【重点公司跟踪】

龙磁科技:随着AI算力的高速发展，小型化、高功率的芯片电感需求快速增长，龙磁科技日前中标某国际客户的模压高端电感产品项目，产品为高端芯片电感，具有小型化、高频化、高功率和高可靠性的特点，验证了公司在材料端的技术优势，实现了电感端性能优化，与软磁其他企业形成差异化竞争，标志着公司电感业务布局已经开花结果，实现0到1的进阶，一举进入国际客户高端市场供应链，完成高端市场、高端产品的重大突破，公司软磁粉-软磁粉芯-(芯片/车载)电感全产业链布局至此已经成型，产业链协同优势突出，未来极具成长性。

此外受益海外稀土磁材紧缺以及降本需求，全球相关产业均在部分实现高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁，公司是稀缺的高性能铁氧体永磁生产商，规模超过目前规模最大的企业日本TDK;同时产品结构优化，9材以上高性能产品比例不断提高，实验室已经完成15材产品，达到全球领先水平，公司在技术指标上也将全面对标世界一流。

同时，铁氧体产能国内占比85%左右，是极少有的在海外布局铁氧体永磁生产基地的企业，未来永磁材料有望量价齐升。

1、AMD涨45.6%，OpenAI将在未来数年部署6吉瓦的AMD图形处理器，且还将有权购买AMD多达1.6亿股股票，约占其流通股的10%，OpenA!持续扩展战略合作伙伴并加大算力基建规模以满足其未来业务需求，显示AI产业发展对算力的蓬勃需求。

A股相关公司包括:通富微电，领益智造等;

2、美光科技涨17.54%，摩根士丹利上调评级至买入，目标价从160美元提高至220美元，核心DRAM价格的上行动能持续超出预期，受益于供应端推动涨价、库存逐渐回归正常、AI带动HBM、SRAM、DDR5需求上升，产业链有望探底回升。

A股相关公司包括:东芯股份，同有科技等。

【龙头板块】有色金属

10月1日，美国联邦政府因资金耗尽陷入近7年来的首次“停摆”。紧接着，全球铜业巨头Freepor于10月5日更新其Grasberg铜矿的事故情况，确认矿山仍处于停产调查状态。方正证券有色团队指出，当前行业的核心逻辑在于，美国经济基本面压力与全球矿产供给扰动正形成共振。一方面美联储开启连续降息周期助力金银价格走出长牛，另一方面供给端的冲击成为铜价上涨的关键。在这样的背景下，供给端的任何风吹草动都可能被市场放大，成为价格上行的直接催化剂。板块内上市公司包括:锡业股份、紫金矿业等。

【热点前瞻】

Sora 2与Sora APP重磅发布

OpenAl创始人Sam Altman称，ChatGPT专业版订阅用户可使用SORA2专业版进行生成创作，SORA2i0S版应用已在美国和加拿大应用商店上架，将迅速拓展市场。10月3日，该款应用便登上美区AppStore免费榜第一。此次迭代标志着其定位从“实验性模型”升级为大众化产品。

Sora2的发布，其核心意义在于将AI的角色从生产力“辅助工具”转变为构建”新成本曲线与盈利曲线”的起点。华鑫证券朱珠认为。Sora2及其App的推出，是AI视频创作在消费级应用领域的一次关键尝试，未来随着其他企业陆续跟进并推出类似应用，有望形成新的行业竞争格局，并带动用户流量的重新分配，看好AI让内容板块迎来生产新范式。

利欧股份:公司主要产品为媒体代理业务、数字营销服务，作为TkTok的代理商，目前日业务规模已超百万，且旗下“奇思妙想”的新一代AIGC产品核心功能是在优化投放效率、提高生产力的基础上，进一步扩展至图文、视频等内容的创作。

芒果超媒:公司自研的芒果大模型加速技术产业化，上线AIGC内容创作平台、短剧平台、综艺智库等核心产品，截至上半年，累计赋能30多档节目。

昆仑万维|公司已经完成了从算力到模型到垂类应用的全产业链布局，未来商业化能力有望持续体现

①公司概况:昆仑万维是国内领先的人工智能科技公司，目前已完成“算力基础设施一大模型算法一AI应用“全产业链布局，并构建起由A大模型、A搜索、A游戏、A音乐、A社交、A短剧等组成的多元A业务矩阵;

②看好理由:国泰海通证券陈筱看好公司已经完成了从算力到模型到垂类应用的全产业链布局，未来商业化能力有望持续体现;

2025年上半年，公司先后发布并开源多款行业领先模型，涵盖强化学习、多态、软件工程及代码、空间智能等众多技术领域，保持行业领先水平;

