乐普医疗大涨核心逻辑与投资价值总结

一、核心上涨动因：脑机接口板块情绪催化

今日乐普医疗开盘大涨10%+，核心驱动因素为马斯克12月31日发文宣布其脑机接口公司“神经连接”将于2026年启动脑机接口设备大规模生产，该消息直接带动整个脑机接口板块走强。

二、核心投资逻辑：多业务打底+多期权赋能，牛市属性明确

公司具备清晰的价值支撑与高弹性逻辑，维持550-750亿目标市值判断（拆分：严肃医疗200亿+三文鱼针200亿+童颜针50亿+其他医美管线期权+减肥创新药100-300亿期权+脑机接口等其他期权），核心逻辑如下：

基础盘稳固：严肃医疗主业以10亿利润为打底，提供稳定价值支撑；
医美管线放量与获批预期明确：童颜针已开始放量，核心医美产品PDRN注射剂、ECM注射剂及热玛吉发补材料已于12月中上旬提交，2026年获批确定性高（PDRN、ECM预计2026H1获批，热玛吉预计2026Q2-Q3获批），将贡献显著业绩增量；
高弹性期权丰富：涵盖医美ECM/热玛吉获批、多款创新药及减肥药BD、脑机接口热点等多重弹性催化。

三、关键业务布局：脑机接口布局扎实，医美进展顺利

1. 脑机接口相关业务布局

乐普医电（全资子公司）：聚焦神经调控业务，产品包括治疗帕金森病的脑深部刺激器（DBS，2025年11月已获批械三证）、卒中后康复神经刺激器、癫痫迷走神经刺激器等，同时在研闭环神经刺激系统，其他产品正推进临床与注册；
睿瀚医疗（控股71.3%）：推出全球首套脑机接口手功能康复机器人系统，2025年启动脑卒中康复项目，在研方向聚焦脑电、肌电、视觉等信号采集类产品。

2. 医美核心管线进展

市场重点关注的PDRN注射剂、ECM注射剂及热玛吉发补材料已全部提交，目前审批正常推进，2026年获批后将正式贡献业绩增量。

四、投资展望与风险缓解

此前公司股价受创新药板块弱势及集采担忧影响弱势盘整，后续随着集采落地、医美产品获批、潜在BD落地、脑机接口热点催化等多重利好释放，2026H1后股价向上确定性高，维持重点推荐评级。

注：团队已外发医美新材料PDRN&ECM深度报告（word+PPT），另有2025年9月公司开放日详细纪要等资料，可联系团队成员索取或约路演。

华灿光电投资核心逻辑总结：CPO+AI眼镜双轮驱动，2026年迎业绩拐点

核心结论：华灿光电作为CPO（含Micro LED光互联）与AI眼镜赛道的低位标的，凭借技术领先性与产能布局，叠加主业盈利修复预期，2026年有望实现业绩拐点。按现有规划测算，公司合理市值有望突破400亿，相较当前存在3倍成长空间，建议重点关注。

一、核心增长引擎一：CPO赛道（Micro LED光互联）

1. 行业前景：CPO光链路持续发展，Micro LED光互联因可形成大规模并行发射器阵列、实现下一代AI工作负载所需的聚合带宽密度，成为极具前景的解决方案。目前台积电、欧司朗、微软、应用材料等行业巨头纷纷入局加码研发。

2. 公司优势：华灿光电在Micro LED领域具备领先研发优势，已向某大厂完成第一批交货，预计2027年推出成熟解决方案。

3. 市值测算：假设CPO中Micro LED价值量400美元，2027年全球CPO预计出货450万台，对应市场空间126亿元；若Micro LED占比30%，公司可覆盖42亿市场规模。按50%市占率、30%净利率及30倍估值测算，该业务可贡献189亿市值。

