美国关税政策调整

政策变化：

原总关税为 45%（基础税 + 20%附加税）

最高法院裁定 20%附加税无效并取消，新增 15%临时关税

最新税率调整为 40%，整体关税下降 5个百分点

影响分析：

外贸环境边际改善，出口链压力缓解

贸易摩擦从极端施压回到谈判轨道，不确定性大幅下降

新关税为短期临时措施，后续谈判空间打开预期向好

对A股整体影响偏正面

节后A股走势预测与操作建议

市场整体判断

消息面总结：三大利好（关税调整、科技政策、人民币升值）加一个不确定（地缘冲突）

走势预测：节后A股开门红概率较高，指数大概率震荡上行

重点关注方向

科技主线：AI产业链、机器人

修复机会：出口链

避险板块：黄金、石油、油气开采

操作策略

拥抱科技主线，关注机器人、AI应用等方向

博弈出口链修复机会

配置黄金、石油等避险资产

控制节奏，避免盲目追高短线热点

核心利好消息解读

美国通胀数据与美联储政策预期

美国一月份CPI（通胀指数）为2.4，低于市场预期，较2025年12月份的2.7回落0.3个百分点，回落幅度明显，显示美国通胀在往下走。
芝加哥交易所美联储观察工具显示，交易员对六月份美联储降息的概率大幅攀升到83%，此前为49.9%，2026年美国降息可能超预期。

美元指数与去美元化趋势

美元指数贬值到96.8，2026年可能看到美元贬值及去美元化超预期，市场将修正此前的过度反应，对大宗及资本市场构成利好。

大宗商品价格反弹

小黄人、小白人反弹，石油和焦炭价格反弹，碳酸锂价格大涨。
春季后大量工程开工，重要会议提出推出一批重大项目，各大厂加大AI领域资本开支，开年大宗价格有望反弹上涨且出现轮动。

周边市场表现

韩国、中国台湾的资本市场都在创新高，东亚经济体走势向好。

战略性矿产资源收储

中国有色工业协会研究将贸易量大、容易变现的铜金矿纳入储备，铜、稀土等是发展AI、新能源的战略资源，国家队将进行存货收储。
美国也推出了对这些资源的收储计划，2026年各国将掀起AI竞赛及资源争夺竞赛，AI的背后是算力，算力的背后是电力，电力的背后是资源。

国内货币政策宽松

2月13日，央行开展1万亿买断式逆回购，当月有5000亿到期，实际向市场多投放5000亿，体现货币宽松的整体基调。
一月份新增社融7.22万亿，去年同期为7.05万亿，社融开始回升，资本市场是货币的情绪表，货币先行回升将带动企业盈利改善，AI领域、大宗领域企业盈利可能超预期。

居民存款搬家加速

一月份非银存款增加1万4500亿，同比大幅增加，资金流向资本市场。

后续政策预期

三月份可能发生的重大利好：一是重要会议可能公布较高赤字率，财政扩张；二是3到4月份可能落地开年首次降准；三是一系列重大项目和工程开工。
中国在自由贸易和世界和平中发挥中流砥柱作用，AI科技领域中国力量崛起。

央企AI产业布局

国资委宣布成立央企AI加具身智能产业共同体，中央企业聚焦能源、制造、通信等重点行业，联合头部企业打造了超1000个应用场景。
国资央企对外发布开源社区，面向社会免费开放超2200张国产智算芯片，聚焦超4700个模型、1200个数据集。

AI电力板块是现在还没有真正启动的确定性板块

AI 电力是算力时代的 “卖水人”，核心是电网智能化、数据中心供电、储能适配三大方向。以下是 A 股核心标的与投资逻辑（截至 2026-02-23）：

一、电网 AI 与特高压（稳健中军）

国电南瑞（600406）
电网智能化总龙头，AI 调度系统适配算力负荷，二次设备市占率超 40%，特高压核心供应商。
特变电工（600089）
变压器全球龙头，AI 数据中心专用变压器海外溢价高，绿电 + 算力 + AI 全链路覆盖。
中国西电（601179）
输配电装备国家队，柔性直流、换流阀技术领先，服务 “东数西算” 骨干网。
平高电气（600312）

