商业航天与 AI 成资金避风港，静待情绪回流

一、有色板块拖累大盘，主线板块分化

受有色板块大面积低开拖累，沪深指数早盘走弱。部分高人气有色股一字跌停，导致市场活跃资金量减少，非主线板块（如电力、影视）进攻动能不足。当前市场核心策略是防守为主，需耐心等待一字跌停股开板后成交量回升，带动市场流动性回归。
尽管大盘承压，商业航天和 AI 仍是现阶段的主线板块：
商业航天：SpaceX 供应链相关标的逆势走强，成为资金避风港。
AI 应用：数据中心和半导体需求提升的逻辑反馈强烈，相关个股表现坚挺。
业绩向好的个股在本轮调整中展现出更强的抗跌性，后续流动性回升时，这类标的的回流力度可能更佳。

二、重点公司跟踪：润泽科技

润泽科技主要为互联网、云厂商等头部客户提供托管服务和智算服务，业务覆盖 AI 训练、推理及应用场景。公司收入结构中，字节跳动相关收入占比超 60%。
随着腾讯元宝红包活动的持续发酵，市场对字节跳动春节期间的营销动作预期升温，润泽科技作为其核心服务商，后续有望获得更多资金关注。

封测厂涨价潮起，先进封装与国产算力受关注，无锡振华双线布局迎新机

一、大事件聚焦

金融政策：《求是》杂志发表重要文章，聚焦中国特色金融发展之路与金融强国建设，为金融领域发展指明方向。
资本市场：证监会主席表态，将全力巩固资本市场向好基础，聚焦投融资综合改革，提升制度包容性与适应性。
储能机制：国家层面首次明确建立电网侧独立新型储能容量电价机制，推动储能行业健康发展。
国际动态：特朗普提名凯文・沃什担任下任美联储主席，政策走向引发关注；美国 FCC 批准 SpaceX 申请部署百万颗卫星，用于构建轨道 AI 数据中心网络。

二、封测行业：涨价浪潮开启，先进封装与国产算力企业成焦点

近期，国科微、中微半导体等企业接连发布涨价通知，封测厂商正式开启涨价浪潮。行业龙头日月光将封测报价涨幅从预期的 5%-10% 上调至 5%-20%，中国台湾封测厂如力成、华东 / 南茂等首轮涨价幅度已接近 30%，行业内甚至不排除 “第二波涨价” 的可能。

本轮涨价的核心逻辑在于供需错配与原材料价格上涨的双重驱动：一方面，数据中心对 DDR、HBM 等存储芯片需求激增，叠加工业控制领域订单恢复、消费电子需求回暖，推动封测需求快速增长；另一方面，黄金、白银、铜等封装核心原材料价格上涨，进一步加剧了成本压力。

在此背景下，分析师看好已具备关键先进封装平台能力、且站在国产算力支持一线的企业，如长电科技、通富微电、深科技等，这类企业有望充分受益于行业景气度提升。

三、公司亮点：无锡振华冲压 + 电镀双线并行，客户拓展与业务升级双轮驱动

无锡振华深耕冲压件业务三十余年，形成 “冲压 + 电镀” 双线并行的业务格局，兼具业务稳定性与成长潜力。

冲压件业务：积极拓展新能源客户，深度配套理想、特斯拉、小米等车企。随着小米等车企进入新车周期，新能源客户收入占比持续提升，特斯拉 / 小米 / 理想合计收入占比从 2021 年的 9% 提升至 2024 年的 33%，冲压件总收入三年增长 40%。
电镀业务升级：通过收购无锡开祥切入电镀领域，并向 IGBT/SiC 功率半导体进军。无锡开祥投资 1.05 亿元建设的车用功率半导体组件项目已获环保审批，达产后预计年产新能源汽车用功率半导体组件 200 万套，将成为公司新的增长极。

国金证券预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.01/6.08/7.49 亿元，同比增长 33%/21%/23%，给予 2026 年 20 倍 PE，对应目标价 34.71 元。

四、风险提示

行业层面：下游需求波动、行业竞争加剧、供应链与国产化风险。
公司层面：原材料价格波动、下游销量不及预期、功率半导体放量不及预期、限售股解禁、技术迭代等风险。

太空太阳能数据中心成新方向，核心需求升级带动产业链机遇

一、核心背景：马斯克整合资产推进太空算力布局

据财联社及多家媒体报道，埃隆・马斯克正考虑整合旗下资产，加速推进太空算力布局。其核心构想包含两大方向：

算力输送：通过太空探索技术公司（SpaceX）的在轨数据中心，向 AI 输送庞大算力。
能源支撑：借助特斯拉在储能领域的技术积累，在太空利用太阳能为这些数据中心提供持续电力。

