一周政策解读·上市公司与行业深度梳理
免责声明： 以下内容为教学案例整理，不构成任何投资建议
目录
板块
涉及个股
页码
一、半导体设备与零部件
中微公司、北方华创、中科飞测、拓荆科技、微导纳米、芯源微、盛美上海等
12家
⬇
二、半导体材料（硅片/坩埚）
晶盛机电、欧晶科技
⬇
三、PCB/CCL/覆铜板
华正新材、建滔积层板、建滔集团、深南电路、兴森科技、迅捷兴、科翔股份
等
⬇
四、电子布/玻纤
中国巨石、国际复材、长海股份、中材科技、宏和科技、民士达
⬇
五、ABF载板产业链
华正新材、深南电路、兴森科技、味之素（日）
⬇
六、MLCC产业链
三环集团、博迁新材、国瓷材料、中重科技、洁美科技、云汉芯城等
⬇
七、涨价链-DMOS/预埋PCB
杰华特、晶丰明源、芯朋微、中富电路、世运电路
⬇
八、超级电容/铝电解电容
江海股份、尼吉康（日）、艾华集团、铜峰电子
⬇
九、光通信/光模块
旭光电子、东山精密、智立方、罗博特科、源杰科技、凌云光
⬇
十、光纤光缆
通鼎互联、永鼎股份
⬇
十一、散热/液冷/金刚石
精研科技、科创新源、达瑞电子
⬇
十二、氮化铝/陶瓷基板
旭光电子
⬇
十三、AI算力/服务器
海光信息、寒武纪、壁仞科技、科瑞技术
⬇
十四、先进封装
通富微电、长电科技、华天科技
⬇
十五、有色·铜
紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、西部矿业、金诚信等
⬇
十六、有色·铝
宏桥、天山、中铝、南山、神火、云铝等
⬇
十七、有色·钨
厦门钨业、中钨高新
⬇
十八、有色·铋
富信科技
⬇
十九、有色·稀土
中国稀土、中稀有色
⬇
二十、有色·锂
亿纬锂能
⬇
二十一、玻璃基板
待梳理
⬇
二十二、存储上游
广钢气体
⬇
二十三、压电陶瓷
星源材质/邦瓷电子
⬇
二十四、其他
海亮股份、裕同科技、宇晶股份、上峰材料、福斯特、隆华科技、信德新材、
英恒科技
⬇
二十五、AI电源
科威尔、爱科赛博
⬇
二十六、PCB设备/耗材
芯碁微装、东威科技、鼎泰高科、中钨高新、民爆光电
⬇
一、半导体设备与零部件
行业逻辑
> 全球半导体扩产持续加速，全球半导体设备市场 2027-2028年有望分别达到1900亿美金、2500亿美金！国内两存今年有
望上修到15万片、明年有望上修到25万片。零部件涨价已经开始，国内厂商Q1订单大幅增长。
核心标的
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中微公司
688012
刻蚀/薄膜龙头，核心受益扩产
—
北方华创
002371
综合性半导体设备平台
—
中科飞测
—
检测设备
—
拓荆科技
—
CVD设备龙头
—
微导纳米
—
1-5月新签订单18亿，线性外推全年43亿+，新订单已近40%毛利率，光
伏线转半导体，合计60亿产值
—
芯源微
—
涂胶显影设备
—
盛美上海
—
清洗设备
—公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中微公司
688012
刻蚀/薄膜龙头，核心受益扩产
—
北方华创
002371
综合性半导体设备平台
—
中科飞测
—
检测设备
—
拓荆科技
—
CVD设备龙头
—
微导纳米
—
1-5月新签订单18亿，线性外推全年43亿+，新订单已近40%毛利率，光
伏线转半导体，合计60亿产值
—
芯源微
—
涂胶显影设备
—
盛美上海
—
清洗设备
—
设备零部件
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
富创精密
—
半导体零部件龙头
—
江丰电子
—
靶材+精密零部件
—
珂玛科技
—
半导体零部件
—
先锋精科
—
半导体精密零部件
—
新莱应材
—
超洁净管阀
—
正帆科技
—
工艺介质系统
—
神工股份
—
硅零部件
—
二、半导体材料（硅片/坩埚）
行业逻辑
> 硅片涨价周期启动！信越化学4月起提价，SUMCO、环球晶圆同步跟涨。国内外大尺寸硅片均满产，国内当前产能
300+万片，预计至2028年翻倍扩产。
核心标的
晶盛机电（三重底逻辑）
维度