二、核心增长引擎二：AI眼镜赛道（Micro LED显示）

1. 业务进展：公司单色Micro LED显示技术成熟，2025年Q1已向部分客户小批量交货，同时向字节、Rokid等大厂送样推进合作。

2. 产能布局：珠海工厂规划产能为年产Micro LED晶圆2.4万片组（6英寸）、Micro LED像素器件45000kk颗，为规模化交付奠定基础。

3. 市值测算：假设AR眼镜中Micro LED价值量降至500元，未来全球AR眼镜预计出货1000万台，对应市场空间50亿元；若公司市占率30%，按30%净利率及30倍估值测算，该业务可贡献135亿市值。

三、业绩拐点支撑：主业盈利修复

2025年受原材料价格上涨影响，公司毛利率下滑；目前照明领域LED终端价格已出现上涨，后续芯片环节有望顺价传导，2026年将成为公司业绩拐点。其中，公司原有主业合理估值约120亿。

四、估值总结

综合CPO业务（189亿）、AI眼镜业务（135亿）及原有主业（120亿）测算，公司预计可达到400亿以上市值，当前仍有3倍成长空间，具备较高投资价值。

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2026 年商业航天将迎 “发射大年”

据《中国商业航天产业研究报告》，2025 年我国完成航天发射 187 次，其中民营商业火箭企业发射 23 次；展望 2026 年，国内商业航天预计进入高密度发射阶段。

二、商业航天高增长逻辑：资本 + 技术 + 市场共振

产业活跃度提升：国家航天局商业航天公司设立，头部企业密集推进发射计划（如东方空间 “引力一号”、深蓝航天 “星云一号” 等火箭将试飞）；
技术突破：我国可回收火箭技术取得进展，“低成本、高复用” 优势显现，将带动航天制造、卫星应用等产业链；
长期价值：助力我国在新一轮科技革命中抢占先机，支撑航天强国战略。

三、关联公司及业务布局

斯瑞新材：为火箭推力室提供内型产品，2024-2025 年助力蓝箭航天朱雀三号等火箭完成回收试验、重复飞行任务；
上大股份：供应固体 / 液体火箭发动机部件、火箭平衡舵等高温 / 高强度零部件，已获蓝箭航天、九天云箭等企业认证并稳定供货；
豪能股份：提供航天高端特种阀门、管路等部件，与蓝箭航天等头部企业合作，部分项目已定点。

《政策 + 产业双驱动，脑机接口迎来发展机遇期》

一、行业机遇：政策 + 产业共振，脑机接口加速落地

政策支持：《黄浦关于推动脑机接口创新转化服务的若干措施（试行）》印发，对重点项目给予最高 200 万元配套支持，同时国内多地（如广东）已成立脑机接口临床研究病房；
产业动态：马斯克旗下 Neuralink 计划 2026 年后开启脑机接口大规模生产，商业化进程提速；
机构观点：国内脑机接口临床试验逐步爆发，预计最快明年取得注册证，未来十年有望实现成熟商用，当前处于投资关键期。

二、关联公司布局

翔宇医疗：前瞻布局脑机接口 + 康复机器人技术，将脑机接口与康复设备融合作为重点研发方向，研发投入重点倾斜相关领域；
麦澜德：预计 2026 年一季度获得首款脑机接口医疗器械注册证（经颅磁刺激仪）；
美好医疗：与下游脑机接口客户深度合作，助力其实现从实验室研发到批量出货的产业化转化。

钧达股份携手稀缺卫星电池商，卡位太空光伏技术革新

一、核心事件：钧达股份与尚翼光电战略合作，布局太空光伏

钧达股份近日与国内稀缺的卫星电池生产商尚翼光电签署战略合作协议并进行股权投资，双方将围绕钙钛矿电池技术在太空能源领域的应用展开合作。

二、合作价值：钙钛矿技术推动商业航天降本

卫星主供能系统 “太阳翼” 当前以砷化镓产品为主（重量 / 成本占比均达 20%-30%），而尚翼光电的钙钛矿及叠层产品具备显著优势：

低成本：成本仅 2-10 美元 / W（砷化镓为 30-100 美元 / W）；
超轻量化：能量比 10-30Wh/g（砷化镓仅 0.36Wh/g），大幅降低发射成本；
适配太空环境：耐辐射、性能衰减低，且柔性可折叠，适配低轨卫星等场景。