在A智能体方向，2025年5月22日，公司面向全球市场同步发布天工超级智能体，天工超级智能体采用Agent架构与Deep Research技术，具备一站式生成文档、PPT、表格、网页、播客及多媒体内容的能力，凭借其专业化多模态内容生成能力和完善的用户体验设计，正重塑全球办公与内容创作范式;

短剧业务方面，公司旗下短剧平台DramaWave持续保持强劲增长势头，得益于"付费+免费”相结合的多元分发模式，DramaWave有效覆盖不同消费层级的全球用户群体，截至2025年6月30日，平台年化流水收入ARR突破2.4亿美元(单月流水收入突破2000万美元)，展示出强大的商业化潜力;

③投资建议:陈筱预计公司2025-2027年EPS分别为-0.3810.610.86元，结合PE和PS两种估值方法对公司进行估值，最终给予公司目标价65:16元;

④风险提示:行业政策变动风险;海外业务业绩下滑;AI应用落地不及预期;核心技术人才流失风险，

铜 + 锂 + 钾多重驱动，这家公司迎紫金矿业入主打造 “国有规范 + 民营活力”、世界级铜矿远期规划 60 万吨产能价值逐步释放，卡位优质钾锂资源远期增产空间巨大

藏格矿业公司已全面纳入紫金矿业集团体系，手握钾肥、盐湖提锂、铜矿等多业务成长性高。

1、公司核心优势在于大型优质资源的卡位布局。抓住2007年青海盐湖资源整合机遇进入钾肥行业，经多轮扩产后实现100万吨以上钾肥稳产。目前察尔汗盐湖成本端稳定，2020-2025H1平均销售成本仅1061元/吨，钾肥价格上行周期盈利弹性十足。2023年公司出海布局老挝两处钾矿，持股70%，目前老挝发展已获批9.84亿吨氯化钾资源量，老挝赛塔尼等待“资源储量证》下发。首期规划氯化钾产能200万吨，分两个阶段实施。

2、2017年，充分挖掘盐湖资源价值探索盐湖提锂，2019年1万吨碳酸锂投产，2021、2023年通过藏青基金布局西藏优质盐湖资源，未来空间广阔。

3、2019年收购大股东旗下巨龙铜业股权，2020年紫金收购巨龙50.1%股权，藏格保留30.78%，2021年12月，巨龙一期的投产充分彰显“紫金度”，同时树立了青藏高原资源开发标杆。2024年实现矿产铜产量16.6万吨，2025年计划实现矿产铜产量17万吨。2025H1，巨龙铜矿完全成本仅3.7万元/吨，吨铜净利润高达4.4万元，上半年实现归母净利润41.1亿元，同比增长48%。巨龙二期将于2025年底投产，产能提升至30-35万吨。远期规划三期项目，总产能有望达60万吨。未来巨龙铜矿将成为全球采选规模最大、品位最低、海拔最高的铜矿山，产铜金属量全球第四。且2025年1月16日，紫金国际控股收购藏格矿业26%股权，成为上市公司第一大股东，紫金矿业实现对藏格矿业财务并表。2025年5月完成新一届董事会选举，紫金矿业占多数席位，公司全面纳入紫金矿业集团体系。

4、2022-2024年累计现金分红高达74.29亿，2025年中期现金分红总额约15.69亿，股利支付率87.15%。鉴于目前公司资产负债率仅7.0%，且享受西藏地区低息贷款，未来将兼顾现金分红与项目投资，高分红回报股东。

AMD 股价 6 天大涨超 45%，三星、海力士为星际之门项目供应芯片

AMD 与 OpenAI 当地时间 10 月 8 日宣布达成吉瓦（GW）级 AI 合作，为 OpenAI 下一代 AI 基础设施提供多代 AMD Instinct GPU 支持。首批吉瓦 AMD Instinct MI450 GPU 部署预计于 2025 年下半年启动。根据协议，为进一步协调战略利益，AMD 已向 OpenAI 发行最多 1.6 亿股 AMD 普通股认股权证，有效期至 2030 年 10 月 7 日。AMD 执行副总裁、首席财务官兼财务主管胡销表示：与 OpenAI 的合作预计将为 AMD 带来数百亿美元收入，同时加快 OpenAI 的 AI 基础设施建设。公司股价 6 个交易日上涨 45.60%。

