【我国将出台应对人工智能影响促就业文件】

记者1月27日从人力资源社会保障部获悉，我国将实施稳岗扩容提质行动，推出重点行业就业支持举措，出台应对人工智能影响促就业文件。强化重点群体就业支持，印发高校毕业生等青年就业文件，出台统筹城乡就业体系意见，建立常态化防止返贫致贫就业帮扶机制。（新华社）

英伟达加码 AI 生态：20 亿投资 CoreWeave 加速算力基建，Rubin 平台下半年交付

一、核心事件：20 亿美元投资推动 5GW AI 工厂落地

英伟达近期宣布向新兴数据中心服务商 CoreWeave 投资 20 亿美元，以每股 87.20 美元的价格购入 A 类普通股。

双方将扩大长期合作，加速 CoreWeave 在 2030 年前建成超过 5GW 的人工智能工厂。

该工厂将基于英伟达的加速计算平台技术建设，以满足全球 AI 应用爆发式增长的算力需求。

受此消息推动，CoreWeave 在美股周一开盘后一度涨超 15%，最终股价收涨 16%。

这家公司自 2025 年 3 月上市以来，因与英伟达的深度绑定已成为现象级新股，曾在短短 4 个月内实现股价 4 倍增长。

二、技术突破：新一代 Rubin AI 平台下半年交付

在投资动作之外，英伟达也同步推进技术迭代。

今年 1 月的 CES 展会上，英伟达推出新一代 Rubin AI 平台，延续其每年更新 AI 芯片的节奏。

该平台集成六款全新芯片，推理成本和训练效率大幅提升：

训练性能达到前代 Blackwell 平台的 3.5 倍
AI 软件运行性能提升 5 倍
推理 token 生成成本最多降低 10 倍
训练混合专家模型（MoE）所需 GPU 数量减少 4 倍

目前，Rubin 平台的全部六款芯片已从合作制造方回厂，完成关键测试，计划于 2026 年下半年交付首批客户。

三、产业链影响与相关标的

英伟达的算力基建扩张与技术升级，也带动了产业链相关公司的市场关注：

博杰股份：公司在投资者交流中表示，其数据云服务和 AI 服务器业务保持增长，北美云服务供应商订单及 N 客户（市场普遍认为指代英伟达）订单均实现同比倍增，全年订单有望快速增长。
航锦科技：子公司超擎数智是英伟达 Compute、Networking 及 Elite 精英级合作伙伴，为数据中心、AI 等场景提供 “AI 服务器 + GPU + 智能网卡 + DPU” 的整体解决方案，深度绑定英伟达生态。

招商证券研报指出，英伟达 GPU 出货和营收持续超预期，建议重点关注算力产业链相关环节，包括 PCB/CCL、PCB 设备、高速互联、液冷 / 电源、组装等方向。

AI 算力与国产 CPU 成焦点，产业链公司技术布局加速落地

一、市场热词与热门公司

从 1 月 26 日的互动平台数据来看，人工智能、机器人、半导体产业位居热词榜前三，光伏、光刻胶、锂、储能等板块也受到市场高度关注。

在热门公司榜单中，甘咨询、金圆股份、光迅科技位列前三，鼎龙股份、歌华有线等公司也进入前十，反映出资金对多领域龙头标的的持续关注。

二、核心公司动态：AI 算力与国产 CPU 深度布局

1. 怡亚通：AI 算力平台 + 国产 CPU 全覆盖

怡亚通在 AI 算力领域已实现关键突破：

控股子公司卓优云智已交付多个 AI 算力平台。
通过子公司卓怡恒通构建了覆盖龙芯、飞腾、海光、鲲鹏等六大国产 CPU 平台的技术矩阵。
形成 “智能通用硬件 + 行业解决方案 + 工业物联” 三维一体的产品体系，未来将向科技驱动型企业转型。
通过投资联芸科技掌握 SSD 控制器核心环节，并结合怡柏电子、上海芯景等公司的设计制造能力，依托怡亚通分销网络，提供从芯片选型到产品交付的一站式解决方案。

2. 长盈精密：AI 算力 + 机器人双轮驱动

AI 算力：公司开发的服务器 / 工作站高速背板连接器已送样国内头部客户验证，子公司可为海外头部客户和 AI 服务器提供连接模组；AI 终端业务正配合北美头部 AI 公司开发硬件组件。
机器人：人形机器人业务已向客户交付超 400 套结构件，正从灵巧手部件拓展至大尺寸传动件，2025 年第四季度海外订单同比大幅增长，公司正在积极扩产。

三、其他重点公司布局

鼎龙股份：布局的 30 款高端晶圆光刻胶中，超 10 款进入客户测试，主要用于 KrF 光刻胶及 ArF 光刻胶。
吉宏股份：测试应用多模态生成式 AI 技术，在图文生成、IP 视频、图文卡片等多元内容产出上效果显著。
先进数通：Starring AI 一体化研发完成代码助手功能，可辅助 AI 编写代码，已申请软件著作权并将推广。
长安汽车：计划 2028 年实现人形机器人量产，2030 年推出商用飞行汽车。

