算力与铟价双轮驱动，市场进入关键博弈期

龙头板块：字节跳动 Seedance 2.0 引爆短剧赛道

2 月 7 日，字节跳动旗下 Seedance2.0 视频模型进行内测，有望推动视频生成从 “生成一段画面” 向 “完成一个作品” 跨越，大幅降低短剧制作成本，提升制作效果。

核心逻辑：Seedance2.0 提升生成视频可用率，有望使短剧行业迎来加速发展。
受益标的：欢瑞世纪、荣信文化等。

热点前瞻：两大核心方向值得重点关注

1. 国内大厂加大 AIDC 和算力采购，IDC 行业迎来拐点

字节跳动等国内大厂加速投入，2026 年资本开支拟达约 1600 亿元，高于 2025 年的 1500 亿元。这将进一步加大 AIDC 和算力采购规模，IDC 行业有望进入订单修复 — 集中交付 — 上架率提升 — 利润释放的兑现期。

核心逻辑：
- 需求端：大厂 Capex 回流至 AI，国产算力接受度上升，带动招投标重启与大单落地。
- 供给端：能耗审批谨慎，核心区位资源稀缺，新增供给显著放缓。
受益标的：
- 光环新网：与字节跳动有业务合作，截至 2025 年末已投产机柜超 8.2 万个。
- 英维克：为字节跳动等用户的数据中心提供高效节能制冷产品。

2. 金属铟价格创十多年新高，光模块 + 半导体封装拉动需求

近期，金属铟价格突破每公斤 500~600 美元，2026 年初至今涨幅达 88%。铟主要伴生于锌矿，中国占全球产量的 70%。

核心逻辑：过去 10 年铟年均供应增速仅 4%，且受制于锌等供应低速增速。未来消费增速将因光模块、半导体封装、军工、钙钛矿、新能源汽车等领域的拉动而提升，当前价格处于历史 43% 分位线，向上空间较大。
受益标的：
- 锡业股份：铟资源储量全球第一，是全国最大的原生铟生产基地，年产铟 101.62 吨。
- 赛恩斯：铟、锗、铯等中试项目逐步落地。

西子洁能（002534）——AIDC 驱动余热锅炉爆发，熔盐储能 + 核电打开成长空间

一、核心投资逻辑 ✨

AIDC 催化燃机需求爆发：全球 AIDC 扩张推动燃机装机量激增，2025-2028 年美国 AIDC 对燃机需求将从 4.1GW 提升至 57.9GW，带动配套余热锅炉需求上行。
余热锅炉龙头地位稳固：公司是国内内燃机余热锅炉龙头，产品适配 GE、西门子、三菱等全球主流燃机品牌，国内份额超 50%。2025 年新签余热锅炉订单 19.67 亿元，同比 + 16.81%，北美市场订单落地加速。
熔盐储能 + 核电双轮驱动：
- 熔盐储能：作为光热发电行业早期开拓者，在塔式光热项目中市场份额达 58%-55%，受益于下游光热发电高景气，订单长期提升。
- 核电：1998 年进入核电领域，已提供 186 台常规岛压力容器和换热器，未来将拓展核岛业务，带动核电收入长期增长。

二、盈利预测与估值 📊

国金证券首次覆盖，预计公司 2025-2027 年：

营业收入：63/73/85 亿元
归母净利润：4.31/5.02/5.71 亿元
对应目标价：22.22 元 / 股（2026 年 37 倍 PE）

项目	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入 (百万元)	8079	6437	6311	7316	8525
归母净利润 (百万元)	55	440	431	502	571
摊薄每股收益 (元)	0.074	0.595	0.515	0.601	0.683
ROE(%)	1.40	10.42	9.55	10.43	11.07
P/E	169.15	30.02	34.67	29.74	26.14

三、风险提示 ⚠️

全球 AIDC 扩张进度不及预期
海外市场拓展不及预期
光热发电及核电行业政策变动

百度 “O 计划” 引爆 AI 入口，数据中心赛道迈入万亿时代

一、核心事件：百度 “O 计划” 与 AI 入口大战

百度 “O 计划”：百度临近春节秘密启动代号 “O 计划” 的 AI 项目，该计划仍围绕百度 APP 展开，其旗下文心助手月活已突破 2 亿，以 5 亿红包最早入局春节 AI 战。
行业背景：AI 入口角力全面开启，腾讯元宝、阿里千问等巨头纷纷通过红包大战抢占用户心智，APP 下载量与日活激增，标志着行业从 “互联网 +” 向 “AI+” 时代跨越。

