数字人民币

【央行已出台数字人民币行动方案明年1月1日正式启动实施】财联社12月29日电，从中国人民银行了解到，中国人民银行已经出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》（简称“《行动方案》”），新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施。

碳酸锂大跌点评-20251229

周末乘联会秘书长崔东树发表文章称1月新能源乘用车销量环比下滑30%以上，且储能对美出口下降。一份包含正极厂检修的排产数据显示，1月电池环降3.8%，磷酸铁锂环降16.5%，大幅超出市场预期。但此排产数据早间即在网上流传，盘面先拉涨3%，随后回落至开盘价附近，上午走势仍然较强，大跌反而是在下午。

广期所除工业硅外其余几个品种纷纷跳水，钯金跌停，并非碳酸锂有独立的利空消息。若因为监管措施强制多头离场，不排除仍有下跌空间。高位波动较大，建议元旦假期前降低仓位，谨慎操作。长线回调充分后买入。

字节百亿级昇腾采购落地，国产算力迎强背书，核心标的重点推荐

一、核心事件：字节 2026 年昇腾采购超 400 亿元，国产算力迈入里程碑

东吴电子陈海进团队消息，字节跳动 2026 年计划向华为采购昇腾芯片，总额超 400 亿元，首批百亿级订单即将启动交付。此次大规模采购标志着国产算力从 “可用” 迈向 “好用”，成为行业发展的关键转折点。

核心驱动因素

算力缺口填补：英伟达 H20 断供背景下，国产算力成为大厂算力需求的重要补充；
自身需求爆发：豆包大模型日均 Tokens 调用量超 50 万亿，叠加火山引擎及 AIDC 基建扩张需求，2026 年字节新增机柜功率拟上调至 1.6GW（同比翻倍），催生强劲算力采购需求。

字节作为互联网巨头 “风向标”，此次通过昇腾构建智算集群的动作，确立了国产算力在行业中的 “主旋律” 地位。

二、重点推荐标的：昇腾链核心零部件供应商，成长逻辑清晰

1. 华丰科技

客户布局：以华为为核心合作方，同时拓展浪潮、阿里等主流客户，客户结构优质；
产品与产能：224G 高速产品已完成客户需求验证，适配国产算力升级趋势，当前产能持续释放，订单储备饱满。

2. 南亚新材

产品认证：高端覆铜板已获得昇腾认证并实现量产出货，技术实力获核心认可；
增长动能：海外客户导入稳步推进，新产能逐步落地；同时受益于铜价走势及供需格局支撑，中低阶 CCL 产品迎来涨价红利，业绩弹性充足。

三、行业展望

随着字节等互联网大厂订单落地，国产算力产业链上下游需求将持续释放，相关企业业绩弹性有望集中兑现，建议重点关注华丰科技、南亚新材等核心标的。

银邦股份：卫星抗辐射材料订单落地 + 箭星双布局，成长确定性凸显

一、核心事件：卫星铝钽合金订单持续落地，抗辐射材料趋势强化

华创机械团队最新点评显示，银邦股份在卫星抗辐射材料领域进展显著：

技术与项目基础：公司承担国家级项目（2022YFB3705800），成功研制全国首个铝钽金属复合材料，该材料已应用于云海三号 02 星（已成功发射）；
新增订单落地：本周云海三号 03-04 星进一步下达铝钽金属材料采购订单，由银邦股份独家供应；
行业趋势明确：下一颗卫星已明确采用铝钽合金，卫星抗辐射材料成为壳体材料演进的重点方向，单星价值量可观，公司业务增长确定性进一步增强。

二、早盘回调分析：短期情绪影响，不改长期价值

公司股价早盘回调较多，华创机械团队判断主要系资金短期流动行为，以及长 12A 预期推迟引发的情绪扰动，属于短期波动，不影响公司核心业务进展与长期投资价值。

三、业务布局：箭星双轨并行，构筑核心竞争力

卫星领域：作为铝钽金属材料牵头企业，凭借独家供应订单与技术优势，深度卡位卫星抗辐射材料赛道；
火箭领域：子公司飞而康是国内民营火箭公司份额最高的 3D 打印供应商，形成 “箭 + 星链” 双布局，充分受益于商业航天产业发展红利。