此外，OpenAI 与韩国芯片巨头三星电子和 SK 海力士宣布建立合作关系，为星际之门（Stargate）项目提供芯片及其他解决方案。除芯片供应协议外，三星电子旗下的三星 SDS 与 OpenAI 签署合作，将在 “星际之门” 项目框架下开发、建设并运营 AI 数据中心，同时拓展企业级 AI 服务。三星重工业和三星物产也将与 OpenAI 合作，研发海上浮动数据中心。相较于陆地数据中心，海上浮动数据中心可缓解土地紧缺、降低冷却成本并减少碳排放。

兴业证券研报指出，OpenAI 将直接购买这些芯片，或者通过其云计算合作伙伴进行采购。看好算力需求和端侧 AI，AI 浪潮带动算力需求爆发，服务器、AI 芯片、光芯片、存储、PCB 板等环节价值量将大幅提升。

相关上市公司：一博科技、中电港

一博科技：公司跟 AMD 合作多年，在高速 PCB 设计、SI/PI 仿真分析方面为其提供技术服务，同时针对其下一代芯片相关的芯片测试板、客户参考板提供包括 PCB 设计及 PCBA 物料选型、焊接加工、性能测试等一站式硬件创新服务。

中电港：公司拥有 AMD 企业级 CPU、专业级显卡、嵌入式系列以及 Xilinx 加速卡等产品的分销授权，在 AI、云计算、高性能计算和超高清视频渲染等领域展开深入合作。

财联社讯获悉，丰田汽车计划在 2027 年至 2028 年间推出配备全固态电池的纯电动汽车。住友金属矿山与丰田将合作量产全固态电池用正极材料。

一、固态电池安全与性能提升，政策与需求双重驱动

国泰海通证券研报指出，固态电池安全与性能提升，由政策与需求双重驱动。与主流液态锂电池相比，固态电池使用固态电解质本身不具备可燃性，可以不用或者少用具备可燃性的有机电解液溶剂，同时可搭配更高能正负极活性材料，极大提升能量密度上限。2024 年 3 月，工信部等四部门发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030 年）》，提出万亿市场低空经济，推动 400Wh/kg 级航空锂电池产品投入量产；5 月，中国日报报道我国投入约 60 亿元用于支持全固态电池研发，包括宁德时代、比亚迪、一汽、上汽、蔚蓝新能源和吉利共六家企业参与；2025 年 3 月，《电动汽车用动力蓄电池安全要求》首次将 “不起火、不爆炸” 设为强制要求并将于 2026 年 7 月正式实施，全固态电池是电池发展的最重要方向之一，预计在政策和行业标准约束下，固态电池产业链有望提速，在多领域实现应用。

国泰海通证券认为，固态电池凭借着在安全性、能量密度等方面的优势，将成为未来高性能电池重点的发展方向，在消费电池、新能源汽车、低空等领域有着广阔的市场空间。看好前瞻布局固态电池及关键材料与设备的企业。

二、相关上市公司：天齐锂业、赣锋锂业、当升科技

天齐锂业高度关注固态电池的技术进展，并已通过投资布局、技术研发与上下游协同合作等多种方式，积极参与固态电池产业链的发展。在投资方面，公司通过成都天齐持有北京蔚蓝新能源科技有限公司约 3% 的股权，通过天齐锂业香港持有 SESACorporation 约 7.67% 的股权，以跟踪固态电池行业的前沿技术趋势和商业化进程。

赣锋锂业固态电池研发进展顺利，已实现 500Wh/kg 级 10Ah 产品小批量量产。在低空飞行器领域，公司与知名无人机及 eVTOL 企业合作，样品进入适航认证流程；在机器人领域，正积极探索应用。公司已形成全链路布局，加快推动商业化进程。

当升科技表示，2025 年以来，公司半固态锂电正极材料持续稳定放量，全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已经实现 10 吨级以上批量供货，相关产品已导入清陶、卫蓝、辉能、赣锋锂电、中汽新能等多家固态电池客户。

财联社讯获悉，据行业媒体报道，华为 Mate 80 系列机型或将引入 AI Agent 技术架构，实现云端与本地 A 能力的深度融合，有望成为新一代 AI 手机、再度引领行业。

一、2028 年约 33% 的企业级软件应用将内置具备自主功能的 AI Agent 系统

今年以来，国内外厂商布局多智能体系统，实现从 1 到 N 场景化跃迁。国外厂商 OpenAI 推出 GPT 系列并持续优化其智能体能力，Anthropic 的 Claude 在长上下文窗口方面取得突破，谷歌 DeepMind 的 Slim2 系列智能体在复杂环境中表现亮眼。

