特斯拉人形机器人量产在即，杰瑞股份海外业务加速突破

一、核心事件

政策与行业动态
- 国家明确要建成以首都为核心的世界级都市圈，打造中国式现代化首善之区。
- 十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025 年版）》，推动低空经济规范化发展。
- 市场传闻 IPO 现场检查比例上调、批量暂停等政策变化，引发市场关注。
- 上海启动收购二手房用作保障性租赁住房，进一步完善住房保障体系。
特斯拉第三代人形机器人即将亮相

特斯拉官方宣布，第三代人形机器人 Optimus 3 即将发布，预计年产百万台。

该机器人为通用型，外观高度类人，其设计更利于学习人类工作方式，是特斯拉实现规模化落地的关键版本。

据内部人士消息，美国弗里蒙特工厂的 Model S/X 产线将改造为人形机器人产线，预计 2026 年底启动量产，最终规划年产能 100 万台。

国海证券指出，人形机器人产业或迎来 “ChatGPT 时刻”，在电动化与智能化浪潮下，行业将迎来 “从 0 至 1” 的重要投资机遇。

重点看好具备核心部件积淀、积极布局的企业，如三花智控、拓普集团、中坚科技等。

二、公司亮点：杰瑞股份海外发电业务加速突破

杰瑞股份近期斩获 1.8 亿美元北美发电机组订单，这是公司自 2025 年 11 月以来落地的第四个亿美元级项目。

该订单来自新开拓的重要客户，标志着公司在北美市场的客户基础进一步扩大，也意味着其在数据中心领域的市场影响力与品牌认可度持续提升。

此前三笔订单累计超 3 亿美元，叠加本次订单，公司累计订单金额已达约 5 亿美元。

此外，公司与西门子、贝克休斯、川崎重工等企业在燃气轮机领域深度合作，为全球数据中心、工业制造及油气能源等领域提供高效、低碳、智能的电力解决方案。

国泰证券分析师上调公司 2026-27 年 EPS 至 3.90/4.75 元，给予 2025 年 35 倍 PE，对应目标价 107.01 元。

三、风险提示

行业层面：人形机器人产业化进程不及预期、技术研发不及预期、产业链构建不及预期。
公司层面：油价下行风险、油公司资本支出不及预期、汇率波动风险。

板块聚焦：电网设备高景气与 SpaceX 里程碑事件

1. 电网设备：算力基建需求爆发

我国广东、江苏等地的变压器生产已进入满产状态，部分数据中心订单已排至 2027 年。

随着 AI 算力需求的爆发式增长，高压变压器等电力设备已成为算力集群的核心基建。

万联证券指出，我国电力设备企业凭借技术与成本优势，海外市场渗透率有望持续提升。

相关标的包括：杭电股份、电科院等。

2. 热点前瞻：SpaceX 与 xAI 合并，开启 “天基数据中心” 新时代

埃隆・马斯克旗下 SpaceX 在公司备忘录中确认与 xAI 合并，合并后公司估值将达 1.25 万亿美元。

核心愿景：将数据中心送入太空，为 xAI 提供强大算力支撑，以解决地面数据中心的能耗与散热瓶颈。
产业影响：国盛证券指出，这一事件催生 “天基数据中心” 新范式，太空光代系统需求呈指数级增长。
投资机会：卫星数量激增推动高可靠、高功率的太空光伏系统成为战略基础设施，相关产业链公司有望受益。

3. 其他热点

钙钛矿技术突破：迈为股份在钙钛矿核心工艺设备上取得关键进展，加速了钙钛矿叠层电池的量产进程。
上海二手房市场火爆：1 月上海二手房成交量创 5 年同期新高，连续三个月突破 2.2 万套，城投控股、深深房 A 等本地房企或受益。

海外映射：无线充电与印度科技领涨

隔夜海外市场中，行业板块和概念板块表现分化：

行业板块：无线充电（+5.63%）、铝业（+4.79%）、传感器（+4.04%）领涨。
概念板块：印度科技（+5.53%）、经销商（+4.13%）、物联网（+4.03%）领涨。