核心内容
三重底
① 半导体业务预期底：大硅片设备全产线布局，单位价值量近1亿，全球需求预期新增300万片（300
亿市场），为当前在手订单（30亿）的10倍，未来两年翻倍以上，单独有望实现收入70亿+
② 业绩底：碳化硅满产满销，2027年预计营收127亿（+41%），净利24.47亿（+135%），净利率
从14.89%回升至19.25%
③ 存货底：存货从高点回落到40%，后续资产减值损失大幅降低
业绩预测
明后年有望实现 24亿、40亿净利润
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
晶盛机电
300316
半导体大硅片设备龙头，覆盖长晶/切磨
抛/清洗80%价值量；大尺寸石英坩埚翻
倍增长；碳化硅满产
2027年净利24.47亿、2028年40亿，当
前重点看好
欧晶科技
—
天然砂坩埚已批量供应中环、有研；规划
1.17亿元2.6万只大尺寸石英坩埚项目，
全部投产后有望贡献4亿增量利润
—
三、PCB/CCL/覆铜板产业链
行业逻辑
> CCL进入涨价"剪刀差"最大阶段。6月前依靠原材料库存保量，嫁动率100%+；6月起原料库存见底，嫁动率降至
90-100%，但价格进入狂飙阶段，CCL厂订单1-1.5个月。CCL价格240元/张已超21年高点。
核心标的 华正新材
项目
内容
CCL涨价
① CCL进入涨价剪刀差最大阶段，6月起价格进入狂飙阶段，带来绝大部分CCL从6月进入业绩炸
裂期
ABF膜国产化
② 后续关注华为950 DT进展，ABF载板空间巨大，国产替代空间超预期
减持影响
控股股东仅减持0.36%（56.42万股），量很低，影响有限
深南电路
项目
内容
PCB主业
时隔6年大规模涨价落地：传统领域涨约40%、AI领域涨约35%，可完全覆盖原材料上涨成本并额外
增厚利润
Q1新增PCB订单88亿，Q2环比增幅超50%；mSAP预计26年贡献产值90多亿，毛利率约50%
26年PCB毛利率向40%靠拢，全年产值预计约360亿；27年PCB产值目标700亿
载板业务
自25Q3起每月均价上涨5%-8%；BT载板全年产值约108亿，净利率有望升至25%-30%
ABF载板26年产值预计达10亿，成熟后毛利率可达50%-60%
目标市值
2027年PCB 700亿产值×20%净利率=140亿利润；载板200亿×25%=50亿利润；PCB给20X+载板
给40X=目标市值4800亿（60%空间）
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
深南电路
002916
PCB分层提价+BT/ABF载板量价齐升，
2027年利润弹性全面释放
目标市值4800亿（PCB 140亿×20X +
载板50亿×40X）
华正新材
—
CCL涨价剪刀差最大阶段+ABF膜国产替
代
CCL环节为涨价最猛、业绩兑现最快、估
值最低环节
建滔积层板
—
单CCL环节单张盈利约80元，加上游利
润合计单张200元；织布机从400台
→600台超预期；27年盈利继续上修
性价比高，重点推荐
建滔集团
—
建滔系整体受益CCL涨价周期
—
兴森科技
—
广州/珠海ABF载板
—
迅捷兴
—
PCB的RCC新架构，缓解玻纤布紧缺；明
后年高端光模块PCB市场规模约200亿，
可切入载板市场600亿
赛道空间大
科翔股份
—
高阶HDI产业化提速，核心设备落地，陶
瓷PCB迎来试样转小批量关键窗口
把握0到1产业机遇
四、电子布/玻纤
行业逻辑
> 电子布景气度无虞。7628电子布提价0.7毛/米，提价在加速。行业零库存状态持续，上下游涨价传导顺畅。CCL订单1-1.5
个月持续饱满，电子布大概率站上10元/米。供给端产能扩产平稳，到年底二代布维持紧平衡，T布供需紧张预计到明年底。核心标的
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中国巨石
600176
粗纱+7628电子布全球龙头，业绩确定性最强
—
国际复材
—
二代布、LOW-CET出货逐步增加，有预期差
—
长海股份
—
