太空光伏与色纺纱龙头双主线

一、宏观与行业大事件速览

监管动态：证监会严查私募违规募集、侵占挪用等行为，并发布《公开募集证券投资基金运作指引》，自 2026 年 3 月 1 日起施行，行业合规要求进一步升级。
科技会议：中国信息通信研究院将于 1 月 29 日召开 2026 年 “星算・智联” 太空算力研讨会，聚焦太空光伏与算力技术融合。
国际政策：巴西宣布对中国公民实施免签政策；美国国防部发布《国家防务战略》，将国土防御列为首要任务。

二、太空光伏：商业航天热潮下的产业新机遇

全球商业航天活动持续升温，太空光伏作为航天器的核心能源，已进入积极的产业探索期，产业化前期设备厂商将率先受益。

技术路线：
1. 砷化镓：当前主流方案，性能出色，但受成本与原材料限制，未来主要面向高端场景。
2. 异质结：接近硅基理论效率极限，工艺简单、良率高，产业化进程更快，有望率先应用于算力卫星。
3. 钙钛矿 / 叠层：已展现应用前景，但缺乏实证数据与成熟产业链，短期大规模应用仍需观察，但其高功率、低成本和高柔性的特点，未来或成首选。
受益标的：
- 奥特维：HJT / 钙钛矿核心设备供应商。
- 晶盛机电：覆盖硅片、电池、组件全环节设备。
- 高测股份：光伏硅片制造环节设备全覆盖。

硬科技与半导体：设备、芯片多点突破

精智达：签订 13.11 亿元半导体测试设备销售合同，预计 3 年内完成交付。公司在存储测试设备领域已实现全品类覆盖，自研的测试专用 ASIC 芯片可实现 9Gbps 信号输出与校准，已应用于高速芯片测试机，技术实力对标国际先进水平。
中微半导：2025 年净利润预计同比预增 107.55%，32 位 MCU 出货量和营收占比持续扩大。公司推出首款非易失性存储芯片，填补了在 Flash 领域的产品空白，其无刷电机驱动控制芯片可应用于人形机器人关节等场景，技术壁垒突出。

电力基建与端侧 AI 成高增主线

超预期高增标的

1. 福达合金：电力基建 + 光伏双轮驱动，净利润最高增 220%

公司预计 2025 年归母净利润为 1.0-1.46 亿元，同比增长 119%-220%，远超机构平均预期的 0.65 亿元。

核心逻辑：受益于全球电力基建扩张，下游数据中心、风光储能、新能源汽车等领域需求旺盛，订单量价齐升。
业务亮点：收购光达电子切入光伏银浆领域，其 TOPCon 电池浆料技术领先，已实现量产供货；海外高端客户拓展顺利，布局耐接触器用触头材料供应链。

2. 炬芯科技：端侧 AI 技术突破，净利润预增 91.40%

公司预计 2025 年归母净利润为 2.04 亿元，同比增长 91.40%，略超机构平均预期的 2.0 亿元。

核心逻辑：端侧产品 AI 化转型成效显著，音频领域芯片在头部品牌中渗透率持续提升，带动收入高速增长。
业务亮点：研发投入同比增长 11.56%，推出支持 Transformer 架构的 ATW609X 芯片，在低延迟无线音频、蓝牙音箱 SoC 等产品上技术领先，CES 展会新品进一步打开应用边界。

光伏核心材料 POE 实现国产突破，产业链迎来新机遇

一、核心事件：POE 国产化取得里程碑突破

中石油独山子石化实现了 ** 气相法聚烯烃弹性体（POE）** 的规模化生产，这一突破有效缓解了我国光伏等战略性新兴产业对该材料的进口依赖。

技术进展：我国技术团队自 2015 年起持续攻关，2024 年已完成从实验室到工业生产的转化，2025 年独山子石化预计累计产出 POE 产品 5.8 万吨。
材料价值：POE 兼具塑料的可加工性与橡胶的高弹性，是光伏胶膜、汽车部件等领域的核心材料，被称为 “工业黄金”。

二、光伏成为 POE 需求增长最快的领域

POE 主要应用于汽车（51%）、光伏（18%）、建筑（15%）等领域，而光伏是目前需求增速最快的市场。

驱动逻辑：随着光伏 N 型电池、双面双玻组件渗透率提升，POE 胶膜需求持续扩大，进而推动上游 POE 粒子的需求增长。
行业格局：全球 POE 供应目前仍由陶氏化学、埃克森美孚等海外企业主导，国内企业正加速突破高碳 α- 烯烃供应、茂金属催化剂等技术壁垒，国产化进程明显提速。