国内厂商百度文库联合网盘对智能体系统提质升级，发布全球首个全端通用智能体 “GenFlow 2.0”，支持超 100 个专家智能体同时工作，3 分钟并行完成超 5 项复杂任务，生成速度超主流同类型产品 10 倍；天下秀依托红人营销数据库的积累，构建完整 A 智能体系统的灵感岛，并推出六大 AI Agent 智能体，实现从 “营销工具” 向 “全能助手” 的跃升。

值得关注的是，近期国务院发布《关于深入实施 “人工智能 +” 行动的意见》（意见）首次布局智能原生新技术、新业态、新模式，也首次提出第一、二、三产业全要素智能化提升路径。《意见》提出到 2027 年，率先实现人工智能与 6 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极。对此，华金证券认为，随着 AI Agent 应用场景持续扩张，应用渗透率不断提升，国内外厂商聚焦多智能体新赛道，叠加政策指引有望再迎突破。

根据 IDC 发布的预测，2024 年 AI Agent 全球市场规模将达 68 亿美元，其中企业级 AI Agent 应用市场在 2028 年的保守规模将超过 270 亿美元，预计到 2030 年可增长至 471 亿美元。到 2028 年，约 33% 的企业级软件应用将内置具备自主功能的 AI Agent 系统，远高于 2024 年时不足 1% 的渗透率，未来数年内 AI Agent 从辅助工具向业务决策层面的演变或将成为重大趋势。

二、相关上市公司：科大讯飞、芒果超媒、壹网壹创

科大讯飞：讯飞星火 X1 升级版正式上线，底座多语言能力扩展支持 130 + 语种，整体效果对标 OpenAI o3 等国内外一流大模型最新版本效果，在翻译、推理、文本生成、数学等方面保持领先，同时在教育、医疗、企业应用、代码、科研等行业大模型和智能体也取得了新的进步，在复杂行业场景任务上进一步解决用户关键刚需。

芒果超媒：在 AI Agent 方面，公司已经进行了相关技术储备和产品开发，推出 AI Agent 平台 — 芒果西米露平台，目前搭建超过 70 个智能体，覆盖节目创意、广告创意、内容审核等多个业务场景。

壹网壹创：AI SaaS 化工具是指公司将多年积累的运营经验、数据及技术能力产品化，开发覆盖智能生图、内容生成、投放优化等多场景的 AI Agent（智能体），并致力于未来实现 SaaS 化服务交付。

半年报业绩超2024年全年

①这家工业自动化服务商发布新一代工业 AI 大模型，实现全链路闭环能力，公司机器人业务上半年业绩超过 2024 年全年，软件订阅制商业模式有望加速工业 AI 应用落地；

②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

中控技术董事长等公司高管于 9 月 28 日接待多家机构现场调研，8 月底公司发布了新一代工业 AI 大模型 TPT2，TPT2 是公司专为流程工业核心需求打造的革命性工业 AI 工具，实现 “感知 - 识别 - 决策 - 执行” 全链路闭环能力。

调研过程中，公司表示，目前，TPT2 应用的经济效益已然显现：在兰州石化，通过对乙烯装置进行优化，单炉年净收益可超三百万元；在万华化学，全厂级应用的年增效益可达数千万元级别。装置规模越大，优化带来的经济效益越显著。

开源证券分析师认为，受益于国内控制系统设备更新机遇，公司大型 PLC 市场份额逐年提升，TPT 全面进入大规模应用阶段，已在各类生产运行场景中实现闭环应用，在石化、煤化工、氯碱、热电等行业成功落地超过 110 个项目。

机器人业务继续高速发展，2025 年上半年实现收入 1.1 亿元，新签订单 2 亿元，超过 2024 年全年业绩。软件订阅制商业模式持续突破，截至 2025 年 6 月底已累计签约约 938 家订阅制客户，有望加速工业 AI 应用落地。

风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

分析师强 call 这家 A 股半导体稀缺标的在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势，并上调营收和盈利预测

芯原股份（688521）精要：

①公司发布三季度业绩预告，预计实现营业收入 12.84 亿元，环比增长 119.74%，同比增长 78.77%，且公司预计三季度新签订单 15.93 亿元，同比增长 145.80%；

②公司主营业务为半导体 IP 授权业务和一站式芯片定制业务，营收历史新高之余，在手订单已连续八个季度保持高位；

③公司战略布局 Chiplet 技术和应用，领跑基于 Chiplet 的 AIGC 和智驾系统赛道；

④东吴证券陈海进看好公司为 A 股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势，上调公司 2025 - 2027 年营业收入预期为 38/53/70 亿元（前值 30/38/47 亿元），上调归母净利润预期为 - 0.8/2.7/5.6 亿元（前值 - 1.0/2.0/4.2 亿元）；