二、行业趋势：数据中心迎来黄金发展期

市场规模爆发：数据中心行业已迈入黄金增长通道，市场规模从 2020 年的 1168 亿元扩张至 2024 年的 3048 亿元，预计 2030 年将突破1.1 万亿元。
核心驱动：
1. 算力需求激增：国产大模型应用爆发，叠加海外高端芯片供应政策边际改善，驱动以 IDC 为核心的算力基础设施建设重启。
2. 技术迭代升级：英伟达 VeraRubin 平台定义新一代全液冷数据中心硬件标准，推动全球数据中心技术代际升级。
3. 企业需求转变：企业客户更倾向于选择灵活、专业的第三方数据中心服务，而非高成本自建机房，利好第三方 IDC 企业。

三、核心受益标的

1. 依米康

核心逻辑：阿里和百度是公司重要战略客户，持续为其提供产品及服务。公司以温控设备为核心，联动智能工程、物联软件、智慧服务三大板块，深度绑定头部客户。
业务看点：积极拓展数字基础设施全生命周期服务，受益于数据中心建设浪潮。

2. 华塑科技

核心逻辑：公司为百度算力运维服务商，已入选百度数据中心 BMS 合格供应商白名单，BMS 产品可应用于其所有数据中心领域。
业务看点：深度绑定百度生态，直接受益于百度 “O 计划” 及数据中心扩张带来的 BMS 产品需求增长。

AI + 安全融合加速，国内首个 AI 智能体引领行业新机遇

一、行业核心逻辑：AI 重塑网络安全格局

人工智能作为新一轮科技革命的核心引擎，深刻改变了网络安全的技术路径与对抗格局，同时自身的稳健性与安全性也成为产业核心命题，“AI + 安全” 产业发展迎来新机遇。

1. 政策驱动：网络安全法规进入落地阶段

2025 年 7 月，世界人工智能大会发布《人工智能全球治理行动计划》，推动 “AI + 安全” 应用纵深发展，强调生成式 AI 带来的新型攻击威胁与防御技术的实战化转型。
国内《网络安全事件报告管理办法》于 2025 年 11 月施行，新修《网络安全法》于 2026 年 1 月 1 日执行，形成 “法理支撑 + 实践落地” 的互补关系，构建高效联动的国家网络安全防御体系。

2. 技术变革：攻防对抗升级

防御方积极利用 AI 提升威胁感知与响应能力，自动化响应覆盖网络安全全流程；
攻击方则利用 AI 实现更精准、更隐蔽的攻击，攻防双方在智能化能力上持续对抗，进一步深化 AI 与安全的融合发展。

二、核心受益标的

1. 安恒信息

核心突破：发布国内首个安全 AI 智能体 ——恒脑 3.0，通过混合专家模型架构实现泛连接、高交互、全模态能力。
能力覆盖：与数据治理、资产识别、漏洞检测、漏洞发布、日志溯源、API 安全等多场景深度融合，构建覆盖全域的智能防护体系。

2. 深信服

技术进展：在 AI 领域持续投入，2023 年 5 月发布国内安全领域大模型 ——深信服安全 GPT，经过两年迭代升级。
场景落地：已覆盖流量检测、钓鱼防御、运营提效、数据安全等四大场景能力，为企业提供全栈式 AI 安全解决方案。

3. 三六零

产品矩阵：自研 AI 产品体系完善，涵盖通用大模型、AI 应用、AI 硬件、AI 安全产品及各类智能体。
代表产品：包括 360 智脑大模型、360 安全大模型、纳米 AI、360 AI note、360 安全智能体等，全面布局 AI 安全生态。