隆盛科技业务进展及投资价值总结

一、核心业务推进情况

（一）机器人业务

客户合作：成功对接海外知名客户核心 Tier1 供应商，经多轮送样与深度技术交流获认可，已签署保密协议进入后续合作开发阶段；国内合作客户涵盖 TP/NDK、小鹏、赛力斯、智元、立讯等一线企业。
战略合作：11 月 5 日与尼得科中国团队高层达成合作升级共识，明确技术研发、产能扩张及加工业务协作的全方位战略合作路径。
产能规划：当前谐波减速器产能约 2 万套，正积极扩产，预计 2026 年一季度达 7 万套，2026 年半年度产能将增至 20 万套。
技术布局：11 月 28 日完成对深圳叠动科技的新一轮增资扩股，合计持股 9.23%，其 MEMS 工艺与视触觉传感器融合技术可提升机器人灵巧手在柔性抓取、缺陷检测等复杂场景的应用能力；12 月 12 日与无锡市签署创新中心培育项目合作协议，总投资约 3.5 亿元，聚焦工业场景人形机器人整机及 "智能大脑"、一体化关节模组、灵巧手等关键部件研发，构筑差异化竞争壁垒。

（二）商业航天业务

核心产品：涵盖卫星太阳翼铰链、压紧释放机构、驱动组件、姿态控制机构、卫星天线机构等关键部件。
市场价值：单颗卫星相关产品价值量为 20-50 万元人民币。
客户拓展：2025 年已通过微研中佳承接银河航天商业卫星项目采购合同，同时积极跟进中国航天科技集团商业卫星有限公司相关项目。
产能建设：三期航空扩产项目已建设完成，同步增添研发及生产设备，持续扩充产能以匹配业务布局。

二、投资建议与风险提示

（一）投资建议

预计公司 2026 年、2027 年归母净利润分别为 4.02 亿元、5.76 亿元，当前估值性价比突出。机器人与商业航天两大新兴业务均稳步推进，成长潜力显著，持续强烈推荐。

（二）风险提示

机器人、商业航天等新业务拓展进度不及预期；
汽车业务受行业周期波动影响面临业绩承压风险。

国产算力行业发展机遇及投资建议总结

一、核心事件驱动

周末相关报道显示，字节跳动 2026 年计划从华为采购昇腾芯片，订单总额或将超 400 亿元，其中首批芯片即将启动交付，规模达百亿级，成为国产算力放量的重要信号。

二、行业核心逻辑分析

国产算力放量进入里程碑阶段：此前市场已预期年底国产算力将迎来产业进展与催化，大厂资本开支（CAPEX）及算力芯片采购订单持续落地。目前国产算力芯片技术持续迭代追赶，在大厂核心业务及模型推理场景的应用已得到良好验证，叠加国产算力配置比例相关要求，2026 年国产算力芯片应用有望显著放量，整体表现或优于预期。
大厂需求高增长释放业绩弹性：阿里计划 3 年投入 3800 亿，后续增长预期进一步加速；腾讯混元持续加大投入、挖掘核心人才；字节跳动后续 AI 大会有望披露模型进展、生态打造及 CAPEX 快速增长规划。大厂需求的持续扩张叠加国产算力份额提升，将为相关企业带来显著业绩弹性。
国产算力技术迭代推动业绩兑现：国产芯片龙头厂商持续推出新产品，追赶全球顶尖技术水平，从订单落地、产品出货，到收入确认、库存周转，再到业绩释放，将形成完整的增长验证链条，催生高增长预期。

三、重点投资关注方向

（一）核心标的

国产芯片龙头：寒武纪（及产业链相关标的华懋科技）、海光信息、摩尔线程，以及后续有望上市的昆仑芯、壁仞等；
全栈式能力厂商：中兴通讯（覆盖芯片 - 设备 - 集群 - 解决方案）。