树脂-玻纤-玻纤制品一体化优势，26年高模量产品放量
—
中材科技
002080
一二代布、LOW-CET、Q布品类最齐全
—
宏和科技
—
特种布为主，LOW-CTE出货量最大
—
五、ABF载板产业链
行业逻辑
> 载板紧缺升级！ 味之素ABF膜涨价30%，国内ABF工厂新料号报价上涨。GPU拉动的ABF市场从2025年14亿美金增长至
2027年50亿美金；考虑CPU、交换机市场接近百亿。IBIDEN/欣兴/奥特斯均满产，无法满足全部缺口，国内厂商即将进入
景气周期。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
华正新材
—
CBF基材国产替代，关注华为950 DT进展
—
深南电路
002916
广州ABF载板，26年产值10亿，成熟后毛
利率50%-60%
目标市值4800亿（含载板50亿利润
×40X）
兴森科技
—
广州/珠海ABF载板
—
六、MLCC产业链
行业逻辑
> 被动元件处于行业上升期非常明确！全球MLCC原厂自2026年初起密集涨价，渠道库存约1.7个月，终端客户库存仅2-3
周。AI服务器MLCC用量是传统服务器的3-5倍（单台1万-3万颗），GB200单板MLCC约6,500颗，下一代Rubin约12,000
颗。2026年AI服务器出货量同比增长60%以上。
6.1 MLCC原厂
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
三环集团
300408
高容值MLCC增长明确，全球数据中心建设+SOFC业务扩张助推营收，具
备量价齐升最佳逻辑
—
风华高科
000636
MLCC国产替代核心
—
6.2 MLCC上游材料
博迁新材
项目
内容
核心定位
A股"MLCC高端材料"第一股，80%以上镍粉营收来自三星，最高端80nm镍粉独供
量价逻辑
26年出货量预计2000-2200吨，翻倍可期（有订单就能扩产）；26年平均单价约75万/吨，价格存在
翻倍预期（AI应用高端化+与MLCC价格强共振）
利润测算
整体利润存在当前4X空间。23亿利润（出货量翻倍+涨价50%），给30X PE → 市值空间近700亿
BC铜粉
假设BC出货量300GW，单GW铜粉用量40吨，公司市占率50%，对应利润12亿，20X PE=240亿
银包铜粉
中期假设出货量500GW，对应利润2.5亿，20X PE=50亿
目标市值
镍粉700亿+BC铜粉240亿+银包铜粉50亿 = 千亿目标才是新起点！
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
博迁新材
605376
PVD镍粉国内独家，包揽三星未来五年新
增需求，量价利三维齐升
500亿→600亿→看千亿目标！ 23亿利润
×30X PE≈700亿+BC铜粉240亿
国瓷材料
300285
钛酸钡陶瓷粉体核心供应商，供货三星电
机/国巨等，计划25年扩产5000吨高阶
MLCC粉体
—项目
内容
核心定位
A股"MLCC高端材料"第一股，80%以上镍粉营收来自三星，最高端80nm镍粉独供
量价逻辑
26年出货量预计2000-2200吨，翻倍可期（有订单就能扩产）；26年平均单价约75万/吨，价格存在
翻倍预期（AI应用高端化+与MLCC价格强共振）
利润测算
整体利润存在当前4X空间。23亿利润（出货量翻倍+涨价50%），给30X PE → 市值空间近700亿
BC铜粉
假设BC出货量300GW，单GW铜粉用量40吨，公司市占率50%，对应利润12亿，20X PE=240亿
银包铜粉
中期假设出货量500GW，对应利润2.5亿，20X PE=50亿
目标市值
镍粉700亿+BC铜粉240亿+银包铜粉50亿 = 千亿目标才是新起点！
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
博迁新材
605376
PVD镍粉国内独家，包揽三星未来五年新
增需求，量价利三维齐升
500亿→600亿→看千亿目标！ 23亿利润
×30X PE≈700亿+BC铜粉240亿
国瓷材料
300285