东山精密（PCB+CPO）——AI 算力核心硬件供应商，光模块业务打开成长新空间

一、核心投资逻辑 ✨

PCB 全球龙头，AI 服务器核心受益
- 公司 FPC、PCB 销售规模分别位居全球第二和第三，通过收购伟创力旗下 Multek 布局高端硬板，具备 78 层以上 PCB 及高阶 HDI 技术能力，可满足 GPU、AI 加速卡、AI 服务器及数据中心交换机的严苛要求。
- 持续推进高速、低损耗材料研发，实现高达 224Gbps 的传输速率，为 AI 服务器提供高性能互连解决方案。
收购索尔思，切入光模块 + 光芯片赛道
- 2025 年收购索尔思光电，正式进入光模块领域。索尔思是全球具备垂直整合能力的光模块厂商，产品覆盖 10G 到 1.6T 光模块，并在开发 3.2T 以上下一代产品。
- 1.6T 光模块具备 EML、硅光及 InPPIC 等多种技术选项，自研 100G PAM4 EML 芯片在 400G/800G 光模块中累计使用超千万颗，200G PAM4 EML 芯片已量产，为 1.6T 光模块提供支撑。
多元协同，构建 AI 硬件生态
- 业务覆盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，客户包括消费电子、汽车、AI 基础设施及通信设备等全球一线品牌，形成 “PCB + 光模块 + 精密组件” 的协同优势。

二、盈利预测与估值 📊

中泰证券预计公司 2025-2027 年：

营业收入：418.58/647.96/799.96 亿元，同比增长 14%/55%/23%
归母净利润：15.39/71.60/99.49 亿元，同比增长 42%/365%/39%

指标	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入 (百万元)	33651	36770	41858	64796	79996
归母净利润 (百万元)	1965	1086	1539	7160	9949
每股收益 (元)	1.07	0.59	0.84	3.91	5.43
P/E	71.8	129.9	91.7	19.7	14.2

三、风险提示 ⚠️

AI 服务器及光模块需求不及预期
光模块行业竞争加剧导致毛利率下滑
海外市场拓展不及预期

重点公司跟踪：天音控股

核心逻辑

深度绑定字节跳动：公司通过参股国内网文平台塔读文学，与抖音（字节跳动）形成深度股权绑定。全资子公司天音通信持有塔读文学运营方北京易天新动网络 34% 股权，为第一大股东；字节跳动全资子公司北京量子跃动科技持有其 18.9% 股权，使天音控股成为 A 股市场为数不多与字节跳动存在直接股权关联的上市公司。
卡位 “IP 源头 - 流量分发” 核心节点：塔读文学的 IP 内容可优先接入抖音这一全球最大的短剧流量池，实现从 IP 到流量的最短路径转化，充分享受 AI 视频工业化降本增效带来的 IP 加速变现红利，投资价值有望重估。

人形机器人产业化加速，国内龙头抢占全球市场

一、核心事件：中国企业主导全球人形机器人市场

技术突破：北京人形机器人创新中心发布具身天工 3.0，实现全尺寸人形机器人的全身高动态运动控制，在稳定性、运动控制等方面显著提升。
春晚亮相：宇树机器人成为 2026 年春晚指定具身大模型机器人，银河通用机器人、魔法原子也作为智能机器人战略合作伙伴登台，加速商业化进程。
市场格局：IDC 数据显示，2025 年全球人形机器人出货量约 1.8 万台，同比增长约 508%，前十大出货企业中九家来自中国，其中智元机器人和宇树科技占据前两名。

二、行业趋势：国内外产业化节奏共振

国内：头部企业已实现从 0 到 1 的突破，进入批量化生产阶段，春晚曝光度提升将加速商业化落地。
海外：海外机器人产业化节奏与国内形成共振，重视行业边际变化对国产链和海外优质公司的影响。
技术同源：人形机器人与汽车行业技术同源，建议关注同时具备大脑及硬件迭代能力的主机厂和零部件企业。

三、核心受益标的

1. 模塑科技

核心进展：2025 年 12 月与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，已收到外覆盖件小批量采购订单。
业务看点：直接切入人形机器人供应链，受益于行业量产加速。

2. 安培龙

核心进展：金属应变式六维力传感器已完成开发，向国内人形及按摩机器人厂商送样，处于测试阶段；基于 MEMS 及玻璃微熔工艺的六维力传感器在研。
业务看点：核心传感器是机器人关节的关键部件，技术突破有望打开成长空间。

AI + 游戏深度融合，行业率先拥抱技术革新红利

一、行业核心逻辑：AI 重塑游戏生态

AI 已成为游戏行业的核心技术热点，游戏作为 AI 技术落地最成熟的商业化场景之一，正率先承接技术革新的红利：

角色跃迁：AI 正从 “工具” 角色向 “共创者” 身份升级，多家头部游戏公司已将 AI 深度嵌入研发管线，显著提升内容生产效率与创意边界。
生产变革：AI 对自然语言和拖拽式游戏开发的赋能，使 C 端玩家可批量介入游戏生产环节，UGC 内容生态迎来爆发式增长。
格局重塑：拥有大 DAU 平台，且能与自研 AI 引擎深度结合的企业，将获得未来 AIGC 游戏平台的核心入场券。