⑤风险因素：技术授权风险。

三季度营收 + 在手订单金额创历史新高，分析师强 call 这家 A 股半导体稀缺标的在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势，并上调营收和盈利预测

事件：10 月 8 日，芯原股份发布三季度业绩预告，预计实现营业收入 12.84 亿元，环比增长 119.74%，同比增长 78.77%，且亏损同比、环比均实现大幅收窄。

订单方面，公司预计三季度新签订单 15.93 亿元，同比增长 145.80%，其中 AI 算力相关的订单占比约 65%。

东吴证券陈海进认为，芯原股份作为国内顶级 ASIC 公司，在营收历史新高之余，在手订单已连续八个季度保持高位，预计截至三季度末在手订单金额为 32.86 亿元，持续创造历史新高。

公司主营业务为半导体 IP 授权业务和一站式芯片定制业务，已逐步在 AIGC、汽车电子、可穿戴设备、数据中心和物联网这 5 个领域形成了一系列优秀的平台化解决方案。

并且，公司目前已在基于 Chiplet 的生成式人工智能大数据处理和高端智驾两大赛道实现领跑，正在稳步推进基于 Chiplet 架构、面向智驾系统和 AIGC 高性能计算的芯片平台研发项目。

陈海进看好公司作为 A 股稀缺标的，在技术积累、客户资源及产品落地方面具备显著优势，上调公司 2025 - 2027 年营业收入预期为 38/53/70 亿元（前值 30/38/47 亿元），上调归母净利润预期为 - 0.8/2.7/5.6 亿元（前值 - 1.0/2.0/4.2 亿元）。

一、半导体 IP 深度积累，多下游布局广阔

公司已布局 GPUIP、NPUIP、VPUIP、DSPIP、ISPIP、DisplayProcessingIP 这六类处理器 IP、智能像素处理平台、基于 FLEXA 的 IP 子系统，1,600 多个数模混合 IP 以及多种物联网连接 (含射频) IP 等，并在 22nmFD - SOI 工艺上开发了 60 多个 FD - SOI 模拟及数模混合 IP。

客户方面，公司为国内外知名客户提供了 43 个 FD - SOI 项目的一站式设计服务，其中 33 个项目已经进入量产，且累计向 45 个客户授权了 300 多个 / 次 FD - SOIP 核。

公司根据自身的技术、资源、客户积累，并结合市场发展趋势，已逐步在 AIGC、汽车电子、可穿戴设备、数据中心和物联网这 5 个领域形成了一系列优秀的平台化解决方案，并取得了较好的业绩和市场地位。

二、战略布局 Chiplet 技术和应用，领跑基于 Chiplet 的 AIGC 和智驾系统赛道

Chiplet 技术及产业化是公司的发展战略之一，公司从接口 IP、Chiplet 芯片架构、先进封装技术、面向 AIGC 和智慧出行的解决方案等方面入手，持续推进公司 Chiplet 技术、项目的发展和产业化。

目前，公司已在基于 Chiplet 的生成式人工智能大数据处理和高端智驾两大赛道实现领跑，正在稳步推进基于 Chiplet 架构、面向智驾系统和 AIGC 高性能计算的芯片平台研发项目。

【两部门：到 2027 年新制定云计算国家标准和行业标准 30 项以上】财联社 10 月 9 日电，工业和信息化部、国家标准化管理委员会 9 日联合发布《云计算综合标准化体系建设指南（2025 版）》。其中提出，到 2027 年，新制定云计算国家标准和行业标准 30 项以上，不断健全云计算产业标准体系。开展标准宣贯和实施推广的企业超过 1000 家，以标准赋能企业数字化转型升级的成效更加凸显。加快云计算领域国际标准供给，促进产业全球化发展。

一、云计算的本质在于计算资源和服务的调配

云计算是一种通过互联网提供计算资源和服务的技术，允许用户随时随地访问和使用云平台上的数据、软件和硬件资源。在数字化时代，互联网已经成为基础设施。云计算使得数据中心能够像一台计算机一样去工作，通过互联网将算力以按需使用、按量付费的形式提供给用户，包括：计算、存储、网络、数据库、服务器、大模型等算力形态。在云计算中，用户通过互联网连接到云平台，通过云平台来管理和使用云计算资源。

中泰证券研报指出，云计算的本质在于计算资源和服务的调配，边缘计算重要性正在凸显。云计算的价值体现在计算资源池的统一调度，能够为下游用户提供灵活、高性能的应用和服务。多模态的实时性需求和实时运算需求使得边缘计算越来越重要。AI 时代云计算的产业逻辑主要可以概括为供给给算力普惠化，需求下企业级客户所带来的整体机会：