特高压开关龙头，市占率领先，受益于算力电网建设。

二、数据中心供电 / 高压直流（高弹性）

思源电气（002028）
海外算力电网订单龙头，高功率变压器稀缺，切入北美 AI 数据中心。
中恒电气（002364）
800G 高压直流电源国内前三，数据中心供电核心供应商。
金盘科技（688676）
干式变压器龙头，适配算力园区高密度供电，受益全球变压器短缺。
麦格米特（002851）

大功率电源模块，服务 AI 算力设备供电。

三、储能与备用电源（稳供电刚需）

阳光电源（300274）
储能 + 逆变器双龙头，AI 调度储能适配算力波动，切入 AIDC 供电赛道。
科华数据（002335）
数据中心 UPS + 储能一体化，保障算力中心稳定供电。
协鑫能科（002015）

自建智算中心，算力租赁 + AI 训练，工业 AI + 能源 AI + 虚拟电厂调度，电力 + 算力双主营。

四、电力 AI 智能化（高增长）

四方股份（601126）
电网智能控制、AI 调度，适配算力负荷波动。
南网数字（301638）
电力数字化、虚拟电厂，AI 赋能电网优化。
国电南自（600268）

电力自动化龙头，特高压控保市占率高，AI 数据中心供电配套受益。

核心投资逻辑

AI 大模型算力爆发，电力成为核心瓶颈，电网智能化升级、数据中心供电扩容、储能配套三大主线确定性强。优先关注订单落地、海外拓展、业绩兑现的头部公司。

以下是 AI 电力核心标的的业绩增速、海外占比、估值水平对比表（数据截至 2026-02-23，基于最新业绩快报 / 预告与市场一致预期），帮你快速筛选：

AI 电力核心标的对比表

股票代码	股票简称	2025 年业绩（归母净利润）	2025 年业绩增速	海外收入占比	最新 PE（TTM）	核心赛道	投资亮点
600406	国电南瑞	约 110 亿	+25%~30%	低（<10%）	25~28	电网 AI、特高压	电网智能化总龙头，AI 调度系统，业绩稳健
600089	特变电工	约 75 亿	+25%~30%	中（20%~30%）	12~15	特高压、变压器	海外大订单（沙特 164 亿），绿电 + 算力双轮驱动
601179	中国西电	约 25 亿	+30%~40%	中（20%~30%）	20~23	特高压、固态变压器	AI 数据中心固态变压器量产，切入算力供电
600312	平高电气	约 15 亿	+40%~50%	低（<10%）	22~25	特高压开关	特高压开关龙头，受益电网投资
002028	思源电气	31.6 亿	+54.4%	33.68%	20~23	数据中心供电、海外	业绩超预期，海外 AI 数据中心订单爆发
002364	中恒电气	约 8 亿	+50%~60%	低（<10%）	28~32	高压直流电源	800G HVDC 电源，数据中心供电核心
688676	金盘科技	约 10 亿	+40%~50%	高（>40%）	25~28	干式变压器	适配算力园区，全球变压器短缺受益
002851	麦格米特	约 7 亿	+30%~40%	中（20%~30%）	23~26	大功率电源模块	AI 算力设备供电，工业电源龙头
300274	阳光电源	约 120 亿	+30%~40%	高（>50%）	18~21	储能、逆变器	储能 + AI 调度，适配算力负荷波动
002335	科华数据	约 12 亿	+40%~50%	中（20%~30%）	24~27	UPS、储能	数据中心供电 + 储能一体化
601126	四方股份	约 6 亿	+50%~60%	低（<10%）	26~30	电网智能控制	电网 AI 调度，适配算力负荷
301638	南网数字	约 5 亿	+60%~80%	低（<10%）	35~40	电力数字化	虚拟电厂、AI 赋能电网优化

筛选结论（按不同偏好）

高业绩增速（>50%）：思源电气、中恒电气、四方股份、南网数字
高海外占比（>30%）：金盘科技、阳光电源、思源电气（受益全球 AI 算力建设）
低估值（PE<20）：特变电工、阳光电源（性价比高）
稳健中军（业绩 + 估值平衡）：国电南瑞、中国西电

黄仁勋:将在3月发布“世界前所未见”的全新芯片

2月19日消息，据外媒wccftech报道，英伟达首席执行官黄仁勋在接受媒体采访时，对即将到来的GTC2026大会进行预热，明确表示将在会上揭晓“世界前所未见”的全新芯片，引发业界广泛关注。

