电力异动的几个相关的

1、三变拿了订单:美国XAI数据中心35KV变压器批量项目

2、川普一直说的让数据中心自己承担电力问题:特朗普:未来几周将就数据中心问题宣布多项消息

3、美国克利夫兰一变压器爆炸致城区断电

4、马斯克:但Xai必须制造一千兆瓦的电力，需要变压器

5、传:特变，和特斯拉合作，变成fsd一级供应商。特变还参股航天

一、核心事件

阿里巴巴美股在 1 月 12 日大涨超 10%，券商分析指出，阿里云的收入增长将在未来几个季度持续加速。

二、阿里云 AI 业务爆发式增长

收入增长亮眼：阿里云 AI 相关产品收入已连续 9 个季度实现三位数同比增长。在 FY2026Q2 业绩中，阿里云季度营收达到 398.24 亿元（约 55.94 亿美元），同比增长 34%。
算力基建支撑：为应对爆发式增长的 AI 算力需求，阿里持续加大基础设施投入，通过平头哥自研芯片和全球化数据中心布局，实现算力的软硬协同与自主可控。管理层明确了资本支出（Capex）指引，这些投入正快速转化为实际业绩。
战略升级与商业闭环：阿里云早期基于自研 “飞天” 系统构建了坚实的算力底座，如今在 “AI 驱动” 战略下，推动淘宝、钉钉等核心业务进行 AI 原生重构，并面向 B 端客户提供从通用 API 到私有化部署的灵活服务方案，加速从传统云服务商向 “云 AI” 全链路技术服务商转型。
管理层观点：在财报后的业绩交流会上，CEO 吴泳铭表示未来三年内不太可能出现人工智能泡沫；CFO 徐宏则透露，此前提出的 3800 亿元资本支出规划可能偏保守。
分析师展望：新财富上榜分析师、中信建投应瑛认为，阿里依托 “云 + AI” 模式推动业务全面重塑，凭借开源策略与强劲性能加速构建 B 端生态壁垒。同时，公司坚定的资本开支正应对旺盛的算力需求，云收入持续高增，验证了 “基础设施投入 - 技术迭代 - 商业变现” 的闭环逻辑。

三、相关合作标的

润建股份：公司打造了国内规模领先的智算云服务，正逐步产生收益，为人工智能业务落地奠定了良好基础。目前，公司已与阿里云、百度等互联网厂商，以及垂直行业、运营商客户达成合作。
数据港：作为国内领先的第三方数据中心服务提供商，公司十多年来持续为世界级互联网公司提供专业的数据中心服务，客户包括支付宝、阿里云、天猫、淘宝、网易游戏等。它也是国内少数同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度三大互联网公司的数据中心服务商。

互联网大厂加码 AI 芯片，带动 IDC 需求爆发，大位科技算力储备就绪迎机遇

一、核心事件

互联网大厂正持续加大对 AI 芯片的投入，这一趋势有望催生更大规模的 IDC（互联网数据中心）需求。太位科技（600589）近期张北数据中心一期 60MW 项目已完成投运，并同步启动了更大规模的算力储备建设，以承接未来爆发式的智算需求。

二、大位科技核心业务进展

张北项目投运锁定长期收益：公司张北数据中心一期 60MW 项目于 2025 年 10 月正式投入运营。此前，公司已与某头部互联网客户签订了长达 10 年的服务框架协议，预计该项目每年将为公司带来约 1.63 亿元的收入，为业绩增长提供了高度确定性。
大规模算力储备启动：太仆寺旗项目规划总投资达 180 亿元，将建设 10 栋算力中心楼，整体 IT 容量达 600MW，项目自 2025 年 10 月起分五期建设，每期 120MW。该项目与张北数据中心、北京房山核心节点形成协同互联，构建起 GW 级的算力储备，确保公司未来具备承接大规模智算需求的能力。
业务模式成功转型：国海证券指出，太位科技的主营业务已从传统的 IDC 机柜租赁，成功向 “源网荷储一体化 + AIDC 定制化” 模式转型，标志着公司正式进入业绩兑现期。