阿里发布千问旗舰推理模型，AI 算力需求驱动 IDC 行业订单修复

一、核心事件：阿里千问模型性能跃升

阿里云正式发布旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking，该模型参数规模超万亿，经过大规模强化学习训练与推理技术创新，性能实现大幅提升。

在多项基准测试中，其表现已超越 GPT-5.2、ClaudeOpus4.5 及 Gemini3Pro 等顶尖模型。

同时，该模型强化了自主调用工具的原生 Agent 能力，并显著降低了模型推理成本。

二、行业影响：AI 算力需求推动 IDC 订单修复

随着大模型持续迭代，算力资源的紧张态势不断加剧。中邮证券研报指出，在 AI 驱动的新增需求与政策支持的双重作用下，头部 IDC 厂商有望迎来订单修复与上架率提升。

行业的核心驱动逻辑包括：

资本开支回流：AI 算力需求增长，带动 IDC 厂商资本开支向 AI 领域倾斜。
国产算力替代：国产算力接受度提升，叠加英伟达高端芯片边际改善，驱动招标指标复苏。
供需格局改善：核心区域的资源稀缺性缓解了新增供给无序释放的问题，2026 年行业利用率与价格或同步改善，估值具备从底部向常态回归的条件。

三、相关产业链标的

1. 数据港

国内领先的第三方数据中心服务商，十余年持续为阿里巴巴、腾讯、百度等顶级互联网公司提供数据中心服务，客户覆盖支付宝、阿里云、天猫、网易游戏等核心业务。

2. 奥飞数据

截至 2025 年 6 月末，已在北京、广州、深圳等 14 个城市自建自营数据中心，运营机柜超 5.7 万个。

多个大型数据中心项目在建，核心区域规模优势显著，与阿里、腾讯、快手等企业在 AI 算力服务、云服务领域深度合作。

3. 润建股份

可为客户提供一体化 AI 模型及算力服务，覆盖算力租赁、算力建设与维护、数据治理、训练调优、算法工具箱等全环节，助力 AI 行业应用落地。

AI 算力需求爆发，PCB 产业迈向高阶化，鹏鼎控股切入全球服务器供应链

一、行业趋势：AI 算力驱动 PCB 产业高阶化、高值化

在 AI 产业需求的强力驱动下，AI 基础设施与算力需求持续放量，正推动 PCB（印制电路板）行业进入新一轮景气周期。

AI 服务器对 PCB 的技术要求显著提升：

对多层板、HDI、正交背板的需求激增，这类产品价值量更高、加工难度更大
对信号完整性、散热性和可靠性提出严苛标准，倒逼 PCB 向更高层数、更高密度、更高性能方向演进
未来 2-3 年，midplane、正交背板、CoWoS 等新方案将推动 PCB 在算力场景中的用量显著增长

据机构预测，2025 年全球 PCB 产值将达 923.6 亿美元，年增长率 15.4%；2026 年将突破千亿美元大关，达 1052 亿美元，年增长率 13.9%，AI 成为产业升级与价值重构的核心引擎。

光大证券指出，AI 算力需求将驱动 PCB 设备及耗材厂商订单持续增长，建议关注包括钻针、钻孔、曝光、检测、电镀等细分领域的龙头机会。

二、相关标的：鹏鼎控股、四会富仕卡位 AI 算力赛道

1. 鹏鼎控股

产品升级：聚焦高端 HDI 产品切入 AI 服务器市场，积极推进与全球知名服务器厂商的产品认证。
技术布局：扩大与云服务商在 AI ASIC 相关产品的开发与合作，增强在 AI 服务器市场的竞争力。
供应链突破：目前公司产品已切入全球知名服务器客户供应链，深度受益于 AI 算力需求爆发。

2. 四会富仕

长期专注于高品质 PCB 的研发与制造，拥有深厚技术积累和丰富行业经验。
产品覆盖多个关键领域，能够满足不同客户的多样化需求，具备在 AI 算力浪潮中承接订单的能力。

瑞芯微 AI 芯片 + 机器人 + 汽车电子多点突破，2025 年营收创新高

一、核心亮点：AI 算力平台快速增长，技术突破显著

瑞芯微作为国内 AIoT SoC 芯片的领军企业，2025 年预计实现营收 43.87 亿元～44.27 亿元，再创历史新高；净利润 10.23 亿元～11.03 亿元，同比增长 71.97%~85.42%。

公司的核心突破包括：

全球首颗 3D 架构端侧算力协处理器：推出 RK182X，解决了端侧大模型部署的带宽与功耗瓶颈，已导入十余个行业、数百个客户，计划 2026 年规模化落地。
AIoT 算力平台快速放量：以 RK3588、RK3576、RV11 系列为代表的产品在汽车电子、机器人、机器视觉等领域持续突破，成为业绩增长的核心引擎。