此外，闪迪股价大涨 15.44%，带动存储板块热度，A 股相关公司如江波龙、佰维存储等值得关注。

上市公司公告精选

1. 重大资产重组

芯导科技：拟购买吉麟科技和麟雷科技 100% 股权，切入氮化镓等第三代半导体领域。

2. 投资与合作

济川药业：全资子公司签署独家商业化合作协议，拓展产品管线。
盛和资源：与某公司终止 2016 年战略合作协议，公司称对经营无重大影响。

3. 业绩预告

上海谊众：2025 年净利润同比预增 819.42%，核心产品紫杉醇胶束放量。
联芸科技：2025 年净利润同比预增 20.39%，数据存储主控芯片业务增长强劲。

Palantir 营收大增引爆 “AI + 军工” 热潮，国内企业开启创新模式

一、美股市场整体表现

周二美股三大指数集体收涨：道指涨 1.05%，标普 500 指数涨 0.54%，纳斯达克指数涨 0.56%。

热门科技股多数上涨：英特尔涨近 5%，苹果、AMD 涨超 4%，谷歌、亚马逊涨超 1%，英伟达、微软、Meta 涨超 1%。

美国基建股、存储概念股领涨，闪迪涨超 15%，西部数据涨近 8%，卡特彼勒涨超 5%。

加密货币、贵金属、券商股普跌，Robinhood 跌超 9%，Circle 跌近 8%，美洲白银公司跌超 5%，Coinbase 跌超 3%，埃克森美孚跌超 2%。

二、Palantir 业绩爆发：AI 技术赋能军工与商业双轮驱动

数据分析与 AI 巨头 Palantir 公布的四季度业绩远超市场预期，营收同比大增 70% 至 14.1 亿美元，下一季度营收指引也较分析师预期高出 15.3%。受此消息提振，其盘后交易一度上涨约 8%。

尽管年初至今该股累计下跌 17%，市盈率仍高达约 141 倍，但强劲的基本面支撑了其高估值。

1. 政府业务：军工需求持续高增

Palantir 来自美国政府的营收达 5.7 亿美元，同比大增 66%，客户包括美国移民与海关执法局、国税局及国防部。

近期，公司还与美国海军签署了一份价值 4.48 亿美元的合同，为核潜艇的维护和升级提供数据支持。

作为全球领先的数据分析及 AI 应用龙头，Palantir 凭借其 Gotham 平台在情报与国防领域占据核心地位。

2. 商业业务：AI 平台打开第二增长曲线

来自美国商业客户的销售额同样达到 5.7 亿美元，同比增长超 100%。

2023 年 4 月推出的 AIP（人工智能平台）成为关键引擎，通过 “数据 + AI” 模式赋能头部客户，推动商业 Agent 业务快速增长。

过去两年，Palantir 股价累计飙升近 800%，市值暴增约 3150 亿美元，成为 AI 浪潮中的最大受益者之一。

3. 机构观点

华鑫证券认为，Palantir 作为平台型 AI 技术和应用公司，业绩增长强劲，未来指引积极，在手订单充足，足以支撑未来高速增长。
中邮证券指出，美国硅谷军工新势力已将民用 AI 领域的先进技术带入军工，或将改变未来战争形态，看好我国未来也将充分利用民用 AI 等领域的先进技术。

三、国内 “AI + 军工” 标杆企业

1. 观想科技

开创了 “AI + 军工” 的创新发展模式，将物联网、大数据、数字孪生等新一代信息化技术与国防建设需求深度融合。

围绕 “全寿命周期管理系统、数字孪生、智能装备、人工智能” 四大生态，构建了以自主可控信息化技术、AI 赋能体系、数字孪生技术和柔性化智能装备构建能力为核心的四大技术支柱，并打造了一系列拳头产品。

2. 拓尔思

构建了覆盖 “数据 — 算法 — 应用” 的完整 AI 技术体系，深度服务政务、媒体、金融、公安、网信等关键领域。

头部客户覆盖中央部委 80%、中央媒体 72%、国有银行 100%、省级公安及网信部门超半数，建立了深厚的行业 Know-How 与规模化落地能力。

人形机器人新品密集发布，产业共振加速商业化落地

一、核心事件：首款 10m/s 全尺寸人形机器人发布

2 月 2 日，锴识科技正式向全球发布其首款峰值速度达到 10m/s 的全尺寸人形机器人 ——Bolt，并放出了机器人与公司创始人王涛对跑的视频，展现了其在运动性能上的重大突破。