二、太空能源核心任务升级：从基础供电到持续供能

深圳新型储能产业协会专家指出，太空能源的核心任务已发生根本性转变。

它从早期仅满足基础供电需求，转向支撑更复杂的高阶任务，包括：

低轨卫星星座的稳定运行
月球基地跨越 14 天极夜的能源保障
轨道 AI 数据中心的持续供能

面对太空极端温度、强辐射、微重力等多重挑战，传统液态锂离子电池（150-320Wh/kg）的技术瓶颈日益凸显。全球技术路径正分层推进：

近地轨道：以高比能锂硫电池（700Wh/kg）、锂硫电池（2600Wh/kg）为主，聚焦界面稳定性与循环寿命的技术攻关。
深空探测：短期依赖同位素温差电池与锂电组合保障核心供能；长期则着力发展原位资源利用（ISRU）技术，例如基于月球开发钠离子电池、结合水冰构建氢氧燃料电池循环系统。

三、相关上市公司：技术卡位，服务航空航天

科华数据

公司专注于储能、光伏、微网及风电配套业务，并深度布局航空航天领域，可为相关装置提供各类电源产品，保障供电安全。

早在 2023 年，科华数据就为中国空间科学领域首个国家重大科技基础设施项目、中国航空航天 “大科学装置”—— 子午工程二期提供了安全可靠的运行保障。

英杰电气

其子公司英杰新能源拥有储能产品，长期为国内多家科研院所提供电源配套服务，相关产品已覆盖航空航天领域。

互联网大厂春节营销激战正酣，AI 电商成超级入口之战关键

一、核心事件：千问 APP 投入 30 亿启动春节营销

千问 APP 宣布投入 30 亿启动 “春节请客计划”，将于 2 月 6 日正式上线。春节期间，该 APP 将联合淘宝闪购、飞猪、大麦、盒马、天猫超市、支付宝等阿里生态业务，以免费形式邀请全国人民在春节期间吃喝玩乐。

二、行业解读：互联网大厂春节营销激战，AI 电商成超级入口关键

随着农历春节临近，一场春节 AI 大战正在拉开序幕：

腾讯 “上元宝，分 10 亿” 活动率先开启，迅速刷屏各大微信群。
百度文心助手也发布了春节现金红包活动，用户有机会瓜分 5 亿现金红包，最高可获得 1 万元奖励。
字节跳动则将重心押注在春晚，旗下火山引擎已成为 2026 年央视春晚独家 AI 合作伙伴。

招商证券分析师指出，这场超级入口之战的本质是生态之战，而生态之战的关键就是 AI 电商的完善。2026 年是各家巨头的超级入口之战，谁赢得了超级入口之战，就像移动互联网的微信入口一样，未来巨大的流量可以产生多种多样的变现方式，所以入口之战绝不能有失。

而决定入口之战的关键，除了专业数据以外，还有一个很重要的点，就是生态圈的建设。AI 电商在 AI 超级入口战争里扮演了极其关键的角色，也会帮助大模型实现较大的营收。

三、相关上市公司：深度布局 AI 电商与数据分析

青木科技

公司通过 API 对接方式，快速实现与品牌的阿里店铺、京东店铺、微信商城、微信会员中心打通，提供跨渠道跨平台的会员及客户的运营管理解决方案。

公司成立数据团队专门负责行业数据分析和店铺数据诊断，与阿里数据团队合作，共同探索数据应用方案，创建并优化数据模型，提高电商运营效率和效能。

凯淳股份

公司与阿里巴巴的合作聚焦于 AI 数据分析及多领域业务协同，深度参与到 AI 电商的生态建设中。

网宿科技打造边缘算力底座 + AI 引擎，全球节点超 2800 个

一、核心业务：双轮驱动，全球化算力布局

网宿科技作为 IT 基础平台服务商，正以 “边缘算力底座 + AI 引擎” 为双轮驱动，构建 “边缘 AI 网关、边缘模型推理、边缘应用核心、产品标准化、场景落地” 的全链路能力体系。

边缘算力底座：公司已完成边缘计算平台第一阶段部署，推出了边缘基础、边缘 PaaS、边缘 AI 等系列产品，贴近客户提供 AI 网关、AI 实时搜索等产品及解决方案。
AI 引擎：通过子公司捷云卡位算力云服务，在全球建设节点超 2800 个，业务覆盖 90 多个国家和地区，为 AI 应用提供坚实的算力支撑。

二、安全业务：出海企业的一站式防护方案

公司安全业务面向互联网企业及各产业领域客户，推动安全业务出海，其核心产品网宿 SASE 一体化办公安全方案，整合了 SD-WAN、零信任访问（ZTNA）、数据安全治理（XDLP）、威胁检测与响应（XDR）等核心模块，为企业提供办公组网与安全防护于一体的一站式解决方案，精准解决传统企业出海的痛点。