（二）产业链延伸标的

服务器：中兴通讯、华勤技术、浪潮信息、慧博云通、神州数码等；
液冷（兼具海外突破与国内放量逻辑）：英维克、鸿富瀚、申菱环境、高澜股份、科华数据等；
交换机：锐捷网络、紫光股份等；
光模块：华工科技、光迅科技等；
连接能力：华丰科技（华为线核心标的）、盛科通信、万通发展（数渡科技）等。

（三）IDC 领域

12 月需重点关注 IDC 产业动态，字节跳动、阿里等厂商已重新开启招标，建议关注：润泽科技、奥飞数据、东阳光、数据港、光环新网、科华数据等。

四、信息来源

天风通信团队（王奕红 / 唐海清 / 袁昊，联系电话：13662239662）

香山股份：主业反转 + 具身智能布局，成长潜力凸显

一、核心亮点：回购计划达成下限，发展基础夯实

公司回购计划（规模 0.6-1.2 亿元）已完成 0.8 亿元，达到计划下限，叠加潜在剩余股权收购事项推进，为公司后续业务发展与盈利释放奠定坚实基础。

二、主业：短期压制因素解除，业绩弹性有望释放

核心业务与资源：公司核心子公司均胜群英（持股 63%，计划全资收购）专注智能座舱高端饰件与新能源充配电系统，技术优势显著，客户覆盖通用、奔驰、蔚小理等主流车企。
业绩承压原因：2024 年受海外产能爬坡、汇兑波动等短期因素影响，业绩表现承压。
反转逻辑：当前衡器业务剥离顺利推进、回购计划落地、潜在股权收购事项稳步推进，压制盈利释放的核心因素正逐步消除。公司盈利有望回归历史高位水平（2023 年扣非净利润 3.98 亿元），且现金储备充裕，为业绩复苏提供有力支撑。

三、新增长曲线：具身智能布局卡位关键赛道，突破在即

技术与协同优势：依托自身智能表面技术积累，公司前瞻布局电子皮肤领域，2023 年已与集团内部贾维斯机器人开展深度合作研发。2024 年均胜电子取得公司 30% 控股权成为控股股东后，内部协同效应进一步强化。公司可借力均胜电子在汽车电子领域的量产经验及客户资源（含北美大客户），加速业务拓展。
业务进展：凭借技术与资源协同优势，公司有望快速切入人形机器人执行器与灵巧手关键部件供应链，目前已与智元机器人等企业展开接洽，具身智能业务即将实现从 0 到 1 的突破，打开第二成长曲线。

四、信息来源

东北计算机团队（赵宇阳、廖岚琪，联系电话：13162802666）

东山精密业务核心更新：光模块与光芯片布局及盈利展望

一、光模块业务：产能规划明确，高端产品推进顺利

产能目标：2026 年规划产能清晰，其中 400G 光模块预计 300 万只，800G 光模块预计 600 万只，1.6T 光模块预计 30 万只，产能规模与产品结构适配市场需求。
客户拓展：已稳定合作 Meta、AWS 等核心客户；1.6T 光模块正处于谷歌、NV 的测试阶段，2026 年有望实现出货。

二、光芯片业务：扩产提速，聚焦自用保障供应链

产能规划：2025 年 100G EML 光芯片产能为 300 万颗，2026 年计划扩产至 1000 万颗（含 200G 规格），产能增长幅度显著。
应用定位：光芯片产品以自用为主，将为光模块业务提供稳定供应链支撑，强化垂直一体化优势。

三、盈利预期：垂直一体化驱动高盈利

在光芯片与光模块垂直一体化布局下，公司净利率有望达到 35% 以上，预计对应利润规模约 70 亿元，盈利弹性突出。

存储行业二波行情可期，回调机遇值得把握

一、行业观点：2026 年存储价格乐观，二波行情值得重视

上周存储板块涨幅显著，国联民生电子维持看好判断，认为当下存储行业具备较高投资价值，建议重点关注存储模组与利基存储赛道。随着 2026 年临近，行业价格走势持续向好，回调阶段为布局良机。