二、核心受益标的

1. 盛天网络

战略布局：作为国内领先的数字娱乐公司，自 2021 年起便开启 AI 相关领域的深入研究与应用探索。
技术壁垒：已构建起应用层、模型层、基层层全覆盖的 AI 泛娱乐平台，在 AI + 游戏领域具备先发优势。

2. 三七互娱

技术突破：自主研发游戏领域行业大模型 “小七大模型”，具备多模态输入理解与高质量文本生成能力，支持文本、图像等多形式内容解析。
应用落地：将大模型深度融入游戏研发管线，有效提升内容生产效率，为玩家提供更具沉浸感的游戏体验。

全球高压电力设备紧缺，AIDC 驱动电力设备出海加速

一、行业核心逻辑：AIDC 放大电力供需缺口

当前全球 AI 算力建设进入爆发期，高功率、高稳定的供电成为算力集群的 “生命线”，电力设备及变压器正升级为算力基础设施的核心。

海外紧缺：全球高压电力设备持续紧缺，AIDC 进一步放大供需缺口。美国数据中心规模化发展导致缺电问题严重，正逐步转向数据中心自建电源，我国电力设备供应商有望深度参与美国数据中心电力基建市场，2026 年上半年来自美国的订单有望放量。
国内向好：国内高压电力设备企业拥抱出海新时代，低压品种增速亮眼，核心标的基本面持续向好。GE、日立能源、西门子能源、伊顿等国际巨头在手订单持续创新高，印证全球电网设备供给格局重塑和优化。

二、核心受益标的

1. 特变电工

核心优势：国内民营变压龙头，具备 “高压电缆 + 附件 + 施工” 一体化集成服务能力。
出海进展：海外订单高速增长，2023/2024/2025 年 H1 国际市场签约额分别约 7/12/11.20 亿美元，2025 年 H1 同比增长 65.9%；截至 2025 年 H1，输变电国际成套项目在手合同金额超 50 亿元，变压器、电抗器等产品已在北美销售。

2. 华明装备

核心优势：海外业务高速迈进，电力设备出口规模持续提升。
出海进展：2023/2024/2025 年 H1 公司电力设备（直接 + 间接）出口规模分别为 3.4/4.9/3.1 亿元，同比增长 6.1%/42.6%/45.3%，深度受益于全球电力设备需求爆发。

3. 神马电力

核心优势：国内外绝美绝缘子标委会委员单位，技术专家 Eric Moal 任全球权威组织 ECTC36 主席，优势显著。
客户覆盖：下游客户涵盖全球龙头电力设备公司及电网公司，深度绑定全球电力基建市场。

图南股份（300855）—— 航空 + AIDC 双轮驱动，“材料 + 零部件” 双赛道打开成长空间

一、核心投资逻辑 ✨

行业高景气：航空 “两机”+AIDC 燃机共振
- 航空航天：全球民航业进入新一轮扩张周期，未来 20 年全球新机交付量或达 45172 架；军用领域列装需求带动航发需求上涨。
- AIDC 燃机：AIDC 需求爆发拉动全球燃气轮机市场，预计 2035 年市场规模较 2025 年增长 102.15%。
- 高温合金：作为航发热端部件核心材料，价值量占比达 40%-60%，公司深度参与 “小核心，大协作” 体系，份额提升逻辑清晰。
公司壁垒：国内少数可批量化生产变形 + 铸造高温合金的企业
- 掌握超纯净熔炼、近净型精密铸造等关键技术，国内率先实现直径大于 1000mm、壁厚小于 2mm 的大型高温合金精铸件批量生产。
- 2024 年铸造高温合金业务毛利率维持在 49.29% 的高位，核心工艺构筑坚实壁垒。
第二成长曲线：中小零部件耗材属性打开增量空间
- 通过全资子公司沈阳图南布局中小零部件业务，已形成年产 50 万件（套）加工能力，1000 万件产线建设持续推进。
- 国产航发全生命周期约需 2-4 次大修，维修费用与新机采购比约为 4:5，零部件作为高频耗材，受益于维修后市场。
- 截至 2025 年半年报，在手订单达 17.50 亿元，零部件业务毛利率预计从 2025 年的 9% 提升至 2027 年的 18%。