核心精选：两大技术主线标的解析

（一）AI 安全主线：中孚信息（300659）

核心技术突破：公司斩获 “非结构化内容相似度” 相关专利，该技术可精准实现文本、图像等非结构化数据的相似性分析与识别，在内容研判、敏感信息检测、数据关联分析等场景具备高应用价值。
大模型安全布局：推出第三代互联网数据安全预警平台，全面接入 DeepSeek、Qwen、GLM 等国产大模型。通过融合推理模型架构、安全保密专用语料库构建等核心技术，显著提升内容识别、异常行为分析、攻击威胁研判等能力，形成覆盖基础环境、数据、模型、应用的全链条大模型安全防护体系。

（二）量子安全主线：国芯科技（688262）

产品矩阵完善：与参公司信大鑫盛合作推出量子密码芯片 AHC001，联合中云信安设计出支持量子密码算法的金融 POS 机应用芯片 CUni360SQ-ZX。核心量子安全产品涵盖终端应用芯片、云服务器芯片、量子安全模组及量子 PCI-E 密码卡等全系列品类。
商业化落地提速：多款量子安全产品已被中电信量子、问天量子等行业头部企业采用并实现销售，成功切入电力、通信等关键领域。同时，为参股公司合肥硅臻的 QRNG 芯片提供光处理芯片定制设计和量产服务，目前持有合肥硅臻芯片技术有限公司 11.46% 股份，深度绑定量子计算赛道。

三、其他重点关注标的

除核心主线外，2 月 12 日互动平台还有多家企业披露关键动态，涵盖 AI 应用、航天军工、高端装备等领域，具体如下：

股票代码	股票简称	核心亮点
002065	东华软件	与字节互为客户，基于字节平台研发多款行业应用模型并提供解决方案
300223	北京君正	公司 Nor Flash 应用于各类 AI 服务器中
688539	高华科技	产品覆盖航天全箭遥测及控制系统，已与中国运载火箭技术研究院等建立合作
300735	光弘科技	子公司 AC 目前正导入欧洲知名航空航天领域客户
688186	广大特材	燃机产品技术成熟，核心客户包括东方电气、哈尔滨电气等龙头企业

AI 眼镜产业爆发在即，上海政策加码 + Meta 销量超预期，核心设备商率先受益

一、政策催化：上海明确 AI 眼镜规模化接入时间表

上海市通信管理局发布《人工智能赋能上海信息通信网络 “智网上海” 行动计划（2026-2028 年）》，明确到 2028 年底，将全面推进 AI 云手机、AI 云电脑、AI 眼镜、5G-A 车载终端等智能终端的规模化接入，同时实现无线网络智能化渗透率达 60%、5G-A 三载波聚合基站 3.5 万个等关键目标，为 AI 眼镜等智能硬件落地提供了坚实的网络与政策基础。

二、产业爆发：Meta 智能眼镜 2025 年销量超 3 倍增长

AI 眼镜作为 AI 在 C 端的重要硬件载体，正迎来爆发式增长：

行业趋势：2025 年 AI 眼镜进入 “百镜争鸣” 阶段，海内外科技企业加速布局，产品呈现独立终端能力突破、多芯片方案、轻量化设计等趋势。2026 年 CES 展会上，AI 眼镜百花齐放，新玩家持续涌入。
龙头信号：Meta 提出 2026 年智能眼镜年产能提升至 2000 万副的目标；依视路陆逊梯卡与 Meta 合作的 AI 智能眼镜，2025 年销量实现超 3 倍增长，全年共售出超 700 万副，验证了市场需求的强劲。
机构观点：长江证券、银河证券等机构指出，随着大模型轻量化与硬件算力成熟，2026 年将是 AI 端侧规模化放量的关键元年，AI 眼镜作为核心入口级设备，产业链投资机会显著。

三、核心标的：设备商率先切入头部供应链

快克智能
针对 AI 终端开发的属镜激光焊设备，凭借高速高效优势，已应用于 Meta 智能眼镜批量生产场景；依托激光热压、激光锡焊及 AOI 检测等核心工艺，成功切入小米、OPPO、vivo 等头部企业的智能手机及智能穿戴设备供应链。
博众精工

2023 年已交付 MR 产品自动化装配产线，目前正参与智能眼镜相关设备的研发和打样，除北美客户外，也在与国内数家优质客户推进合作，深度布局 AI 眼镜设备赛道。