三、竞争优势：卡位太空光伏技术，获商业航天认可可期

尚翼光电核心团队在钙钛矿航天应用领域经验丰富，且已与中电科、上海空间电源研究所等主流航天单位建立合作，具备产品上星验证的天然优势。机构认为，双方依托卡位优势完成产品列装及上星验证后，有望快速获得商业航天单位认可，成为 “太空光伏技术革命者”。

四、机构预测与风险

盈利预测：中泰证券调整钧达股份 2026-2027 年归母净利润至 6.3/10.5 亿元，对应 PE 为 25/15 倍；
风险提示：行业竞争加剧风险。

《固态电池迎三重共振，千亿元市场窗口开启》

一、行业趋势：固态电池进入产业化关键窗口期

政策、资本、技术的三重共振，推动固态电池从实验室走向产业化：

技术优势：相比液态电池，固态电池在安全性、能量密度、循环次数上更具优势，是下一代电池升级方向；
阶段跨越：行业正从技术验证阶段向量产筹备阶段突破，设备与材料端多点进展；
市场规模：据《2025 固态电池高质量发展蓝皮书》，2030 年全球固态电池出货量预计达 614.1GWh，对应市场规模近千亿元。

二、全球布局：头部企业加速卡位

全球龙头企业均在积极布局固态电池，2027 年、2030 年是行业关键节点，将逐步从高端市场向大众消费市场渗透。

三、关联企业进展

奥特维：与固态电池知名企业合作，已有固态电池设备实现出货；
中一科技：掌握固态 / 液态电池用金属负极技术（如锂 - 铜金属一体化复合负极材料），下游客户验证持续推进。

《锂矿概念走强，盐湖股份创三年新高：供需边际改善，矿端周期拐点临近》

一、行情与业绩：盐湖股份领涨锂矿板块

1 月 5 日锂矿概念拉升，盐湖股份涨停创三年新高，藏格矿业涨超 6%，亿纬锂能等跟涨；盐湖股份发布 2025 年业绩预告，预计归母净利润 82.9 亿 - 88.9 亿元，同比增长 77.78%-90.65%。

二、行业逻辑：供需边际改善，矿端周期拐点临近

供给端：
- 短期：2025 年 Q3 宁德时代等企业下调锂矿采购，叠加宜春矿山权属调整，供给收缩；
- 长期：2026-2028 年锂矿项目投产节奏放缓，2025Q3 企业资本开支同比大增 38%（用于现有项目技改），资本开支周期与价格周期同步，矿端拐点逐步临近。
需求端：
2025Q3 全球新能源汽车销量 240 万辆（同比 + 23%），锂盐需求回升，带动行业去库存加速（2025Q3 锂盐库存从 15 万吨降至 13 万吨）。
价格端：

短期锂价将偏强运行，后续需关注宁德时代等企业的锂矿采购情况。

三、关联企业布局

盛新锂能：锂盐产能 13.7 万吨 / 年（全球前列），金属锂产能 5000 吨 / 年，同时在南美布局盐湖项目，拥有 SDLA 盐湖项目运营权。
天齐锂业：布局优质锂辉石、盐湖资源，格林布什锂辉石矿资源量超 172 亿吨（折合碳酸锂约 10 万吨），四川措拉锂矿资源量 63.24 万吨（品位 1.30%）。

《机构调研：这家物联网服务商，硬 + 软 + AI 全链路布局抢 “万物智能” 赛道》

一、行业背景：物联网进入 “万物智能” 新阶段

随着 5G、AI、边缘计算等技术融合，物联网正从 “万物连接” 转向 “万物智能”，智能分析、智能决策的全链路能力，成为工业、能源、交通等领域数字化 / 智能化转型的核心支撑。