二、重点关注方向及核心标的

（一）存储模组：盈利改善 + 价值凸显，多重逻辑驱动增长

德明利：企业级 SSD 先锋企业，较早聚焦企业级存储领域，已成功切入多家大客户供应链。5 月以来储备大量低价库存，Q4 毛利率持续高增；同时与三家原厂达成保供协议，将充分受益于行业上行周期。
佰维存储：端侧 AI 存储龙头，Q3 末存货环比大幅增长，将直接受益于存储涨价行情；与 Meta、OAI 等北美大客户保持密切合作，有望依托端侧 AI 渗透实现业务扩容；先进封测技术的应用，将持续推动产品毛利率提升。
香农芯创：海力士核心分销商，深度绑定顶级原厂资源，上行周期中充分享受涨价红利；通过 “自研 + 分销” 双轮驱动构建核心竞争力，控股子公司海普存储已实现企业级存储量产出货，为公司开辟新的增长空间。

（二）利基存储：全面涨价，核心设计公司迎发展机遇

兆易创新：三大利基存储业务全面受益行业涨价趋势，主业利润改善显著；在定制化存储领域持续深耕，3D DRAM 产品有望在云端、端侧场景实现更大突破。
普冉股份：传统主业受益于旺宏 NOR Flash 涨价；通过收购 2D NAND 龙头企业 SHM，深度绑定海力士资源；随着三星退出 MLC 市场，SHM 凭借产能优势有望抢占更多市场份额，叠加 MLC 产品大幅涨价，将为公司带来可观利润增量。

芯原股份 2025Q4 新签订单创历史新高，AI ASIC 业务引领高增长

一、核心经营亮点：Q4 新签订单再破纪录，增长势头强劲

芯原股份披露 2025 年 10 月至 12 月 25 日经营数据，期间新签订单金额达 24.94 亿元，环比 2025 年三季度全季度大增 56.54%，再度刷新公司季度新签订单历史新高。

从阶段性累计订单来看，2025 年 Q2 至 Q4（截至 12 月 25 日）合计新签订单达 52.69 亿元，已远超公司 2024 年全年收入（23.22 亿元），为后续业绩增长奠定坚实基础。

二、订单结构：AI 相关业务成核心驱动力，行业趋势明确

本次披露的新签订单中，绝大部分为一站式芯片定制业务订单，其中AI 算力相关订单占比超 84%，数据处理领域订单占比近 76%，凸显 AI ASIC 赛道的强劲需求，行业增长趋势已势不可挡。

三、业务进展与投资价值

技术突破：公司 AI Chiplet（芯片级封装）技术已取得关键进展，进一步强化核心竞争力；
增长预期：庞大的订单储备为 2026 年收入显著成长提供有力支撑，高增长确定性较强；
投资建议：近期公司股价已充分回调，作为 AI ASIC 龙头企业，当前具备较高配置价值，建议重点关注。

钠电行业：产业化提速 + 空间广阔，新主题投资机遇凸显

一、行业发展背景：积淀后加速，产业化进程提速

钠电主题曾在 21-22 年引发市场关注，后因锂价回落暂时淡出视野，但产业链技术与布局持续推进。2025 年行业迎来关键突破：宁德时代 4 月发布第二代 “钠新” 电池，同年实现商用车、乘用车量产，并兼容 AB 电池、双核架构、自生成负极等技术；后续容百科技 11 月与宁德时代达成钠电正极战略合作，亿纬锂能 12 月成立钠能总部，再到宁德时代供应商大会披露 2026 年将在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池，“钠锂双星闪耀” 的行业新趋势逐步形成。

二、核心优势与应用场景：技术突破 + 多场景适配，经济性凸显

（一）技术突破

宁德时代率先以层状氧化物作为高能量密度方案，应用于增程式电池、AB 电池方案；后续进一步突破聚阴离子路线技术瓶颈，充分发挥其低成本、长循环的核心优势，推动钠电产品力显著提升。