钛酸钡陶瓷粉体核心供应商，供货三星电
机/国巨等，计划25年扩产5000吨高阶
MLCC粉体
—
6.3 MLCC设备
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中重科技
—
联手海德利森攻克MLCC温等静压设备，A股
唯一兼具冶金重型装备+高压流体工艺+温等
静压国产化潜力的标的
2026-2028年EPS 0.33/0.64/0.95元，26年
60X PE，目标价19.8元
6.4 MLCC耗材/辅料
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
洁美科技
002859
MLCC耗材PET离型膜+载带量价齐升
—
福斯特
603806
感光干膜26Q3产能扩至5.1亿㎡行业第一，
均价从3.7→4元/㎡+，毛利率25%→30%
+
干膜10亿利润×30X=300亿+光伏胶膜14
亿利润看300亿+太空光伏400亿=合计看
1000亿市值
6.5 MLCC分销商
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
云汉芯城
—
B2B平台现货贸易商，库存升值+收入加速双重弹性；一季度增速80%，客单
价稳定；市占率不足5%，中长期收入CAGR有望达30%
—
深圳华强
—
分销商受益涨价周期
—
雅创电子
—
分销商受益涨价周期
—
商络电子
—
分销商受益涨价周期
—
七、涨价链-DMOS/预埋PCB
行业逻辑
> DrMOS没有AIDC三次电源前市场空间100亿，有了三次电源按明年3000万颗GPU计算，对应100+400亿市场空间。这
是模拟里最看好DrMOS的核心——AI对市场空间的拉动超预期，涨价持续性和高度超预期。下一代光模块也将在DCDC模块
中采用DrMOS。27年预计光模块出货量超5亿个，1.6T以上速率比例约35%，对应1.8亿颗新增DrMOS需求，单颗2.5美
元，对应4.5亿美元市场。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
杰华特
688141
DrMOS核心标的，AI电源市场空间从100亿→500亿，紧缺有望持续到
28/29年，持续涨价品种
—
晶丰明源
688368
DrMOS受益AI拉动
—
芯朋微
688508
DrMOS受益AI拉动
—
中富电路
—
预埋PCB——通胀进NV、谷歌、AWS等
—
世运电路
—
预埋PCB——通胀进NV、谷歌、AWS等
—
八、超级电容/铝电解电容
行业逻辑> 日本铝电容大厂尼吉康宣布全线调涨铝电解电容价格，订单量超出现有生产能力。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
江海股份
002484
电Ram首推标的——MLPC/电解电容/超级电容三连击
—
九、光通信/光模块
9.1 氮化铝
旭光电子
项目
内容
行业逻辑
1.6T光模块功耗15W→25-30W，氮化铝基板从可选转为标配；单光模块配8-12片陶瓷基板+2个陶
瓷管壳，价值量30-50美元；仅光模块市场空间300亿
产能对比
日本德山：碳热还原法龙头，产能850吨/年，市场份额75%；旭光电子：同样采用碳热还原法，粉体
性能与德山同级别，良率85%-95%，已形成500吨年产能（400吨高端），行业第二
业绩弹性
将粉体产能用于自产光模块陶瓷制品，对应产值约34亿元（较25年16亿营收弹性显著），且扩产不存
在瓶颈
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
旭光电子
600353
碳热还原法氮化铝国产替代，产能500吨（行业第二），光模块陶瓷制
品产值空间34亿
—
9.2 光模块/光芯片
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
东山精密
002384
12亿美元扩充索尔思光芯片及光模块产能，打破产能瓶颈
—
智立方
—
索尔思12亿美元扩产落地，光芯片设备需求迎来强催化
—
罗博特科
300757