二、移远通信布局：硬 + 软 + AI 全链路覆盖

作为物联网综合解决方案供应商，公司围绕硬件产品、AI 算法、平台服务全面布局，提供 “模组 + AI 大模型 + AI 算法 + 物联网平台” 的整套方案，具体领域进展如下：

AI 方向：以 “连接 + 智能” 为核心，通过端云协同架构，已形成多个关键场景的业务布局；
AI 机器人：AI 机器人解决方案已落地商业服务、医疗、农业、人形机器人等领域，助力客户多场景产品落地；
AI 玩具：为玩具企业提供 AI 玩具解决方案 / 整机产品，融合大模型、专用算法等技术，形成完整技术方案；
ODM 业务：为 PDA、POS 支付、FWA 等行业头部客户提供 PCBA 和整机方案，其中 PDA、FWA 等产品线 5G 项目落地，实现营收高增。

[重点公司跟踪]

德明利:

AI浪潮推动存储器市场规模扩张，于此同时价格涨幅超预期，板块上行趋势明确，据CFM闪存市场预测，预计四季度存储器价格有望全面上涨，其中服务器eSSD涨幅将达到10%以上。

德明利是国内存储行业头部企业，重视企业级存储国产替代机遇，目前已形成完整的产品体系，涵盖高性能SSD、DRAM等产品，可满足数据中心、云计算等领域国产化需求;终端方面，公司所生产的固态硬盘、嵌入式存储、内存条产品已进入多家知名厂商供应链，有望受益端侧存储持续扩容。同时公司与上下游合作关系稳固，在采购端成本优势突出，有望充分受益于存储行业周期上行。

《汉钟精机：液冷 + 半导体双赛道发力，卡位数据中心与芯片设备需求》

一、核心业务：液冷 + 半导体双主线布局

汉钟精机聚焦流体机电产业，核心布局数据中心液冷压缩机与半导体真空泵两大高增长赛道，同时与头部企业合作打开业务空间。

二、数据中心业务：液冷压缩机契合低 PUE 需求

在 AI 算力与绿色低碳政策驱动下，数据中心单机柜功率密度提升，散热技术向液冷演进：

公司已布局永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式等多元化压缩机产品线，产品适配数据中心高密度计算、低 PUE 的运行要求；
螺杆、磁悬浮离心式压缩机已切入数据中心制冷环节，将受益于数字经济下数据中心建设的持续推进；
合作资源：与中国台湾东元（亚洲最大电机制造商之一）深度绑定，东元近期与富士康子公司鸿海达战略合作，有望为公司带来业务协同。

三、半导体业务：真空泵进入批量供货阶段

全球半导体真空泵市场（外资占比 85%）替代空间大，公司作为国产螺杆式真空泵龙头：

已研发 PMF/PDM/IPH 三大系列半导体专用真空泵，覆盖拉晶、刻蚀、薄膜沉积等核心制程；
产品获部分国内芯片制造商认可，正从小批量供货转向批量供货，有望成为业绩增长核心引擎。

四、财务与机构预测

华安证券预计公司 2025-2027 年归母净利润为 6.13/7.60/9.17 亿元，同比增长 - 28.9%/24.0%/20.6%，对应 PE 分别为 22/18/15 倍；
风险提示：数据中心建设及客户拓展不及预期。

《爱思达航天增资超 2 倍启动 IPO 辅导，商业航天 8 万亿市场下，这两家公司间接参股》

一、爱思达航天：增资 + IPO 辅导，卡位商业航天轻量化结构

企业动态：天津爱思达航天注册资本从 5126.15 万元增至 1.6 亿元（增幅 212.13%），已启动科创板 IPO 辅导；
业务布局：专注航天轻量化结构及构件一体化，产品覆盖运载火箭箭体结构、卫星结构、航天飞行器等，已通过多次飞行试验并进入批产。