三、相关上市公司梳理

公司名称	核心布局
中国石油	独山子石化实现 POE 规模化生产，2025 年预计累计产出 5.8 万吨
鼎际得	子公司投资 66 亿元建设 POE 新材料项目，一期包含 20 万吨 / 年 POE 装置
风光股份	拟收购三石涛海 51% 股权，布局 POE 茂金属催化剂业务，打破海外技术垄断
东方盛虹	国内少数掌握光伏级 EVA 和 POE 自主核心生产技术的企业，目前正推进大规模 POE 工业化装置建设
荣盛石化	旗下浙石化布局高端聚烯烃产业链，涵盖 POE 等新材料产能
诚志股份	在青岛董家口投资建设 POE 项目，目前已进入设备安装阶段
卫星化学	积极推进 POE 等新材料项目，技术储备充足

AI 赛道争夺战打响，2026 年算力与应用迎重大突破

一、核心事件：腾讯、百度掀起 AI 社交与流量争夺战

近期，腾讯开启 AI 社交新场景内测，通过旗下 AI 助手 “元宝” 推出 AI 社交新形态 “元宝派”，标志着 AI 技术从对话、工具向社交场景深度渗透。

1 月 25 日，腾讯、百度 App 同步官宣春节红包计划，两大巨头借势春节营销，正式拉开 AI 赛道争夺战的序幕。

二、2026 年 AI 行业展望：算力、模型、应用全面突破

机构预测，2026 年国内 AI 产业将在多个层面迎来质的飞跃：

算力层：国产算力从可用转向好用，通过超节点组网实现更高密度算力集群部署，NV 相关依赖度逐步降低。
模型层：中美模型差距进一步缩小，国内模型在性能与成本平衡上更优，实现持续迭代升级。
应用层：除 deepresearch、coding 方向外，多模态、agent 等更普适化的应用将在 2026 年迎来爆发式增长。

三、核心受益标的

公司名称	核心亮点
宏景科技	作为深圳智慧城市领域的资深服务商，已完成向 AI 算力服务商的转型。与腾讯、华为均有业务合作，2019 年起便与腾讯云开展深度合作，技术积累深厚。
润泽科技	掌握一线城市周边稀缺的土地、能源等核心资源，在京津冀、长三角、大湾区等 6 大区域建成 7 个 IDC 集群。单体 200MW 的 IDC 交付能力，将直接受益于算力需求爆发。
大位科技	头部互联网 IDC 服务商，依托 “液冷荷储一体化 + AIDC” 定制化战略，深耕新型算力基础设施。凭借核心区域资源优势，有望在智算业务高速增长中持续受益。

AI 资本化加速，2026 年或成商业化拐点

一、核心事件：Clawdbot 爆火硅谷，AI 应用迎来新范式

开源 AI 项目 Clawdbot 近期在硅谷迅速走红，这款可在 Mac mini 上运行的 AI 应用，兼具本地智能体与聊天网关双重能力。它支持通过 WhatsApp、iMessage 等即时通讯工具随时对话，解决了大模型的记忆力痛点，能记住两周前的对话内容，还可主动推送邮件、日程提醒，甚至直接操控电脑执行任务，代表了 AI 应用向轻量化、实用化演进的新方向。

二、行业共识：AI 资本化加速，2026 年或迎商业化拐点

长江证券表示，近期 AI 资本化进程明显加快，产业共识持续发酵。从美国 AI 发展路径来看，资本开支通常领先商业化落地约一年。考虑到 2024 年底全球云厂商 CAPEX 资本开支已开始加速，预计 AI 应用将在 2026 年迎来商业化拐点。

三、核心受益标的

公司名称	核心亮点
汉得信息	2025 年半年报显示，公司 AI 应用业务收入已达 1.1 亿元。拥有自建的 “得灵” B 端 AI 应用体系，包含三大产品及一大服务，可全面支撑企业 AI 能力体系建设与智能化升级。
石基信息	针对旅航行业推出智能运营解决方案 AI 智能体 eGenius，以六大垂直 AI 引擎组成 “营销决策大脑网络”，将人工经验转化为智能生产力，深度赋能生态内各个环节。