子公司FSG与英伟达开展合作，在手订单充裕；已向港交所二次递表，融
资支持产能扩张
建议重点关注
源杰科技
688498
业绩有望弹性增长，受益于光入柜内的增量空间
—
凌云光
—
机器视觉随下游光通+消电加速放量，物理AI+OCS打开远期增量空间
—
十、光纤光缆
行业逻辑
> 持续交易光纤光缆的AI时刻！
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
通鼎互联
—
康宁光棒长协+山东/韶关A2满产在即，玻璃基板&保偏光纤期权加持
—
永鼎股份
—
布局MPO产品，已进入海外数据中心
—
十一、散热/液冷/金刚石
行业逻辑> AI服务器功耗持续跃升，无论SSD还是DRAM都从风冷转向液冷。NV将在2U服务器上从风冷转向液冷，Dimm coldplate
将成为标配，单价预计3000元/套，对应2CPU/32Dram。行业有望新增TAM 100亿-200亿。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
精研科技
300709
Dram散热需求激增，Dimm coldplate已获大客户认可，有望今
明年加速放量；背板/高速连接器+光模块结构件今年加速放量
现价看好翻倍以上
科创新源
300731
—
—
达瑞电子
—
卡位液冷、存、AI端侧、新能源多个下游，轻量化材料平台
—
十二、AI算力/服务器
行业逻辑
> 智能体AI时代，CPU成为决定系统能否高效协同运作的瓶颈。GPU与CPU比例从8:1到1:1甚至更高。乐观情形CPU市场规
模不止5500亿美金。
核心标的
海光信息
项目
内容
Bernstein上调
核心逻辑：中国x86增长速度从2028年起超过全球，海光份额稳步扩大，预计2030年超35%
（从政务/国企向CSP云厂商渗透）
EPS预测
2027/2028 EPS上调至3.6/6.3元
目标价
基于71X PE，目标价从280元上调至450元
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
海光信息
688041
Bernstein上调，中国x86 CPU龙头，
2030年份额超35%，渗透CSP
目标价450元（71X PE，2028E EPS 6.3
元）
寒武纪
688256
授信120亿元，供给优化信号明确
—
壁仞科技
—
2025年收入10.35亿（+207.2%），毛
利率53.8%，看好业务爆发
—
科瑞技术
002957
机器视觉×运动控制×软硬件耦合三大核
心技术平台型公司
目标市值700亿（光器件200亿+CPO耦
合200亿+主业/光模块设备300亿）
十三、先进封装
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
通富微电
002156
深度绑定AMD，CPO光电共封装完成验证，2026年有望量产；通富槟城获旭
创NPO EIC/PIC封测订单（高度可能）
—
长电科技
600584
XDFOI Chiplet量产
—
华天科技
002185
SIP系统级封装
—
十四、有色·铜
行业逻辑
> 铜矿端供给刚性、需求端结构性增量。年中美国铜关税预期渐强，美国虹吸铜、非美低库存逻辑强化。有色商品的低持
仓、权益端超跌决定了极佳的反弹弹性。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
紫金矿业
601899
质地较优、估值相对便宜
26年PE约15-16X
洛阳钼业
603993
弹性较大
—
江西铜业
600362
铜箔HVLP-3通过台光认证开始供货，高
端铜箔销售占比40%+；电子电路铜箔
年产能3.5万吨，规划提升至5万吨
26/27年归母105/125亿，PE 15/13X
西部矿业
601168
估值相对便宜
—
金诚信
603979
弹性较大
—
五矿资源
—
估值相对便宜
—
中国有色矿业
—
冶炼未计价金属利润充裕+矿自给率抬升
预期
—
铜陵有色
000630
冶炼端受益
—
云南铜业
000878
冶炼端受益