AI 眼镜产业链核心标的清单（按环节分类）

一、设备与制造环节

快克智能（603203）：开发的属镜激光焊设备已应用于 Meta 智能眼镜批量生产，同时切入小米、OPPO、vivo 等头部企业的智能穿戴设备供应链。
博众精工（688097）：2023 年交付 MR 产品自动化装配产线，目前正参与智能眼镜相关设备的研发和打样，与北美及国内优质客户推进合作。
立讯精密（002475）：全球消费电子精密制造龙头，深度参与苹果、Meta 等品牌的智能眼镜代工与结构件供应。
歌尔股份（002241）：全球 VR/AR 整机代工龙头，为 Meta、索尼等提供核心制造服务，在 AI 眼镜领域具备先发优势。
华勤技术（603296）：全球领先的智能硬件 ODM 厂商，为多家头部品牌提供 AI 眼镜整机设计与制造服务。

二、光学与显示环节

水晶光电（002273）：衍射光波导技术全球领先，为小米、微软、阿里巴巴夸克 AI 眼镜供应模组，是全球唯一同时量产反射式、鱼眼、设施光波导的厂商。
舜宇光学（02382.HK）：全球光学镜头龙头，为小米等品牌提供 1G+4P 镜头，在 AR 光学模组领域市占率领先。
三安光电（600703）：布局 Micro-LED 微显示技术，为 AR/VR 设备提供高亮度、低功耗的显示解决方案。
京东方 A（000725）：国内显示面板龙头，开发 Micro-OLED 等微显示技术，适配 AI 眼镜的轻薄化与高清显示需求。
蓝思科技（300433）：全球消费电子防护玻璃龙头，为 AI 眼镜提供定制化玻璃盖板与结构件。

三、芯片与核心组件环节

恒玄科技（688608）：BES2700/BES3000 系列芯片支持语音交互与健康监测，是 Meta Ray-Ban 眼镜的核心供应商，全球市占率超 30%。
瑞芯微（603893）：RK3588 芯片 NPU 算力达 10TOPS，能效比行业领先，独家供应小米 AI 眼镜，是中低端市场标杆。
全志科技（300458）：低功耗 AR 处理器芯片方案，通过 Rokid 雷鸟认证，为 AI 眼镜提供高性价比主控方案。
芯原股份（688521）：提供定制化 IP 核与芯片设计服务，为 AI 眼镜厂商提供视觉处理、音频解码等专用芯片解决方案。
南芯科技（688484）：电源管理芯片技术领先，为阿里巴巴夸克 AI 眼镜提供超长续航电源解决方案。
韦尔股份（603501）：旗下豪威科技提供 AR 显示驱动芯片，为 AI 眼镜显示屏提供核心驱动支持。

AI Agent 加速发展，Tokens 从 “对话消耗” 走向 “任务消耗”，多模态大模型商业化提速

一、研选大事件

科技政策：习近平对国家自然科学基金委员会工作作出重要指示，强调强化基础研究战略性前瞻性体系化布局，支持科研人员勇攀科学高峰。
中美关系：外交部表示，中美元首通话中，特朗普总统再次表达了 4 月访华的愿望。
货币政策：央行宣布 2 月 13 日将开展 10000 亿元买断式逆回购操作。
资本市场：上交所将继续推出系列降费让利措施，预计 2026 年向市场让利约 11.13 亿元。
行业动态：马斯克评价 Seedance 2.0，认为其发展速度太快。

二、行业分析：AI Agent 驱动 Tokens 消耗模式变革

1. 行业趋势

AI Agent 正从 “聊天助手” 向 “任务助理” 进化，能够自主完成多步骤复杂任务，如处理邮件、生成报告、开发网站等。这一转变使得 AI 需要调用更多工具、查询更多资料，导致 Tokens 消耗量相比传统聊天场景显著增长。

2. 市场信号

智谱 AI 因 GLM Coding Plan 需求强劲，宣布对套餐价格进行结构性调整，整体涨幅超 30%，反映出 AI 开发工具市场的高景气度。
2026 年初，开源 AI 智能体项目 OpenClaw 成为现象级产品，验证了 AI Agent 的落地能力和市场潜力。