二、盈利预测与估值 📊

国投证券杨雨南预计公司 2025-2027 年：

归母净利润：1.59/4.02/5.24 亿元，同比增长 - 40.6%/153.3%/30.5%
对应 PE：88.8/35.0/26.9 倍

项目	2023A	2024A	2025E	2026E	2027E
主营收入 (百万元)	1,385	1,258	1,341	2,263	2,918
净利润 (百万元)	330	267	159	402	524
每股收益 (元)	0.84	0.68	0.40	1.02	1.33
净利率 (%)	23.9	21.2	11.8	17.8	18.0
ROE(%)	18.1	13.7	7.7	17.3	19.6

三、风险提示 ⚠️

原材料价格上涨风险
航空及燃机行业订单不及预期
零部件业务拓展不及预期

海量数据核心投资要点总结（2026）

海量数据聚焦大模型记忆存储领域布局，依托技术合作与业务转型实现发展突破，在 AI 产业发展浪潮下具备显著的投资价值，2026 年业绩与基本面均有望迎来关键改善。

一、产业背景：大模型记忆存储成 2026 年核心赛道

大模型记忆侧的长上下文、历史记忆保存能力是 2026 年 AI 产业的核心叙事方向，向量数据库、RAG 为核心关键技术，该领域也被认定为产业元年 0 到 1 阶段的核心发展方向。目前海外谷歌 Gemini，国内字节、豆包、阿里千问等头部平台，均在重点强化大模型记忆能力，赛道发展趋势明确。

二、技术合作：携手清华落地实验室，技术与商业成果双丰收

公司与清华大学李国良团队达成长期合作，此次正式落地共建的 AIDB 实验室，实验室核心围绕向量数据库、产业变化推进模型融合。依托长期技术积累，公司已成功切入向量数据库、AIDB 领域，相关技术布局成熟，且在订单与收入端已呈现积极表现。

三、业务转型：从传统数据库向 AI 数据库升级，基本面迎关键改善

作为国内数据库行业前列龙头，公司正从传统信创国产化关系数据库向 AI 数据库迁移，AI 数据库具备更大的市场空间与增长潜力。过去几年公司数据库收入保持大几十的增速，2026 年营收增速预期向好；传统业务的快速增长构筑坚实基本盘，叠加前期投入逐步落地，2026 年公司经营有望实现由亏转盈的关键突破。

四、投资价值：AI 赛道布局卡位优势显著，处于价值布局窗口期

在 AI 大贝塔背景下，公司强势布局 AI Infra 大模型记忆和存储领域，2025 年已完成基础铺垫并实现成果兑现，2026 年有望延续高速增长且增速超市场预期。当前公司处于历史性估值底部，向量数据库已带来基本面实质变化；同时公司是华为云第一大客户及最强合作伙伴，AI 产业发展将带动华为云在数据、数据库方面的配套需求，进一步打开公司增长空间，相关投资价值尚待市场充分认知。

东吴传媒海外：昆仑万维加码海外 AI 短剧，多维度优势支撑长期价值

昆仑万维近期宣布加码海外 AI 短剧赛道布局，依托自身领先的 AI 大模型技术储备与成熟的产品管线，叠加短剧业务的头部出海优势，公司业绩与估值具备双重提升空间，东吴传媒海外团队重申对公司的 “买入” 评级。

一、重磅加码海外 AI 短剧，推出创作者扶持计划

昆仑万维宣布投入千万美金专项资金全面布局海外 AI 短剧赛道，同时启动「百万美金剧启 AI」DramaWave AI 短剧创作扶持计划。该计划面向全球创作者征集优质 AI 短剧作品，入围者可获得高保底扶持、参赛奖金，还将成为公司 AI 短剧官方年框战略合作伙伴，享受全方位的技术与资金支持，以此夯实公司在海外 AI 短剧领域的布局。

二、多重核心优势凸显，基本面与成长性兼具

AI 大模型技术领先，储备深厚：公司是国内最早布局 AI 大模型的企业之一，投入体量处于国内领先水平，在多模态、agent 等核心领域技术积淀深厚，产品持续迭代优化并已形成规模收入。
三大产品管线发力，收入放量弹性大：聚焦 skywork、mureka、linky 三大产品管线，伴随模型能力持续提升，相关产品流水及收入正逐步放量，对标 minimax 具备显著的收入弹性与估值提升空间。
短剧出海稳居头部，业绩增量可期：公司短剧业务位列出海企业头部阵营，业务增长迅猛且行业排名持续提升，后续盈利能力的改善有望成为公司业绩核心增量。
投资布局成果显著，长期收益可观：公司过往在头部互联网、新兴科技领域完成大量投资布局，中长期将持续兑现投资收益，账面投资收益弹性空间大；同时原有盈利业务保持稳健发展，构筑坚实基本盘。