—公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
紫金矿业
601899
质地较优、估值相对便宜
26年PE约15-16X
洛阳钼业
603993
弹性较大
—
江西铜业
600362
铜箔HVLP-3通过台光认证开始供货，高
端铜箔销售占比40%+；电子电路铜箔
年产能3.5万吨，规划提升至5万吨
26/27年归母105/125亿，PE 15/13X
西部矿业
601168
估值相对便宜
—
金诚信
603979
弹性较大
—
五矿资源
—
估值相对便宜
—
中国有色矿业
—
冶炼未计价金属利润充裕+矿自给率抬升
预期
—
铜陵有色
000630
冶炼端受益
—
云南铜业
000878
冶炼端受益
—
十五、有色·铝
行业逻辑
> 内需乏力但价格低位时充满韧性，内外比价仍能拉动出口。海外确定性短缺，新产能大规模释放至少28年之后。2.4万铝均
价假设下，板块主流标的26年估值已跌至6-7X，股息率可观（宏桥10%、天山8.8%）。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中国宏桥
—
一体化标的，股息率10%
PE 6-7X
天山铝业
—
一体化标的，股息率8.8%
PE 6-7X
中国铝业
601600
一体化标的
—
南山铝业
600219
兼具成长性
—
神火股份
000933
业绩弹性标的
—
云铝股份
000807
业绩弹性标的
—
中孚实业
—
兼具高分红
—
索通发展
—
预焙阳极龙头
—
十六、有色·钨
厦门钨业
项目
内容
核心三剑客
① PCB钻针棒材——卡位钻针，AI带动PCB钻针需求爆发，Q3集中采购期叠加旺季钨粉涨价，棒材涨
价预期明确
② 钛酸钡——卡位高容MLCC，国内高端纳米级钛酸钡核心供应商，产能约2000吨订单饱和，扩产翻
倍只是开始
③ 六氟化钨——钨粉产能2万吨，约40%外售，是中船特气核心供应商，受益出口管制和六氟化钨景气
传导
利润测算
26年钨价60万中枢下，钨矿40亿+硬质合金10-15亿+稀土/新能源8亿=合计约60亿+利润
27年叠加钨棒/钛酸钡/高纯钨粉涨价预期，利润有望达80亿，给30X PE
目标市值
2400亿（当下仍有翻倍空间），重视有容量大票的AI叙事！
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
厦门钨业
600549
钨矿+钻针棒材+钛酸钡+六氟化钨四重受
益，AI+涨价双逻辑
目标市值2400亿（26年60亿利润
×30X=1800亿→27年80亿×30X=2400
亿）
中钨高新
000657
钻针核心供应商，Q1金州三宝占比超
60%，带动单价不断提升
—
十七、有色·铋
富信科技 富信科技
项目
内容
行业逻辑
铋供给高度集中，中国主导（全球85%以上）；日本高端TEC生产将在7月中暂停，受原料出口管制影
响。大和热磁/小松合计全球约80%份额，库存6月底-7月中旬耗尽。全球高端TEC供需缺口扩大。
国产替代
国产替代空间至少5X。27年光模块预计合计出货2亿只以上，对应至少2亿片TEC需求，28年有望至3亿
片。
核心标的
富信科技是国内高端Micro-TEC唯一龙头，绑定核心客户批量供货
业绩测算
单个TEC价格2.5-3美元，中期按40元/片、产能4000万片→营收近20亿；远期市占率打开，营收或至50
亿，按科技股10X PS→能看到500亿空间
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
富信科技
688662
光互联"温控心脏"国产替代核心龙头，Micro-TEC
国内唯一
中期看500亿（50亿营收×10X PS）
十八、有色·稀土
行业逻辑
> 氧化镝从120万低点已涨20万至140万左右，过去几年中枢价格180万，最高314.5万，当前只是开篇号角！高端MLCC中
掺镝钛酸钡氧化镝需求约400吨，后续有望翻倍增长。一个不到3000吨量级的品种，少量囤库存就能大幅扭转供需方向。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
