，成本优势明显，供给侧利好兑现
内蒙古自贸试验区总体方案落地：算电 + 稀土双主线明确
一、核心事件
国务院正式印发《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》，赋予更大改革自主权，聚焦能源资源、口岸贸易、绿色算力、农牧业等方向先行先试。
二、重点建设内容
提升能源与战略资源产业能级
推动货物 / 服务贸易、边民互市贸易升级
强化国际物流与口岸经济
建设绿色算力枢纽，推进全国一体化算力网络内蒙古枢纽节点
支持建设满洲里、二连浩特边缘算力中心
三、两大核心受益方向
1）内蒙 + 算电协同
华能蒙电
电投能源
2）内蒙 + 稀土资源
北方稀土
包钢股份
长电科技：资本开支大幅超预期，封测涨价在即
一、核心要点
资本开支大超预期
2025 年现金资本开支 63 亿元，2026 年预计提升至100 亿元，同比增近 60%，标志先进封装进入加速扩张期，行业高景气确立。
产能紧张，涨价概率极高
一季度国内工厂稼动率已达90%，二季度有望进一步提升；叠加资本开支聚焦先进封装，机构判断二、三季度封测大概率涨价。
CCL 产业链专家要点：AI 需求爆单，全链进入涨价周期
一、核心需求：订单爆满，排单大幅拉长
谷歌、亚马逊大幅加单，AI 算力需求持续超预期
台光订单排至9 月（此前仅 1.5 个月），低端 CCL 停止接单
二、高端电子布：量价齐升，缺口扩大
当前二代布出货：250 万米 / 月
年底目标：600 万米 / 月
明年预期：1000 万米 / 月（1.2 亿米 +）
涨价弹性排序：电子布 ＞ 铜箔 ＞ 树脂
三、行业结论
AI 推理端爆发→CCL 需求爆棚→电子布缺口扩大，普通 + AI 特种电子布均有望大幅涨价，国内 CCL 产业链同步修复。
四、核心标的
重点推荐
中国巨石：AI 特种布批量在即，高端布导入台光 / 台耀，利润弹性极大
关注标的
中材科技、宏和科技、莱特光电、国际复材、菲利华
全链受益
CCL 厂商、铜箔、树脂、填料
浪潮信息：超节点 + 国产化双轮驱动，AI 服务器龙头受益
一、核心业务：超节点方案突破，打开盈利空间
浪潮具备超节点设计、制造、量产能力，可实现 AI 算力系统级升级。
解决多芯片散热、光铜互连稳定性、零部件可靠性三大行业难题。
超节点产品毛利率更高，将带动整体盈利水平提升。
二、增长逻辑：云厂商资本开支加码，充分受益 AI 基建
国内互联网云厂商AI 资本开支持续提升，浪潮作为服务器龙头直接受益。
海内外 AI 基础设施投入加大，公司凭借技术与生态卡位，海内外同步放量。
三、国产机遇：深度绑定国产算力，打开第二增长曲线
国产算力从 “可用” 走向 “好用”，芯片互连能力提升利好超节点落地。
已与20 余家国产 AI 芯片厂商合作，AI Station 平台兼容30 余款国产芯片。
国产算力渗透率提升，公司迎来明确增量机遇。
香港稳定币迎重要催化：技术简报会昨日召开
一、核心事件
香港金管局于昨日 17:00举办稳定币发行人技术简报会，稳定币监管与落地进程加速。
二、受益标的
四方精创
翠微股份
恒宝股份
拉卡拉
御银股份
国产大模型迎里程碑：智谱 + Minimax 双突破，国产算力闭环形成
一、智谱 AI：核心场景对标海外，技术 + 定价双重突破
定价里程碑
GLM-5.1 API 服务提价 10%，编码场景定价对齐 Anthropic Claude Sonnet 4.6，国产大模型首次在核心场景与海外头部厂商价格持平。
能力登顶
可连续 8 小时自主完成软件开发，接近真人工程师效率。
SWE-bench Pro 测试58.4 分，超越 Claude Opus 4.6、GPT-5.4，国产模型首次超越海外顶级闭源模型。
纯国产算力
完全基于昇腾 910B 训练，未使用英伟达 GPU，国产算力 + 国产大模型闭环跑通。