三、核心竞争力分析

“源网荷储一体化” 构筑成本优势：依托内蒙古和张北地区丰富的风光可再生能源，公司打造了多元供能的智慧保障系统。通过强化源网荷储各环节的协调互动，公司不仅能保障算力供应的稳定性，还能有效控制能耗成本，相比传统 IDC 厂商具备更强的成本竞争力和电源开发综合效益。
绑定头部客户形成正向循环：随着 AI 大模型迭代推动智能算力需求爆发，公司通过绑定头部客户并快速扩充算力储备，形成了 “投入 - 产出” 的正向循环。这一模式将帮助公司在激烈的 IDC 竞争中构筑坚实的护城河。

四、财务预测与投资建议

国海证券刘熹预计公司 2025-2027 年将实现归母净利润 0.65/0.99/1.22 亿元，同比分别增长 392%/53%/23%，对应 PE 分别为 222.66/145.60/118.04 倍。

营业收入：预计 2025-2027 年营收为 4.75/7.59/11.06 亿元，增速分别为 17%/60%/46%。
净利润：预计 2025-2027 年归母净利润为 0.65/0.99/1.22 亿元，2025 年将实现显著的扭亏为盈。

风险提示：行业竞争加剧、智算产业推进不及预期。

AI 制药行业突破不断，相关合作与企业迎来发展机遇

一、行业背景与突破

在第 44 届摩根大通（JPM）全球医疗健康大会上，默克与英伟达宣布合作，未来五年内将投入 10 亿美元，在旧金山湾区建立联合研究实验室，以加速人工智能在制药行业的应用。

AI 技术已深度融入药物研发的多个关键环节，从临床前药物发现到研发后期临床试验阶段均有覆盖。

默克计划部署基于英伟达 Blackwell 架构的 DGX 超级集群，利用其计算能力与模型重构能力，结合自身海量数据与科学知识，革新药物研发模式。
据 Cbinsights 数据，AI 与生物制药的结合可将药物发现、临床前研究时间缩短50%-60%，每年可节省约 260 亿美元的化合物筛选成本和 280 亿美元的临床实验费用。
除制药领域外，AI 还在体外诊断、医疗服务等多个医疗细分领域展现出巨大价值。

二、相关上市公司动态

1. 翰宇药业

2025 年 4 月 27 日，公司与华为云计算技术有限公司签署全面合作协议。

双方将以 “AI 智药” 为核心方向，围绕多肽与寡核苷酸药物研发开展全链条、深层次创新，助力制药行业在人工智能时代实现质效双升。

2. 九洲药业

公司已完成 AI 专业团队及服务器搭建，正加快推进 AI 在药物研发、工艺设计、智能制造及质量控制等环节的创新应用。

3. 阳光诺和

公司的 AI 驱动药物研发平台，在靶点筛选、分子设计等核心环节的成功率较传统模式有显著提升。

目前该平台已通过多个在研项目的推进，验证了其实用性与可靠性。

兴发集团：磷化工龙头下游应用持续拓展，有机硅材料销量爆发式增长

一、调研核心背景

兴发集团于 1 月 7 日、8 日、12 日接待了多批机构调研，重点披露了其在磷化工、有机硅材料及航空航天等领域的最新进展，展现了下游应用的持续突破。

二、核心业务进展

1. 有机硅材料细分产品爆发式增长

2025 年，公司有机硅材料业务表现亮眼：

气凝胶薄毡产能提升近 50%，并成功供货宁德时代、比亚迪等头部客户，销量同比激增 15 倍。
有机硅皮革成功应用于广州白云机场，高纯度 D4 已向全球光纤光缆行业头部企业送样，国产化替代取得实质性进展。

2. 黑磷下游应用拓展至航空航天

公司近期在航空航天领域取得重大科研成果，将黑磷的下游应用从磷负极材料、光电子芯片、生物医药等领域，进一步拓展至航空航天。

在催化领域，黑磷催化剂已在兴瑞公司双氧水生产中实现工业化应用，氢效最高提升 20%，并通过了集团企业标准认证，技术产业化与市场应用取得重要进展。
2025 年对外供应黑磷产品超过 200 公斤，同比增长 210%。

3. 固态电池材料项目稳步推进

公司 “1 万吨 / 年电池级五硫化二磷及配套 3 万吨 / 年超纯黄磷项目” 进展顺利，预计 2026 年 7 月建成投产。

该产品是硫化物固态电池电解质的关键前驱体材料，目前公司已与包括数家新能源车企在内的多家潜在客户建立了合作意向，项目投产后将切入固态电池产业链核心环节。

三、风险提示

本次调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投资观点，相关信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

