风险提示：市场有风险，投资需谨慎！文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据，投资者不应将以上内容为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为以上内容可以取代自己的判断。

1、融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。当前市场融资买入占比并不高，但纯题材板块受政策调整的影响可能更大。

2、主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。可能有不少活跃资金还在择机选择再次入场主题投资的机会，尤其对于商业航天这种有真实产业趋势的主题而言，一次性走完的概率并不高，剧烈的调整和持仓交换后，可能短期还会有反复。

3、步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。目前看过去1个月预减股明显跑赢预增股，这在往年是不正常的。此外，美元和比特币走强，全球市场进入AI需求持续性的验证期。未来几个月是全球科技巨头密集发布财报和指引，验证AI需求可持续性的关键窗口，如果继续超预期，会重新把市场注意力从主题拉回当下就能兑现强劲业绩的真实产业趋势。

4、ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容"上车"的窗口。通过复盘"924"行情以来的三轮宽基ETF净赎回，期间上证指数整体均呈上涨，宽基ETF赎回并不影响市场趋势。

对于配置型资金而言，此类逆周期调节驱动行情降温，可以有效缓解其排名压力，避免出现风格偏移和动作变形，也带来了增配绩优股的机会。对于中证金融公司、中央汇金公司等机构而言，通过逆周期减持可以回收部分投资，以应对未来可能出现的风险事件，平抑波动。

5、配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕"资源+传统制造定价权重估"为基础(化工、有色、电力设备和新能源)构建组合的优势;在此基础上，可逢低增配非银(证券、保险)，同时通过部分服务消费品种(如免税、航空等)或高景气品种(半导体设备等)增强收益。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎！文中所涉个股只作为数据板块分析，不作买卖依据，投资者不应将以上内容为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为以上内容可以取代自己的判断。

唯真财经

告别喧嚣，回归业绩（摘选中信证券）