普通电子布库存已跌破10天！

电子布行业正在同时演绎两条相互交织的涨价逻辑：AI电子布（LowDK/LowCTE）因高端PCB需求爆发量价双升，2027年市场空间达350-400亿元；普通电子布则因大量织布机被AI布转产挤占，库存从2025年底的25天持续下降至当前不足10天，而2026-2027年几乎没有新增有效供给——两条逻辑的核心都指向同一个瓶颈：全球仅日本丰田供应的织布机，是整个行业真正的产能天花板。AI薄布生产效率仅为厚布的约1/3，转产AI布直接放大了普通布的供给缺口，两个赛道的景气形成联动和共振，行业进入明确通胀周期，2027年上行斜率将快于2026年。

四个判断：

① 织布机是两条产业链共同的天花板——AI布转产的每一台机器都在放大普通布的缺口：全球织布机几乎只有日本丰田供应，行业新增织布机已被各公司AI电子布扩产计划全部预占（中材、建涛各400台等）。更关键的是，AI用薄布生产效率仅为厚布的约1/3，相当于每转产一台机器，普通布产能减少了3台机器的当量。这意味着AI布产能扩张越快，普通布供给缺口就被放大得越大，两个市场的涨价逻辑互相强化。

② 普通电子布库存跌破10天——这不是囤货驱动的恐慌，是真实需求消化的结果：从2025年底25天→2026年2月15天→当前不足10天，库存连续下降且速度在加快。下游CCL企业生益科技库存从40余天降至不足20天，价格上涨由真实需求消化驱动而非渠道囤货。需求结构改善超预期：储能为代表的能源领域需求占比提升至25%以上，弥补了消费电子的承压。2025年已带着约10万吨缺口进入2026年，缺口在持续放大。

③ AI电子布是AI产业链中通胀逻辑最强的材料品类——2027年上行斜率将快于2026年：二代LowDK布（供应GB300、Ruby、TPUv8、Trainium4等）2026年需求约5000万米，2027年有望增至1.5亿米，三倍增长；LowCTE布2025年均价100元/米，2026年已涨至130元/米，价格上限参考Q布的220元/米，Q2/Q3还有提价窗口。国内有能力规模供应的厂商极少，供给缺口短期无法解决，量价持续上修的确定性极高。

④ 市场定价尚不充分——中性价格假设下多家公司业绩有数倍弹性：普通电子布中性情景（不含税7.5元/米，历史前高）下：中国巨石80-90亿元业绩，国际复材30亿元，中材科技50亿元，宏和科技25亿元。当前价格仍处于爬升阶段，若乐观情景（含税10元/米）实现，业绩弹性更为显著。AI电子布当前预测基于中性价格假设，LowCTE和二代布提价若超预期，尚有上修空间。

两条产业链共振的底层逻辑：

其一电子布是PCB的基础材料，是整个AI算力硬件供应链中最上游、也是最容易被忽视的瓶颈材料之一。理解这轮行情，关键是理解为什么AI布和普通布会同时涨价：

AI电子布（LowDK/LowCTE）：AI服务器PCB对信号损耗和尺寸稳定性要求极高，必须使用特种电子布，随AI服务器出货量增长直接带动需求。

普通电子布：织布机产能被AI布挤占，生产效率差导致供给缩减幅度是转产台数的约3倍当量，库存持续下滑。

两者的联动机制：同一台织布机，可以生产AI薄布（高价值但效率低），也可以生产普通厚布（价格较低但效率高）。随着AI布需求爆发，企业纷纷将织布机转向高价值AI布生产，普通布供给被动收缩，缺口被放大。这是行业通胀的底层逻辑。

类比：类似于同一块土地，本来种玉米（普通布），现在改种人参（AI布）——人参价格高，种人参没错，但玉米产量自然就少了。而且种人参耗时是种玉米的3倍，每亩地改种人参相当于减少了3亩地的玉米产出。玉米涨价，反而是人参种得越多，玉米越贵的逻辑。

其二AI电子布品种梳理与需求节奏

2027年是关键放量年：AI电子布总需求预计超3亿米，市场空间达350-400亿元，上行斜率预计快于2026年。供应链正从海外主导（历史占比2/3）向国内倾斜，预计2027年国内企业收入有望达260亿元，支撑近百亿利润体量。

唯真财经

重视电子布！