2026 年 9 月 28 日A 股市场早盘机构晨报(彭明允 执业证号A0690620020001)

A 股早盘晨报｜2026-09-28（星期一）
【核心提要】本次中美元首会谈，属于预期内的边际缓和，并非强突破性利好，市场更多交易 “不确定性下降”，但很难直接催生大级别主升行情；叠加国庆长假临近，资金避险、降仓意愿抬升，今日整体是震荡博弈格局，波动会放大但难出现单边大涨大跌。
风险提示：以下仅为盘面推演，不构成任何投资建议。
一、外围市场与中美元首会谈解读
1. 外围因素对 A 股传导逻辑
隔夜美股整体震荡偏弱，长端美债收益率维持高位运行，压制全球成长股估值；国际油价维持高位震荡，中东地缘冲突持续带来扰动。美债高收益率环境下，外资对久期高的科技成长股配置意愿偏弱，北向资金大概率维持小幅波动、偏谨慎的状态。
2. 中美元首谈判过程与市场含义
本次会谈聚焦经贸、科技、区域安全等议题：
1. 经贸层面：双方同意重启经贸工作组对话，针对部分关税、贸易壁垒进行沟通，但没有立刻取消大规模关税，属于渐进式沟通；
2. 科技层面：就 AI 安全、出口管制进行交换意见，没有立刻放宽芯片限制，属于建立沟通护栏，而非全面放开；
3. 市场定价逻辑：会晤落地属于利好兑现。会前市场已经提前交易缓和预期，所以利好很难持续推升指数；但好处是显著降低大国冲突突然升级的尾部风险，利好风险偏好修复，对出口链、部分半导体设备材料形成情绪支撑。
一句话总结：消除 “最坏情景”，但没有强实质利好，属于中性偏暖。
3. 国内政策主导要素
国内维持流动性合理充裕基调，逆周期稳增长政策持续落地，重点发力新质生产力、高端制造、基建。当前阶段政策以托底经济为主，暂未出台强刺激大礼包；临近长假，资金倾向观望，机构优先控制仓位规避长假海外黑天鹅风险。
二、上证指数：支撑位、压力位
• 压力位：3930；
• 支撑位：3850；
三、今日预估成交量
临近国庆长假，机构资金、北向资金倾向降低仓位避险，叠加消息面利好兑现，预估全天成交量落在 1.6 万亿附近。
• 若放量 > 1.75 万亿，代表资金承接力较强，震荡上行概率提升；
• 若缩量 < 1.5 万亿，代表交投意愿低迷，维持窄幅震荡。
四、有利板块（受益逻辑）
1. 出口链 / 外贸制造：中美经贸对话缓和，市场预期贸易摩擦边际降温，家电、轻工、汽配等对美出口方向受益；
2. 半导体设备、材料：科技领域建立沟通机制，缓解极端管制预期，优先受益设备、材料国产替代细分；
3. 高股息防御板块（电力、公用事业、煤炭）：美债收益率高位，资金偏好稳定现金流资产，具备避险属性；
4. 黄金 / 贵金属：地缘不确定性 + 美债高位反复，避险资金配置需求。
五、不利板块（承压逻辑）
1. 高估值纯 AI、光模块、存储芯片：久期长，估值高度依赖贴现率，美债长端收益率高位压制估值弹性；虽然有国产逻辑，但短期容易受外资减仓扰动；
2. 地产链弹性标的：政策以托底为主，短期缺乏新增强刺激，板块上方套牢盘重，反弹持续性弱；
3. 高位题材小票：长假不确定性升高，游资倾向提前兑现，高位小票容易出现资金出逃，波动风险放大。
六、今日操作思路（专业视角）
整体定性：震荡分化，结构性行情为主，指数难单边大涨。
• 短线：不适合重仓追高。反弹到压力区可以分批减仓；回踩支撑且缩量企稳，可小仓位博弈结构性机会；
• 中线：重点观察两件事：①北向资金是否持续回流；②美债长端收益率是否出现明显回落。这两个变量决定成长板块能否重启行情；
• 风控：考虑到国庆长假有海外不确定性，不建议满仓持股过节，控制整体仓位。

“市场有风险，投资需谨慎 过往业绩不代表未来表现 本内容为投资者教育，不构成投资建议”