赛力医疗

公司是 AI 医疗领域的核心标的，核心价值在于通过深度学习、自然语言处理等技术，将海量医疗数据转化为临床决策支持能力。

行业挑战：当前 AI 医疗面临数据壁垒、隐私泄露、数据偏差的 “三重壁垒”。
破局方向：一方面，“AI + 边缘计算” 将下沉至基层医疗，通过可穿戴设备实时监测慢性病；另一方面，“监管沙盒” 模式加速创新落地，需技术、医疗、政策形成 “三角合力”，以实现 AI 医疗 “普惠化、精准化” 的目标。
公司优势：凭借智能硬件、软件、大数据、区块链、AI 算法等核心技术研发实力，积极推动医疗服务向精准化与智能化转型。

钨：战略稀缺资源供需缺口扩大，下游需求打开成长空间

一、行业供需格局：供给收缩，需求爆发，缺口长期化

钨是重要的战略性稀有金属，全球供给增量有限，而我国是全球最大的钨生产国与供应国，供给变动对全球市场具有决定性作用。

1. 供给端：收缩加剧，缺口持续

国内钨精矿行业集中度高，但随着中小矿山逐渐减少，资源进一步向大型企业集中，叠加国内钨矿配额收紧、矿山资源品位下降导致开采成本上升，供给端持续收紧。
海外矿山开发进展缓慢，全球钨供给增量有限。
价格方面：近两周黑钨精矿价格上涨 5.02% 至 48.10 万元 / 吨，仲钨酸铵价格上涨 4.44% 至 70.50 万元 / 吨，钨价持续创历史新高。

2. 需求端：多领域爆发，成长空间打开

传统需求：航空航天、电子信息、军工等领域需求持续提升。
新兴需求：光伏、可控核聚变等领域打开新的需求成长空间，人工智能服务器对钨粉的需求呈现爆发式增长。
银河证券指出，钨供给缺口或将长期持续，钨价中枢将显著抬升。

二、相关上市公司

1. 厦门钨业

拥有完整的钨产业链，在钨矿开采、钨冶炼、钨粉末、钨丝材和硬质合金深加工领域拥有较为突出的竞争优势。

2. 中钨高新

主要产品包括钨精矿、粉末制品、切削刀具、数控刀片、PCB 微钻、钨钼制品等，覆盖钨产业链上下游。

3. 章源钨业

主要从事钨矿山资源开发，并以钨为原料生产仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金等产品。

人形机器人产业加速，AI 应用载体迎来爆发

一、产业背景：CES 展会引爆需求，商业化进程提速

人形机器人作为人工智能的重要应用载体，在 2026 年国际消费电子展（CES）上成为焦点，产业发展正从实验室走向规模化商用：

技术突破：英伟达发布用于机器人学习的 NVIDIA Cosmos 和 GR00T 开放模型及数据，推动感知、决策、执行等核心环节实现跨越式突破。
需求爆发：数十家机器人企业参展，其中北京加速进化科技展出的数十台 BoosterK1 机器人在展期结束前已被全部预订，上海擎朗智能的商用机器人样机也在现场被预订一空，显示市场需求强劲。
券商观点：国泰君安证券指出，海外头部企业与国内厂商在生态协同下，正共同推动人形机器人产业进入规模化商用新阶段。

二、相关上市公司动态

1. 安控龙

公司用于机器人的金属应变片式六维力传感器已完成开发，并在部分国内机器人厂商完成技术交流对接或送样，正处于客户测试验证阶段。
基于 MEMS 硅基应变片及玻璃微熔工艺技术的六维力传感器仍在研发阶段，相关参数调试与可靠性测试工作正在推进中。

2. 雷赛智能

深度布局关节模组、无框力矩电机、空心杯电机、灵巧手等人形机器人核心部件，已与数百家机器人及模组厂商达成合作，产品在协作机器人与人形机器人领域得到广泛测试和认可。
无框力矩电机、空心杯电机等组件与解决方案已取得数千规模商业订单，形成稳定销售收入。