与此同时，行业多点开花：

特斯拉在 25Q4 电话会议中表示，将加大对机器人产线的投资。
魔法原子、银河通用、宇树科技、松冠动力等多家公司官宣，其机器人产品将登上央视春晚，这将极大提升人形机器人在大众视野中的曝光度。

二、行业分析：从 0 到 1 突破，海内外产业形成共振

华金证券指出，随着机器人产品登上春晚等重要舞台，其商业化进程将显著加速。由于人形机器人的许多零部件与汽车行业技术同源，建议重点关注同时具备大脑及硬件迭代能力的主机厂，以及具备零部件产业化能力的公司。

国海证券也认为，国内头部人形机器人厂家已实现从 0 到 1 的技术突破，进入批量生产阶段。这一进展与海外机器人的产业化节奏形成共振，有望重塑行业格局，投资者需要重点关注国产链和海外链优质公司的边际变化。

三、相关上市公司动态

1. 浙江荣泰

公司高度重视人形机器人的战略布局和业务拓展，目前相关产品已向国内外多家机器人公司供货，直接受益于行业爆发。

2. 安培龙

金属应变片式六维力传感器：已完成开发，并在部分国内机器人厂商进行了技术交流或送样，目前正处于客户测试验证阶段。
MEMS 硅基应变片及玻璃熔接工艺技术的六维力传感器：仍处于研发阶段，相关技术参数调试、可靠性测试等工作正在有序推进中。

上海发力第四代半导体，材料技术突破引领产业升级

一、政策驱动：上海将第四代半导体纳入未来产业重点布局

在 2026 年 2 月 3 日召开的上海市第十六届人大四次会议上，市长龚正所作的《政府工作报告》明确提出，今年要大力培育发展脑机接口、第四代半导体等未来产业。

这一举措将推动临港、东方芯港、大飞机园等特色产业园区能级提升，并加速打造一批高水平科创社区，为相关技术和企业提供强大的政策支持。

二、技术优势：第四代半导体材料性能与成本全面超越第三代

第四代半导体材料主要分为两类：

超宽带隙材料：如氧化镓、氮化铝
超窄带隙材料：如锑化镓、锑化铟

其核心优势在于：

性能飞跃：以氧化镓为例，其禁带宽度达到 4.9eV，远高于第三代半导体碳化硅（3.2eV）和氮化镓（3.39eV），具备超高耐压、耐高温、大功率、抗辐照等特性，可用于制作透明导电薄膜，广泛应用于平板电视、防伪设备和玻璃幕墙等领域。
成本优势：从成本角度看，氧化镓的损耗理论上是硅的 1/3000、碳化硅的 1/6、氮化镓的 1/3，理论上比第三代半导体材料更有优势。
应用场景：氧化镓的导通特性约为 SiC 的 1/4，理论击穿场强约为 SiC 的 4 倍，可有效降低新能源汽车、轨道交通、可再生能源发电等领域的能源消耗。经过改性的氧化镓纳米材料还可用于制作存储器，显著提高存储速度并降低噪声。

三、产业进展：我国在氧化镓领域实现关键突破

在全球竞争格局中，日本、美国和中国呈三足鼎立之势，其中日本在衬底 — 外延 — 器件等方面的研发全球领先。国内企业如镓铌半导体、镓锌半导体、富加镓业等也在加速追赶，并取得了重要进展：

2025 年 1 月：镓铌半导体运用新工艺成功制备出 4 英寸氧化镓单晶，厚度达 55mm，加工后可用尺寸为 3 英寸、厚度达 40 毫米，为大尺寸晶片奠定了基础。
2026 年 3 月：杭州镓仁半导体发布全球首款第四代半导体氧化镓 8 英寸单晶，刷新了全球最大尺寸纪录，标志着中国氧化镓正式进入 8 英寸时代。

四、相关上市公司

1. 三安光电

公司持续推进化合物半导体前瞻性技术布局，湖南三安已布局氧化镓、金刚石等第四代半导体材料的研发，技术储备深厚。

2. 国机精工

在互动平台上表示，公司金刚石项目正在稳步推进。在金刚石功能化应用方向上，预计 2025 年实现营收超过 1000 万元，已具备产业化能力。

AI 编程成商业化落地最顺畅赛道，国内渗透率未来可期

一、核心观点：AI 编程商业化落地成效显著

机构指出，AI + 编程前景广阔，商业化进展迅速。在 AI 赋能软件开发各环节带来效率提升的背景下，以 Claude 为代表的大模型和以 Cursor 为代表的 IDE 工具营收快速增长，已体现出较好的商业化效果。