三、风险提示

产品市场推广进展不及预期；行业竞争格局存在不确定性。

光大科技：国产算力发展超预期，聚焦字节阿里产业链投资机会

光大科技指出，国产算力领域发展全面超预期，字节跳动、阿里巴巴两大巨头的资本开支规划成为核心驱动，同时字节推出的重磅产品进一步彰显技术实力，建议重点布局字节、阿里产业链相关标的。

一、核心产业利好：头部企业资本开支超预期

阿里巴巴 2026 年资本开支规模将超出市场预期，为国产算力产业链带来直接需求增量；
字节跳动 2026-2030 年长期资本开支规划同样存在超预期空间，持续为国产算力发展提供长期支撑。

二、技术亮点加持：字节推出 Seedance 2.0 获业界高度评价

字节跳动推出的 Seedance 2.0 具备电影级视频创建能力，技术表现亮眼：该产品采用双分支扩散变换器架构，可实现视频、音频同步生成；仅需输入详细文本提示或上传图片，即可在 60 秒内生成带原生音频的多镜头序列视频，获得业界极高评价。

三、投资建议：聚焦字节阿里产业链，布局四大核心方向

围绕 AI 国产算力核心赛道，重点关注字节、阿里产业链相关标的，具体分为四大布局方向：

AI 芯片：寒武纪、芯原股份、灿芯股份；
AI 芯片 / 华为昇腾产业链：华正新材、华丰科技、南亚新材等；
AIDC / 算力租赁：东阳光、润泽科技、协创数据、大位科技等；
交换芯片：盛科通信。

中泰机械：电科蓝天上市市值破千亿，商业航天产业链迎催化

中泰机械指出，电科蓝天科创板上市市值突破千亿成为商业航天领域重要催化，其作为国内宇航电源龙头的市场地位进一步凸显，有望带动产业链相关标的迎来发展机遇，同时梳理了上海港湾、华菱线缆、航天彩虹等核心受益标的。

一、核心事件：电科蓝天科创板上市，成商业航天重磅催化

2 月 10 日电科蓝天登陆科创板，上市后市值突破 1000 亿，涨幅超 550%。公司隶属中国电科（源自 18 所），是国内宇航电源绝对龙头，在国内太阳翼分系统、宇航电源市场的份额均超 50%，行业地位突出。

二、产业链核心标的：各有布局，具备显著发展弹性

上海港湾：市值低估，太阳翼份额提升潜力大

公司隐藏航天市值约 80 亿，对标电科蓝天存在显著估值优势，业绩与市值均有较大弹性空间。一方面，子公司伏羲炘空为多家商业卫星总体配套能源系统，航天业务布局扎实；另一方面，深度布局高比功率路线钙钛矿光伏，2026 年计划发射 4-6 颗钙钛矿能源卫星，有望凭借钙钛矿太阳翼的差异化方案，将自身太阳翼市场份额提升至 20% 以上。

华菱线缆：量价齐升，航天线缆业务弹性显著

随着卫星太阳翼面积放大，星上线缆的用量同步提升，公司航天线缆业务迎来发展机遇。卫星端的扁平柔性展收电缆，单颗大型卫星的配套价值达 300-400 万，叠加火箭端的线缆配套需求，公司航天线缆业务价值量高，未来增长弹性充足。

航天彩虹：战略配售持股，直接受益电科蓝天发展

公司以 4000 万元参与电科蓝天战略配售，持有其 422.39 万股，占本次发行规模的 2.43%，将直接受益于电科蓝天上市后的发展与商业航天产业链的整体景气。

三、风险提示

商业航天产业发展进度不及预期。

中一科技：强推无负极技术核心标的，具备翻倍以上市值空间

中一科技作为无负极技术核心标的，依托该技术明确的产业趋势与显著的技术优势，未来业绩与市值具备巨大增长弹性，整体市值有望实现翻倍以上提升。

一、产业趋势明确，无负极成负极领域终极解决方案

无负极技术的产业发展趋势已确立，成为负极领域的最终发展方向：头部大厂的无负极方案顺利通过 GXB 审核，该方案循环寿命超 300 圈且保持 87% 以上，技术指标表现优异；同时 NASA 明确太空固态电池采用无负极技术路线，进一步印证了该技术的行业认可度与发展前景。