荣昌生物：PD-1/VEGF 双抗海外授权超预期，多适应症布局打开成长空间

一、核心事件：海外授权协议落地，交易规模超市场预期

1 月 12 日，荣昌生物与艾伯维就自主研发的新型 PD-1/VEGF 双抗体 RC148 签署独家授权许可协议，核心条款如下：

授权范围：艾伯维获得 RC148 在大中华区以外地区的独家开发、生产和商业化权利。
交易金额：荣昌生物将获 6.5 亿美元首付款，叠加最高 49.5 亿美元的开发、监管及商业化里程碑付款，潜在交易总额最高达 56 亿美元；同时可享有大中华区以外地区净销售额的两位数分级特许权使用费。
市场反馈：首付款金额及协议落地进度均超出市场预期，彰显核心产品价值认可度。

二、核心产品 RC148：疗效与安全性兼具，NSCLC 领域潜力突出

RC148 作为 PD-1/VEGF 双抗，目前聚焦非小细胞肺癌（NSCLC）等核心适应症，临床数据表现亮眼：

1. NSCLC 领域临床进展

正在中国内地开展 I 期临床试验，涵盖三个队列：单药用于 PD-L1 阳性野生型（wt）NSCLC 一线治疗、联合化疗用于 wtNSCLC 一线治疗、联合化疗用于 EGFR 突变非鳞（nsq）NSCLC 二线治疗。

早期 I/II 期实体瘤篮子试验数据：PD-L1 阳性 NSCLC 患者中，客观缓解率（ORR）达 61.9%，疾病控制率（DCR）100%，6 个月无进展生存率（mPFS）85%（随访 7.01 个月时 PFS 尚未成熟）；亚组中，鳞癌（sq）/ 非鳞癌（nsq）ORR 分别为 63.6%/55.6%，PD-L1 TPS 1%-49%/≥50% 组 ORR 分别为 50.0%/77.8%。
二线治疗数据：联用多西他赛治疗 PD-（L）1 单抗 + 化疗经治失败的 wtNSCLC 患者，20mg/kg 连用组 cORR 达 66.7%，其中 sq/nsq 亚组 cORR 为 64.3%/71.4%，PD-L1 TPS <1%/≥1% 组 cORR 为 54.5%/80.0%，在 PD-L1 TPS 阳性鳞癌人群中优势显著。

2. 安全性表现

单药 20mg/kg 组：≥3 级治疗相关不良事件（TRAE≥G3）发生率 40.9%，治疗终止率 4.5%。
联用 10mg/kg 组：TRAE≥G3 发生率 85.7%，治疗终止率 9.5%。
联用 20mg/kg 组：TRAE≥G3 发生率 76.2%，治疗终止率 19.0%，整体安全性可控。

三、适应症拓展：布局胃癌、乳腺癌等大瘤种，联用方案疗效优异

依托公司 ADC 产品管线优势，RC148 积极探索多瘤种联用方案，已读出多项优秀数据：

1. 胃癌领域

开展联用 CLDN18.2 ADC（RC118）的 I/II 期临床，对照组为特瑞普利单抗联用 RC118：

疗效对比：ORR 57.1% vs 33.3%，DCR 95.2% vs 66.7%，mPFS 7.9 个月 vs 4.3 个月（HR=0.43）。
安全性：TRAE≥G3 发生率 28.6% vs 23.8%，基本持平。

2. 乳腺癌领域

开展联用维迪西妥单抗（HER2 ADC）治疗 HER2 低表达乳腺癌一线治疗的 II 期临床，对照组为白蛋白结合型紫杉醇单药或联用特瑞普利单抗。

四、行业价值：有望成为下一代 NSCLC 基石用药

PD-1/VEGF 双抗机制具有协同优势，RC148 凭借优异的临床数据，有望在 NSCLC 治疗中占据重要地位；同时，其与 ADC 药物的联用潜力，契合行业新一代免疫治疗与 ADC 联用的探索趋势，市场空间广阔。

沪电股份：3 亿美元加码光电集成 PCB，卡位算力模组化核心赛道

一、核心事件：拟投建高密度光电集成线路板项目，规模可观

沪电股份公告，计划在常州市金坛区设立全资子公司，聚焦前沿 PCB 工艺布局，项目核心信息如下：

投资规模：分两期累计投入 3 亿美元，聚焦 CoWoP、mSAP 及光电集成线路板等前沿工艺。
产能与效益：全部达产后，预计新增 130 万片高密度光电集成线路板产能，年新增收入约 20 亿元，税前利润超 3 亿元。