AI 编程是目前 AI 应用中商业化落地最为顺畅的领域之一。围绕 AI 应用产业链构建的 AI 营销商业模式正在加速确立，代表性公司营收和用户数增长迅速。

二、行业爆发：市场规模与渗透率双升

头部公司表现亮眼：2025 年 12 月，Anthropic 宣布旗下 AI 编码软件 ClaudeCode 上线仅 6 个月，就创造了近 10 亿美元年化营收。公司年化经常性收入（RRR）自 2025 年夏天以来翻了一番多，并在 2025 年底超过 90 亿美元，成为历史上增长最快的科技公司之一。
市场规模快速扩容：长江证券指出，从 Copilot 到 Agent 的范式转移，有望颠覆软件开发生态，带来生产效率的重构，代码生成的边际成本将显著下降。根据 Spherical Insights 预测，到 2032 年，AI Coding 市场规模将超过 295 亿美元。
渗透率提升空间大：IDC 数据显示，美国 91% 的开发者都在使用 AI 编程工具，国内目前渗透率约 30%，未来有快速提升的潜力。

三、相关上市公司动态

1. 三维天地

公司低代码开发平台已集成 AI 大模型，通过在 AI 模型技术和性能上的大量投入，推出的 Sunw aylink 产品与低代码平台相结合，可让客户以极小的学习成本实现编程目的，显著提升开发效率。

2. 卓易信息

卓易 AI 编程平台通过多智能体协作架构、行业语言模板、云原生资源和高质量精标数据驱动的专业化模型，解决了现有大模型代码碎片化、非生产级、前后端分离及无法一键部署发布的问题，真正实现了应用的快速开发落地。

通达海：复刻并超越 Harvey，开启 “AI + 法律” 黄金时代

一、行业标杆：Harvey AI 引爆法律科技赛道

美国法律 AI 独角兽 Harvey AI 近期估值迅速提升至 80 亿美元，其成功核心在于打造了法律界的 “Bloomberg 模式”。

它通过独占的高质量法律数据和极高的迁移成本，向高价值律师收取年费，证明了 “AI + 法律” 商业模式的巨大潜力。

二、通达海：国内法律 AI 的领跑者

国联民生证券认为，作为国内司法信息化龙头，通达海拥有比 Harvey 更强的 “数据特权”，有望复刻并超越其成功路径。

核心壁垒：公司覆盖全国 78% 的法院执行系统，对 “法官裁判逻辑” 与过程性数据（如电子卷宗、执行线索）有深度认知。这种经过法官日常实务校验的标准化数据，是 AI 模型训练的优质 “燃料”。
模式闭环：作为国内少有的打通 “法院 G 端数据 — 律师 B 端应用” 闭环的厂商，公司正处于复刻并超越 Harvey 模式的关键阶段。

三、业务亮点：G 端根基牢固，B 端高速成长

1. G 端业务：标准制定者

随着全国法院信息化建设从分散走向统一的 “一张网”，公司深度参与最高顶层设计，并中标多地 “一张网” 对接与数据迁移项目。

这不仅验证了其系统整合能力，更使其在制定四级法院统一数据标准中占据核心地位，实现了从 “项目执行者” 到 “标准贡献者” 的角色升级。

2. B 端业务：AI 赋能爆发

产品矩阵：公司构建了以 “海睿” 法律大模型和 AI 法律助手为核心的产品矩阵，提供法律法规问答、类案问答、裁判智能推理等服务，直击律师行业痛点。
市场空间：律师行业具有高预算、高价值特征，对能提升胜诉率的决策工具付费意愿极强。分析师测算，长期有望实现 45% 的高价值律师渗透率，人均年费达 3 万元，撬动数十亿市场规模。

3. 华为合作：技术载体坚实

公司与华为深度合作，于 2025 年 3 月联合发布 “海睿法律大模型智能辅助一体机”。该产品搭载国产算力底座，支持本地化部署，精准契合了公安、检察院及大型金融机构对数据安全合规的刚性需求，为 B 端业务的快速推广提供了关键的技术载体。