AI 催生互连芯片需求，澜起科技DDR5 订单超 1.4 亿元

一、核心逻辑：AI 算力驱动 CPU 与 GPU 配比提升，互连芯片需求爆发

随着 AI 推理需求的激增，服务器厂商开始提升 CPU 在硬件中的配比。近期，英特尔与 AMD 已明确计划将服务器 CPU 价格上调 10%-15%。

这一趋势直接带动了与 CPU 配套的互连芯片需求，成为高性能计算与 AI 浪潮中的关键受益环节。

二、公司亮点：DDR5 核心供应商，订单与技术双领先

澜起科技是全球 DDR5 内存接口芯片的核心供应商之一，在 PCIe Retimer 等高性能算力芯片领域占据重要市场地位。

订单饱满：DDR5 第二代子代 MRCD/MDB 芯片在手订单已超 1.4 亿元，第四代子代产品也已开始规模出货。
技术领先：其 DDR5 芯片覆盖从 Gen1.0 到 Gen4.0 的全系列产品，速率支持从 DDR5-4800 到 DDR5-7200，技术实力对标国际一流水平。
产品布局：除 DDR5 芯片外，公司还布局了 PCIe Retimer、CXL 技术相关芯片，以满足高性能计算场景下的内存扩展需求。

三、业绩预测：2025-2027 年高增长可期

根据国海证券预测，公司业绩将在未来三年实现高速增长：

2025 年：预计归母净利润 2.78 亿元，同比增长 61.41%
2026 年：预计归母净利润 3.22 亿元，同比增长 16.08%
2027 年：预计归母净利润 4.45 亿元，同比增长 38.00%

四、技术升级与长期空间

DDR5 迭代：DDR5 芯片正从第二代向第四代快速迭代，速率持续提升，驱动产品价值量不断提高。
CXL 技术突破：公司已推出基于 CXL 3.1 的内存扩展控制器（MXC）芯片，支持 6000 MT/s 速率，未来在数据中心内存扩展场景中具备广阔空间。
PCIe Retimer 放量：该产品在 AI 服务器中作为关键组件，2024 年全球市占率已达 10.9%，后续需求有望持续放量。

动力电池回收市场潜力爆发，未来关键金属主要供应来源

一、行业背景：退役潮来临，回收市场空间巨大

随着新能源汽车保有量快速增长，动力电池回收问题已成为行业焦点。

退役量激增：据工信部测算，2025 年国内废旧动力电池产量近 40 万吨，2030 年将突破 100 万吨。
长期趋势明确：宁德时代董事长曾预测，到 2042 年全球将有一半的电池采用回收再生材料生产。
政策强力驱动：国家已出台《新能源汽车废旧动力电池回收利用管理办法》等政策，从全生命周期角度规范行业发展。

二、核心价值：再生资源成关键金属核心供应

动力电池富含锂、钴、镍等关键金属，回收再生相比开采原生矿石，可显著降低碳排放。

未来，锂、镍等关键金属将逐渐以循环再生为主要供应来源，形成 “梯次利用 — 材料再生” 的闭环产业链。

三、核心受益标的

公司名称	核心布局
中伟新材	深度布局废旧电池回收，已在铜仁建成 “电池拆解 — 梯次利用 — 破碎分解 — 综合回收再生” 全流程生产体系，解决了拆解效率低、金属回收率低等行业痛点。
格林美	与全球超 1000 家车企及电池制造商建立合作，在中国布局 6 家动力电池回收公司，全部纳入工信部白名单，构建了覆盖广、合规性强的回收网络。
科力远	集锂矿资源、电池材料、电池回收及储能服务于一体，形成从资源到回收的完整产业链，是具备全产业链布局的新能源综合解决方案供应商。

重点公司跟踪：中恒电气

核心逻辑：第三代 HVDC 技术受益于算力高功率需求

随着算力卡功耗和机柜卡数的提升，终端机柜功率呈指数级放大，入柜电压有望抬升至 750V/800V。

技术优势：第三代 HVDC 技术可将输出电压提升至最高 800V，为高功率机柜提供更优解决方案。广发证券测算，2025-2027 年全球 HVDC 市场规模将达 27.9/74.8/144.4 亿元，行业正处高速发展期。
行业地位：中恒电气是国内最早推动数据中心 HVDC 供电方案的企业之一，牵头制定了多项国家和行业标准，入选工信部制造业单项冠军示范企业，市场份额领先。
投资机会：在相关标的持续新高的背景下，可关注中恒电气的补涨潜力。