二、技术背景：光电集成 PCB 优势显著，契合产业发展趋势

1. 技术核心逻辑

光电集成线路板（光电 PCB）的核心是在传统 PCB 结构中引入光传输通道，通过 “电 — 光 — 电” 转换实现高速数据传输，典型路径为板内嵌入聚合物光波导或光纤，并在关键节点集成激光器、探测器及耦合结构。

2. 核心竞争优势

相较纯电互连，光互连具备四大突出特点：带宽高、串扰低、距离衰减小、功耗更优，尤其适用于板内、板间的超高速链路传输需求。

3. 产业发展阶段

当前产业正从实验室验证阶段，逐步向与 PCB 工艺兼容、可批量制造的聚合物光波导与嵌入式光纤方案演进，技术落地条件日趋成熟。

三、投资价值：前瞻卡位算力赛道，协同优势凸显

协同适配性：光电集成 PCB 与 CoWoP 等先进封装、系统级封装形态具备天然协同关系，是未来 “算力模组化” 的关键硬件底座。
赛道机遇：公司前瞻布局契合 AI 产业高速发展趋势，凭借头部 PCB 厂商的工艺积累，有望深度受益于超高速数据传输相关需求爆发，打开长期成长空间。

中微公司：5nm 刻蚀龙头平台化扩张，绑定全球顶级客户迎高增长

一、核心定位：国产半导体设备领军者，技术与政策双重赋能

中微公司是 A 股半导体设备核心龙头，全球第四大刻蚀设备厂商，也是国内唯一实现 5nm 刻蚀机量产并进入台积电先进制程供应链的企业。公司依托 “技术突破 + 政策红利 + 生态构建” 三重优势，在国产替代浪潮中持续领跑，2025 年前三季度营收 80.63 亿元（同比 + 46.4%），归母净利润 12.11 亿元（同比 + 32.6%），增长动能强劲。

二、核心优势：技术壁垒 + 平台化战略，构建竞争护城河

1. 技术实力全球领先，多产品线突破

刻蚀设备标杆地位稳固：Primo Nano 5nm 刻蚀机性能比肩国际巨头，良率与应用材料持平，累计出货超 2000 腔，7nm 以下设备占比达 40%；CCP 刻蚀设备累计装机超 4500 个反应台，深宽比 60:1 技术实现量产，正攻关 100:1 极限指标。
新品类快速放量：LPCVD 设备 2025 年上半年收入同比 + 608.2%，ALD 设备手握 4.76 亿元订单；MOCVD 设备在氮化镓基 LED 领域全球市占率超 70%，第三代半导体领域市占率近 30%。
量子芯片设备破冰：2025 年 9 月发布量子芯片专用刻蚀设备，已进入谷歌 Willow 超导量子芯片供应链，支撑国内玻色量子 1000 比特光量子计算机核心芯片量产。

2. 平台化布局完善，并购补全短板

通过 “自主研发 + 战略并购” 完善产品矩阵，2025 年 12 月拟定向增发收购赛众科技，2026 年 1 月计划收购杭州矽臻 64.69% 股权，补齐 CMP 设备关键短板，形成 “刻蚀 + 薄膜沉积 + 化学机械抛光” 的前道设备闭环，成为国内少数具备一站式解决方案能力的设备商。

3. 政策与研发双重加持

政策端：受益于《算力基础设施高质量发展行动计划》（2025 年国产设备采购占比不低于 50%）、大基金三期扶持及地方最高 15% 采购补贴，政策红利持续释放。
研发端：2025 年上半年研发费用 14.92 亿元，占营收比例 31.6%，累计申请专利超 5000 件，核心团队多来自国际巨头，技术储备深厚。

三、市场与客户：国产替代空间广阔，绑定全球顶级阵营

1. 市场需求持续扩容

全球半导体设备市场 2026 年预计达 1390 亿美元，中国大陆占比 34.4%；2025 年全球刻蚀设备市场规模 164.8 亿美元，中国占比超 40%。当前刻蚀设备国产化率已从 2022 年 20% 提升至 26%-30%，预计 2029 年将升至 40% 以上，替代空间超 2600 亿元。