三、风险提示

本次调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

杰普特 Q4 净利翻倍，多引擎驱动高增长

一、核心业绩：Q4 净利爆发，全年增长明确

杰普特 2025 年业绩预告显示，公司全年归母净利润预计为 2.62-3.09 亿元，同比大幅增长 97.69%-132.88%。

其中，Q4 单季度归母净利润达 0.59-1.05 亿元，同比增速高达99.04%-257.89%，实现了同比翻倍的爆发式增长。

申万宏源证券预测，公司 2025-2027 年归母净利润将分别为 2.68 亿元、4.82 亿元、6.98 亿元，对应 PE 分别为 57、32、22 倍，未来增长动能强劲。

二、增长引擎：多业务线齐头并进

1. 消费级激光器：迭代升级，需求爆发

消费级激光器正处于从蓝光激光器向光纤激光器迭代升级的关键阶段。

公司应用于激光雕刻机的激光器产品已获得客户批量订单，目前正配合客户持续交付，成为业绩增长的重要驱动力。

2. 光通信领域：MPO 产品突破，扩产满足需求

公司在光连接 / 光通讯领域聚焦未来光连接解决方案，推出了 MPO 光纤连接器、光纤阵列单元（FAU）等产品。

其中 MPO 产品已通过 senko 体系认证，目前正加紧扩产以满足客户旺盛需求。凭借在模组检测领域的技术积累，公司有望提升 MPO/MMC 自动化效率，为获取更多头部客户订单奠定基础。

3. 智能装备：新品类打开新空间

公司在智能装备领域多点开花，硅光晶圆检测设备、FPC 微孔加工专用钻孔系统 “黄金枪” 等新品类布局，有望为智能装备业务带来新增长点。

同时，在激光光学智能装备领域，公司还在积极拓展 VCSEL 模组检测、VR/AR 光学检测等业务。

4. 新能源业务：国产替代加速

在动力电池领域，公司持续配合客户优化新工艺、新技术，叠加头部客户扩产需求旺盛，公司激光器产品的国产替代进程加速，新签订单规模稳步提升。

三、财务数据及盈利预测

指标	2024	2025Q1-3	2025E	2026E	2027E
营业总收入（百万元）	1,454	1,509	2,084	2,957	4,212
同比增长率（%）	18.6	41.0	43.3	41.9	42.5
归母净利润（百万元）	133	204	268	482	698
同比增长率（%）	23.5	97.3	101.8	80.0	44.8
每股收益（元 / 股）	1.40	2.14	2.82	5.07	7.34
毛利率（%）	37.7	40.6	41.5	41.0	40.2
ROE（%）	6.5	9.2	11.8	17.5	20.2
市盈率	116	-	57	32	22

四、风险提示

下游行业景气度下滑风险
行业竞争加剧风险

脑机接口技术突破商业化，下游应用爆发在即

一、行业背景：技术突破向商业化跃迁，未来空间广阔

脑机接口（BCI）是建立大脑与外部设备直接通信的技术，可实现从神经信号到控制指令的双向交互，其技术路径主要分为侵入式、半侵入式和非侵入式三类。

该技术下游应用场景极为丰富，医疗、消费、工业及教育等非医疗领域合计占比达 64%。根据前瞻产业研究院预测，全球 BCI 市场规模将从 2023 年的 19.8 亿美元增至 2029 年的 76.3 亿美元；中国市场规模也将从 2023 年的 17.3 亿元快速增长至 2029 年的 73 亿元，未来空间广阔。

国信证券指出，脑机接口已进入 “技术突破向商业化跃迁” 的关键节点，当前行业受益于 “十五五” 规划重点布局、医保编码与医疗器械标准落地等政策红利，叠加 Neuralink 量产预期与国内临床突破的催化，全球市场规模有望迎来爆发式增长。

从产品端看，侵入式产品仍在临床试验阶段，非侵入式产品已有部分上市，包括医疗端的脑机接口运动康复系统，以及消费端的安睡仪等。随着芯片、电极、算法等技术的发展和法规标准的不断完善，预计未来几年脑机接口产品将迎来密集商业化。

二、相关上市公司：战略卡位，技术领先

诚益通

公司已确立 “侵入式与非侵入式” 双轨并行的战略布局。在脑机接口业务方面，近期公司控股子公司北京励连科技有限公司获得了 “脑电采集装置和脑电采集设备” 发明专利，同时公司也在抓紧推进脑电采集相关医疗器械产品注册证的申报工作，预计 2026 年将取得相关注册证书。

创新医疗

公司控股子公司博灵脑机（杭州）科技有限公司于 2025 年 8 月被纳入合并报表范围。其核心产品 “博灵科 AC5” 已于 2025 年 10 月正式上市销售，标志着公司在脑机接口领域的商业化进程取得实质性进展。