第三方车载电源龙头富特科技：V2G 产品年内量产，业绩创历史新高

一、核心调研要点

富特科技作为国内第三方车载电源龙头，在近期机构调研中披露了多项关键进展：

业绩亮眼：2025 年营收大幅增长，归母净利润创年度新高，受益于全球新能源汽车市场的高景气度。
V2G 产品突破：依托在车载高压电源领域的技术积累，公司已在海外市场开拓 V2G 相关业务，预计 2026 年内实现量产出货，未来可为海外电网稳定与优化提供重要支撑。
客户覆盖广泛：车载电源产品已配套蔚来、小米、小鹏等国内主流车企，并进入雷诺等海外车企供应链，全球化布局持续深化。

二、行业前景

华金证券分析认为，全球新能源汽车市场延续高速增长，行业呈现 “国内扩容 + 海外爆发” 双轮驱动特征，整体仍处于上行周期。

V2G 技术作为车网互动的关键环节，在电网端、运营端、消费端与整车企业的多方协作深化下，未来市场空间广阔。

三、公司核心优势

技术积累深厚：在车载高压电源领域具备成熟技术沉淀，能够快速响应客户需求，进行产品迭代与技术升级。
全球化布局深化：在巩固国内市场的同时，持续开拓海外业务，已在 V2G 等新兴领域取得突破，为长期增长奠定基础。

格林美：镍钴资源 + 固态电池前驱体双轮驱动，迎高速增长

一、核心逻辑：资源自主 + 技术卡位，双重受益于行业趋势

格林美凭借镍钴资源自主可控与固态电池前驱体技术卡位，深度受益于固态电池产业化和金属资源价格上行两大趋势，有望进入高速增长阶段。

二、核心亮点

1. 镍钴资源自主可控，对冲供应风险

资源自给率提升：印尼镍项目累计出货镍金属 79,916 吨，同比增长 151%；自产钴金属 6,534 吨，回收钴超 6,000 吨，显著强化钴资源自主可控能力。
盈利弹性增强：在金属价格上行周期中，公司原料成本波动风险降低，盈利弹性显著提升，为业绩提供持续支撑。

2. 固态电池前驱体技术领先，卡位下一代电池

产品验证突破：固态电池用富锂锰基前驱体已进入吨级验证阶段，超高镍、超致密高镍前驱体已实现量产，技术实力领先行业。
下游需求爆发：伴随 eVOTL、人形机器人、穿戴式 AI 设备兴起，以及固态电池产业化提速，高镍及超高镍前驱体需求占比将持续提升，公司相关业务直接受益。

三、业绩预测：2025-2027 年高增长可期

根据华鑫证券预测，公司未来三年业绩将保持高速增长：

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
归母净利润（百万元）	1,020	1,657	2,314	3,530
同比增长率	9.2%	62.4%	39.6%	52.5%
每股收益（元）	0.20	0.32	0.45	0.69

当前股价对应 2025-2027 年 PE 分别为 30、21、14 倍，处于合理估值区间。

通信运营商加码 AI 基建，未来 5 年成数据中心扩张核心期

一、行业背景：全球 AI 基建投资浪潮来袭

通信运营商正加速布局 AI 基础设施，其商业变现已初显成效：

运营商动作：SKT 的数据中心收入在 2025 年三季度已占营收的 4%，并计划在 2030 年实现 1 万亿韩元收入目标；Ooredoo 预计其数字基础设施收入占比将从 2025 年的 3% 提升至 2030 年的 12%。亚太、欧洲、加拿大、中东等地区的运营商均在积极投资云、数据中心、GPU 即服务（GPU as a Service）及 AI RAN。
全球资本投入：穆迪报告显示，仅今年六家美国超大规模云服务商的数据中心投资就有望达 5000 亿美元，未来五年预计将有至少 3 万亿美元涌入数据中心相关领域。
国内巨头跟进：字节跳动 2026 年计划投入约 1600 亿元用于 AI 基础设施，阿里巴巴、腾讯也在加码投入。华鑫证券预计，2025 年中国数据中心行业进入爆发式增长阶段，市场规模预计突破 3180 亿元，2030 年将达 1.2 万亿元，年复合增长率约 25%-28%。