从供给端看：1）云服务 IaaS/PaaS/MaaS 层正在经历规模化降本。一方面云计算大厂和数据中心正在加速扩容（供给扩张），另一方面云计算底层软硬件和基模突破带来了云服务性能和效率的提升（成本下降）。2）AIaaS 应用带来软件产品力提升，为下游 SoftwareasaService 商业模式打开空间。

从需求端看：

1）生成式 AI 驱动需求不断增长，训练端 AI 模型常常部署在大规模公有云集群；推理端 Post-Train 和 Test-TimeScaling 下推理算力需求扩张，驱动大规模公有云、私有云和混合云部署需求；AIaaS 服务正成为很多中小企业部署的首选。

2）我国政策始终重视云计算，伴随 AI 部署，政务云和金融云等行业云正加速落地。

二、相关上市公司：网宿科技、深信服

网宿科技：公司主营业务包括提供 MSP 服务、边缘计算、安全、算力云和提供 IDC + 液冷节能解决方案五大业务，主要产品或服务为 CDN 服务、边缘计算、安全及企业网络连接服务、算力云、MSP 服务和 IDC 及液冷解决方案。

深信服：公司从 2012 年开始布局云计算业务，核心产品主要包括超融合、桌面云、分布式存储、托管云等云计算产品和解决方案等。

AI 落地最佳场景之一，这家企业产品已成功切入 AI 眼镜领域

财联社资讯获悉，第七届 VR/AR 产业博览会将于 10 月 18 - 20 日在南昌绿地国际博览中心盛大召开。为期三天的展会将聚焦 VR/AR/XR、大空间、人工智能、AI 眼镜、人形机器人等前沿科技。其中，中国电子视像行业协会智能硬件分会计划在博览会期间召开 “2025A 眼镜技术创新和供应链对接会”，搭建技术、供需和生态共建的交流平台。

一、智能眼镜有望成为端侧 AI 落地最佳场景之一

近日，AI 眼镜消息不断。Meta 的 Ray - BanDisplay 眼镜在发布 48 小时后几乎在全美商店售罄。除 Meta 外，其他科技巨头也积极入局智能眼镜。科技记者马克・古尔曼称，苹果将在未来 12 到 16 个月内进入智能眼镜市场，首先将推出一款无显示屏的眼镜，与 Meta 的 Ray - Bans 智能眼镜展开竞争；亚马逊正研发两款 AR 眼镜，一款面向配送司机，一款面向消费者。

方正证券认为，智能眼镜有望成为端侧 AI 落地最佳场景之一。AI 眼镜可以定义为在普通眼镜 / 墨镜的基础上，导入多模态 AI 功能，是对端侧 AI 应用场景重要探索。华鑫证券表示，端侧硬件智能化是 AI 应用的一大重要方向，AI 眼镜未来潜力较大。根据 IDC 最新发布的全球智能眼镜市场跟踪报告，2025Q1 全球智能眼镜市场出货量 148.7 万台，同比增长 82.3%，中国智能眼镜市场出货量 49.4 万台，同比增长 116.1%。IDC 预计 2025 年全球智能眼镜市场出货量达 1451.8 万台，同比增长 42.5%，未来几年出货量将保持高速增长，到 2029 年出货量将达 4000 万台以上；预计 2025 年中国智能眼镜市场出货量达 290.7 万台，同比增长 121.1%，到 2029 年出货量将达 1200 万台以上。

二、相关上市公司：翱捷科技、晶晨股份

翱捷科技表示，在端侧 AI 方向，公司蜂窝基带芯片凭借强大的处理能力、出色的兼容性及低功耗优势，已成功切入 AI 玩具、智能穿戴、AI 眼镜等领域。

晶晨股份主营业务为多媒体智能终端 SoC 芯片及无线连接芯片的研发、设计与销售，芯片产品目前已广泛应用于包括但不限于智能机顶盒、智能电视、智能健身镜、跑步机、AR 眼镜等领域以及汽车电子领域。

AR 眼镜在 C 端（消费端）和 G 端（政府端）均有亮眼表现，C 端 Meta 新 AR 眼镜热卖且溢价高，G 端在执法等场景应用效果好。同时众多主流品牌将密集发布 AI 终端新品，XR 产业链核心环节（整机、显示、光学等）的相关个股被推荐，四季度 AR 眼镜板块或迎行情。