3. 机构观点

西部证券郑宏达表示，AI Agent 加速发展，Tokens 从 “对话消耗” 走向 “任务消耗”，看好相关产业链公司，如 ** 网宿科技（CDN）、东阳光（字节链）、数据港（阿里链）** 等。

三、公司聚焦：合合信息（多模态大模型商业化）

1. 公司概况

2026 年 2 月 5 日，公司 AI Agent 产品 Chaterm 推出移动端应用，并在 PC 端上线 “Agent Skills” 功能。
1 月 13 日，公司集中发布多模态大模型产品，围绕多模态文本智能技术，在 AI + 教育、AI + 健康管理、AIInfra 及 AI Agent 等方向布局产品与解决方案。

2. 核心看点

技术壁垒：凭借多模态文本智能技术壁垒，在 AllInfra 与垂直场景落地方面实现 B/C 端协同和全球化布局。
场景落地：
- 文档服务：依托扫描全能王推出 CS-AI 一站式智能文档解决方案，在跨境电商、专业文档翻译等场景具备出海潜力。
- 高频刚需：教育端推出 AI 错题学习管理工具蜜蜂试卷及海外版 QuizAI；健康端推出 AI 饮食健康助手 Appediet，切入日常健康管理场景。

3. 投资建议

华创证券吴鸣远预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 5.01/6.09/7.32 亿元，对应同比增速 25.2%/21.5%/20.2%，给予 2026 年 70 倍 PE，对应目标价 304.44 元。

脑机接口进入商业化关键期，未来市场规模有望超 120 亿美元

一、行业核心进展

脑机接口（BCI）作为突破生物神经边界的颠覆性人机交互技术，正处于从技术验证向商业化初期过渡的关键节点。近期，脑虎科技的临床患者通过 “全植入、全无线、全功能” 脑机接口，已能独立完成置办年货、书写 “福” 字、意念操控手机等日常活动，验证了技术的实用性与落地潜力。

行业空间与机构观点

市场规模：据 PrecedenceResearch 预测，2025-2034 年脑机接口行业复合增长率将达 17.35%，至 2034 年市场规模有望突破 124 亿美元。
核心赛道：东北证券指出，医疗康复领域因需求刚性、政策支持，成为率先实现规模化落地的核心赛道，建议重点关注：
1. 非侵入式产品商业化领先企业
2. 侵入式 / 介入式技术临床突破标的
3. 产业链核心部件供应商

二、核心上市公司解析

三星医疗
持续布局 “脑康复与昏迷唤醒” 诊疗项目，包括 DBS 手术（脑深部电刺激手术）、SCS 手术（脊髓电刺激手术）、颅骨修补术、脑室腹腔分流术等，深耕神经调控与脑机接口相关医疗应用。
三博脑科

与知名院校和机构深度合作，联合首都医科大学附属北京天坛医院、宣武医院等单位共建 **“脑科学与脑机接口北京市重点实验室”**，该实验室已获批，为脑机接口技术研发与临床转化提供核心支撑。

汽车智能化驱动连接件需求爆发，浙江华远订单饱满迎扩产机遇

一、行业背景：汽车智能化催生结构性机遇

在汽车智能化与电动化浪潮下，内饰功能升级与传感器用量激增，为上游连接件市场带来了显著的结构性增长机遇。作为汽车定制化连接件领域的 “隐形冠军”，浙江华远近期产线满负荷运转，订单持续增长。

二、公司核心情况

订单与产能：公司目前在手订单充足，产能处于紧张状态，每年新增定点项目近千个。根据 2026 年度预算，预计今年营收仍将保持增长，为保障交付，公司正规划进一步扩产。
产品与客户：
- 核心产品：汽车紧固套件和座椅锁，广泛应用于车身底盘、动力系统、安全系统、智能电子系统及内外饰系统等。
- 客户壁垒：与多家整车厂及零部件巨头建立合作，是大众中国、广汽本田、比亚迪、特斯拉等核心车企的一级供应商，客户结构优质且稳定。

人形机器人量产时点临近，2026 年或迎行业从 1-10 破局初阶段

一、行业核心趋势

1. 行业定位

人形机器人是全球技术迭代和国内政策加持带来的核心产业机会。2025 年实现 0-1 的突破，2026 年则是 1-10 破局初始阶段，产业层面表现为供应稳定点和技术再迭代，投资策略聚焦核心、守正出奇。