二、Minimax：多模态 + AI Agent 工具升级
发布MMX-CLI 命令行工具，面向 AI Agent 优化。
原生支持编程、视频、语音、音乐等多模态能力，接口极简，适配主流 Agent 环境。
三、外部利好：海外限制打开国产替代空间
Anthropic 对中国开发者断供、禁止中资企业使用，国产编程大模型迎来巨大替代窗口。
新一代模型架构提升效率，Token 消耗更可控，推动大模型应用加速落地。
四、受益标的
智谱、Minimax、迅策、金山云、九安医疗、中贝通信、德适
建投电子：半导体抄底三组合（燕东微 / 晶丰明源 / 天准科技）
一、核心逻辑
科技主线明确，半导体催化密集：盛合晶微 IPO 过会、长鑫 5-6 月上市、长存下半年推进；叠加 SEMICON 展会、CX 扩产、长存三期招标，Fab + 设计 + 设备优先受益。
二、三大标的核心亮点
1）燕东微（Fab）
北京先进制程规划超预期，成熟制程涨价，硅光扩产
引入中芯国际核心高管（原首席工程师 + 市场总监），管理与技术升级
2）晶丰明源（设计）
一季报亮眼，此前已发涨价函 10%+
DRMOS 切入台达、谷歌，抢夺海外份额
笔电进入 AMD / 联想 / HP / 戴尔供应链
高性能计算：1 亿→5 亿级爆发增长
3）天准科技（明场设备）
一季度订单大增、实现扭亏
28nm 明场设备 DEMO 送华力八厂
有望受益长存三期招标
2025 年签单同比 + 33.96%，2026 年集中确认收入
锂电大年启动：排产暴增、材料紧缺，全链迎涨价行情
一、行业核心景气
排产大幅上行：头部厂商4 月排产超 90%、5 月超 100%，二季度环比增20%–25%，全年有望近1.3TWh。
核心材料供不应求：4–5 代高压实铁锂、5μm 隔膜供需紧张，厂商全力保供保价。
二、细分赛道与核心标的
电池
宁德时代：全年业绩有望达千亿级别，龙头弹性充足。
铁锂
富临：四代满产、五代唯一量产，强制扩产；
万润、裕能：一季报业绩亮眼。
隔膜
佛塑：5μm 主力供应商，绑定头部客户。
铜箔
中一、诺德、德福：扩产意愿低，涨价预期极强。
六氟 / 电解液
天赐、新宙邦：库存去化，4 月底有望涨价。
三、结论
锂电全链进入上行周期，材料、设备、钠电 / 固态新技术均有机会。
天风汽车｜睿创微纳电话会核心要点
一、价格与订单
上游涨价顺利传导，公司产品已调价；芯片自产率约50%。
合同负债高源于订单积压，在手订单充足，交付周期1–3 个月。
二、产能规划（关键）
产能瓶颈在晶圆厂，25Q3 自有晶圆厂扩产见效。
26Q2 继续扩产 + 外发代工，26H2 产能较 25H1 有望翻倍，月产值达9 亿 +。
三、下游需求
海外占比30%、民品占比40%–50%（无人机 + 工业）。
狩猎、观鸟、工业、电网、低空经济需求高增，国产替代加速。
四、车载业务
红外已获多家乘用车、越野车、商用车定点。
4D 毫米波雷达同步配套，自研芯片今年迭代上车。
成本下行，有望复制 21 年无人机放量逻辑。
五、微波与商业航天
26 年新防务订单承接顺利，商业航天落地，贡献规模化收入。
星间激光通信、InGaAs 探测器交付客户；相控阵终端中标星网，TR 组件稳定代工。
军工燃机：巴西 FPSO 大单在即，国产航改燃机出海加速
一、核心事件
市场传闻703 所燃机大单即将落地，产业链验证：需求来自巴西 FPSO（油田装备）项目。
二、需求测算
巴西 Petrobras 计划：2026-2030 投产9 艘、招标16 艘FPSO
单艘燃机功率：90–150MW
整体需求：30–50 台燃机（首批订单不会一次性落地）
三、行业意义
继马来西亚整机出海后，巴西高端燃机项目再次验证国产航改燃机全球竞争力，出海逻辑持续兑现。
四、燃机整机出海三大需求（三步走）