（二）应用场景

钠电凭借多重优势覆盖多元场景：

低温性能优异，在北方市场可通过纯用、AB 电池方案应用于商用车、乘用车；
循环性能好、安全性高，适配换电乘用车及储能领域需求。

（三）经济性分析

钠电不依赖高价金属碳酸锂与铜，具备显著成本优势：铜价 10 万 / 吨时，碳酸锂价格在 11-12 万 / 吨即可达到经济性平衡点；铜价 8 万 / 吨时，对应碳酸锂平衡点为 14-15 万 / 吨。

三、市场空间与重点标的

（一）市场空间

2026 年受供应链产能限制，钠电预计产量 10-20GWh，仅占总需求的 1% 以下；中期维度（未来数年）市场空间有望快速拓展至 200-400GWh，渗透率将持续提升。按中期空间测算，对应核心材料需求：正极 50-100 万吨、负极 25-50 万吨、铝箔 12-24 万吨（估值按 20 倍 PE 计算）。

（二）重点标的

鼎胜新材：钠电负极集流体铝箔核心供应商，市场份额 40-50%，技术领先优势显著（预计份额有望达 70%）；中期维度假设钠电领域增量出货 8 万吨，单吨盈利 5000 + 元，有望增厚利润 4 亿元以上，对应 80-100 亿元市值增量；2026 年预期总出货 26-28 万吨，中性假设单吨盈利 1000 元，对应利润 5-6 亿元，叠加主业支撑，整体市值有望达 140-160 亿元。
容百科技：钠电正极龙头，远期规划产能超 100 万吨，2026 年将形成 “5+5” 万吨产能布局，与宁德时代的战略合作保障 60% 以上份额；中期维度假设出货 40 万吨，单吨净利 2000-3000 元，有望形成 10 亿元利润空间，对应 200 亿元市值增量；此外公司三元材料积极拓展海外市场，铁锂业务通过并购贵州新仁加速扩产，固态电池稳步推进，主业预计支撑近 200 亿元市值。
其他关注标的：
- 中科电气：钠电硬碳负极及 C 链供应商，现有几千吨产能，后续计划扩张；
- 天奈科技：C 供应链核心企业，钠电领域单 GWh 材料需求为传统场景的数倍；
- 同兴科技：聚阴离子正极布局企业，中期规划产能 10 万吨。

PEEK 材料：人形机器人核心原料需求爆发，国内企业技术突破迎机遇

一、PEEK 材料：工程塑料 “明星”，人形机器人轻量化核心

PEEK 是性能顶尖的高分子新材料，具备耐磨、耐热、抗腐蚀、自润滑、低密度等优势，在汽车、航空、医疗等领域用于 “以塑代钢”，是人形机器人轻量化的关键材料：

性能优势：强度达铝合金 8 倍，密度仅为其 1/2，替代铝合金可让机器人骨架减重 40%，同时兼顾高稳定性与精准操作适配性；
需求爆发：2025 年全球人形机器人原型机发布超 50 款，行业从实验室走向量产，国内 PEEK 需求呈指数级增长；
竞争格局：生产技术难度高、验证周期长，当前呈 “一超多强” 格局，国内企业正逐步实现技术、品质与市场认可的突破。