【华西电子】AR 眼镜加速破局，四季度或再迎板块性行情

C 端：Meta 新发布的全彩 AR 眼镜 Ray - Ban Display 在美国市场开售后 48 小时内几乎售罄。Meta CTO 安德鲁・博斯沃思透露，多数门店的现场体验预约已排到 11 月。原价 $799（约 5700 元）的产品，闲鱼代购价已飙升至 11000 元，溢价近 100%。

G 端：杭州街头 “兔子警官” 戴着 Rokid AI 眼镜 3 秒锁定违章车辆，执法视频从浙江地方媒体发酵至央视等全国媒体，打开 AR 眼镜在 B 端 / G 端的应用空间（执法、作业等）。

新品发布：根据 XR 研究院数据，从 2025 年 9 月至 2026 年，仅主流品牌就有超过 40 款 AI 终端新品将密集发布，Meta、三星、谷歌、阿里、字节、理想、Rokid、XREAL、影目、雷鸟、魅族、逸文等悉数参战，OpenAI 和苹果的新品也已在路上。

我们持续推出 5 篇系列深度，深度拆解 XR 产业链核心环节，整机、显示、光波导、眼动追踪、SoC 环节，核心推荐方向及个股：

整机：歌尔股份、立讯精密、天键股份、蓝思科技、佳禾智能等；
显示：视涯科技、奕瑞科技、JBD（未上市）、华灿光电等；
光学：水晶光电、舜宇光学、歌尔股份、蓝特光学、瑞声科技、天岳先进（SiC）、豪威集团（LCOS）等；
眼动追踪：炬光科技、歌尔股份、豪威集团；
SoC：恒玄科技、乐鑫科技、瑞芯微、星宸科技、晶晨股份、中科蓝讯等；
存储：兆易创新、佰维存储等。

海外电力设备需求因电源装机、用电量增长、电网改造及 AI 爆发而景气上行，变压器等环节供给紧张。海外电力设备头部企业在手订单充足，且日立与 OpenAI 签署合作备忘录。在此背景下，重点推荐国内成功出海的金盘科技、思源电气等电力设备企业。

【长江电新】重视 AI 驱动海外电网需求景气弹性，继续重点推荐电网出口！——2025 电网推荐五十一

1、此前我们一直强调，在电源装机、用电量增长、电网改造多重驱动下，海外电力设备需求景气持续上行；当前随着海外 AI 的爆发，我们认为海外用电量增速有望超预期（23 年美国数据中心用电量占比已达 4.4%），并且欧美电网改造迫切性持续提升，有望加速。在产能扩张较慢的背景下，变压器等环节有望持续供给紧张。

1）北美变压器价格指数 25 年 8 月达 441，相比 24 年底提升 2%，并且自 2020 年价格持续提升；

2）海外电力设备头部企业西门子能源、GEV、日立能源电气业务在手订单持续新高，目前订单绝对规模已经达到年化收入的 3 倍左右；

3）日立制作所（Hitachi）与 OpenAI 共同宣布签署战略合作备忘录。

2、在海外高景气和供给持续紧张背景下，重点推荐国内已经成功出海的企业！更新部分企业如下：

金盘科技，深耕北美，25H1 海外数据中心订单4 - 5 亿，且在谈规模化框架订单；成功推出 SST 样机，明年推向北美。

思源电气，海外订单保持 50% 以上增长，区域布局较广，各区域市场均驱动强劲。

明阳电气，H1 海外订单 15 亿，超过去年全年；以欧洲、北美、东南亚为主。

三星医疗，海外配电订单翻倍增长，重点布局欧洲、中东、拉美市场；国内新标准电表 Q4 有望全年招标启动。

广信科技，变压器绝缘材料龙头，全球紧缺，价格持续上涨；今年开始直接对接重点海外客户，包括日立、西门子等。

神马电力，海外订单保持 30% 增长，西门子、通用、日立三大客户在手订单持续增长。

伊戈尔，持续布局以北美为主的海外变压器市场，H1 新签美国、日本 AIDC 订单。

泰克资源因尾矿管理设施等因素下修多铜矿产量指引，今年以来多个铜矿也因事故下修产量，铜矿供给收缩，支撑铜价上行。在全球制造业周期底部和美联储预防式降息背景下，看多铜铝板块，铜标的优先配置资源量增的企业，铝标的推荐中孚实业等多家企业。

【长江金属】泰克资源下修铜矿产量指引，铜矿供给继续收缩

10 月 7 日，泰克资源更新铜矿产量指引，由于尾矿管理设施等因素的影响，公司 2025 年矿产铜产量指引下修 5.75 万吨，2026 年产量指引下修 9.3 万吨，2027 年产量指引下修 2.3 万吨，2028 年产量指引下修 3.8 万吨。