2. 市场空间

Omida 预测：2025 年全球人形机器人市场进入快速增长阶段，全年出货量达 1.5 万台，中国厂商在规模化量产与出货量方面表现突出，包揽全球人形机器人市场前 6。
长期展望：未来人形机器人市场将迎来指数级增长，到 2035 年全球出货量有望达到 260 万台。

3. 机构观点

西南证券认为，随着 AI 技术突破和国内外政策支持，机器人量产时点临近。在降本需求驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，持续看好后续在精密传动件、电子皮肤等核心环节具备卡位优势的国内供应商。

二、核心上市公司解析

领益智造
在机器人领域积累了大量核心技术能力，形成了丰富的人形机器人硬件产品矩阵。公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，掌握了从材料开发到多种工艺制程复合的能力。
豪恩汽电
已进入机器人领域布局，包括人形机器人、服务机器人、物流机器人等。所涉产品包括超声波感知、视觉感知、激光雷达、域控、触觉感知等，目前已与上海智元新创技术达成合作，推进相关产品开发。
中鼎股份

通过子公司安徽睿思博在机器人谐波减速器、行星减速器等产品上完成产业布局，目前安徽睿思博已获众事机器人项目定点，为其配套人形机器人谐波减速器。

皖维高新（600063）——PVA 龙头量价齐升，新材料放量驱动业绩复苏

一、核心投资逻辑

行业格局优化：PVA 行业全球产能向中国转移，供给端集中度提升，需求端稳步优化，高端本土替代与海外市场拓展成为核心趋势。
龙头地位稳固：公司是国内 PVA 龙头，国内市占率 40%、出口市占率 25% 以上，2025 年 11 月开工的 20 万吨乙烯法 PVA 项目将进一步巩固竞争优势。
量价齐升驱动：美国极寒天气影响醋酸装置生产，PVA 价格从 9530 元 / 吨涨至 10244 元 / 吨，后续仍有上行空间，叠加订单增长，量价共振可期。
新材料打开空间：PVB 中间膜、PVA 光学薄膜等高端产品已实现批量销售，在建项目投产后将推动业绩增长与业务结构优化。
股东协同赋能：海螺集团将成为间接控股股东，有望在消费建材、新能源材料等领域深化合作，助力公司发展。

二、盈利预测与估值

国联民生证券预计公司 2025-2027 年：

归母净利润：4.79/7.52/10.24 亿元，同比增速 29.7%/56.9%/36.1%
每股收益（EPS）：0.23/0.36/0.49 元
对应 PE：31/19/14 倍

三、风险提示

原材料价格波动风险
行业竞争加剧风险
新项目投产不及预期风险

方正电机 —— 机器人 + 航空发动机双轮驱动，2025 年预计扭亏为盈

一、行业背景：人形机器人电机需求爆发

电机作为人形机器人的核心零部件，直接影响其运动能力与性能。随着人形机器人产业化进程加速，空心杯电机和无框力矩电机的行业空间迎来巨大提升。东莞证券认为，未来随着下游应用领域扩大，将持续拉动增量需求。

二、公司核心业务与布局

1. 驱动电机：汽车与机器人双赛道发力

汽车领域：公司在微特电机、新能源汽车驱动电机等细分领域处于领先地位。新能源驱动电机出货量连续多年排名前列，2024 年出货量达 70 万台，累计 330 万台，应用超 40 个车型，客户包括上汽、小鹏、零跑、大众等。
机器人领域：积极布局机器人关节及电动飞行器驱动系统业务，人形机器人关节产品及客户正开发中，已申请相关专利 33 件，其中 2 件已获批。

2. 航空发动机控制系统：小批列装突破

全资子公司上海海能在航空发动机控制系统领域实现小批列装，自主研发的控制器已应用于无人机、氢气发动机、甲醇发动机等多个项目，完成多个新项目小批量配套。

3. 全球化客户拓展

电动工具马达业务进入 TTI、百得等国际客户供应链，为吸尘器、园林工具等应用开发马达产品，同时完成多个新项目开发，为后续投产奠定基础。

三、业绩展望：2025 年预计扭亏为盈

公司预计 2025 年度净利润为1800 万元–2700 万元，上年同期亏损 2834.53 万元；预计营业收入为29 亿元–29.6 亿元，同比有所增长。随着客户与产品结构优化，整体盈利能力得到改善。