二、技术布局：全场景处理器矩阵构建核心壁垒

公司围绕大音频、大视频、大感知、大软件四大技术方向，构建了全场景处理器矩阵，核心技术优势突出：

NPU 算力领先：自研 NPU 算力达 0.2-6TOPS，结合 AI-ISP 与超编解码等核心 IP，形成了端侧 AI 的完整解决方案。
产品线覆盖广泛：从智能座舱芯片 RK3588M，到车载音频芯片 RK2118M，再到机器视觉芯片 RV1108，近百条产品线覆盖了汽车、教育、医疗等行业智能化升级场景。

三、重点业务：汽车电子、机器人、AIoT 多点开花

1. 汽车电子：十余款车型量产，市占率稳步提升

以旗舰芯片 RK3588M 为核心，打造高性能智能座舱方案，集成自研 NPU（算力约 6TOPS），支持多屏显示与多系统，已配套超二十余款定点车型。
RV 系列车载视觉芯片覆盖行车记录仪、流媒体后视镜等场景，方案集成 AI-ISP、防抖动、拼接等功能，已落地各类商用车与乘用车型。

2. 机器人芯片：切入头部客户，覆盖多场景需求

构建了覆盖主控、视觉和音频三大核心方向的机器人完整智能体系，主控芯片提供算力支撑，视觉芯片实现环境感知，音频芯片支持语音交互。
旗舰芯片 RK3588 已应用于工业机器人、服务机器人、人形机器人等多类产品，客户覆盖多家知名机器人厂商。

3. AIoT 全场景落地：从端侧到边缘，赋能千行百业

技术方案已广泛应用于智能座舱、工业边缘网关、教育会议终端、商业零售设备等场景，协同比亚迪、科沃斯、视源等头部客户加速产品落地。
在存储缺货、涨价的背景下，公司快速适配新型存储方案，保障了供应链稳定，相关产品线在四季度已恢复快速增长。

南亚新材高速覆铜板起量明显，存储领域 IC 封装 BT 基材量产落地

一、核心进展：高速产品放量，IC 封装材料突破

南亚新材在近期机构调研中披露了多项关键业务进展：

高速覆铜板（CCL）起量显著：M8 及以下等级产品已通过国内外多家终端客户认证，并在国内实现批量供应。2025 年高速产品营收占比有望提升，2026 年销量及营收将持续增长。
IC 封装材料进入量产阶段：主攻 BT 类基材，已针对存储类产品和 RF 芯片两大领域完成布局。其中，存储领域的 BT 基材已进入量产阶段，RF 芯片相关产品正在打样，预计 2026 年可实现量产。

二、产能布局：多地基地扩张，支撑业务增长

公司在上海嘉定、江西吉安、江苏海门、泰国巴真分别投建或规划了生产基地，为产能释放提供保障：

江西基地：N4-N6 工厂已投产或在建，N5 工厂设计月产能约 120 万张，N6 工厂设计月产能 120 万张，正加速建设。
江苏基地：年产 360 万平方米的高端 IC 封装材料智能工厂已完成主体建设，预计 2026 年年底前建成并投入运行，将支撑 BT 基材等高端产品的产能释放。

三、产品应用：覆盖算力与存储核心场景

高速覆铜板：不同等级产品可适配不同传输速率需求，已广泛应用于服务器、数据中心、交换机、光模块等领域，深度受益于 AI 算力基础设施建设。
IC 封装 BT 基材：主要面向存储芯片和 RF 芯片领域，存储类产品量产落地，将直接受益于存储芯片行业的复苏与需求增长。

重点公司：天银机电卡位商业航天核心环节

天银机电子公司天银星际是国内首家商业化运营的空间光学敏感器（星敏感器）企业，技术源自清华大学。

其核心产品星敏感器（恒星敏感器）被称为卫星的 “眼睛”，是卫星姿态控制系统的核心部件，可提供高精度姿态确定数据。

在国内商业卫星市场，天银星际占据绝对优势：

在微小卫星领域市占率超 90%，整体市场占有率超 80%。
除星敏感器外，还自主研发了星模拟器、太阳模拟器、姿态控制器等配套设备，以及纳型卫星地面实验系统。

随着全球卫星发射数量呈指数级攀升，公司作为核心供应商将显著受益于行业增长。

春晖智控：SOFC + 商业航天双轮驱动，拟收购标的订单翻倍增长

一、核心战略：拟收购春晖仪表，切入高增长赛道

春晖智控在流体控制领域深耕多年，是国内燃气与供热控制领域的知名企业。公司于 2025 年 3 月提出拟收购参股公司春晖仪表的剩余全部股权，以此为契机，在 SOFC（固体氧化物燃料电池）和商业航天两大领域实现跨越式发展。

二、标的核心亮点：SOFC 订单翻倍，卡位全球供应链

春晖仪表是全球 SOFC 龙头 Bloom Energy（BE）温度传感器的主力供应商，市占率超 70%。

订单爆发式增长：2024 年对 BE 外销传感器毛利率达 57%，在手订单较上年激增 74%，其中 SOFC 相关订单实现翻倍。
技术卡位优势：AI 算力爆发推动数据中心能耗激增，SOFC 作为高效独立电源需求快速增长。每 GW SOFC 装机对应近 1-2 亿元温度传感器需求，未来全球市场规模或达 20 亿元，且传感器属于耗材，市场具备长期增长性。