二、技术优势突出，高能量密度与低成本双重加持

无负极技术具备高能量密度、低成本的核心竞争优势，且核心技术难题已有效解决：

性能与成本双优：因减少金属锂的使用，电池能量密度可提升 20% 以上，同时生产成本降低 20%-30%，兼具性能提升与降本增效价值；
核心技术突破：公司核心专利锂铜复合负极，通过亲锂界面有效抑制锂枝晶产生，搭配碳层提升锂离子扩散效率，成功解决锂枝晶、死锂等行业核心技术难题。

3、双轮技术驱动

高端化：巩固极薄锂电铜箔（4.5μm、3μm）优势，并扩产面向AI服务器等领域的高端电子电路铜箔，提升产品附加值。
前沿化：与华中科技大学合作开发固态电池用“锂-铜金属一体化复合负极材料”，并布局复合集流体，抢占下一代技术制高点。
优质客户与产能基础
公司是宁德时代、比亚迪等头部电池厂的重要供应商，并拥有约5.5万吨的年产能，为迎接行业复苏和新业务放量奠定了基础。

三、核心标的弹性巨大，市值具备翻倍以上增长空间

中一科技作为无负极技术核心标的，改性集流体业务贡献显著业绩增量，叠加主业价值，整体市值增长潜力十足：

按测算，公司改性集流体单平净利 8 元，单 GWh 用量 0.12 亿平；假设 2030 年全固态电池市场达 100GWh、无负极电池渗透率 10%、公司市占率 50%，改性集流体业务有望贡献 5 亿利润，按 30 倍估值测算对应 150 亿市值。公司主业市值 50 亿，合计目标市值 200 亿，相较当前具备翻倍以上的增长空间。

华泰计算机：字节 Seedance2.0 开启 AI 视频奇点，汉仪股份成 AI 漫剧核心受益标的

字节跳动 Seedance 2.0 的推出推动 AI 视频技术实现质的突破，叠加各大平台加码布局，AI 漫剧千亿市场迎来流量与产业双重爆发，拥有核心 IP 资源且积极布局该赛道的汉仪股份成为行业遗珠，具备显著发展潜力。

一、Seedance2.0 实现技术质变，开启 AI 视频奇点时刻

2 月 7 日字节旗下即梦 AI 上线新一代视频生成模型 Seedance 2.0，技术层面完成关键突破，推动 AI 视频向影视工业级别迈进，具备长篇叙事能力：实现多镜头叙事与导演级控制，音画同步、口型匹配效果优化，角色与场景的一致性显著增强，为 AI 漫剧等内容生产提供了核心技术支撑。

二、大厂密集布局，AI 漫剧千亿市场迎来爆发期

AI 漫剧赛道行业热度与市场规模快速攀升，各大平台纷纷加码布局，千亿市场潜力逐步释放：抖音平台漫剧单日消耗突破 2000 万元，较上半年环比飙升 568%；快手漫剧春节流量较日常增加 237%，并推出春节专属扶持政策；腾讯正式上线独立 AI 漫剧应用 “火龙漫剧” APP，头部平台的布局进一步催化行业发展。

三、上游核心 IP 成行业核心资源，具备稀缺性与杠杆效应

Seedance 2.0 带来内容生产效率的指数级提升，拥有核心 IP 资源矩阵的企业将成为赛道率先受益者，核心逻辑有二：一是上游 IP 作为 AI 漫剧行业发展的核心数字矿产资源，具备极强的稀缺性，是内容创作的关键基础；二是 IP 在 AI 漫剧领域拥有强大杠杆效应，热门 IP 能够有效撬动广阔的市场需求，实现内容价值的放大。