二、核心结论：未来 5 年是本轮数据中心扩张核心窗口期

机构普遍认为，国产大模型应用爆发带来真实、持续的算力需求，叠加海外高端芯片供应改善，以 IDC 为核心的算力基础设施建设自 2025 年四季度起重启。

英伟达 Vera Rubin 平台定义了新一代高功率、全液冷数据中心的硬件标准，将引发全球数据中心技术代际升级，未来五年数据中心电逻辑将持续演绎。

三、核心受益标的

公司名称	核心亮点
杰瑞股份	近期再度与北美客户签订 1.06 亿美元发电机组销售合同，金额约合人民币 7.42 亿元，用于北美数据中心及工业供电等领域。截至目前，公司在北美数据中心供电领域的合同金额已突破 1 亿美元，订单持续落地。
飞荣达	在服务器、终端设备领域研发的散热产品包括导热材料、各类散热模组、3D VC 散热器等，部分产品已批量交付。数据中心、服务器客户覆盖 H 公司、中兴、思科、浪潮等头部企业，技术与客户壁垒突出。

固态电池突破技术瓶颈，关键材料厂商迎来历史性机遇

一、行业背景：固态电池掀起能源革命，迎来关键进展

当传统锂电池技术遭遇能量密度天花板时，固态电池正以颠覆性姿态推动能源革命。

近期，江西省科技重大专项 “2030 先锋工程” 项目组宣布，高比能固态锂电池研发已取得关键进展，标志着产业化进程迈出重要一步。

技术优势：固态电池通过固态电解质替代液态电解液，能量密度可突破 500Wh/kg，在安全性、循环寿命和宽温适应性上全面超越传统锂电池。
场景拓展：在低空经济、人形机器人、储能等新兴领域，以及对安全性要求极高的航天和卫星领域，固态电池的渗透率有望快速提升，已从实验室验证进入工程化与在轨验证阶段。

二、核心受益标的

公司名称	核心亮点
当升科技	专注于固态电池关键材料研发与生产，其全固态电池用超高镍多元材料和超高容量富锂锰基材料已实现 20 吨以上批量供货；半固态正极材料在无人机、eVTOL、人形机器人等领域实现千吨级出货。
德尔股份	与江铃集团在固态电池领域深度合作，除动力电池外，积极拓展至储能、消费、机器人和电动工具等多场景应用，布局广阔。
孚能科技	第一代硫化物全固态电池已送样头部人形机器人客户，产品性能与安全表现均达到预期，正对接更多头部客户。

全球核电与核聚变热潮再起，核心设备厂商受益

一、行业背景：多国加码核电，IAEA 连续 5 年上调装机预测

韩国政府近期决定新建两台核电机组，计划于 2030 年代初期获批，分别在 2037 年和 2038 年竣工。这一动作呼应了全球核电复苏的大趋势：

IAEA 预测上调：国际原子能机构（IAEA）已连续 5 年上调核电装机预测，预计到 2050 年全球核电装机容量将增长 50% 至 561GW。小型模块化反应堆（SMR）的快速发展，是推动高估值情景的核心因素。
核聚变研发提速：韩国将 2026 年核聚变研发预算大幅增至 1124 亿韩元（约 7657 万美元），同比增长 99%，抢占国际能源技术先机。
长期价值凸显：核电被视为比风光更稳定的清洁能源，更被认为是支撑 AI 变革的重要能源来源，其发展得到多国政府和资本的高度关注。

二、核心受益标的

公司名称	核心亮点
中泰股份	公司深冷技术可应用于可控核聚变低温部分，其氦制冷机已在韩国核聚变研究院的实验装置上成功运行，并曾向国内核聚变装置提供同类设备，技术实力全球领先。
博盈特焊	在核电领域为核电企业提供高压管道的内壁堆焊、汽水分离再热器等堆焊技术设备及部件，深度绑定核电产业链，受益于全球核电装机扩张。

春节旅游预订量暴增 300%，政策催化下消费板块迎高景气

一、行业背景：史上最长假期引爆旅游需求

2026 年春节 9 天 “史上最长假期” 带动国内旅游市场提前爆发，旅游集团数据显示，国内旅游市场出游人数预订量较去年同期激增 300%。

热门方向：民俗游、冰雪游、避寒游成为首选，热门线路已进入 “抢订” 阶段，部分产品名额紧张。
政策催化：中央经济工作会议将扩大内需、建设强大国内市场作为首要任务，促进服务消费的相关政策持续落地，有望催化旅游、交通、酒店等板块行情。