三、商业航天布局：配套长征火箭，产品小批量应用

除 SOFC 领域外，春晖仪表已深度布局商业航天产业链：

其温度传感器已配套长征火箭，另一核心产品 ** 卫星加热器（卫星解除装置）** 已小批量应用于航空航天市场。
卫星加热器单星配套量达 5-20 个，随着全球卫星发射量指数级增长，该产品未来市场规模或达 10-20 亿元，春晖仪表凭借先发优势有望充分受益。

四、财务预测与协同效应

1. 财务表现（招商证券预测）

会计年度	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	467	510	533	571	612
归母净利润（百万元）	76	54	57	61	66
PE	81.8	116.0	109.5	103.1	95.4

2. 收购后的协同价值

技术协同：春晖仪表的温度传感器可助力春晖智控的燃气和供热产品向 “智慧燃气” 和 “智慧供热” 升级，实现智能化集成。
业务协同：上市公司可借助标的渠道拓展至 SOFC 及航天领域；标的也可依托上市公司的燃气系统渠道进入下游客户。
财务协同：标的可借助上市公司资金优势扩充产能，承接爆发式下游需求，并通过股权激励等方式激发增长动能。

AI 应用爆发与算力基建加码双主线

一、AI 应用新风口：个人 AI 助理 Clawdbot 引发热潮

近期，开源 AI 工具Clawdbot在各大社交媒体迅速走红，上线后短时间内收获 31.5k Star，热度持续攀升。这款可在本地电脑运行的 AI 助理，不仅能自动处理收件箱、生成每日简报，还可通过访问文件系统与终端命令自主学习新技能，甚至改写自身代码以适配用户需求，展现了个人 AI 助理的全新可能性。

中银国际证券指出，AI 应用正从概念验证走向收入闭环，过去一年 Tokens 消耗量快速增长，验证了 AI 应用需求的高速扩张。AI 编程、AI 广告等垂类场景已初步证明商业价值，建议重点关注海外商业模式清晰、业绩得到验证的 AI 应用赛道。

相关标的

深信服：旗下桌面云、超融合等产品可有效降低企业人员办公能耗，助力企业数字化转型。
彩讯股份：基于自研的 RichAIBox 智能体应用开发平台，打通企业多业务系统，构建专属 AI 应用，实现数据与大模型的深度连接。

二、算力基建加速：英伟达与 CoreWeave 深化合作

英伟达宣布与 CoreWeave 扩大长期合作，斥资 20 亿美元助力其在 2030 年前建成总规模超 5GW 的人工智能工厂。该工厂将采用英伟达加速计算平台技术，以满足全球爆发式增长的 AI 算力需求。

据世界半导体贸易统计组织（WSTS）数据，2025 年第三季度全球半导体累计销售额达 2084 亿美元，英伟达以 570 亿美元稳居全球半导体销售榜首。国金证券认为，当前 AI 需求持续强劲，2026-2027 年将迎来爆发式增长，继续看好英伟达产业链，以及 AI-PCB 和核心算力硬件环节。

相关标的

奥士康：全球数据中心资源布局广泛，云平台业务覆盖 50 多个国家和地区，可在 5 分钟内完成全球业务多点部署。
罗博特科：参股公司 ficonTEC 长期为英伟达提供设备，同时在 1.6T 光模块工艺研发上与英伟达深入合作，深度绑定算力产业链。

个人数据量激增驱动 NAS 加速破圈，AI 赋能向 “智能中枢” 升级

一、行业趋势：NAS 从小众走向大众，AI 推动功能升级

随着个人数据量的爆发式增长，用户对数据访问的即时性和安全性需求显著提升，**NAS（网络附属存储，又称私有云存储）** 正加速破圈，从小众极客产品走向更广阔的消费市场。

AI 技术的深度融合，正推动 NAS 从单纯的存储工具向 “智能中枢” 进化：

核心功能升级：NAS 可借助 AI 实现文件自动分类、识别与检索，并提供精准的安全防护与异常监测。
多场景协同：支持多设备协同和远程访问，未来将向 “存储 + 智能 + 应用” 的方向持续拓展。
市场空间广阔：IDC 预测，随着 AI 模型从实验室走向生产端，存储支出占比将从当前的 1.4% 快速提升至 2027 年的 12%，AI NAS 将成为核心增长引擎。

二、相关标的：亿道信息、智微智能卡位 AI NAS 赛道

1. 亿道信息

作为以研发为核心的智能电子产品及解决方案提供商，公司已开发家用 NAS 私有云存储服务器类产品，适用于家庭和中小企业场景，并可定制相关硬件，直接受益于消费级 NAS 市场的爆发。

2. 智微智能

其 NAS 产品具备容量大、高可玩性、高可靠性、强扩展性及数据安全等特点，可充分满足企业、个人用户和技术爱好者的私有化存储需求。

同时，公司也是绿联科技 NAS 产品的核心供应商，深度绑定头部品牌，享受行业增长红利。

化工品价格趋势性反转，周期底部 + 估值优势凸显行业机会

一、行业拐点：化工品价格触底回升，基本面向上修复

自 2025 年 12 月起，国内化工品价格结束长期下行趋势，出现趋势性反转。截至 2026 年 1 月 26 日，中国化工品价格指数回升至 4084，月环比上涨 4.2%。12 月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业的 PPI 同比降幅均有所收窄，显示行业价格压力正持续缓解。