2. 客户结构优质，海内外同步突破

国内深度绑定中芯国际、长江存储、长鑫存储等头部晶圆厂，复购率超 95%，长江存储新一轮扩产中斩获超预期订单。
海外实现零的跨越：5nm 刻蚀机进入台积电南京厂供应链，获得十台批量订单，设备成功出口马来西亚、中东晶圆厂，2025 年海外营收占比提升至 12%。

四、财务与展望：订单充足，增长确定性强

订单储备丰厚：2025 年 Q3 单季订单 80 亿元（同比 + 60%），合同负债达 30.67 亿元，订单排期延伸至 2026 年三季度。
盈利前景乐观：机构预测 2025 年营收 119.43 亿元（同比 + 31.7%）、净利润 23.12 亿元（同比 + 43.1%）；2026 年营收有望突破 156.56 亿元，净利润 32.41 亿元，三年复合增长率超 35%。
估值获机构认可：高盛维持 “买入” 评级，将 12 个月目标价上调至 459 元，较当前股价有 47% 上升空间。

激智科技：量子点显示材料龙头，绑定头部客户享行业高增长

一、行业背景：量子点显示迎爆发期，市场规模快速扩张

量子点显示作为下一代核心显示技术，凭借高色域、高能效比等优势，在消费电子、车载显示等领域加速渗透，行业进入高速增长通道。

市场规模：2023 年全球量子点显示市场规模达 77.8 亿美元，同比增长 35%；预计 2025-2030 年复合年增长率将达 25.1%，2030 年整体规模有望突破 140 亿美元。
技术演进：正从光致发光（QDLCD）向电致发光（QLED）迭代，三星 Display 计划 2026 年实现印刷式 QLED 面板量产，可降低 30% 生产成本；无镉量子点材料商业化加速，磷化铟（InP）等环保方案逐步替代传统镉系材料。
应用拓展：高端电视仍是核心场景，2023 年渗透率已达 18%；车载显示成为新兴增长极，2025 年渗透率预计从不足 3% 提升至 8%，医疗成像、虚拟制作等 B 端场景也在快速拓展。
政策支持：中国《新型显示产业超越发展三年行动计划》明确对量子点材料研发给予最高 15% 税收抵免，推动长三角、珠三角形成产业集群。

二、公司核心优势：技术 + 客户 + 产能三重壁垒

1. 技术领先，国产化替代核心力量

为国内量子点显示材料龙头，专注量子点膜、扩散板等关键材料，技术指标比肩国际水平，推动核心材料国产化率从 2020 年 17% 提升至 2023 年 45%。
通过垂直整合模式优化成本，量子点膜组价格压降至每平方米 120 美元以下，较进口产品降幅超 30%，打破海外垄断。
紧跟无镉化趋势，布局环保型量子点材料研发，契合欧盟 RoHS 指令要求，技术路线贴合行业发展方向。

2. 绑定全球头部客户，订单稳定性强

下游客户覆盖三星、TCL、京东方等全球主流面板厂商及终端品牌，深度融入核心供应链，客户粘性高。
三星在 CES 2026 推出全球最亮 QD-OLED 电视及全尺寸段 Micro RGB 电视产品矩阵，其新一代显示产品放量将直接带动公司量子点材料需求增长。

3. 产能持续扩张，支撑业绩增长

公司现有量子点膜年产能约 1200 万平方米，产能规模行业领先，可充分满足下游客户量产需求。
随着行业渗透率提升及客户订单放量，现有产能利用率维持高位，为业绩持续增长提供坚实支撑。

三、财务与业绩展望：增长动能强劲，盈利前景乐观

业绩高增：受益于行业爆发与国产化替代，2023 年公司营收增幅超 60%，利润同步高速增长，增长势头延续至 2024 年。
盈利改善：规模效应与技术优化推动成本持续下降，叠加高毛利产品占比提升，公司盈利能力稳步增强。
长期空间：伴随量子点技术在消费电子、车载、B 端场景的全面渗透，以及海外客户拓展持续突破，公司业绩增长确定性强，有望充分享受行业成长红利。

唯真财经

1月13日晚盘笔记