四、财务预测与风险

1. 盈利预测

项目 / 年度	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	439	429	617	850
增长率（%）	-20.1	-2.2	43.8	37.8
归属母公司股东净利润（百万元）	-50	-93	19	107
增长率（%）	-192.3	-85.0	120.7	452.8
每股收益（元）	-0.52	-0.96	0.20	1.10
PE	/	/	198	36

受 G 端预算缩减影响，2024 年及 2025 年公司软件开发收入承压，导致短期亏损。但随着 2026 年 AI 产品规模化落地及 SaaS 化服务收入占比提升，公司收入结构将显著优化，高毛利的 B 端业务有望推动公司在 2026 年实现扭亏为盈。

2. 风险提示

AI 产品 B 端付费转化率不及预期
数据安全与合规风险

欧陆通：液冷 + AI 服务器电源核心厂商，海外合作打开增长空间

一、大佬持仓：施知序重仓布局

知名基金经理施知序自 2025 年 9 月执掌华夏线上经济主题精选混合基金后，在 2025 年四季报中披露，其第十大重仓股为欧陆通，持仓占比达 4.53%，显示出机构对其发展前景的高度认可。

二、公司核心：国内领先的高功率服务器电源龙头

欧陆通是国内领先的电源适配器、服务器电源及其他电源产品生产商。公司成立初期以 AC-AC 电子变压器及灯具研发生产为主，后逐步转型：

2004 年：成立电源适配器项目部
2005 年：成功进入电源适配器市场
2014 年起：在适配器基础上开始研发服务器电源

目前公司已形成三大主营业务：

电源适配器：布局 3W-400W 全功率段产品，应用于办公电子、网络通信、安防监控等领域，是公司最成熟稳定的基本盘业务。
服务器电源：覆盖 800W 以下、800-2000W、2000W 以上全功率段，核心产品包括 3200W 钛金 M-CRPS 服务器电源、5500W 钛金 GPU 服务器电源及浸没式液冷电源方案，精准满足 AI 服务器高功率、动态负载需求。
其他电源：围绕电源技术开拓新领域，包括锂电类电动工具及家电充电器、电动汽车工具充电器等。

三、业务亮点：液冷技术突破 + 深度绑定 AI 巨头

GPU 服务器电源与液冷方案领先
公司的服务器电源产品已成为富士康、浪潮信息、联想、新华三等核心厂商的供应商。
其中，为阿里巴巴定制的新一代浸没式液冷集中式供电电源在云栖大会展出，应用于智久服务器供电系统，结合了浸没式液冷 + 集中式供电双重优势，带 ATS 部件整机效率高达 97%，目前已进入准量产阶段。
海外业务多点开花

公司境外收入占比持续提升，2024 年境外收入达 16.68 亿元，同比增长 24.20%，2025 年上半年境外收入为 8.86 亿元，同比增长 16.80%。

境外客户包括 LG、HP、沃尔玛、谷歌、Roku、Honeywell 等国际巨头，产品销往北美、新加坡、越南、欧盟、韩国等国家和地区。

此外，公司与一家美国 CSP 提供商展开研发合作，预计 2027 年带来销售贡献，进一步打开海外市场空间。

四、机构预测与财务展望

高盛观点：公司与美国 CSP 提供商的研发合作预计 2027 年贡献销售收入，长期增长动能充足。
华泰证券预测：公司作为国内高功率电源行业领军企业，将充分受益于 AI 发展带来的增量需求。预计 2025-2027 年归母净利润为 3.26、4.50、5.62 亿元，同比增速分别为 21.47%、38.17%、24.95%，对应 EPS 为 2.96 元、4.09 元、5.12 元。

短线情绪迎二次冰点反弹，新周期确认待主线明朗

一、市场情绪触底企稳

早盘指数高开回落，随着有色板块逐步释放流动性，市场情绪明显回暖，短线情绪迎来二次冰点后的强势反弹。

尽管指数回升过程坎坷，但情绪端已趋稳，午后指数继续回落的可能性不大，4000 点已形成强力支撑。

二、板块聚焦：两大主线与结构性机会

当前盘面延续情绪端的修复节奏，有两大方向表现最为突出：

商业航天与 AI 应用：受马斯克太空光代言论刺激，商业航天板块成为最强支线，双良节能、钧达股份等创出新高。AI 应用板块受港股拖累一度回落，但午后有望修复。
算力与周期品：科技股回落后企稳，寒武纪等国产芯片虽受 H20 事件影响，但不改板块上行趋势。市场反复强调算力为科技股最硬核主线，建议持续关注光模块、PCB、企业存储等细分领域，随着各大企业扩产完成，今年一季报业绩值得期待。大宗商品也开始企稳，有色中像铜等景气度品种正逐步脱离金银的影响。
白酒与避险：部分白酒品种走出穿越预期的走势，但若无新主线出现，需降低对本轮反弹的高度预期。