国金证券指出，化工板块是当前市场中 “少有的周期底部 + 基本面趋势向上 + 估值具备性价比” 的板块，其核心驱动逻辑包括：

供给端政策驱动：供给端政策指引可能使行业格局优化路径更加明确。
产业地位错配修复：当前中国化工产业的全球地位与经营情况严重错配，后续修复概率较高。
市场预期修正：市场此前低估了行业的向上弹性，在流动性配合下，板块涨幅可能超预期。

二、核心标的：恒逸石化、沧州大化具备全球竞争力

1. 恒逸石化

作为全球领先的 “炼油 - 化工 - 化纤” 一体化龙头企业，公司具备强大的规模与成本优势：

拥有炼油产能 800 万吨、PTA 产能 2150 万吨、聚合产能 1325 万吨，超千万吨级的细分产品规模具备全球竞争力。
多个产品如 PTA、涤纶长丝、聚酯瓶片、己内酰胺正推进 “反内卷”，随着行业政策落地，行业格局有望优化，产品盈利将迎来改善。

2. 沧州大化

作为中国中化旗下聚氨酯产业的代表性公司，其核心优势在于技术突破与产业链延伸：

核心战略是依托自身光气资源与专业人才优势，完善上下游产业链，做强做大聚氨酯和聚碳酸酯产业。
公司 PC（聚碳酸酯）项目技术持续突破，2023 年实验室研究完成多款聚合 PC 产品，成功打破国外技术垄断。

青木科技 2025 年业绩预告解读：符合预期，Q4 盈利放量，多业务协同增长

一、整体业绩表现：基本契合预期，盈利稳步提升

青木科技 2025 年业绩预告显示，公司全年经营成果基本符合市场预期。预计全年归母净利润为 1.18-1.36 亿元，同比增长 30%-50%，利润中枢达 1.27 亿元；扣非归母净利润 1.02-1.17 亿元，同比同样增长 30%-50%，中枢为 1.10 亿元。非经常性损益主要来自诉讼收入等，公司增长主要由代运营、经销代理及品牌孵化三大核心业务共同驱动。

二、单季业绩拆分：Q4 增长加速，利润表现亮眼

2025 年 Q4 公司业绩呈现显著加速态势，盈利表现尤为突出。单季归母净利润预计为 3838-5619 万元，中值 4714 万元，同比增幅达 109%-208%（中值 + 159%）；扣非归母净利润约 2684-4246 万元，中值 3465 万元，同比增长 72%-172%（中值 + 122%）。其中，大服饰代运营业务利润改善明显，核心受益于阿里大促销售回暖及退货率优化的双重利好。

三、业绩增长驱动：AI 赋能主业，品牌孵化拓增量

自有品牌布局：聚焦大健康、宠物食品等蓝海市场，通过收购 Noromega 等品牌丰富矩阵，实现快速扩张，成为业绩增长重要引擎。
代运营 + AI 解决方案：在阿里流量回归、购物场景 AI 化的行业趋势下，公司代运营业务稳步增长；同时为小米、OPPO 等企业提供系统 + 工具解决方案，有效优化投流效率，进一步拓宽盈利边界。

四、盈利预测与后续催化

展望 2026 年，预计公司利润约 2.3 亿元，对应 PE 32X。后续业绩增长主要有望受益两大核心催化：一是 AI 技术在 GEO 等方向的持续推进，进一步赋能业务效率提升；二是自有品牌保持高频增长，叠加新品牌落地，持续打开成长空间。

（信息来源：东吴商社吴劲草 / 郗越）

阿里 Qwen3-max-Thining 发布：国产模型迈入 Agent 时代，算力 / CPU / 存储成核心机遇

一、Qwen3 核心更新：国产首个 Agent 范式模型，性能实现重大突破

1 月 26 日，阿里正式发布 Qwen3-max-Thining 大模型，该模型总参数量超万亿（1T），预训练数据量达 36T Tokens，是目前阿里规模最大、能力最强的千问推理模型。此次更新的核心亮点的是采用全新 Test-time Scaling 技术，可对推理结果进行 “经验提取” 式提炼并实现多轮自我迭代，在技术范式上追平 GPT-3，标志着国产模型正式进入 Agent 时代，也将开启国内推理算力军备赛。

二、行业影响：Agent 范式驱动软硬件需求爆发式增长

国金计算机团队判断，2025 年海外行业变革核心源于 RL 和 Agent 推理范式，2026 年该趋势有望在国内重演，且将推动算力、CPU、存储等领域需求大幅提升：