海外高端外溢需求（当前阶段，巴西 FPSO）
北美数据中心询单（加拿大等，填补缺电刚需）
国内算力中心出海（字节、阿里等，年底有望落地，量级大）
五、投资观点
行业贝塔清晰，航改燃机弹性最大，回调即是上车机会。
核心标的：航发动力、中国动力
液冷板块核心推荐：鸿日达 → 申菱环境 → 博杰股份
一、核心逻辑
液冷板块景气度持续走高，重点推荐边际变化大、订单明确、业绩高增的头部标的。
二、推荐标的及核心亮点
鸿日达
华为已完成审厂，Q2 正式下单；日月光订单已开始交付，落地确定性强。
申菱环境
下周启动 AWS、Google 风冷审厂，叠加液冷订单放量，全年利润有望达 10 亿元。
博杰股份
英伟达、Google 订单由 1000 台上调至1500 台，全年利润有望达 5 亿元。
兴证电子｜26Q1 SoC 板块业绩超预期，重点关注瑞芯微、全志科技
一、核心结论
2026 年 Q1 SoC 板块业绩大超预期，AIoT 高景气 + 产品提价 + 新品放量，Q2 有望继续高增。
二、两家公司 Q1 业绩亮点
1. 瑞芯微
营收12.05 亿元，同比 + 36.16%
净利润3.2–3.4 亿元，同比 + 52.76%~+62.31%
核心驱动：RK3588/RK3576/RV11系列 AIoT 算力平台强劲增长
2. 全志科技
营收同比 **+45%**
归母净利润1.95–2.20 亿元，同比 + 112.99%~+140.30%
扣非净利润1.90–2.16 亿元，同比 + 238.21%~+284.49%
核心驱动：产品提价 + 新产品放量 + 客户备货增加
三、核心增长逻辑
AIoT 算力需求爆发，端侧 AI 渗透加速
产品提价顺利传导成本压力
To B 客户对涨价不敏感，需求韧性强
新品高端化迭代，客户导入加速
存储涨价影响减弱，Q2 延续高增长
四、投资建议
重点关注平台化布局、产品持续高端化的 SoC 龙头：
瑞芯微、全志科技
国金机械｜氦气：两周大涨 40%，行情或超 2022 年
一、核心涨价现状
氦气两周累计涨价 40%（单周环比 + 20%）
卡塔尔氦气停产引发供给冲击，4 月底库存出清后涨价将再加速
二、本轮行情强于 2022 年的关键原因
2022 年：全球供给扰动15%–20%，国内零售价涨500%
2026 年：卡塔尔停产影响全球供给35%，冲击幅度远超 2022 年
供给恢复条件苛刻：海峡开放 + 安全保障缺一不可，紧张格局持续时间更长
三、受益标的
广钢气体：持有卡 / 美 / 俄氦气长协，深度绑定晶圆厂供应
金宏气体：俄气供应提升，新疆氦气产能即将投产
长城机械｜机器人反弹优选：高胜率标的精选
一、选股逻辑
高胜率 = 业绩有底线（安全垫） + 边际有催化（订单 / PPA / 落地）
二、核心推荐标的
浙江仙通
机器人业务贡献上亿级别业绩，稀缺高确定性标的。
科达利
主业稳健，T 链谐波减速器新龙头。
三、T 链高景气组合（低预期 + 强现实 + 高确定）
北特科技：手部拿 PPA，身体订单不断，泰国扩产 + 近期赴北美
恒勃股份：PEEK 功能件龙头，深度受益机器人量产
恒立液压：手部 + 身体丝杠均拿到 PPA
浙江荣泰：丝杠、电机已定点，执行器即将定点
锂电大涨速评：能源安全驱动，行情具备持续性
一、核心逻辑
地缘冲突提升能源安全优先级，光储与新能源车经济性凸显，锂电需求有望超预期。
二、行业景气
2026Q1 业绩高增，Q2 继续向上
4 月电池排产：环比 + 4%，同比 + 45%
5 月排产预计：环比 + 6%
供需持续改善，材料盈利修复
三、投资建议
1）材料端
六氟磷酸锂（库存去化）：天赐、多氟多、天际
铁锂（业绩超预期）：富临、裕能、万润
铜箔（锂电 + 电子电路）：铜冠、德福、嘉元、诺德
铝箔（钠电受益）：鼎胜、万顺
2）电池端
头部电池：宁德时代、亿纬锂能