二、核心受益标的

公司名称	核心亮点
大连圣亚	核心业务涵盖景区运营、商业运营及会展服务，旗下拥有大连圣亚海洋世界、极地世界及哈尔滨极地公园等多个优质景区，深度受益于冰雪游和亲子游热潮。
中国中免	作为旅游零售龙头，海南自贸港封关后离岛免税销售持续高景气。市内免税店落地政策持续推进，有望带来长期销售增量，充分受益于出境游和消费回流红利。

北美缺电背景下国产内燃机行业投资机遇分析

一、行业核心机遇：北美电力缺口催生市场空间

经测算，即便未来纳入燃气轮机扩产、航改燃、外资内燃机、SOFC 等多元发电方式，北美 AIDC 领域仍将存在十几 GW 的用电缺口。这一确定性缺口为国产内燃机企业提供了关键突破契机，成为行业海外拓展的核心增量市场。

二、企业动态：头部集团布局抢占机遇

山东重工集团于 2026 年 1 月 15 日的年度工作会议上，正式推出第七大业务板块 —— 电力能源业务。该板块以数据中心发电机组、固体氧化物燃料电池（SOFC）为核心，业务链条延伸至静音箱、配电柜、电站系统等领域，深度覆盖数据中心、油田矿山、水路电网等关键应用场景，彰显其对海外缺电市场机遇的高度重视与战略布局。

其中，潍柴重机有望成为国内中速机领域突破速度最快的企业，核心优势体现在两方面：

市场地位稳固：作为国内船用发动机龙头企业，市场占有率超 50%，目前正自主研发大兆瓦中速机燃气产品；
海外渠道成熟：依托潍柴进出口公司、PSI 等渠道资源，具备与海外 generec 等集成商开展合作的潜力。

三、投资线索梳理

主机厂：潍柴重机、玉柴国际、动力新科、中国动力、潍柴动力（汽车组覆盖）；
OEM 公司：杰瑞股份、科泰电源、泰豪科技；
上游零部件及配套公司：天润工业、联德股份、鹰普精密。

太空光伏：AIDC 领域低成本能源部署新选择及行业机遇分析

一、SpaceX 项目进展与 2026 年展望

（一）过往进展

2024-2025 年，SpaceX 在相关技术研发与测试中取得显著突破：多次飞行测试成功完成 booster 捕获、ship 软着陆，热盾技术与翻转机动性能得到大幅改进。马斯克在此期间多次表态，2025 年有望实现全栈可重复使用，2026 年将达成快速重飞与轨道加油的目标。

（二）2026 年核心目标与预期

马斯克在达沃斯论坛采访中重申，2026 年将实现 “Starship 全可重复使用” 的关键目标。新版本 V3 预计在长度、推力上实现翻倍提升，有效载荷可达 200-400 吨；发射频率有望提升至每周一次。若目标顺利达成，2026 年或将实现全栈捕获，并完成无人火星任务的相关准备工作。

二、太空成为 AIDC 廉价能源部署地的核心优势

能源供给高效且低成本：太空太阳能资源近乎无限，且在太阳同步轨道可实现近 24 小时连续供电，无云层遮挡、夜间中断等问题；而地面 AIDC 依赖电网供电，AI 训练环节耗电规模巨大（单数据中心达 GW 级），且面临电价高涨压力。
冷却成本近乎为零：太空真空环境可实现被动辐射冷却，无需额外投入成本；地面数据中心则需消耗巨量水或电用于冷却，增加了运营成本。
发射成本显著下降：Starship 实现全可重复使用后，预计每吨轨道运输成本将降至数千美元（当前 Falcon9 已降至约 2500 美元 /kg）。2026 年该目标落地后，将支持批量部署（单次发射可搭载数百吨 GPU），进一步降低太空光伏的应用门槛。

三、受益标的梳理

迈为股份：全球 HJT 整线设备龙头，有望依托技术优势受益于太空光伏产业发展；
奥特维：已新接太空光伏相关订单，具备成为 SpaceX HJT 设备二供的潜力；
帝尔激光：其玻璃基板 TGV 技术适配太空应用场景，可在太空大温差环境下缓解翘曲问题；
高测股份：行业内率先实现 50μm 超薄片下线，产品适配柔性 HJT 需求，与太空光伏场景高度契合。