算力 / GPU：Agent 范式下，推理过程的 Token 消耗较传统 Chatbot 扩大 4-15 倍，部分场景甚至超百倍，直接带动算力及 GPU 需求激增；
CPU：Multi-Agent 机制带来 OS 调度压力，“推理→执行→评估→反思” 的闭环流程使 CPU 调度任务大幅增加，其开销可能在通信打满前成为核心瓶颈，CPU 需求迎来刚性增长；
存储：Agent 范式导致 Token 和上下文呈指数级增长，KV Cache 规模约为 Token 的千倍级别，推动 KV 从 HBM 卸载至 DRAM/NAND，存储行业需求显著提升。

三、投资建议：聚焦阿里链及核心软硬件赛道

建议重点关注阿里链相关软硬件标的，以及算力、CPU、存储三大核心赛道，具体标的如下：

CPU：海光信息、中科曙光、禾盛新材、广合科技、兴森科技、深南电路、宏和科技；
国内算力：寒武纪、东阳光、海光信息、协创数据、首都在线、大位科技、华丰科技、潍柴重机、欧陆通；
存储：兆易创新、大普微、闪迪、铠侠、美光、SK 海力士、中微公司、北方华创、长川科技。

（信息来源：国金计算机刘琳琳 / 李可夫 / 刘高畅；相关深度解析可收听电话会《CPU 涨价还能持续多久？》）

中金军工：商业航天产业加速趋势不变，调整期为核心标的布局良机

一、市场短期波动背景：传言引发调整，实际影响有限

近期商业航天板块出现大幅调整，核心诱因是市场传言某军方主管领导被立案调查，担忧其影响国内商业航天发展，而海南文昌部分发射任务暂停的情况进一步强化了该市场情绪。

但需明确关键事实：一是商业航天与传统军事航天分属不同管理体系，前者由国务院及下属相关部委管理，作为国家战略，其发展不会轻易受个别人员调整影响；二是海南发射任务暂停，主要是受 17 日 CZ-3B 发射失利后，行业开展技术与管理 “归零” 处置的正常影响，待相关问题解决后，将恢复高密度发射节奏。

二、产业核心判断：加速趋势不改，2026 年仍是投资主线

尽管短期市场出现波动，但国内商业航天产业加速发展的核心趋势未发生变化。中金军工团队认为，2026 年商业航天仍将是具备明确投资机会的核心主线，当前板块调整为优质标的布局提供了良好时机。

三、投资建议：聚焦核心环节，把握龙头布局机会

建议在板块调整过程中，积极关注商业航天核心环节的龙头标的，具体包括：

空间段环节：信科移动、烽火通信、航天电子、臻镭科技；
地面终端环节：电科芯片、中国卫星、国博电子。

（信息来源：中金军工刘中玉、刘婧、李舜尧；欢迎联系交流深度观点）

太平洋新能源周展望（20260127）：储能量价齐升，AI + 太空等主题持续领跑

一、核心投资方向：聚焦涨价环节与高景气主题

本周新能源领域核心投资逻辑围绕 “涨价环节 + 高景气主题” 展开，碳酸锂、AIDC（人工智能数据中心）、AI 应用为核心涨价及需求爆发环节，太空光伏、固态电池为重点关注主题，同时电动车、光储、AI + 新能源等产业链多点开花，具备明确投资机会。

二、细分产业链动态与受益标的

（一）电动车产业链：需求升级 + 格局优化，多环节受益

核心企业优势凸显：电动化升级与储能格局优化背景下，宁德时代、亿纬锂能等龙头持续受益。截至 2025 年 12 月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达 2009.2 万个，同比增长 49.7%，建成全球最大充电网络；福布斯中国新豪华度榜单中，超六成上榜车型全系搭载宁德时代电池，纯电 MPV 与 SUV TOP5 配套率高达 80%。
储能电池增长强劲：2025 年全球储能电池出货量 640GWh，同比增长 82.9%，宁德时代市占率超 23% 稳居第一，海辰储能、亿纬锂能位列第二梯队；预计 2026 年出货量将达 1090GWh，同比增长 70%。
碳酸锂与正极产业链向好：2025 年 12 月，2.4-2.55g/cm³ 区间的磷酸铁锂正极材料加工费成本较 11 月平均增加 318.7 元 / 吨，市场价格上涨 375.6 元 / 吨，盐湖股份、湖南裕能等受益于供需改善。
固态电池进入关键期：行业迈入 “工程化 - 产业化” 窗口期，奇瑞星途计划 2026 年推出能量密度 600Wh/kg 的氧化物体系固态电池汽车烈风；当升科技年产 3000 吨固态电解质材料项目落地江苏，厦钨新能、璞泰来等标的值得关注。

（二）光储产业链：量价齐升 + 政策加持，需求持续释放

储能市场表现亮眼：2025 年 12 月国内储能采招落地规模达 31GW/107GWh，同比 + 201%、环比 + 220%，锂电储能系统中标加权均价环比回升 6.39% 至 0.5226 元 / Wh，呈现 “量价齐升” 特征；云南、青海等 11 省份已明确配储为并网型绿电直连项目 “标配”，阳光电源、海博思创等受益。
电力设备需求向好：AI 产业扩张与全球电网升级驱动变压器等设备需求增长，中国占据全球 60% 的变压器产能，2025 年前 11 月出口金额 578.6 亿元，同比 + 36.3%，出口产品向主变、特高压、数据中心定制化类型升级，特变电工、思源电气、金盘科技等龙头海外订单饱满。