中国稀土
—
旗下广州建丰可供高纯镝，镝涨价直接受益
—
中稀有色
—
市值小弹性大，镝涨价弹性标的
—
十九、有色·锂
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
亿纬锂能
300014
26Q2预告超预期，归母17.5亿（环比
+21%），收入增速60%；26年电池销量预
计190GWh（+57%），消费电池144亿
（+30%）
26年归母净利润75亿，估值17X，看好储能
弹性+商用车/海外动力弹性
二十、存储上游
广钢气体
项目
内容
三重拐点
① 订单拐点：两存项目开标临近，广钢为大核心大宗气供应商，中标确定性显著提升
② 利润率拐点：利润率低点在24年及25H1，25Q3出现拐点环比+4pct，Q2业绩预计较为乐观
③ 零售气拐点：超临界二氧化碳等新产品有望放量，零售气从经销转直销
市场空间
存储市场相对于广钢当前的存储气存量至少5倍空间，市场对公司竞争地位仍有相当大的认知差
目标市值
中期目标市值1000亿
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
广钢气体
688548
存储上游大宗气核心供应商，26年三重拐点，至少5倍空间
中期目标市值1000亿项目
内容
三重拐点
① 订单拐点：两存项目开标临近，广钢为大核心大宗气供应商，中标确定性显著提升
② 利润率拐点：利润率低点在24年及25H1，25Q3出现拐点环比+4pct，Q2业绩预计较为乐观
③ 零售气拐点：超临界二氧化碳等新产品有望放量，零售气从经销转直销
市场空间
存储市场相对于广钢当前的存储气存量至少5倍空间，市场对公司竞争地位仍有相当大的认知差
目标市值
中期目标市值1000亿
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
广钢气体
688548
存储上游大宗气核心供应商，26年三重拐点，至少5倍空间
中期目标市值1000亿
二十一、压电陶瓷
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
星源材质
300568
子公司邦瓷电子是国内唯一具备多层压电陶瓷
量产能力的企业，宁德时代压电陶瓷核心供应
商，星链星网单颗卫星配16-24个压电器件
（4-5万元/个），公司持股13.5%
27年湿法隔膜55亿平×0.3元=16.5亿净利，
20X给330亿市值+邦瓷期权
二十二、其他
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
海亮股份
002203
铜箔单吨盈利领先同行（Q1 5.5k，Q2预计
更高），全球化能力独一无二；印尼/美国/中
东基地布局，美国基地远期单吨盈利5万+
27年利润42亿，30X PE=目标市值1200亿
裕同科技
002831
包装主业（苹果/NV）+华研新材（折叠屏转
轴/AI眼镜转轴/金刚石散热）
目标市值600亿（主业360亿+期权240亿）
宇晶股份
002943
苹果3D玻璃抛光设备独家供应商（80亿市
场，50%份额=40亿收入/8亿利润）；InP切
割设备2200台需求（10亿收入/3亿利润）
光伏+苹果约300亿安全垫，半导体设备加速
落地
上峰材料
—
IC封装基板扩张（江门+惠州合计26000㎡/
月），五年计划投资30亿；间接持有粤芯半
导体1.5%，按粤芯1500亿市值=20亿投资收
益
水泥业务底部年分红5亿+3%股息率+IC基板
再造一个上峰
福斯特
603806
感光干膜AI需求旺盛，26Q3产能扩至5.1亿
㎡行业第一；光伏胶膜修复+感光干膜高端
化，Q2营收同比+30%以上，净利润实现
2-3倍以上增长
合计看1000亿市值（干膜300亿+光伏300亿
+太空光伏400亿）
隆华科技
300263
靶材涨价40-60%（京东方/华星/三星供应）
+PMI泡沫航空航天市占率近50%（毛利率
>70%，扩产翻倍）+萃取剂（盐湖提锂/电
池回收）
股权激励解锁条件：26年3.8亿、27年5亿
信德新材
—