艾迪精密 —— 海外订单高增 + 丝杠导轨放量，储能业务打开成长空间

一、核心业务进展

1. 液压设备：海外订单快速增长

泰国工厂（一期）已于 2025 年 10 月正式投产，具备 1 万台液压破碎锤产能，高端液压产品于 2026 年 5 月陆续投产；二期已启动建设，预计 2026 年 6 月 30 日具备投产条件。
海外头部工程机械知名客户的液压件项目顺利落地，该客户已成为公司第一大海外客户，公司是其国内唯一的液压件供应商。预计 2026 年海外新增订单将快速增长，其中 50% 订单由泰国工厂供应北美市场，50% 由中国工厂供应。

2. 丝杠导轨：高端市场突破，小批量供货

产品精度达 C2 级，已在韩国知名机床厂部分型号中实现导轨产品 100% 进口替代。
2025 年已有 30 余款丝杠导轨产品完成测试并实现小批量供货，应用场景持续延伸，覆盖工业母机核心零部件、伺服电缸等多个领域。

3. 储能业务：布局 “四位一体” 模式

掌握 BMS、EMS、热管理等储能核心技术，商业模式采用 “开发 - 投资 - 建设 - 运营” 四位一体模式，通过参股投资平台绑定国有资本与行业资源。
2026 年前期储备储能项目正逐步落地，同时加大澳洲、中东、东南亚等区域布局，目标未来 3-5 年实现海外营收占比达 30%-50%。

AI 与先进制程驱动光刻胶需求爆发，国产替代加速推进

一、行业核心逻辑

1. 需求端：AI 与先进制程双轮驱动

半导体光刻胶是晶圆制造的核心材料，随着人工智能推动 AI 服务器和存储芯片发展，以及集成电路先进制程工艺增长，高端光刻胶需求持续提升。国内半导体产业的高速扩张，也为国产光刻胶创造了更多市场机会。

2. 供给端：国产替代加速

国际贸易环境的不确定性促使国内企业加速自主研发，减少对外部市场的依赖。我国企业正稳步布局产能与技术研发，未来有望逐步实现规模增长与技术迭代，半导体材料国产化率持续提升。

3. 市场空间

根据 QYResearch 统计及预测：

2025 年全球光刻胶市场销售额将达到73.01 亿美元
2032 年将达到108.6 亿美元

二、核心上市公司解析

上海新阳
公司的 ArF 浸没式光刻胶的部分光学数据在国内同行业中处于领先水平，光刻胶业务正在稳定拓展中。
彤程新材
- 目前生产半导体光刻胶、显示面板光刻胶等，半导体光刻胶还包括 G 线、i 线、KrF 光刻胶。
- 主要国内客户包括中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储等几十家客户。
- 公司的 ArF 光刻胶、KrF 光刻胶、抗反射涂层、EBR 等新产品系列陆续通过国内多家客户的验证，并开始逐步实现切线上量。

半导体光刻胶产业链核心标的清单（按技术路线 + 客户覆盖）

一、g 线 /i 线光刻胶（成熟制程，436nm/365nm）

1. 彤程新材（603650）

技术布局：量产 g 线、i 线光刻胶，国内市占率领先
客户覆盖：中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储等国内主流晶圆厂
进展：产品批量供货，成熟制程国产替代主力

2. 晶瑞电材（300655）

技术布局：g 线、i 线光刻胶量产，良率超 92%
客户覆盖：国内多家 IDM 与晶圆代工厂
进展：部分产品实现反向替代，性能优于进口品

3. 艾森股份（688720）

技术布局：先进封装用 g/i 线光刻胶龙头
客户覆盖：国内封测厂（长电科技、通富微电等）
进展：自主合成核心树脂，科创板光刻胶第一股

二、KrF 光刻胶（中端制程，248nm）

1. 彤程新材（603650）

技术布局：KrF 光刻胶国内市占率 62%，龙头地位稳固
客户覆盖：中芯国际、华虹、长江存储等，批量供货
进展：产品通过多家客户验证，切线上量

2. 上海新阳（300236）

技术布局：KrF 光刻胶量产，配套抗反射涂层
客户覆盖：国内主流晶圆厂
进展：成熟制程需求稳定，与 ArF 业务协同推进

3. 容大感光（300576）

技术布局：KrF 胶完成中试，布局半导体领域
客户覆盖：国内中小晶圆厂、封测厂
进展：半导体业务收入占比提升至 28%

三、ArF 光刻胶（先进制程，193nm，干法 / 浸没式）

1. 南大光电（300346）

技术布局：国内唯一实现 ArF 胶量产的上市公司，覆盖 28nm 节点
客户覆盖：中芯国际、华虹集团等
进展：2025 年 ArF 胶收入达千万元级，进入量产导入期