（三）AI + 新能源 / 风电产业链：技术融合落地，打开增长空间

新能源与人形机器人融合应用持续推进，浙江荣泰、科达利、震裕科技等受益。马斯克宣布特斯拉将向机器人公司转型，押注 Optimus 人形机器人，其业务价值占比有望超现有电动车业务；三一重能实现人形机器人在风电装备制造场景的全球首次落地应用，开启产业新场景。

（信息来源：太平洋新能源周展望系列）

天风传媒互联网：2026 春节 AI “超级入口” 之争提速，全年 AI 应用行情值得坚定看好

一、核心观点：2026 年 AI “抢入口” 成主线，行情贯穿全年

天风传媒互联网团队明确看好 2026 年全年 AI 行情，强调 “抢入口” 是本年度关键词，AI 超级入口之争将成为未来几年最重要的商战之一，切勿轻易看空 AI 应用方向。上周传媒指数及 AI 应用板块震荡企稳，后半周迎来资金回流并小幅反弹，行业景气度持续升温。

二、AI 应用核心布局思路：四大方向聚焦机会

AI + 互联网大厂 “超级入口” 之争；
AI Agent 技术落地兑现度加速；
AI 多模态 & 漫剧商业化率先跑通；
游戏 + AI UGC（用户生成内容）驱动产业新趋势。

三、AI “超级入口”：春节混战升级，催化密集释放

2026 年春节成为大厂 AI 超级入口争夺的关键战场，催化事件密集落地：

阿里千问率先打响入口之争第一枪；
腾讯元宝官宣 2 月 1 日起春节分 10 亿现金红包；
百度官宣发放 5 亿现金红包；
字节火山已明确与春晚合作，旗下豆包预计同步参与入口争夺。

重点关注标的：

官媒复兴线（穿越线）：人民网、新华网、川网传媒、南方传媒、浙数文化、值得买、博瑞传播等（入口争夺后主流官媒价值提升）；
营销线（核心卖铲人）：蓝色光标、省广集团、易点天下等；
大厂生态链线：
- 腾讯线：世纪华通、科华数据、泛微网络、世纪恒通、微盟集团等；
- 豆包线：汉得信息、润泽科技、引力传媒、蓝色光标等；
- 阿里线：浙数文化、浙文互联、值得买、光云科技、石基信息等；
- DS 线：每日互动、浙数文化等。

四、细分赛道机会：多领域 AI 赋能落地

AI Agent：Anthropic 发布 Cowork、Claude in Excel，海内外 Skills 生态火热（字节扣子更新技能商店等），技术实操落地加速，建议关注合合信息、汉得信息、焦点科技等；
AI + 影视（漫剧）：春节档临近，定档工作推进中，AI 漫剧产业保持高景气度，建议关注阅文集团、中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪、猫眼娱乐、大麦集团、博纳影业等；
AI + 游戏：AI 编程降低 UGC 创作门槛、扩大内容供给，大模型赋能 NPC 强化交互体验、提升用户留存，建议关注腾讯控股、心动公司、巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、掌趣科技等；
互联网：全年维度关注三大方向 ——①AI 时代流量入口之争（阿里、腾讯、字节等，春节期间密集落地）；②AI 重构垂类产品（快手、美图公司等）；③AI 模型新股（Minimax、智谱 AI 等）；此外，关注电商闪购竞争格局变化。

五、交流邀请：深度解读 AI 行情机会

主题：《从 AI 技术之争到 AI 入口之战、买什么？》
时间：明日早 8 点半
形式：腾讯会议（会议号：621-225-337）
内容：最新 AI 观点汇报，欢迎上线交流

（信息来源：天风传媒互联网）

天风海外：ChatGPT 开启电商 / 广告商业化，定价超预期，新变现赛道可期

一、核心动态：ChatGPT 推出电商 + 广告商业化模式，定价显著高于行业水平

2026 年 1 月 26 日消息，OpenAI 旗下 ChatGPT 正式启动电商与广告商业化布局，相关定价远超市场预期：

电商业务：推出 ChatGPT 电商 Checkout 功能，将向商家收取 4% 的交易抽成（Take Rate）；
广告业务：初步测试采用 CPM（按展示付费）模式，千次展示定价约 60 美元，大幅高于超级碗（40 美元 / 千次）及 Meta（不足 20 美元 / 千次），且区别于搜索引擎广告常见的 CPC（按点击付费）模式。

二、商业化关键细节：用户覆盖、广告形式与数据支持

用户覆盖：广告仅面向免费版用户（约占总用户的 95%），对应约 8 亿周活跃用户，既为非付费用户流量变现提供路径，又不影响 Plus、Pro、Business、Enterprise 等付费订阅服务的收入；截至 2025 年 12 月，ChatGPT 周活跃用户已达 9 亿。
广告形式：广告被命名为 “赞助推荐”，采用 “情境感知” 设计，将清晰标注于 ChatGPT 回答底部的独立区域，不插入聊天内容，降低对用户体验的干扰。
数据支持：目前广告主仅能获取展示、点击等基础数据，暂未提供转化、购买等深度数据，且尚未积累大量转化数据。