四、汉仪股份：AI 漫剧赛道遗珠，核心 IP 加持 + 积极布局

汉仪股份凭借核心 IP 资源储备与主动的赛道布局，成为 AI 漫剧领域的核心受益标的：

手握顶级 IP 矩阵：公司收购上海皮东 39% 股份，其旗下 “不凡玩品” 拥有王者荣耀（KPL）、和平精英（PEL）、英雄联盟（LPL）三大头部电竞赛事 IP，与王者荣耀、黑神话等热门游戏深度合作，同时拥有芝麻街、洛天依等动漫、虚拟形象知名 IP 授权，IP 资源贴合 Z 世代漫剧核心受众喜好。
积极布局 AI 漫剧赛道：公司依托核心 IP 储备向 AI 漫剧领域重点布局，同时持续拓展更多稀缺热门 IP，后续计划逐步发布多部基于旗下 IP 的漫剧作品，充分挖掘 IP 在 AI 漫剧领域的商业价值。

中信电子：CCL 涨价与 AI 放量共振，龙头厂商业绩弹性凸显

中信电子指出，CCL（覆铜板）板块迎来涨价逻辑与 AI 放量预期的双重共振，行业龙头标的价值凸显，持续推荐生益科技、建滔积层板、南亚新材等核心企业。

一、涨价逻辑：需求高增叠加成本平稳，盈利能力弹性加速释放

本轮 CCL 行业周期的需求侧增长更强劲、更具持续性，龙头 CCL 厂商稼动率维持 85% 以上的高位。2025 年 CCL 行业整体以顺价为主，受成本等因素影响，利润率提升幅度有限，价格和盈利能力涨幅相对滞后，2023 年一季度至 2025 年四季度期间，CCL 价格上涨 25%-30%，毛利率仅提升约 2 个百分点。

中信电子判断，2026 年 CCL 有望开启多轮涨价，且原材料价格大概率转向平稳，行业盈利能力弹性将加速释放；对比历史周期，当前 CCL 行业毛利率仍有 10 个百分点以上的提升空间。

二、AI 逻辑：AI 市场扩容 + 国产替代提速，CCL 需求与份额双升

市场规模高增：AI 领域对 CCL 需求持续放量，预计 2027 年 AI CCL 市场规模将突破 500 亿元，成为行业核心增长引擎；同时 2026 年是国产算力放量大年，将对 CCL 材料环节形成显著的需求拉动。
国产厂商优势凸显：国内 CCL 厂商在海外大客户 M8 + 以上高端材料的验证适配、电性能测试中均处于全球第一梯队，依托工程师红利与性价比优势，有望进一步实现高端市场份额突破和产品放量。

三、投资建议：持续看好龙头厂商，推荐核心标的

受益于涨价逻辑与 AI 放量的双重共振，CCL 龙头厂商的业绩弹性显著，中信电子持续推荐生益科技、建滔积层板（港股）、南亚新材。

华峰测控核心投研笔记

推荐机构：申万机械

核心观点：AI 驱动半导体测试设备高增，SOC 市场两年翻倍，公司新品 8600 卡位 AI/HPC 高端赛道，26 年迎订单 0-1 突破，业绩 + 估值双击可期，强烈推荐

一、行业核心逻辑：AI 成最大推手，测试设备增速领跑

2025 年全球半导体制造设备销售额预计 1330 亿美元，同比 + 13.7% 创历史新高，增长由 AI 相关投资拉动（先进逻辑、存储、先进封装）
测试设备成细分龙头，2025 年销售额预计 112 亿美元，同比 + 48.1%，显著快于行业整体；2026/2027 年继续 + 12.0%/+7.1%

二、赛道关键数据：SOC 市场高增，产业趋势明牌

全球龙头业绩印证：爱德万 25Q3 利润 + 51.76%、泰瑞达 25Q4 利润 + 75.87%，均因高端 SOC 测试机量价齐升，利润率大幅改善
SOC 市场规模：2024 年 41 亿美金→2026 年 85-95 亿美金，两年实现翻倍增长

三、公司核心亮点：产品矩阵完善，8600 成市值核心抓手

产品系列	聚焦领域	核心定位
STS8200	模拟及功率 IC 测试	主力机型，筑牢基本盘
STS8300	混合信号及电源管理 IC 测试	专精赛道，稳步增长
STS8600	AI/HPC/ 汽车电子高性能 SOC 测试	全新高端机型，26 年订单 0-1 突破，市场空间为模拟测试机 4-6 倍

四、估值对比与空间：估值存扩张潜力，双击在即

全球对标：爱德万、泰瑞达 PE 从 20 倍扩张至 80 倍，市值持续创新高
公司估值：2026 年 PE 仅 50 倍，显著低于全球龙头，估值扩张潜力充足
核心预期：STS8600 订单突破后，公司将迎来业绩与估值双重双击

唯真财经

2月10日晚盘