三、重点公司跟踪：东田微

在 AI 算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向 800G/1.6T 升级。光隔离器作为保护激光器的关键无源器件，其上游核心材料法拉第旋光片出现全球性供应短缺，已成为制约光模块产能扩张的 “卡脖子” 环节。

行业痛点：法拉第旋光片和光隔离器具备极高的技术壁垒和价格弹性，且高度依赖进口（美国 Coherent 和日本 GRANOPT 占据超 90% 份额），两家公司正有意控制供应，预计供应紧缺将持续 12 个月。
公司优势：东田微是国内光隔离器成品的主力供应商，直接受益于光隔离器的量价齐升。由于光隔离器在光模块成本中占比极低（仅 5%），下游客户对其涨价敏感度低，因此公司 ASP 和盈利能力存在持续上行的潜力。
投资逻辑：随着行业景气度上行，东田微的产业链地位将迎来新一轮重估，短期来看是最直接的受益标的。

英唐智控加码光通信，全类型光开关布局打开成长空间

一、核心事件：英唐智控加码光通信业务布局

英唐智控近期接待多家机构调研，公司高管透露，正在推进收购光隆集成 100% 股权与奥简微电子 100% 股权的重大资产重组。

这是公司自 2019 年以来向半导体设计与制造转型战略的延续，旨在切入高速增长的光通信核心器件领域，与现有光电传感业务形成协同效应。

二、标的亮点：光隆集成技术实力突出

光隆集成是国内领先的无源光器件供应商，其产品线覆盖全类型光开关，包括机械式、MEMS、磁光、在研电光开关等，并已延伸至基于 MEMS 路线的 OCS 光路交换机产品。

技术储备：具备从器件到系统的完整能力。
产品进展：目前小通道的 OCS 产品已经进入市场，128/256 等大通道产品有望在 2026 年逐步推向市场，将显著提升公司在光通信领域的竞争力。

三、公司战略：深化产业转型

英唐智控深耕电子元器件分销，自研芯片聚焦 MEMS 微振镜与车载显示芯片。

此次收购是公司向上游半导体设计与制造环节延伸的关键一步，通过整合光隆集成的技术与产品，公司将正式进入光通信核心器件赛道，打开新的增长极。

四、风险提示

调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投资观点，具体信息以上市公司公告和分析师公开报告为准。

科华数据与燕麦科技核心业务进展

一、科华数据：全球化布局液冷与高密供电，深度绑定 AI 算力需求

科华数据正积极开拓以欧美为核心的海外市场，提供从 UPS 电源保障到微模块数据中心、光储微网解决方案的全链条服务。公司聚焦绿色、智能技术方向，深化全球布局，为全球合作伙伴提供智慧电能及智算解决方案。

核心业务亮点

液冷技术领先落地
公司已推出液冷数据中心全生命周期服务，包括自主研发的系列液冷产品。
为中移动等客户打造了行业标杆性的服务器与液冷系统解耦项目，还为头部互联网厂商完成了液冷数据中心改造。
此外，与沐曦股份联合推出的高密度液冷算力 POD，已在智算场景中实现具体项目落地。
高密供电产品创新

发布全球首款 200kW 高密 UPS 模块、云动力电力模组、S3 锂电、液冷 POD 等核心产品。

在直流供电领域，打造了覆盖 240V 至 800V 的全系列高压直流电源解决方案，精准适配新一代 AI 算力对高效、高密、高可靠供电的需求。

二、燕麦科技：硅光与 MEMS 测试设备双轮驱动

燕麦科技凭借核心测试技术，在光通信和半导体领域持续突破，业务潜力正逐步释放。

核心业务亮点

硅光领域：设备已出海并迭代
公司的硅光晶圆测试设备可应用于光通信领域，相关业务潜力将依托行业发展逐步释放。
目前，硅光晶圆检测设备已向海外晶圆厂交付产品，并配套优质客户进行技术迭代及新一代产品研发。
半导体领域：向 MEMS 传感器测试拓展