二、核心关联上市公司：布局上游原料，卡位赛道红利

1. 新翰新材

其产品 DFBP 是 PEEK 的主要生产原料，PEEK 作为高端工程塑料，可应用于航空航天等领域，公司直接卡位 PEEK 产业链上游。

2. 中欣氟材

已布局轻量化材料战略，PEEK 原料 DFBP 的全产业链生产线已建成，同时推进 DFBP 下游材料的研发与中试。

荣盛石化：PX/PTA + 硫磺涨价双驱动，核心产能卡位行业红利

一、行业背景：化工品涨价潮起，PX / 硫磺供需格局向好

2025 年 10 月以来，PX、PTA 价格持续上行；硫磺供需偏紧，价格同比涨幅达 160%，化工品景气度显著提升。

二、公司核心优势：产能居行业前列，直接受益产品涨价

（一）浙石化项目：PX/PTA 产能龙头，双端受益

公司核心浙石化项目具备4000 万吨原油加工、880 万吨 PX、420 万吨乙烯处理能力，是国内 PX/PTA 核心产能持有者：

上游端：2024-2025 年国内 PX 产能近乎零扩张，下游聚酯、长丝需求增长，叠加原油加工量受限，推动 PX 议价能力增强；
下游端：PTA 此前产能过剩利润低迷，2026 年无新增产能，下游聚酯需求预计增长 4-5%，供需格局改善；
利润弹性：按单吨盈利提升测算，PX、PTA 等产品盈利增长将显著增厚公司利润（如 PX 单吨盈利升 200 元，对应弹性 12.2 亿元）。

（二）硫磺业务：行业第三产能，价格暴涨贡献利润

公司拥有121 万吨硫磺产能（行业第三），2025 年 12 月国内固体 / 液体硫磺均价同比涨 160%，月内涨幅约 5%，显著增厚公司利润。

三、盈利与估值：高增长确定性强，估值具备吸引力

盈利预测：国信证券预计 2025-2027 年归母净利润为 13.8/22.7/25.7 亿元（同比 + 90.9%/64.2%/13.1%），EPS 分别为 0.14/0.23/0.26 元；
估值水平：预计合理估值 11.23-13.54 元，当前具备较高配置价值。

四、风险提示

环保政策变动、安全生产风险等。

华丰科技：国产 AI 服务器放量下，高速连接器业务迎价值提升

一、行业驱动：AI 服务器需求扩容，连接器价值量攀升

国内 AI 服务器市场规模快速增长，叠加超节点趋势下短距互联需求提升，高速背板连接器向 112G/224G 速率演进，带动产品价值量显著增长。

二、公司进展：技术卡位高端，产品覆盖主流速率

公司已实现高速背板连接器 56G、112G 产品的量产，224G 产品样品试验合格，技术布局契合行业升级方向。

三、客户布局：绑定头部厂商，充分受益国产 AI 服务器放量

深度绑定华为，是其高速背板连接器核心供应商；
与浪潮、新华三、阿里、腾讯、字节等主流客户积极合作，有望充分享受国产 AI 服务器放量红利。

博众精工：智能装备订单增速超 60%，多领域业务放量

一、核心亮点：订单高增，截至 11 月底同比增速超 60%

博众精工 2025 年截至 11 月底所签订单较去年同期增速达 60% 以上，其中新能源领域订单增长势头显著，3C 领域订单保持稳定。

二、业务布局：聚焦智能制造装备，覆盖多高景气领域

公司专注智能装备研发，产品涵盖自动化设备、生产线及工装夹具，应用于消费电子、新能源、汽车自动化、半导体及仪器等领域。

三、细分领域进展

（一）半导体：收购扩产，完善产业链布局

除自研共晶机、固晶机等设备外，今年完成上海栎智 51% 股权收购（已并入报表），其业务涵盖电子气体化学品输送系统、生产装备等，强化半导体部件布局。

（二）光通讯：高端设备批量销售，技术达国际先进

全自动高精度共晶机（星成 EF821、EH9721）已在光通讯头部企业批量销售并出口海外，适配 400G/800G 光模块场景，核心技术（如高精度贴装、高效共晶加热等）达国际先进水平；下一代 1.6T 光模块设备研发已启动。