实际上，今年以来 QB 铜矿，印尼 Grasberg 铜矿，刚果金 KK 矿、智利 El Teniente 铜矿等一系列矿山接连出现事故下修产量指引，已清晰凸显当前全球紧绷的铜矿供给的脆弱性，持续刚性的资源端供给为铜价上行提供了有力支撑。

# 当前在全球制造业周期底部，以及美联储开启预防式降息通道的背景下，继续积极看多整个铜铝板块配置机会。

# 铜标的，优先配置铜资源量增标的如紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、江铜 H 股，中国有色矿业、五矿资源等。

# 铝标的，中孚实业、华通线缆、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份、电投能源、中国铝业（尤其 H）。

行业方面，全球存储全面涨价，国内 HBM 加速发展，存储扩产确定性高且国产光刻机突破，材料持续受益。公司方面，雅克科技 25 年上半年业绩受多种因素影响，但 25 年第三季度预期乐观，前驱体、光刻胶、硅微粉、电子气体、LNG 板材等业务均有良好发展态势，是存储景气上行下估值底部的 HBM 核心标的。

【申万宏源化工】雅克科技重点推荐：存储景气持续上行，估值底部的 HBM 核心标的

从行业角度看，1）全球存储全面涨价，DRAM、NAND 厂商纷纷涨价，此轮涨价与上半年控产不同，更多是需求以及后续 forecast 订单预期下供给不足的涨价，将拉动材料需求；2）国内 HBM 持续加速，长鑫 HBM3 已经送样，26 年 HBM3E 也有望量产，华为公开白鹿、朱雀自研 HBM 系统，明年 Q1 推出的 950PR 昇腾芯片将搭载自研 HBM:HiBL 1.0；3）两长 IPO 越来越近，存储扩产确定性高，国产光刻机持续突破，未来先进制程扩产预期下，材料也是持续收益。

公司角度看，25H1 业绩受韩元汇兑（5000 万）、奖金计提（近 4000 万）、折旧摊销、先科出货（导致 UP 出货减少）等因素影响，我们认为 25Q3 当前预期乐观：

1）前驱体 25H1 营收同比增速超 30%，25Q3 预计稳定放量，费用影响降低后利润上行；

2）光刻胶 25H1 同比基本持平，7、8 月份看上量明显，先科新产能负荷有望持续提升；

3）硅微粉成都工厂运行顺利，毛利率明显改善，覆铜板领域拓展顺利，逐步贡献利润；

4）电子气体内蒙项目推进速度极快，26 年中将投产，带动气体板块业务盈利修复；

5）LNG 板材放量稳定，利润率 25 年同比提升，26 年出货量及利润率水平仍有提升空间；

荣旗科技股价涨超 16%，被坚定看好有翻倍以上空间。短期有 Meta 智能眼镜卖爆、中科院固态锂电池技术突破等变化。公司方面，苹果订单稳定增长且在相关检测环节份额高，是 Meta 智能眼镜产线核心供应商，25 年开始释放订单且 26 年增量大，25 年上半年在手订单同比大增；同时与宁德时代深度绑定，在锂电池 AI 质检方面份额高，固态电池量产后续订单弹性大，公司也重点布局固态电池行业。

【荣旗科技】涨超 12%，坚定看翻倍以上空间

短期变化：①meta 智能眼镜卖爆，meta 首席技术官称，Meta Ray - Ban Display 智能眼镜在全美各地的线下零售店几乎全部售罄。②国庆期间，新华社两次报道中科院团队在固态锂电池领域取得关键突破。其中物理研究所的黄学杰团队开发出的阴离子调控技术解决了全固态电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为实现其实用化迈出决定性一步。

公司看点 1：苹果订单稳定快速增长，META 智能眼镜提供较大增量。①苹果以检测设备为主，主要用于无线充电模组、VC、VCM、智能眼镜等环节检测，订单持续稳定快速增长，相关产品份额占比 90%。②META 以智能组装设备为主，主要用于其智能眼镜产线，公司是核心供应商，25 年开始释放订单，#26 年增量预计非常大。#25H1 在手订单同比 + 135%。

公司看点 2：新能源强绑定宁德时代，固态电池提供强期权。①公司 21 年开始为宁德时代开发锂电池的 AI 质检专机，目前在宁份额超 70%，老产线改造 + 新产线需求，25 年订单开始大幅上量；固态电池同样需要检测设备，当前中试阶段需求不显，量产之后订单弹性较大。②公司看好固态电池行业发展，重点布局。

唯真财经

10月9日晚盘笔记