公司以传感器测试测量和激励环境控制技术为基础，向 MEMS 传感器测试领域拓展。

规划陆续投入开发其他种类 MEMS 传感器标定测试设备并推向市场。

两大热点投资方向梳理：SpaceX 与 xAI 合并 + AI “一体两翼” 布局

一、SpaceX 与 xAI 合并，估值冲击 1.25 万亿美元

马斯克旗下的 SpaceX 与 xAI 确认合并。合并后的新公司预计每股定价约 527 美元，整体估值将达到 1.25 万亿美元。

相关关联企业包括西部材料、再升科技、通宇通讯、信维通信、天银机电。

二、AI “一体两翼” 投资主线

1. AI 主体

后续关注 GB200/300 驱动的训练侧模型裂变机会。

重点聚焦与谷歌、英伟达共振的标的：中际旭创、工业富联、沪电股份、深南电路、生益科技。

2. 涨价通胀品种

布局直接受益于海外 AI 拉动，且具备供给侧约束逻辑的品种。

法拉第旋片：福晶科技
T-glass：宏和科技、中材科技
光芯片：源杰科技
存储：佰维存储、中微公司

3. 新技术方案

把握谷歌和英伟达技术方案带来的新增量机会。

谷歌路线：聚焦 OCS 在交换、内存池领域的增量，标的包括腾景科技、德科立
英伟达路线：围绕 rubin ultra “光入柜内” NPO/CPO 增量，标的包括致尚科技、天孚通信、罗博特科、炬光科技、中际旭创

十部门发文构建低空经济标准体系，行业发展迎政策支撑

十部门联合发布《低空经济标准体系建设指南（2025 年版）》，为低空经济发展明确标准框架与发展目标。

一、核心建设方向

政策围绕低空航空器、低空基础设施、低空空中交通管理、安全监管、应用场景五大核心领域，建立 “四维融合” 的标准供给体系。

“四维融合” 具体指技术标准与管理规范融合、国内标准与国际规则融合、强制性标准与推荐性标准融合、基础标准与场景标准融合。

二、阶段发展目标

到 2027 年，低空经济标准体系基本建立，可满足行业安全健康发展的基础需求。
到 2030 年，低空经济领域标准数量超 300 项，形成结构优化、先进合理且国际兼容的标准体系。

三、相关关联标的

上工申贝、万丰奥威、宗申动力、中信海直、莱斯信息

国盛通信：CPO 强化光子路径，光通信龙头核心受益

当前市场对 CPO 关注度提升，叠加英伟达将举办线上研讨会，光子技术路径的重要性进一步凸显。

一、 CPO 核心技术逻辑

CPO 对光器件提出超高集成、低功耗、可封装、可量产的严苛要求。
硅光技术因具备 CMOS 兼容、晶圆级制造、与先进封装体系深度协同的特性，成为 CPO 的核心依赖方向。
头部企业在硅光设计领域优势显著，硅光可插拔模块的放量为相关公司积累了充足技术储备。

二、并行技术路线机会

除 CPO 外，NPO、LPO 等技术路线推进进度同样可观。终端客户在方案选择时，会综合考量技术成熟度、可实现性、成本及量产能力等多重因素。本质上，光子技术的整体发展路径正在持续强化，光通信市场的规模和重要性也在不断提升。

三、重点标的推荐

核心推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、东田微
建议关注：cohr、lote、致尚科技、可川科技等