二、行业前景：2030 年我国商业航天市场规模将超 8 万亿

2025 年全球火箭发射 344 次（同比 + 25%）、中国发射 90 次（同比 + 30%），市场规模快速扩大；
机构预测：2025-2030 年我国商业航天进入发展黄金期，2030 年市场规模将超 8 万亿元；
政策支持：上交所发布商业火箭企业科创板上市细则，行业融资通道明确，当前已有 8 家商业航天企业启动 IPO 辅导。

三、关联公司：间接参股爱思达的企业

双环传动、水晶光电：均通过持股 19.61% 的杭州奇弩股权合伙企业，间接持有爱思达 0.65% 股份；
炬华科技：通过持股 2.67% 的杭州嘉鑫创业合伙企业，间接参股爱思达 3.02% 股份。

AI 应用出海迎戴维斯双击，这家公司推进 AI 驱动产品出海

一、行业趋势：AI 应用出海收入、估值双升

伴随中国 AI 应用估值提升，其出海收入、月活等运营指标进入快速增长阶段，行业迎来 “估值 + 收入” 的戴维斯双击时刻。

头部案例：以可灵、HeyGen 等为代表的 AI 应用，海外收入近 1 亿美元 ARR；以 SeaAITA 为代表的产品月活超 900 万，商业化前景明确；
行业逻辑：AI 时代有望出现 “超级入口”（如通用 Agent/Chatbot），重构移动互联网时代的流量格局，集中满足用户需求。

二、关联公司布局

值得买：
在 AI 电商领域，2025 年 5 月上线第二代 “什么值得买” 产品，以 AI 技术驱动、兴趣消费为核心；当前正推进 AI 驱动的 “什么值得买”“值数” 产品出海战略。
万兴科技：

旗下视频创意产品万兴喵影 / Filmora，在 2025 谷歌开发者大会亮相，具备 “AI 一键成片” 能力，获 Google Play 应用商店全球首页首屏推荐。

华曙高科：3D 打印核心标的，四大下游爆发 + 服务布局打开增长空间

一、3D 打印的价值：突破传统制造极限，存在认知差

当传统制造工艺逼近性能上限时，3D 打印可通过复杂结构一体成型，解决轻量化、散热等痛点（如 SpaceX 猛禽发动机：3 代成本较 1 代降 90%，仅 3D 打印可实现），当前市场对其价值的认知仍不充分。

二、四大下游需求临近爆发

3D 打印在多领域的应用进入放量期：

空天领域：火箭（尤其是发动机）、卫星等行业景气度爆发，依赖 3D 打印实现复杂结构制造；
3C / 汽车：头部手机厂的边框 / 铰链、头部车企超跑的外壳 / 内饰，已转向 3D 打印（兼顾轻量化与结构刚性）；
液冷微通道：传统工艺无法实现精细流道，3D 打印是突破技术上限的核心方案；
具身智能：机器人对轻量化、散热的需求，推动 3D 打印用于制造机器人肌肉等部件。

三、华曙高科的核心竞争优势

人才 + 技术壁垒：董事长为国际 3D 打印科学家；同时掌握金属 + 高分子 3D 打印设备（高分子门槛更高，涉及化学配方），曾参与头部航天发动机项目；
全生态布局：覆盖材料、设备、自主工业软件、售后的全套解决方案；
国际化能力：产品矩阵适配国内外市场（海外偏好高分子打印），专利布局支撑海外销售。

四、增长新引擎：布局 3D 打印服务，收入有望快速爆发

业务转型：从 “卖设备” 向 “设备 + 打印服务” 拓展（类比 “卖打印机 + 开打印店”），已在空天、3C 等领域落地；
客户合作：与华耀腾兴等成立合资公司，有望绑定科技大厂；通过飞而康等服务商间接覆盖核心空天客户；液冷、具身智能等新领域布局逐步落地。

风险提示

下游需求不及预期、市场开拓缓慢、行业竞争加剧等。

唯真财经

1月5日晚盘笔记