2. 彤程新材（603650）

技术布局：ArF 光刻胶研发推进，14nm 节点验证突破
客户覆盖：国内头部晶圆厂，客户端导入阶段
进展：新产品系列通过验证，逐步上量

3. 上海新阳（300236）

技术布局：ArF 浸没式光刻胶光学数据国内领先
客户覆盖：国内先进制程晶圆厂
进展：光刻胶业务稳定拓展，验证推进中

四、上游核心材料（光刻胶单体 / 树脂 / 光引发剂）

1. 华懋科技（603306）

布局：参股徐州博康（光刻胶单体龙头），全产业链布局
客户：国内光刻胶企业，进入国际供应链
进展：光刻胶营收占比超 50%，二期 2026 年投产

2. 八亿时空（688181）

布局：KrF 光刻胶树脂量产，国内首条百吨级产线
客户：彤程新材、上海新阳等光刻胶厂商
进展：打破日本垄断，国内份额 10%，2025 年目标 15%

3. 久日新材（688199）

布局：光引发剂全球龙头，光刻胶专用化学品核心供应商
客户：国内外光刻胶企业
进展：118 项专利，主导 2 项行业标准

五、关联配套（光刻气 / 配套材料）

1. 雅克科技（002409）

布局：面板光刻胶 + 半导体前驱体，收购 LG 化学彩胶事业部
客户：面板厂、半导体厂
进展：光刻胶业务占比 27%，2024 年营收增长 44.84%

2. 凯美特气（688262）

布局：光刻气（KrF/ArF 用）国内唯一通过 ASML 认证供应商
客户：中芯国际、长江存储等
进展：产品纯度 99.9999%，支撑先进制程

环旭电子（601231）—— 卡位下一代电源与封装技术，AI 数据中心与端侧 AI 红利待兑现

一、核心投资逻辑

AI 驱动第二增长曲线：公司作为全球领先的 EMS/ODM 服务商，正加速布局云 / 端侧与存储业务。AI 基础设施业务收入占比预计从 2025 年的 10% 提升至 2028 年的 30%，盈利确定性与成长潜力显著增强。
锁定下一代光模块与 CPO 市场：通过收购成都光创联，强化了光引擎及硅光组件的测试与组装能力，目标锁定可插拔 800G/1.6T 光模块及未来 CPO 技术市场。
母公司协同构筑壁垒：依托日月光在先进封装领域的优势，在 AI 服务器垂直供电架构下，凭借小型化专长在配电单元中具备更高价值量，长期有望实现 NPO/CPO 技术突破。
估值具备吸引力：公司对应 2026-2028 年盈利 CAGR 的 PEG 约为 0.85 倍，低于历史均值 1.7 倍，也显著低于国内光模块 / CPO 厂商约 1.34 倍的 PEG 均值。

二、盈利预测与估值

瑞银证券俞佳预计：

2025-2027 年归母净利润：18.53/24.33/34.20 亿元，同比增速12.2%/31.2%/40.6%
对应 PE：45.0/37.4/26.7 倍

三、业务增长亮点

1. 云 / 端侧与光模块业务爆发

云与存储业务：收入预计从 2025 年的 60 亿元增长至 2028 年的约 280 亿元；AI 加速卡组装收入从 11 亿元增至 74 亿元。
光模块业务：800G/1.6T 光模块总出货量预计在 2028 年达到 350 万只，推动综合毛利率从 2025 年的 9.5% 提升至 2028 年的 11.6%。

2. 垂直供电与先进封装卡位

在 AI 服务器领域，架构正从横向供电向垂直供电迁移，公司凭借小型化专长，在配电单元中具备更高价值量。
利用日月光的先进封装能力，有望在长期内实现 NPO/CPO 技术的突破。

四、风险提示

苹果产品出货量存在不确定性
电脑及存储等业务需求波动的风险

唯真财经

2月23日晚盘笔记