（三）3C 领域：固晶机推进顺利，预计明年量产订单落地

自研固晶机可用于贴片膜、摄像头模组等领域，目前在 3C 头部企业多家产线样机测试，进展顺利，预计 2026 年产量订单落地。

风险提示

调研内容为机构与公司业务交流，不构成投资观点，信息以公司公告和分析师报告为准。

灵巧手龙头完成新一轮融资，2026 年交付 5-10 万台，关联公司深度供货

一、灵巧手：全球 80% 份额龙头，2026 年交付量剑指 5-10 万台

灵巧手（北京）科技完成新一轮融资（投资方含红杉中国等），资金将用于技术研发、产能提升及数据积累，计划 2026 年交付 5-10 万台灵巧手。

作为全球唯一实现全自由度灵巧手量产的企业，其产品占据全球 80% 以上市场份额，已实现对腱绳、直驱、连杆等驱动技术路线的全覆盖，2025 年 11 月首次以机器人核心零部件企业身份入选《2025 年最具潜力 50 家初创公司》榜单。

行业价值方面，高自由度灵巧手需更多执行器 / 驱动环节，且结构升级将推高部件价值；叠加特斯拉新一代灵巧手或带动行业标准升级，灵巧手产业景气度有望持续上行。

二、关联上市公司：深度绑定，直接受益订单放量

1. 万凯新材

旗下子公司与灵巧手共同成立合资企业，向其供应人形机器人手臂轻量化零部件 / 结构件及服务，合同金额 1000 万元；预计 2026 年同类关联交易规模将达 5000 万元。

2. 福莱新材

12 月 24 日公告已向灵巧手交付电容触觉传感器，该产品基于自研第三代芯感一体架构，实现 “单纯触觉→触觉智能 TPU” 的技术突破。

利柏特：核电模块化建造龙头切入中广核供应链，新产能支撑千亿市场

一、行业趋势：核电模块化建造成主流，降本提效优势显著

模块化建造技术可大幅缩短核电站土建周期（如土建阶段缩至 36 个月）、减少现场资源投入，已在 “国和一号”“华龙一号” 部分机组应用实践，正成为行业新趋势。

二、公司核心进展：拓核辟新，切入中广核供应链

公司主业聚焦精细化工 EPCFC 全产业链服务，在传统化工模块领域拥有巴斯夫等优质客户；通过中标中广核宁德二期项目，成功切入核电模块化建造（千亿级潜在市场）。

三、产能升级：新建基地规模达现有 3 倍，支撑核电模块放量

公司投资约 13 亿元建设南通利柏特基地，占地面积是现有主要基地的 3 倍以上，配备自有码头；投产后预计十年产值达 21 亿元，其中核电模块预计年产值 5 亿元，为承接更大体量的核电 / 海工模块订单提供产能支撑。

四、盈利预测：业绩高增长确定性强

国盛证券预计 2025-2027 年归母净利润为 2.02/4.63/5.6 亿元（同比 + 8%/124%/44%），对应 PE 分别为 28/25/17 倍。

风险提示

核电模块化业务拓展不及预期。

钍基熔盐堆：全球唯一项目在甘肃建成运行，关联公司已交付核心产品

一、行业进展：全球唯一钍基熔盐堆落地甘肃，产业空间广阔

我国第四代核能技术取得突破，全球唯一的钍基熔盐堆已在甘肃武威建成运行，正联合骨干企业推进产业化应用。该技术具备多重优势：

资源端：我国钍资源储量超 140 万吨（占全球 75%），钍 - 铀循环可高效利用资源；
性能端：用水仅为传统压水堆的 1/10，突破沿海布局限制，全生命周期碳排放接近零。

市场方面，2030 年全球钍基熔盐堆产业规模预计破 800 亿美元（2025-2030 年复合增速超 25%）；国内已批复超 120 亿元专项资金，带动上下游投资达 450 亿元，2026 年高温制氢需求达 556GW・h，2030 年制氢成本有望降至 25 元 / 公斤以下。

二、关联上市公司：切入钍基熔盐堆供应链

1. 宝色股份

2017 年承接、2018 年交付了上海电气核电设备公司关于中科院上海应用物理研究所 “钍基熔盐堆综合仿真实验平台项目” 主容器部分相关设备的加工承揽合同。

2. 海陆重工

核电设备供应覆盖四代堆型（含钍基熔盐堆），同时涵盖二代、三代堆型及核聚变堆堆芯等设备。

唯真财经

12月29日晚盘笔记