供需缺口涌现，日本竞对已涨价；新业务沥青
基碳纤维硬毡超预期
—
英恒科技
—
AI功率半导体迎来涨价期，功率砖快速放量
高赔率
二十三、AI电源
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
科威尔
—
AI电源测试设备，800V架构受益
—
爱科赛博
—
AI电源测试设备
—
二十四、PCB设备/耗材
行业逻辑
> MSAP工艺及材料迭代带来设备及耗材新需求。仅光模块即可带来MSAP超百万平需求，建设周期1-2年，或带来百亿级别
设备投资。M9材料放量在即，高端PCB钻针需求供需缺口达20%以上。
公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
芯碁微装
—
载板设备用于MSAP曝光环节，已替代日本品
牌；26年msa6p/8p出货60~70台（单台>500
万）
—
东威科技
—
移载式VCP适配8微米以内电镀，单台价格较传
统VCP 2X以上提升，已切入意大利森玛仕/德
国胜伟策
—
鼎泰高科
—
截止5月底月产能1.5亿支，预计Q3底达2亿
支；AI产品占比提升带动均价1.7-1.8元/支
—
中钨高新
000657
钻针单价1.8元同比+20%，AI产品占比不断提
升，金刚石涂层方案为下游优先方案
—
民爆光电
—
核心设备可自制，26年底月产能规划4000万
支，27年底达1亿支；为奥特斯/TTM长期合作
伙伴
目前市值与产能相比仍有较大预期差公司
代码
核心逻辑
估值/目标价
芯碁微装
—
载板设备用于MSAP曝光环节，已替代日本品
牌；26年msa6p/8p出货60~70台（单台>500
万）
—
东威科技
—
移载式VCP适配8微米以内电镀，单台价格较传
统VCP 2X以上提升，已切入意大利森玛仕/德
国胜伟策
—
鼎泰高科
—
截止5月底月产能1.5亿支，预计Q3底达2亿
支；AI产品占比提升带动均价1.7-1.8元/支
—
中钨高新
000657
钻针单价1.8元同比+20%，AI产品占比不断提
升，金刚石涂层方案为下游优先方案
—
民爆光电
—
核心设备可自制，26年底月产能规划4000万
支，27年底达1亿支；为奥特斯/TTM长期合作
伙伴
目前市值与产能相比仍有较大预期差
附录：目标估值/目标价速查表
公司
代码
目标估值/目标价
预测逻辑
深南电路
002916
目标市值4800亿（60%空间）
27年PCB 140亿×20X+载板50亿×40X
博迁新材
605376
看千亿（500亿→600亿→1000亿）
镍粉700亿+BC铜粉240亿+银包铜粉50亿
厦门钨业
600549
目标市值2400亿
26年60亿利润×30X→27年80亿×30X
科瑞技术
002957
目标市值700亿
光器件200亿+CPO耦合200亿+主业/光模块设备300
亿
富信科技
688662
中期看500亿
50亿营收×10X PS
裕同科技
002831
目标市值600亿
主业360亿+期权240亿
海亮股份
002203
目标市值1200亿
27年利润42亿×30X PE
福斯特
603806
合计看1000亿
干膜300亿+光伏300亿+太空光伏400亿
广钢气体
688548
中期目标市值1000亿
存储气至少5倍空间
海光信息
688041
目标价450元
71X PE×2028E EPS 6.3元（Bernstein）
晶盛机电
300316
—
2027年净利24.47亿，2028年40亿，当前重点看好
中重科技
—
目标价19.8元
26年60X PE×EPS 0.33元
亿纬锂能
300014
26年75亿净利，17X PE
—
江西铜业
600362
26/27年PE 15/13X
归母105/125亿
隆华科技
300263
股权激励26年3.8亿、27年5亿
靶材涨价40-60%+PMI扩产翻倍+萃取剂
> ⚠ 免责声明： 本文档整理自调研笔记和研报，内容仅作教学案例使用。所有估值目标价均为第三方机构预测数据，不构成任
何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。