储能（排产旺盛）：鹏辉能源
国金电新｜液冷：科技大 beta 下高斜率主线
一、核心催化
谷歌、华为新芯片架构强力带动液冷需求
云厂商资本开支落地，国内企业订单开始放量
业绩有望在2026 年内集中兑现
二、重点推荐标的
直接对接海外 CSP
申菱环境（目标 500 亿）、英维克
高技术壁垒核心代工
科创新源（目标 200 亿）、兴瑞科技（目标 140 亿）
CDU 上游紧缺零部件
大元泵业、飞龙股份
维谛链
川润股份、博威合金
恒立液压最新要点：主业 + 丝杠 + 机器人三主线高景气
一、液压主业（基本盘强劲）
4 月挖机油缸排产持续高增，中大挖泵翻倍增长
泵阀车间扩产、人员扩招，景气度旺盛
二、工业丝杠（高增长爆发）
订单爆满，排期已至10 月
下月新设备到位，产能将大幅提升
三、人形机器人（确定性最强）
丝杠第一批批量订单稳步交付
电机持续优化，为T 链关节丝杠最确定标的
东吴计算机｜Token 时代：算力租赁行业迎来重构
一、核心逻辑
Token 爆发驱动高端算力刚需暴增，行业供需、商业模式、估值逻辑全面重构。
二、四大关键变化
需求爆发
AI 应用 Token 消耗巨大，高端算力卡刚性需求，大厂加价抢购。
供给收缩
高端 N 卡供给有限，行业壁垒提升，头部集中、供给缩圈，租金持续上涨。
商业模式升级
从 “卖算力” 转向 **“卖 Token + 分成”**，估值由 PE 切换至 PS，空间打开。
盈利大幅提升
租金涨价 + 模式升级 + 融资成本优化，盈利能力显著改善。
三、投资结论
算力租赁行业迎来业绩 + 估值双击，重点关注。
四、相关标的
宏景科技、协创数据、利通电子、盈峰环境
盈峰环境（000967）
一、核心事实
2025 年正式切入AI 算力租赁，成立广东盈峰环境智算科技等主体专门运营。
模式：垃圾焚烧绿电 + 低 PUE 智算中心，主打低成本、合规算力供给。
客户：与阿里云等头部云厂商深度合作，已落地智算中心项目。
规模：规划万卡级 GPU 集群（H200/B200 等高端卡），算力租赁已形成可观收入与投入。
二、为什么会出现在算力租赁标的里
东吴计算机等卖方将其列入算力租赁受益标的，核心逻辑：
高端算力供需紧张、租金上行
公司绿电 + 低成本运营优势突出
业务从环保跨界算力，业绩与估值存在预期差
中泰通信｜中兴通讯：GPU 生态加速 + 51.2T 交换芯片超预期，目标市值 3000 亿 +
一、核心催化
华虹 N+2（7nm）进程加快，中兴已锁定产能，上海项目、CSP 大厂、运营商合作加速突破，推动中兴 - 华虹 - 壁仞 GPU 生态快速落地。
二、51.2T 交换芯片三大核心逻辑
突破确定性高
中兴在通信交换领域实力突出，AI 交换芯片国内第一梯队，51.2T 落地概率大。
估值锚明确
与盛科通信对比清晰，中兴微电子估值可量化。
产业趋势共振
2026 年是超节点 + 交换机 + 交换芯片大年，中兴具备AI 服务器 + 交换机 + 网络一体化优势。
三、目标市值拆分（合计 3000 亿以上）
交换芯片 + 中兴微：1000–1500 亿
传统主业：1000 亿
AI 服务器（自研 + 壁仞）：500 亿
消费电子（手机 / 家庭）：500 亿
四、产业链关注
交换板块：盛科通信、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思
生态合作：壁仞科技
天风机械｜科瑞技术：小萝卜 + 小天孚双击，目标市值 500 亿
一、核心逻辑
光器件业务超预期
海外客户对接进展顺利，MOB、MPC 打开第二成长曲线。
双重价值被低估
设备制造能力被市场低估；光学零部件制造能力完全未被定价。
二、目标市值
第一阶段：300 亿
两大催化落地后：500 亿
三、投资观点
“小萝卜” 行情未过半，“小天孚” 行情即将启动，坚定推荐。