三、行业影响与受益逻辑：定价验证价值，多主体有望受益

大模型平台：此次 ChatGPT 广告定价验证了大语言模型交互模式的商业价值，其广告单价未来有望大幅高于传统搜索 / 社交媒体；预计 OpenAI、谷歌等平台将逐步推出独立于传统搜索引擎的广告定价模式，谷歌 AI Mode 随着触达次数提升，有望成为重要收入增量。
广告采买与品牌方：新广告渠道初期通常具备更高 ROI（投资回报率），率先切入的广告主及品牌方有望率先受益；高 SKU、个性化属性强的商品更适配该场景，或获得额外红利。
收入测算：中性假设下（3 亿免费日活用户、日均 5 次对话、广告加载率 30%），OpenAI 广告业务年收入有望达 50 亿美元，且当前 CPM 仍有大幅提升空间。

（信息来源：天风海外刘欣 / 李泽宇）

国金电子：存储板块景气度持续攀升，设计 + 模组公司均具配置价值

一、核心逻辑：周期上行 + AI 赋能，存储板块成长确定性强

国金电子团队持续看好存储板块投资机会，维持此前路演观点 —— 本轮存储周期有望延续至 2027 年。核心支撑逻辑包括：海外存储原厂毛利率、利润率已接近上一轮周期高点，未来突破创新高概率极大，且周期持续时间越长，超高利润率的兑现周期越久；国内存储设计公司有望同步受益，毛利率、利润率大概率超越自身上一轮周期峰值。叠加 AI 产业发展带来的存储需求扩容，本轮存储周期的业绩弹性与持续性均较为可观。

二、板块亮点：涨价弹性释放 + 业绩兑现明确

涨价弹性凸显：利基型存储涨价于 2025 年 Q4 后半段启动，仅一个多月时间，普冉股份、恒烁股份、兆易创新等公司财报已体现涨价红利。预计 2026 年利基存储涨价趋势将贯穿全年，且涨幅有望超预期，存储设计公司将迎来 “营收增长 + 利润率提升” 的双重弹性。
业绩兑现落地：兆易创新、普冉股份、恒烁股份、东芯股份等存储设计公司的业绩预告，已明确印证行业进入业绩兑现期，进一步验证板块景气度上行趋势。
催化事件密集：2026 年 1 月 Q1 存储合约价落地，环比实现高增长且涨幅超预期，后续仍有多项潜在催化因素支撑板块表现。

三、投资建议：聚焦设计与模组两大核心赛道

建议重点关注存储板块中设计公司与模组公司的投资机会，具体标的如下：

模组公司：德明利、佰维存储、江波龙、香农芯创、朗科科技等；
设计公司：兆易创新、普冉股份、恒烁股份、聚辰股份、澜起科技、东芯股份、北京君正等。

（信息来源：国金电子樊志远团队）

国金军工：2026 年国产大飞机批产提速关键年，供需共振开启景气新周期

一、核心进展：C919 欧盟取证突破，全球市场布局再进一步

据路透社消息，欧空局（EASA）已完成对 C919 大飞机的符合性试飞，并给出 “性能良好，安全可靠” 的核心评价。这一关键进展标志着 C919 在叩开全球主流航空市场的进程中迈出决定性一步，为中国商飞与波音、空客形成三分天下的竞争格局奠定重要基础。

二、产业支撑：产能瓶颈持续突破，交付节奏稳步加快

国产替代加速推进：国产商用发动机研制进展顺利，预计 2026 年步入最后关键阶段，即将进入收获期；机载系统国产替代成效显著，正向研发与 PMA 件（Parts Manufacturer Approval，零部件制造人批准书）成果颇丰，为批产提供核心保障。
交付速率逐步提升：2025 年中国商飞共交付 41 架 C919/C909 大飞机，呈现 “前低后高” 态势 ——2025 年上半年仅交付 3 架 C919，12 月单月交付量已达 4 架。随着产业链瓶颈的逐个突破，2026 年有望成为 C919 交付速率进一步提升的关键年份。

三、2026 年关键催化：多重机遇值得期待

国金军工团队指出，2026 年需重点关注三大核心催化事件：①国产发动机的关键进展落地；②机载系统国产化的核心突破及 PMA 件渗透率提升；③3 月份商飞供应商大会释放的新交付节奏预期。

四、投资建议：聚焦四大核心赛道，把握产业链机遇

建议重点关注国产大飞机产业链中发动机、机载系统、机体结构及后市场四大核心环节的关键标的：

国产发动机：航发科技、航发动力、航亚科技、航宇科技等；
机载系统：中航机载、江航装备等；
机体结构和工装：中航西飞、中航重机、洪都航空、中航高科、中航沈飞、中航成飞、爱乐达、广联航空、航天环宇等；
后市场：润贝航科、北摩高科、江航装备、海特高新、安达维尔、航新科技等。

（信息来源：国金军工团队；欢迎联系交流，获取详细空间与弹性测算数据）

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1月27日晚盘笔记