可控核聚变被顶层规划纳入未来产业，资本开支上行周期开启

一、行业背景：国家战略加持，产业进入爆发前夜

近期，可控核聚变产业在国家战略布局、研发突破与资本加持等多重作用下，呈现 “烈火烹油” 之势。从 “十四五” 时期重点关注的未来能源技术，到 “十五五” 规划建议中被定为前瞻布局的未来产业，顶层设计的战略升级，正推动核聚变产业在 “国家队引领、民企积极补位、产业多元协同” 的模式下，呈现百花齐放、产业生态加速构建的 “赛马” 格局。

华创证券指出，可控核聚变在顶层规划中首次被列入未来产业，且行业资本开支已明确进入上行周期。一方面，可控核聚变被视为终极能源，其商业化将有望重构全球能源体系；另一方面，国内外资本开支的提速，将直接带动产业链订单放量。预计未来 3-5 年将是核聚变项目投标招标的高峰时期，国内主要核聚变项目总投入预计将达到 1465 亿元。

二、相关上市公司：卡位核心环节，订单落地

合锻智能

公司在可控核聚变的应用项目中，具备托卡马克装置核心零部件的制造能力，并且已经获得相关订单，直接受益于行业资本开支的增长。

哈焊华通

公司深度参与了可控核聚变项目，其焊材在多个项目中得到应用。作为为核聚变设备提供高质量焊接材料的核心供应商，公司主要参与了紧凑型全超导核聚变实验装置项目。

腾讯元宝登顶苹果商店免费榜，社交生态优势驱动 AI Agent 时代布局

一、核心事件：腾讯元宝春节活动引爆流量

2 月 1 日，腾讯元宝 App 升至苹果商店免费 App 第一名。在字节跳动宣布旗下豆包将深度参与春晚互动玩法后，腾讯旗下元宝 App 于同日上线春节活动，向用户派发总额高达 10 亿元的现金红包，单个红包金额可达万元。

活动设置了万元小马卡、现金红包和分享红包等多种红包形态，用户每日登录元宝 App 即可领取现金红包，这一举措迅速吸引了大量用户。

二、行业解读：腾讯社交生态构建 AI Agent 时代护城河

国联民生证券计算机团队指出，腾讯在 AI Agent 时代的竞争壁垒根植于其独特的社交生态优势，并由此延伸出在 C 端、B 端及开发者生态层面的确定性护城河。

在此背景下，基于腾讯 AI 业务布局的战略方向及其微信生态的独特优势，市场看好以下几类公司：

支撑腾讯生态运行的基础设施与服务公司
受益于 AI Agent 落地的入口与工具类公司
受益于生态扩张的应用层公司

三、相关上市公司：深度绑定腾讯生态

群兴玩具

公司运营的智算资源服务池，算力规模不低于 48PFlops（FP32）或 1440PFlops（FP16），总显存不低于 56TB。其子公司杭州图灵引擎与腾讯科技（深圳）有限公司签订了《算力服务协议》，为腾讯生态提供算力支撑。

世纪恒通

公司作为腾讯云服务商，目前主要合作的是商务流程服务产品，包括腾讯云的授权销售，并与腾讯云合作开发推广车主云等云应用，深度参与腾讯云生态建设。

致尚科技 2025 年业绩点评：业绩符合预期，光通信与 DPU 业务打开成长空间

业绩概况
- 公司发布 2025 年业绩预告，营收 9-10.5 亿元，中位数同比基本持平。
- 归母净利润 0.82-1.12 亿元，同比增长 21.88%-66.47%；扣非归母净利润亏损 0.35-0.6 亿元。
- 归母净利润增长主要源于转让福可喜玛 53% 股权，确认 1.3 亿元非经常性损益。扣非亏损系越南工厂投入、股权激励费用以及汇兑波动等因素导致。
核心业务进展
- 光通信产能落地：越南光通信产品基地于 2025 年底全部投产，公司计划使用 IPO 超募资金继续建设，未来 MPO 等产品产能有望进一步提升。
- CPO 业务前瞻布局：公司将光纤凸出型光纤阵列列为 CPO 与光模块核心器件，已完成 CPO 相关无源器件开发专项，可满足光电共封装技术需求。可拆卸 FAU 方案能降低 CPO 模块维护成本与风险，提升生产灵活性和良品率。
- 拟收购拓展 DPU 领域：公司计划定增收购恒扬数据，该标的 2025 年预计收入 6-7 亿元、利润约 1 亿元。伴随国内 AI 高性能网络建设提速，恒扬数据的 DPU 业务有望进入发展快车道。

唯真财经

2月2日晚盘笔记