四、风险提示

AI 行业发展不及预期
市场竞争格局加剧

百奥赛图调研核心增量：三大看点支撑长期价值

百奥赛图最新调研释放多项关键增量信息，其创新动物模型、抗体平台等业务具备显著成长潜力，是医药板块稀缺性标的。

一、创新动物模型：高景气度确定性强

药物研发流程日趋复杂，带动创新动物模型的需求增加。这类模型的单品价值也随之提升。

安评环节使用的小鼠数量同步增长，未来 4-5 年该业务的高景气度无需担忧。

二、抗体平台：付费模式落地 + 存量客户转化，打开增长空间

公司预计 2026 年 3 月起开放 “抗体使用付费” 模式，客户可享有一定独占期。

该模式既能拓宽业绩增长渠道，还能吸引优质跨国药企与生物科技公司成为抗体业务客户。

目前全球 Top50 跨国药企均为公司模式动物客户，海外小鼠购买客户约 1170 家。

其中仅约 5% 的客户知晓公司同时开展抗体业务，存量客户的认知转化空间巨大，渗透率提升潜力充足。

三、稀缺性凸显：客户资源构筑长期竞争壁垒

动物模型与抗体平台的产品创新，关键依托客户资源。

多款创新产品由公司与客户共创，或是由客户需求启发研发。

客户资源与先发优势构筑的竞争壁垒，会随着时间推移和客户积累持续放大，竞争格局稳固。

四、投资结论

百奥赛图属于医药板块稀缺且必配的优质资产，公司当前市值尚未充分反映其内在价值。

无论从经营层面还是市值维度，公司未来有望迈入更高发展阶段。

恒立液压：主业高增 + 平台化兑现，成长动能充足

恒立液压主业业绩有望持续超预期，平台化发展战略逐步落地，机器人、出海等新增长点明确，长期投资价值凸显。

一、主业表现亮眼，基本面拐点确立

短期排产饱满：2026 年 1-2 月公司排产充足，已开启加班生产模式。挖机油缸保持高增长，泵阀排产环比上行，需求已超过现有产能，工业泵阀业务同样维持高增态势。
单季度业绩可期：2025 年第四季度主业营收或创单季度历史新高。
逆季节性增长验证拐点：2025 年 Q2-Q3 淡季期间，挖机油缸收入规模超过 Q1 旺季。中大挖增速全面转正，小挖需求持续加速，内外需求同步上行，基本面拐点确认。

二、平台化发展提速，打开长期成长空间

机器人业务进展顺利
- 公司产品机械效率达标，已进入量产准备阶段，正在采购欧洲高精度车床。
- 若客户完成三代产品定型，公司有望在 2026 年上半年实现供货确收。
- 未来有望拓展至 Tire 1 总成业务，凭借技术、认证及规模化优势，锁定量产阶段核心供应商地位。
全球化布局进入兑现期
- 生产端实现全球化布局，海外产能覆盖欧美、墨西哥、日本、印尼等地区。
- 工程机械板块高端泵阀持续突破海外客户，工业领域业务稳步拓展，农机新客户中标，订单进入增长期。

三、 2026 年目标明确，业绩增长确定性强

公司计划 2026 年实现收入增长 25%，挖机板块预期继续提速，卡特海外订单及非挖新品将贡献核心增量。
墨西哥、丝杠新工厂收入规模提升，有望实现减亏，业绩增速与收入增速同频。

四、投资建议

2026 年海外大客户增量订单有望落地，公司将迎来主业 β 与 α 共振的行情。机器人丝杠业务进展顺利，量产在即，有望持续催化估值。

浙商计算机：云计算大厂提价成趋势，CDN 互联需求迎增量

AI Agent 行业热度攀升，带动海量数据传输需求。云计算大厂开启提价周期，CDN 及云计算、IDC 板块将充分受益。

一、 AI Agent 加速落地，驱动需求激增

AI Agent 行业渗透率有望持续提升。Clawdbot 单日新增用户近万，文心一言、通义千问、盘古、火山方舟等产品加速落地。
AI Agent 对数据传输需求巨大。以千问任务助理为例，单次任务可访问上千篇网页，高频次、大规模的访问直接拉动 CDN 服务用量。

二、云计算大厂提价成趋势

谷歌云率先大幅提价。2026 年 5 月 1 日起，谷歌云将上调 CDN 互联、直连 peering 等服务价格。北美、欧洲、亚洲地区数据传输单价最高涨幅达 100%。
AWS 打破长期降价惯例。AWS 将 EC2 机器学习容量块价格上调 15%，结束了二十年 “价格只降不升” 的趋势。
国内厂商有望跟进。随着 AI Agent 爆发式落地，国内云计算厂商存在提价可能性。

三、相关受益标的

CDN 领域：网宿科技、南兴股份
云计算与 IDC 领域：云赛智联、优刻得 - W、首都在线、顺网科技、美利云、光环新网、青云科技 - U、铜牛信息、数据港、科华数据、润泽科技、奥飞数据、城地香江、并行科技

四、风险提示

AI Agent 流量增长不及预期
云厂商涨价传导不及预期
CDN 行业竞争加剧
上游带宽成本超预期上涨

唯真财经

2月3日晚盘笔记