国际长线资本加码中国资产，港股渠道成配置核心

近期，国际资本对中国资产的布局呈现显著增持态势，且投资逻辑从短期持有转向长期配置。中东主权财富基金、欧洲家族办公室等长线资金，频繁现身内地企业港股 IPO 及再融资项目，甚至主动争抢基石投资者地位，自愿将资金锁定 6 至 12 个月。

市场数据显示，截至 1 月 24 日，港交所基石投资者平均认购比例已攀升至 39.15%，创下两年来新高。这一现象背后，反映出国际长线资本对中国产业升级核心资产的战略看好，港股作为重要渠道，正成为其锁定相关优质资产的关键选择。

聚和材料跟踪更新：多业务推进，盈利机遇与风险并存

一、核心业务进展

SKE 资产收购临近交割：根据此前公告，该资产收购目标交割时间为 2026 年 1 月 30 日之前。公司近日线上互动透露，韩国方面主要审查已完成，且该资产属于我国瓶颈环节相关领域，境内相关审批流程预期推进顺利。
导电浆料拓展卫星应用场景：公司部分产品已实现商用卫星太阳翼的实际落地应用；同时，部分电子元器件浆料产品成功切入卫星通信领域，可满足卫星通信系统中相关组件的导电连接需求及性能稳定要求。
传统主业受益于白银涨价：公司传统主业经营稳健，目前仍持有大量白银库存。受益于白银价格上涨，预计 2025 年第四季度及 2026 年第一季度，公司主业将迎来良好的盈利机遇。

二、风险提示

科技产业链博弈升级；
SKE 资产收购进展不及预期。

华创通信坚定看好光纤板块：涨价逻辑坚实，龙头成长空间可期

在全市场普遍质疑光纤涨价持续性、担忧运营商集采影响的背景下，华创通信始终坚定看好光纤板块投资价值。

核心逻辑方面，团队于 12 月首次提出 “本轮光纤行情堪比小存储” 的判断，认为二者在行情力度与产业逻辑上具备强可比性，而当前光纤涨价幅度已充分验证该观点的合理性。进一步分析来看，龙头光纤企业的运营商业务敞口仅约 35%，并非市场担忧的高度依赖，因此无需过度受制于运营商集采价格，这与存储厂不必纠结手机厂长协价格的逻辑一致，为涨价持续性提供了坚实支撑。

投资展望上，光纤行业主升浪尚未开启，龙头企业成长潜力广阔，目标看向长飞 H 股、亨通光电、中天科技均有望冲击千亿市值，建议投资者坚定持有，切勿轻易离场。

矿用设备及耗材行业高景气：需求爆发驱动龙头业绩弹性释放

一、行业背景：金属价格上涨激活产业需求

2025 年以来，铜、金、钨、钼等金属价格持续攀升，矿企盈利状况显著改善，进而驱动资本开支大幅提升，直接带动矿用凿岩工具等耗材需求爆发式增长。其中，采矿耗材作为产业链中最受益的环节，充分享受行业高景气红利。

二、核心产品表现：价格与需求双重提振

凿岩工具（耗材）：供需缺口持续扩大，1 月牙轮钻头单价提涨 30%，顶锤及潜孔钻产能紧张，订单已排产至 4 月；叠加矿产品位下降、开采强度提升导致工具损耗加速（更换周期仅几小时至数天），需求弹性进一步凸显（逻辑类比鼎泰高科钻针与 AI PCB 板的关联需求）。
数控刀具：子公司株洲伟凯的数控刀片价格稳步上涨，从 2025 年一季度的 7 元 +/ 片逐季攀升至 2026 年 1 月的 10 元 +/ 片；得益于产品结构性升级、钨成本顺畅传导，且商业航天等高端刀具占比持续提升，盈利能力持续增强。
硬质合金制品：价格飙升显著，以矿用合金齿为代表的合金制品单价从 2025 年下半年的 300 万元 / 吨暴涨至 1000 万元 / 吨，涨幅超 200%，高端产能呈现供不应求的态势。

三、核心投资逻辑

金属价格飙升→矿企资本开支加速→采矿工具耗材需求刚性增长 + 单价提升→行业龙头份额与盈利双重增长。其中，新锐股份凭借稀缺的产业链地位，实现产能、价格、订单三重共振，业绩弹性值得期待。

四、重点关注标的

新锐股份（矿用耗材龙头）；
耐普矿机（覆盖矿用耗材与设备领域）；
志高机械（矿用设备核心企业）。

唯真财经

1月26日晚盘笔记